Deze verschuiving naar de mainstream, gedreven door de grote weddenschappen van institutionele beleggers, heeft ervoor gezorgd dat bitcoin gevoelig is geworden voor de rentetarieven en heeft deze maand een sell-off van de munt aangewakkerd toen beleggers zich schrap zetten voor een havikachtige beleidsvergadering van de Federal Reserve.

De cryptocurrency, die in 2009 werd geboren, stond tijdens de vorige verkrappingscyclus van de Fed, van 2016 tot 2019, nog in de marge van de financiële wereld en was nauwelijks gecorreleerd met de aandelenmarkt.

De tijden zijn veranderd.

Bitcoin is sinds begin 2020 positief gecorreleerd met de S&P 500-index, volgens de gegevens van Refinitiv, wat betekent dat ze in grote lijnen samen op en neer gaan. Hun correlatiecoëfficiënt is gestegen van 0,1 in september tot 0,41 nu, waarbij nul betekent dat er geen correlatie is en 1 een perfect gesynchroniseerde beweging impliceert.

Daarentegen was die coëfficiënt slechts 0,01 in 2017-2019, volgens een deze maand gepubliceerde analyse van het Internationaal Monetair Fonds.

"Nu bitcoin niet volledig in handen is van early adopters, zit het in een portefeuille van het 60/40-type," zei Ben McMillan, chief investment officer van het in Arizona gevestigde IDX Digital Assets, verwijzend naar de institutionele strategie om 60% van een portefeuille toe te wijzen aan relatief risicovolle aandelen en 40% naar obligaties.

"Het is niet verrassend dat het begint te handelen met een veel grotere gevoeligheid voor de rente."

Bitcoin sloot vrijdag voor het eerst sinds augustus 2021 onder de $40.000-grens, op enige afstand van zijn piek in november van $69.000.

GRAFIEK: Bitcoin SPX correlatie,

AFDEKKING TEGEN INFLATIE?

De cryptomarkt wordt steeds meer gekenmerkt door grote beleggers, in plaats van de kleinere retailspelers die de vroege bewegingen ervan aanjoegen.

Het totale vermogen onder beheer van institutioneel gerichte crypto-beleggingsproducten steeg in 2021 van $ 36 miljard in januari tot $ 58 miljard in december, volgens dataprovider CryptoCompare.

Daarbovenop was er een enorme koopgolf van bedrijven zoals Tesla en MicroStrategy, plus hedgefondsen die crypto aan hun portefeuilles toevoegden.

"Het cryptocurrency-ecosysteem groeide van een totale marktwaardering van 767 miljard dollar aan het begin van het jaar naar 2,22 biljoen dollar aan het einde van het jaar", aldus CryptoCompare.

De verschuiving in de richting van mainstreamfinanciering werpt in 2022 en daarna bredere vragen op over de vraag of bitcoin zijn rol als diversificatiespel en indekking tegen inflatie kan behouden.

Onderzoekers van het IMF zeiden dat de toenemende correlatie van bitcoin met aandelen de "waargenomen voordelen van risicospreiding beperkt en het risico van besmetting over de financiële markten verhoogt".

Bitcoin wordt ook vaak gezien als een hedge tegen inflatie, vooral omdat het maar beperkt beschikbaar is, vergelijkbaar met goud, de meer gevestigde opslagplaats van waarde in een inflatoire omgeving. Door zijn correlatie met aandelen is de munt echter samen met de bredere markten steeds meer in beroering geraakt door de grootste jaarlijkse stijging van de inflatie in de VS in bijna vier decennia.

"In het huidige geval fungeert bitcoin niet als een inflatiehedge. Bitcoin fungeert als een risico-indicator", zegt Nicholas Cawley, strateeg bij DailyFX, gevestigd in Londen.

Jeff Dorman, CIO bij digitaal vermogensbeheerbedrijf Arca in Los Angeles, voegde daaraan toe: "Het is ook een beetje ironisch gezien het feit dat de bull case voor veel digitale activa in het voorjaar van 2020 bestond uit verwachtingen voor hogere inflatie. Nu we daadwerkelijk inflatie hebben, weegt dat op de prijzen."

GRAFIEK: Bitcoin en traditionele inflatiehedges,

'WACHTEN OP HOGERE PRIJZEN'

Het bewijs dat beleggers in toenemende mate bitcoin vasthouden voor de lange termijn https://www.reuters.com/technology/bitcoin-investors-dig-long-haul-staggering-shift-2022-01-17 wordt steeds groter.

Kraken Intelligence, een onderzoeksblog van cryptocurrency exchange Kraken, zei dat ongeveer 60% van alle bitcoin in omloop in meer dan een jaar niet van eigenaar was veranderd, het hoogste niveau sinds december 2020.

Ondertussen waren de financieringspercentages voor perpetuele swaps op de belangrijkste beurzen - een indicatie van het sentiment onder beleggers die wedden op de toekomstige prijsbewegingen van bitcoin - vrij vlak en schommelden rond de 0,01%, volgens gegevensplatform Coinglass.

Positieve koersen impliceren dat handelaren bullish zijn, aangezien ze moeten betalen om een long positie aan te houden, terwijl negatieve koersen betekenen dat handelaren moeten betalen om een short positie aan te houden, oftewel inzetten op een dalende prijs.

Beleggers tonen een opmerkelijke onwil om munten uit te geven, volgens blockchain-dataprovider Glassnode.

"In het licht van tumultueuze en niet overtuigende prijsactie, geeft dit aan dat dit cohort van houders geduldig wacht op hogere prijzen om hun respectieve voorraad uit te geven," zei het.