Tot eind vorig jaar waren de vooruitzichten weinig bemoedigend. Lees ons artikel Metro AG: onhoudbare positie? er maar op na. De markt deelde deze visie, want de waardering van de groep is sindsdien met een derde gedaald.

De winstgevendheid van Metro was de afgelopen jaren sterk afgenomen. De verkoop van dochterondernemingen en grote delen van het vastgoed hielp het bedrijf overeind te houden, maar dat was als het verbranden van meubels om warm te blijven. Soms noodzakelijk, dat wel, maar op op lange termijn geen houdbare optie.

Achteraf gezien was deze defensieve keuze beter dan verder schulden op te bouwen. Het lijkt erop dat Metro nu klaar is met het 'verbranden van meubels' en dat het concern zijn geografische aanwezigheid grotendeels heeft gerationaliseerd met 624 winkels eind 2024, tegenover 625 vorig jaar.

Het ambitieuze plan, genaamd "sCore", blijft actueel en is gebaseerd op drie pijlers: focus op groothandelsactiviteiten, nieuwe logistieke en digitale diensten voor professionals, en een nadruk op eigen merken. Dit klinkt logisch.

Tegen 2030 is het doel om 40 miljard EUR omzet te behalen en minstens 600 miljoen EUR vrije kasstroom te genereren. Dit laatste wijst erop dat veel kapitaal nodig zal zijn om de beoogde omzet te bereiken.

Interessant is dat Metro van plan is zijn aanbod te herstructureren zonder extra schulden aan te gaan. Dit defensieve besluit krijgt onze goedkeuring.

Hier kan een referentieaandeelhouder als Daniel Kretinsky — die thans de helft van het kapitaal bezit — het verschil maken. Hij nam ook Casino over en staat bekend om zijn vastberadenheid. Hoewel hij een omstreden reputatie heeft, moet zijn moed worden erkend.

Echter, zoals eerder vermeld is Metro nog niet uit de problemen. Dit jaar groeiden de verkopen in hetzelfde tempo als de inflatie — of zelfs iets daaronder: er was dus geen absolute groei — en de groep behaalde nog steeds 8 % van zijn omzet in Rusland, met alle bijbehorende risico's.

Hoewel de vooruitgang in nieuwe logistieke diensten opmerkelijk is, met een omzetstijging van 7 naar 8 miljard EUR, blijven de winkelverkopen dalen. Dit kan leiden tot verdere sluitingen van locaties, met bijbehorende omzetdalingen.

De optimistische beloften van het management worden met de gebruikelijke voorzichtigheid ontvangen. Dit jaar overtrof de daling van de aangepaste bedrijfswinst ruimschoots de verwachtingen van vorig jaar.

Toch balanceert Metro op de rand en herpositioneert het zijn aanbod terwijl het zijn kasstromen in evenwicht houdt. Deze prestatie verdient aanmoediging. Kenners van het merk die geloven dat het nog een troef heeft inzake diensten voor professionals, zullen de huidige waardering waarschijnlijk aantrekkelijk vinden.