De plotselinge ondergang deze maand van twee regionale Amerikaanse banken en de Zwitserse kredietverstrekker Credit Suisse heeft de aandelen-, obligatie- en valutamarkten op hun grondvesten doen schudden.

Macro en trendvolgende hedgefondsen daalden deze maand tot en met 29 maart met 3,2%, terwijl algoritmische adviserende fondsen voor grondstoffenhandel (CTA's) 6,8% daalden. Deze fondsen zijn tot en met 29 maart respectievelijk 2,7% en 6% gedaald op jaarbasis.

Hedgefondsstrategieën gebaseerd op macro-economische ideeën zoals die van Rokos, DG Parters en EDL Capital fund hebben in maart negatieve resultaten geboekt, aldus bronnen en bankgegevens.

Volgens HSBC Research verloor EDL Capital in maart 6,4%, terwijl DG Partners tot en met 28 maart deze maand 8,1% verloor. EDL zei dat het de verliezen van maart had goedgemaakt en positief was voor het jaar, maar gaf geen verdere details. DG Partners weigerde commentaar te geven.

Edouard de Langlade, oprichter en eigenaar van EDL Capital, zei vorige week in een brief dat hij geloofde dat de rentebeweging werd veroorzaakt door CTA's die hun posities afbouwen met het oog op risicobeheersing.

"Er is veel pijn daarbuiten en de andere grote vraag die we ons moeten stellen is hoeveel van het snelle geld is afgewikkeld," schreef de Langlade.

Het in Londen gevestigde Rokos Capital Management was tot en met 24 maart 12% lager op jaarbasis als gevolg van marktverliezen, aldus een bron die bekend is met de zaak. Rokos weigerde commentaar te geven; het vertelde beleggers vorige week dat het had besloten het risico te verminderen na de klap.

Trendvolgende hedgefondsen, die handelen op basis van systematisch geprogrammeerde ideeën, boekten ook grote verliezen. Progressive Capital Partners, Systematica en Man Group hadden fondsen die in maart verliezen boekten van respectievelijk 19,8%, 13,1% en 7,6%, aldus HSBC. Systematica en Man Group gaven geen commentaar.

Progressive zei dat de verliezen van haar Tulip Trend fonds het gevolg waren van snelle bewegingen op de rentemarkten. Het fonds won 29% in 2022, zei het.

Jim Neumann, chief investment officer van alternatives adviesbureau Sussex Partners, zei dat veel fondsen werden verrast door shortposities op de markten voor staatsschulden. De klap van de banken deed beleggers vluchten naar de veiligheid van obligaties, waardoor de rendementen daalden in een tempo dat niet meer is voorgekomen sinds de financiële crisis van 2008.

GRAFIEK: Volatiliteit van de schatkistmarkt

"De hevige schommelingen op de wereldwijde rentemarkten eisten hun tol van veel discretionaire en systematische (CTA's) beheerders," aldus Neumann, die eraan toevoegde dat portefeuillebeheerders hun risicopositie gemiddeld met 50% verminderden na de verkoopgolf.

CTA's hebben in twee weken tijd hun volledige longpositie van ongeveer $ 60 miljard in aandelen afgebouwd en verminderen ook hun kredietblootstelling, aldus UBS in een nota aan klanten. Volgens een prime broker van een grote bank hebben fondsen talrijke transacties gestaakt, waaronder afdekkingen die beleggers niet konden beschermen tegen de marktvolatiliteit.

De bank besloot de leenlimieten van klanten niet te wijzigen, maar heeft het toezicht op de blootstelling aan hedgefondsen, waaronder nieuwe klanten, verscherpt, aldus de makelaar.

Trendvolgende fondsen hebben de neiging om snel te springen bij transacties die niet meer werken, zei een pensioenfondsdirecteur die in hedgefondsen belegt. Hij is niet van plan zijn belegging in trendfondsen te verminderen omdat hij gelooft dat trendvolgende strategieën in de loop van het jaar zullen werken.

Macrofondsen die geld hebben verloren, kunnen te maken krijgen met aflossingen door beleggers, zei Don Steinbrugge, oprichter en chief executive van Agecroft Partners.

"Mensen die in CTA's beleggen, begrijpen meestal dat als je scherpe omkeringen hebt, ze het niet goed zullen doen om erbij te blijven", aldus Steinbrugge.

GRAFIEK: Wilde renteschommelingen doen hedgefondsen pijn https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-HEDGEFUNDS/egvbyjddlpq/chart.png