Pietro Labriola, de vijfde CEO van TIM in zes jaar, wil een nieuwe start maken door het vaste net van het bedrijf te scheiden van de dienstenactiviteiten. Het lastige deel, zoals altijd, met TIM zal zijn alle belanghebbenden tevreden te stellen.

TIM, de erfgenaam van het vroegere nationale telefoonmonopolie, zit opgezadeld met een nettoschuld van 23 miljard euro (24,03 miljard dollar), die gedeeltelijk verband houdt met meerdere leveraged buyouts, en het ziet zijn inkomsten slinken op zijn sterk concurrerende thuismarkt.

Het laatste plan voor een opknapbeurt behelst een mogelijke deal om zijn vaste-netwerkinfrastructuur, die intern op ongeveer 20 miljard euro wordt geschat, inclusief schulden, te combineren met die van zijn kleinere rivaal Open Fiber, die in handen is van staatsleninggever CDP.

Door deze samen te brengen zou één enkele nationale netwerkkampioen ontstaan die zou zorgen voor de levering van wholesale-breedbandverbindingen in Italië.

Om de basis voor een dergelijk resultaat te leggen, is Labriola van plan TIM's binnenlandse toegangsnetwerk en het internationale kabelbedrijf Sparkle af te splitsen.

Dit bedrijf - het zogenaamde NetCo - zou ongeveer 10-11 miljard euro van de nettoschuld van Telecom Italia kunnen overnemen en ongeveer 21.000 werknemers in dienst nemen, een halvering van TIM's 42.500 binnenlandse personeelsleden, aldus bronnen die met de zaak vertrouwd zijn.

Contante opbrengsten uit de potentiële netwerkdeal met Open Fiber zullen helpen de schuldenlast van TIM verder terug te brengen tot onder de 10 miljard euro, zei een van de bronnen.

BROODBANDPLAN

De uitvoering van het opsplitsingsplan zou 18 maanden in beslag kunnen nemen en is momenteel vooral afhankelijk van een netwerkdeal met Open Fiber.

Volgens een voorlopig pact dat in mei werd bezegeld, willen de partijen tegen eind oktober een bindende overeenkomst sluiten om de netwerkactiva van TIM te combineren met die van Open Fiber.

In een soort terugkeer naar de toekomst zou CDP de dominante aandeelhouder in de gecombineerde entiteit worden, terwijl TIM zich waarschijnlijk zou terugtrekken of slechts een resterend aandeel zou bezitten om zich op zijn dienstenactiviteiten te concentreren.

Maar een dergelijk project, dat wordt bepleit door CDP, dat door de Schatkist wordt gecontroleerd en tevens de op één na grootste investeerder van TIM is, heeft in de loop der jaren een aantal keren een valse start gekend.

"Over een eventuele deal moet nog overeenstemming worden bereikt en hij staat voor talrijke uitdagingen, waaronder de waardering van de activa", aldus David Wright, analist bij BofA Global Research, in een rapport.

Vivendi, de grootste aandeelhouder van TIM, heeft de druk opgevoerd nadat een bron dicht bij de Franse groep zei dat het wil dat TIM zijn vaste net waardeert op 31 miljard euro ($33 miljard) in een eventuele deal, een prijskaartje dat door analisten buitensporig wordt geacht...

De investeringsfondsen KKR en Macquarie, die minderheidsinvesteerders zijn in respectievelijk het secundaire netwerk van Telecom Italia en Open Fiber, hebben zich bij de besprekingen over de combinatie aangesloten en zullen inspraak hebben.

"Regelgeving zou ook een uitdaging kunnen zijn, aangezien door de fusie een dominant nationaal groothandelsnetwerk zou kunnen ontstaan", aldus Wright.

OPSPLITSING VAN HET BEDRIJF

Volgens het plan van Labriola zullen de dienstenactiviteiten van TIM bestaan uit een Braziliaanse beursgenoteerde eenheid en de binnenlandse dienstenactiviteiten van TIM, die zullen worden opgesplitst in twee eenheden, elk gericht op hun eigen bedrijfsmodel en met hun eigen financiële doelstellingen.

Naast een consumententak zal een onderneming voor ondernemingen connectiviteitsdiensten voor grote ondernemingen en overheidsdiensten combineren, evenals cloud-, cyberbeveiligings- en Internet of Things-activiteiten.

Een dergelijke entiteit - die nu ongeveer 3 miljard euro aan jaarlijkse inkomsten genereert - zal streven naar een omzet van 4,9 miljard euro tegen 2030 en zou kunnen worden afgesneden om de intrede van financiële investeerders te bevoordelen.

(1 dollar = 0,9572 euro)