(ABM FN) IBA, 's werelds grootste leverancier van protontherapieoplossingen voor de behandeling van kanker, was één van de grootste stijgers afgelopen week in Brussel.

Het aandeel, dat dit jaar al flink daalde, herstelde met 13,2 procent op weekbasis en sloot op 13,58 euro.

In een interview met ABM Financial News schreef analist Laura Roba van Degroof Petercam de opleving vooral toe aan het brede herstel van de aandelenmarkten en niet specifiek aan IBA. 

Halverwege de week kondigde de groep uit Louvain-la-Neuve wel zijn eerste opdracht in Georgië aan, met de bouw van het eerste radiofarmaceutische productiecentrum in Tbilisi, de hoofdstad van het Kaukasische land.

Maar volgens Roba "hebben we het met deze installatie slechts over een paar miljoen euro", wat de beursstijging niet verklaart. IBA zou dus vooral hebben geprofiteerd van de opleving van de markten om weer in conditie te komen, na bijna een derde van haar beurswaarde te hebben verloren sinds de publicatie van de halfjaarcijfers eind augustus.

De groep sloot de eerste zes maanden van het jaar af met een omzetstijging van 17 procent tot 160 miljoen euro, met een operationele marge van 39 procent, tegen 33 procent een jaar eerder, hoewel hierbij rekening is gehouden met de toekenning van een compensatie voor het faillissement van het Amerikaanse Rutherford Health.

De marge profiteerde ook van een gunstig wisselkoerseffect door de sterke dollar, aldus IBA. Dat voorkwam niet dat het bedrijf een verlies leed van 1,7 miljoen euro. Dat was een verlies van 1,9 miljoen een jaar eerder.

Het resultaat werd vooral gedrukt door de bedrijfskosten, die door de hoge inflatie oplopen, maar ook door de investeringen.

Over het algemeen waren de analisten gerustgesteld, zoals Kepler Cheuvreux, die de resultaten van IBA als "sterk" en de commerciële bedrijvigheid als "zeer sterk" bestempelde, met een speciale vermelding voor de orders, waarbij het totale orderboek op 1,2 miljard euro uitkwam.

Kepler wijt de negatieve marktreactie aan het ontbreken van een concrete outlook voor de rest van het jaar in combinatie met de stijgende kosten, terwijl "het probleem van de operationele leverage blijft bestaan en zelfs is versterkt".

Michiel Declercq van KBC Securities, die een koopadvies hanteert met een koersdoel van 20,50 euro, merkte op dat de resultaten globaal gezien onder de verwachtingen uitkwamen, nu het meer tijd blijkt te kosten om het orderboek bij de divisie 'andere versnellers' te vertalen naar omzet en door hogere bedrijfskosten.

Ondanks het herhalen van de koersdoelen door de analisten, stond de koers van het aandeel eind september op het dieptepunt van dit jaar, op 11,7 euro. Dit is ver verwijderd van de 55 euro die de koers in 2017 aantikte, toen IBA één van de sterren van de Brusselse beurs was. Na een koersverdubbeling werd de groep vervolgens geconfronteerd met een afnemende belangstelling voor protontherapie.

Tegelijkertijd liepen verschillende klanten, die orders hadden uitstaan bij IBA, vertraging op bij de bouw van de faciliteiten die nodig zijn voor de door de Belgische groep ontwikkelde apparatuur.

Dit was één van de redenen om uiteindelijk zelfs met een serie winstwaarschuwingen te komen. Intussen merkt Roba van Degroof op dat het management hard heeft gewerkt aan de kosten en de balans, met een zeer solide kaspositie die aan het eind van het eerste halfjaar 137 miljoen bedroeg.

Vooruitkijkend merkt de analist van Degroof op dat IBA "meer vertrouwen heeft voor het lopende halfjaar wat betreft de verstoringen in de aanvoerketen, die in het eerste halfjaar op de divisie 'andere versnellers' wogen, en een sterke toename van de installaties verwacht".

Roba wijst ook op de grote aanbesteding voor de levering en installatie van tien protontherapie-eenheden in Spanje, waarvoor IBA werd geselecteerd voor de tweede van de in totaal drie kwalificatierondes. "Voor 2022 hadden we op vijf installatiecontracten gerekend. Met de drie die al in de eerste helft van het jaar zijn getekend en mogelijk deze tien extra, zou dat een hele opsteker zijn."

De analist voegt eraan toe dat ze de divisie 'andere versnellers' in 2023 en het Actinium-225-project, voor de productie van theranostische radio-isotopen voor oncologie, in het oog zal houden. Die moeten de komende periode de aanjagers van het bedrijf worden.

Met een koopadvies ziet Degroof Petercam koerspotentie voor IBA tot 22 euro.

© ABM Financial News; info@abmfn.nl; Redactie: +31(0)20 26 28 999; Disclaimer