Höegh Autoliners is voor 48 % eigendom van LEIF Hoegh & Co, de holding die ook controle uitoefent over Hoegh LNG, een bedrijf gespecialiseerd in vloeibaar aardgas, inclusief de exploitatie van LNG-tankers. Gigant AP Moller Maersk bezit sinds 2008 een belang van 26,4 %. Deze aandeelhoudersovereenkomst stelde Höegh Autoliners in staat om 12 schepen van zijn Deense partner over te nemen om zijn vloot uit te breiden.

Höegh Autoliners is voornamelijk actief in het vervoer van auto's en zware machines. De groep exploiteert een vloot van 37 schepen, waarvan 28 in eigendom zijn en 9 zijn gecharterd in China. Deze schepen hebben een gemiddelde capaciteit van 6.700 auto's. Elk jaar vervoert de Noorse onderneming het equivalent van 2 miljoen auto-equivalente eenheden (CEU) - een sectorale meeteenheid die andere goederen equivalent maakt aan auto's.

70 % van de door Hoegh Autoliners vervoerde goederen bestaat uit lichte voertuigen, nieuw of tweedehands (bron: Höegh Autoliners)

Höegh Autoliners is wereldwijd actief. Zo is het een van de grootste vervoerders van Oost-Azië naar Europa en bedient het bedrijf Japan, Korea en China, en het Middellandse Zeegebied en het Verenigd Koninkrijk aan onze kant. Het bedrijf verzorgt bovendien een tweewekelijkse dienst tussen Europa en het Midden-Oosten met tal van mogelijke bestemmingen, waaronder India, Pakistan, Thailand, enz.

Visueel overzicht van de belangrijkste zeeroutes die de groep gebruikt (bron: Höegh Autoliners)

Höegh Autoliners is pas sinds 2 jaar beursgenoteerd. Zijn parcours is al meer dan eervol. Het bedrijf heeft zijn koers tot nu toe met 4,5 vermenigvuldigd en hoewel alle financiële markten in 2022 leden, steeg de koers met 182 %. Dit is gemakkelijk te verklaren: het herstel na de pandemie heeft de transportprijzen doen stijgen. De bedrijven in de sector realiseerden recordwinsten, zodat sommige uitzonderlijke dividenden konden voorstellen. De laatste twee boekjaren waren ongekend en Höegh Autoliners heeft zich waarschijnlijk op het beste moment op de beurs geïntroduceerd. De groei van de laatste twee boekjaren is indrukwekkend. De inkomsten bedroegen 341 miljoen USD in 2021 en dit jaar verwachten analisten 1,43 miljard USD. De winstgevendheid is fenomenaal. De nettomarge was twee jaar geleden 36,6 % en vorig jaar 51 %. De cashgeneratie is zeer robuust met een conversieratio van nettowinst naar vrije kasstroom van ongeveer 100 %. Al deze goede elementen hebben het bedrijf in staat gesteld om voor het eerst een dividend uit te keren tijdens het laatste boekjaar. De ROE bereikt 30 % en het bedrijf overtreft regelmatig de verwachtingen, zoals hieronder te zien is.

In mindere mate maakt Höegh Autoliners deel uit van die zeldzame bedrijven in de sector in Europa die beursgenoteerd zijn. De appetijt van de beleggers wordt nog versterkt doordat het een goed beheerd en familiaal bedrijf is. De directeur is Leif Overson Hoegh, de kleinzoon van de oprichter.

Na zoveel goede elementen, zou men verrast kunnen zijn dat de waarderingsratio's zo laag zijn. De winsten worden dit jaar slechts 3,1 keer gewaardeerd en de ebitda 2,3 keer. Daar zijn verschillende redenen voor. Zo is de sector zeer cyclisch. Als gevolg daarvan kunnen de winsten sterk schommelen van jaar tot jaar en kunnen de waarderingsverschillen bijgevolg zeer groot zijn. Bovendien projecteren de analisten voor de boekjaren 2024 en 2025 geen groei en een erosie van de marges. Een inhaaleffect na drie boekjaren van uitzonderlijke groei valt dus allicht te verwachten. Echter, als Hoegh Autoliners de verwachtingen blijft overtreffen, zou het aandeel aantrekkelijk kunnen blijven.