Babcock (100 % positieve beoordelingen, 8 analisten)

Babcock is een Brits ingenieursbedrijf dat gespecialiseerd is in kritieke diensten voor de defensie-, luchtvaart- en veiligheidssectoren. Het bedrijf produceerde aanvankelijk industriële ketels voordat het zich diversifieerde naar maritieme en nucleaire infrastructuren. Het bedrijfsmodel van Babcock is gebaseerd op langlopende contracten met overheidsinstanties, met name het Britse ministerie van Defensie. Het Verenigd Koninkrijk vertegenwoordigt overigens 70 % van zijn inkomsten. Beheer van marinebases, onderhoud van schepen van de Royal Navy, training van piloten, onderhoud van Britse nucleaire onderzeeërs… zijn enkele van de sterke punten van de groep. Na een reeks herstructureringen haalt het bedrijf driekwart van zijn inkomsten uit de defensiesector, een industrie waarvan de budgetten de afgelopen maanden aanzienlijk zijn aangevuld.

Babcock kwam in de belangstelling van beleggers gekomen dankzij een reeks opwaartse herzieningen van zijn omzet- en winstverwachtingen. Het bedrijf toont relatief lage waarderingsratio's in vergelijking met de defensiesector, ondanks zijn recente opwaartse traject. Deze discrepantie werd lange tijd gerechtvaardigd door lagere marges en een weinig inspirerend bedrijf vanwege de teruglopende Britse defensie-uitgaven. Aan beide problemen wordt gewerkt.

Cadeler (100 % positieve beoordelingen, 7 analisten)

Dit Deense bedrijf, opgericht in 2008, is gespecialiseerd in installatie-, exploitatie- en onderhoudsdiensten voor de offshore windindustrie. Het behoort tot de weinige gespecialiseerde spelers in de sector dankzij zijn vloot van zelfheffende schepen (jack-up) die zijn ontworpen voor het transport en de installatie van turbines en funderingen op zee. Het zijn buitengewoon indrukwekkende schepen, die zowel fabrieken als drijvende kranen zijn. In 2023 heeft Cadeler zijn positie versterkt door te fuseren met zijn Amerikaanse tegenhanger Eneti. Het duo claimt de bouw van meer dan 800 funderingen en de installatie van meer dan 1000 windturbines sinds hun oprichting.

Cadeler is genoteerd aan de beurzen van Oslo (CADLR) en New York (CDLR), maar niet in Kopenhagen, zijn thuishaven.

Het bedrijfsmodel van het bedrijf is gebaseerd op het leveren van sleutel-op-de-deur-oplossingen voor het transport en de installatie van offshore windturbinecomponenten, evenals op onderhouds- en ontmantelingsdiensten. Het bedrijf opereert voornamelijk in de Noordzee en de omliggende regio's, waar het langetermijnpartnerschappen heeft opgebouwd met energieleveranciers. Een geografische positionering die de onrust rond de vijandigheid van de regering-Trump jegens windenergie, die het aandeel de afgelopen zes maanden een daling van 30 % heeft opgeleverd, helpt te matigen.

Cadeler toont solide groeicijfers, een relatief redelijke waardering en een geschiedenis van kwalitatieve publicaties. Aan de zwakke kant zien we een hogere schuld als gevolg van de Eneti-operatie en investeringen in de vloot. Rendementzoekers zullen nog wat geduld moeten oefenen.

GTT (100 % positieve beoordelingen, 6 analisten)

GTT, een Franse groep, is een anomalie in het economische landschap, met zijn positie halverwege tussen een oligopolie en een monopolie in het ontwerp van cryogene membraanbeheersystemen voor het transport van vloeibaar aardgas (LNG). Het maritieme ingenieursbedrijf kwam in 1994 tot stand na de fusie van Gaztransport en Technigaz. Destijds waren GDF (nu Engie), Total (nu TotalEnergies) en de offshore-servicetak van Bouygues (sindsdien verkocht aan Saipem) aandeelhouders. Sinds zijn beursgang in 2024 is GTT onafhankelijk geworden. Engie verkocht vorig jaar haar laatste aandelen.

Het bedrijfsmodel van GTT is voornamelijk gebaseerd op de verkoop van licenties voor zijn gepatenteerde technologieën, wat het concern in staat stelt zeer hoge marges te behalen. Zijn pogingen tot diversificatie zijn tot nu toe niet echt succesvol geweest, zoals de pijnlijke afloop van het Elogen-avontuur heeft aangetoond. De fundamentele cijfers zijn echter nog steeds indrukwekkend: groei, winstgevendheid, balans… alles is van hoge kwaliteit. Blijft de vraag over het behoud van de dominante positie, die al decennia het onderwerp is, aangezien er in principe niets is dat concurrentie ervan weerhoudt om GTT uit te dagen. Tot nu toe zonder succes, zoals we al begrepen.