Beleggers zijn voorzichtiger en verdeeld in de aanloop naar de lancering in de VS op dinsdag van exchange-traded funds die gekoppeld zijn aan de spotprijs van ether, wat een contrast vormt met de algemene euforie die voorafging aan de komst van ETF's die gekoppeld zijn aan bitcoin.
"Het zal minder een gebeurtenis zijn dan mensen doen voorkomen," zei Nathan Gauvin, CEO van vermogensbeheerder Gray Digital en $2 miljard hedgefonds Blackridge Investment Management.
De handel in de ETF's die worden uitgegeven door negen vermogensbeheerders onder leiding van BlackRock, VanEck en Franklin Templeton op Amerikaanse handelsplatformen komt zes maanden nadat de bitcoin ETF's in januari hun debuut maakten.
De consensusverwachting is dat ether ETF's ongeveer 25% van de bitcoinstromen zullen aantrekken, hoewel Steven McClurg, hoofd van het Amerikaanse vermogensbeheer bij CoinShares, het op slechts 10% schat.
Een groot probleem voor sommige beleggers is de uitsluiting door de SEC van het "staking"-mechanisme, een belangrijke functie op de Ethereum blockchain die ether vrijgeeft, 's werelds op één na grootste cryptocurrency na bitcoin.
Met "staking" kunnen Ethereum-gebruikers beloningen verdienen door hun ether op te sluiten om het netwerk te helpen beveiligen. De beloningen of opbrengsten komen in de vorm van vers geslagen ethertokens en delen van de transactiekosten van het netwerk.
De jaarlijkse procentuele opbrengst van het vastzetten van Ethereum lag op 22 juli rond de 3,12%, volgens StakingRewards.com. Staking is aantrekkelijk omdat het het rendement verhoogt.
Zoals het er nu voorstaat, zal de SEC de ETF's alleen toestaan om gewone, niet-getrapte ether te houden.
"Een institutionele belegger die naar ether kijkt, weet dat er rendementen te behalen zijn," zei McClurg van CoinShares. "Het is net als een obligatiemanager die zegt: ik koop de obligatie, maar ik wil de coupon niet, wat in tegenspraak is met wat je doet als je obligaties koopt."
Volgens de SEC wordt het inzetten in ruil voor tokens beschouwd als een beleggingscontract, waarvoor openbaarmakingen en waarborgen onder de Amerikaanse effectenwetgeving vereist zijn.
McClurg denkt dat beleggers ether buiten een ETF zullen blijven inzetten en een opbrengst zullen verdienen in plaats van kosten te betalen en het in een ETF te houden.
Hij zei dat CoinShares, dat meer dan $6 miljard aan activa beheert, gaat afwachten hoe dit allemaal uitpakt. "We hebben er bewust voor gekozen om niet mee te doen aan deze ronde voor een ETF die niet gestaakt is."
Gray Digital's Gauvin denkt dat staking uiteindelijk ergens volgend jaar in de ETF zal worden opgenomen. "Maar dit is een tussenpunt om daar te komen." Het bedrijf neemt ook niet deel aan deze lancering, maar zal deze op de voet volgen.
ALS EEN AANDEEL ZONDER DIVIDEND
Chanchal Smadder, hoofd productontwikkeling van de ETC Group, sloot zich aan bij de opmerkingen van McClurg van CoinShares en zei dat het houden van de ETF zonder de inlegopbrengst "net zoiets is als het bezitten van een aandeel zonder recht op dividend".
ETC, met $1,4 miljard aan activa, is de eerste Duitse uitgever van crypto exchange-traded products (ETP), die vergelijkbaar zijn met ETF's. Het heeft zowel gestake als unstaking yield. Het heeft zowel gestakete als unstaked ether ETP's voor een totaal van $150 miljoen.
De vraag naar ether ETP's met staked is hoger dan die zonder staked, aldus Smadder, waarbij het fonds met staked dit jaar tot nu toe $51 miljoen aan instroom kreeg, terwijl het fonds zonder staked $95 miljoen aan uitstroom zag.
Smadder wees er echter wel op dat illiquiditeit een risico is bij het staken van ether, waarbij validators of stakers in de rij moeten staan om hun gestakete ether op te nemen. De verwerkingstijd om de exit wachtrij te voltooien kan soms acht tot negen dagen duren, zei hij.
"Met unstaked is de ether ontgrendeld en te allen tijde beschikbaar."
Nana Murugesan, voorzitter van Matter Labs, een onderzoeks- en ontwikkelingsbedrijf dat Ethereum helpt schalen, zei dat de lancering van ether ETF's minder te maken had met staken, maar meer met een "keerpunt" in crypto.
Wat belangrijker is, zei Murugesan, is de toegang van beleggers tot een blockchain die meerdere toepassingen ondersteunt. "Naarmate Ethereum en de adoptie ervan groeien, groeit ook de waarde van de ETF met alle netwerkeffecten."
Over het algemeen zijn beleggers het erover eens dat de stromen van ether waarschijnlijk niet in de buurt zullen komen van de bitcoin ETF's die in de eerste handelsweek werden vastgelegd, gezien de kleinere marktkapitalisatie van ether van $424 miljard, vergeleken met de $1,4 biljoen van bitcoin.
Bitcoin ETF's trokken bijna $7 miljard aan activa aan in hun eerste drie handelsweken, volgens gegevens van Morningstar Direct. Eind juni hadden de ETF's een netto instroom van $33,1 miljard aangetrokken.
