Opgericht in New Jersey door twee Wit-Russen 31 jaar geleden, had EPAM een reputatie van uitmuntendheid opgebouwd binnen zijn zeer competitieve sector, dankzij de kwaliteit van zijn 'offshoring' in Oost-Europa.

Het bedrijf rekruteerde daar inderdaad uitstekende ingenieurs tegen onklopbare tarieven. Echter, de meteorische groei — die eind 2018 leidde tot een tijdelijke opname in de VS-portefeuille van MarketScreener — werd abrupt onderbroken door het begin van de oorlog in Oekraïne.

Sindsdien doet EPAM een geforceerde uitstap naar India, hoewel het bedrijf capaciteiten in Oost-Europa — met name in Oekraïne — behoudt. Vorig jaar verplaatste het bedrijf ook honderden werknemers uit Rusland en Wit-Rusland naar Oezbekistan.

Desalniettemin is het momenteel meer een kwestie van het redden van wat er te redden valt dan van terugkeren naar groei. In 2023 rapporteerde EPAM voor het eerst in zijn geschiedenis een daling van de omzet. Het jaar 2024 begint onder vergelijkbare omstandigheden, met een omzetdaling van 3,8 % in het eerste kwartaal en een operationele marge op het laagste niveau in vijftien jaar.

Net als het Noorse Bouvet — vandaag hier besproken — is EPAM een andere gevallen ster in de sector van IT-consultancy. Het is opmerkelijk dat de waardering van beide is geconvergeerd naar vergelijkbare veelvouden van 13 à 14 keer de ebitda.

Daarmee hebben beide bedrijven de gunst van de belegger verloren, die voorheen alleen oog had voor hun groei en spectaculaire marges; hun aandelen worden nu verhandeld tegen veelvouden die gemiddeld zijn voor hun sector.