Bij de huidige KI-hype lijken weinig bedrijven zo goed gepositioneerd als Elastic en haar concurrenten. Het vlaggenschipproduct van het bedrijf, Elasticsearch, biedt, zoals de naam al aangeeft, grootschalige datazoekmogelijkheden voor grote bedrijven.

Elastic lanceerde haar product oorspronkelijk als openbron via AWS. Na een uitstekende ontvangst en een succesvolle opstartfase is het bedrijf overgestapt op een traditioneler licentiemodel.

Dat is een goede beslissing gebleken hoewel de omzetgroei minder spectaculair is dan verwacht. De omzet voor het fiscale jaar 2023 bedraagt 1,069 miljard $, een stijging van 24 % ten opzichte van 2022. Dat is een duidelijke vertraging vergeleken met de vorige periode, aangezien de omzet tussen 2021 en 2022 met 42 % groeide.

Het operationeel verlies neemt iets verder toe: -182 miljoen $ in 2023, tegenover -166 miljoen $ in 2022 en -120 miljoen $ in 2021. Het bedrijf zou uiteraard winstgevend zijn zonder de enorme verloning in de vorm van aandelenopties, hetgeen de "non-GAAP"-rapportage ook benadrukt.

Wie overtuigd wil worden, zal overtuigd worden. Gelukkig bezitten de twee oprichters van het bedrijf, Steven Schuurman en Shay Banon, samen 18,7 % van het kapitaal. Omdat ze verwatering willen vermijden, waarderen we het feit dat de gemiddelde uitoefenprijs van de aandelenopties hoger is dan de huidige koers.

Dat gezegd hebbende, hebben de vier belangrijkste leidinggevenden van het bedrijf vorig jaar in totaal 40 miljoen $ aan verloning ontvangen, wat ongeveer 5 % van de omzet vertegenwoordigt. Jawel, je leest het goed: van de omzet, niet de winst!

Elastic schat dat haar ontsluitbare markt in vijf jaar tijd is verdubbeld tot zo'n 90 miljard $. Hieruit concluderen we dat het bedrijf 1,11 % marktaandeel heeft. Van een zgn. blockbuster zou je toch meer verwachten…

Zorgwekkender is echter dat de kwartaalgroei onafgebroken vertraagt. Na de beursgang liet het bedrijf een verbluffende groei van 40 % per kwartaal optekenen. Die prestatie is, zoals we zien, in achttien maanden gehalveerd.

Ook is er mysterie rondom het klantbehoud, een cruciale statistiek in de SaaS-sector. Het management houdt hier een verrassende creatieve onduidelijkheid in stand. Onder deze omstandigheden is het moeilijk om een betrouwbaar financieel model te schetsen.

De markt neemt hier nota van, zoals blijkt uit de waardering die in enkele maanden tijd met een factor vier is gedaald, van 20 x naar 5 x de omzet.