EDREAMS ODIGEO S.A. 
Het Spaanse concern slaagt erin om over te schakelen naar een winstgevend model, waarbij driekwart van de winst thans afkomstig is van het Prime-abonnementsmodel. Dit biedt de 6,5 miljoen leden exclusieve kortingen op diverse diensten die het bedrijf aanbiedt, zoals vluchten, hotels, pakketreizen, autoverhuur en reisverzekeringen.
Bondig overzicht van het bedrijf voor het eerste halfjaar van het gebroken boekjaar 2024/25 (bron: eDreams Odigeo)
eDreams Odigeo ging begin 2014 naar de beurs tegen een koers van 10,25 € per aandeel. Voor aandeelhouders die er vanaf het begin bij waren, is de balans negatief. Het aandeel staat nog steeds onder het niveau van de beursintroductie en er worden geen dividenden uitgekeerd. Maar de toekomst zou anders kunnen uitzien. eDreams werd waarschijnlijk te vroeg geïntroduceerd, in een tijd waarin de zichtbaarheid van toekomstige winsten laag was. Het bedrijf had geen Prime-lidmaatschapsprogramma en was te afhankelijk van reclame en andere inkomsten. De markt was nog niet groot genoeg, terwijl verschillende spelers al kapitaal ophaalden om marktaandeel te veroveren onder online reisaanbieders.
Maar de zaken zijn veranderd. Covid-19, de nieuwe behoeften van consumenten die bijvoorbeeld hun reizen zelf willen organiseren, en de inflatie die aanzet tot het gebruik van reisvergelijkers (vooral voor vluchten en hotels) hebben pure spelers zoals Trip.com, Kayak, Expedia, Booking, eDreams en vele anderen de afgelopen jaren tot onmisbare bedrijven gemaakt.
Deze onderliggende dynamiek werd bevestigd door de publicatie van uitstekende resultaten eind november. De groep noteerde een nettowinst van 2,5 miljoen € en ligt op schema om eind 2025 zo’n 7,25 miljoen Prime-abonnees te bereiken. Ook de financiële situatie biedt goed nieuws, aangezien de vaste kosten nu goed onder controle zijn en er meer zicht is op de toekomstige resultaten.
Als direct gevolg hiervan is eDreams met 41 % gestegen sinds de publicatie, met 23 groene beurssessies in de laatste 31 beursdagen. Toch is het rendement van de vrije kasstroom bij de huidige prijs nog steeds hoog, tussen 7 % en 8 %. De andere waarderingsratio's blijven toegankelijk (een koers-winstverhouding van minder dan 20 keer in 2025) voor een bedrijf met een verwachte sterke groei en herwonnen zichtbaarheid. Dit komt doordat het dossier nog steeds enkele niet te verwaarlozen risico's kent. Het Prime-programma doet het goed, de niet-Prime-inkomsten doen het echter een stuk slechter (35 % van de totale omzet): de marginale contante winst, gelijk aan de inkomsten minus de variabele kosten, is sterk gedaald bij de niet-Prime-inkomsten.
Daarnaast ondervindt eDreams tegenslagen zoals het geschil met Ryanair. Meer in het algemeen moet de groep omgaan met geopolitieke uitdagingen, zoals de koerswijzigingen voor vluchten gerelateerd aan de oorlogen in Oekraïne en het Midden-Oosten.
Deze elementen samen creëren een risico voor de waarde, die zich ontwikkelt in een markt die wordt verstoord door de implementatie van oplossingen op basis van artificiële intelligentie. Ook de concurrentie is hevig. Maar over het algemeen houdt de reismarkt zich goed en bieden de abonnementsinkomsten een zichtbaarheid die niet mag worden onderschat. Om zijn mooie parcours dit jaar voort te zetten, is het essentieel dat de Spaanse groep zijn doel van 7,25 miljoen Prime-leden haalt en zijn beleid van kostenbeheersing voortzet.
