Venture Global LNG werd gedwongen om de waardering die het nastreeft voor zijn Amerikaanse beursgang bijna te halveren nadat investeerders bezwaar maakten tegen de geschatte langetermijnwinst van het bedrijf voor het vloeibaar maken van gas voor de export, zo vertelden investeerders aan Reuters.

Het bedrijf is de op één na grootste exporteur van vloeibaar aardgas in de Verenigde Staten, zelf de grootste exporteur van de supergekoelde brandstof ter wereld.

De notering is een zeldzame kans voor beleggers om op de aandelenmarkt een positie te verwerven in Amerikaans LNG, en een test voor zowel het potentieel van het bedrijf in de energie-exportsector als het vertrouwen van de markt in het pro-olie- en gasbeleid dat verwacht wordt van de regering van president Donald Trump.

Het in Arlington, Virginia gevestigde bedrijf verlaagde woensdag zijn prijsbereik met meer dan 40% naar een bovengrens van $65 miljard, in plaats van $110 miljard. Het herziene IPO-plan, dat dinsdag voor het eerst door Reuters werd gemeld, biedt extra aandelen om een deel van het gat in de fondsenwerving als gevolg van de lagere waardering te overbruggen.

Investeerders vroegen zich af of Venture Global wel genoeg geld verdient om de initiële IPO-prijs te rechtvaardigen, vertelden verschillende investeerdersbronnen die uitgenodigd waren om aandelen te kopen in de voorgestelde beursgang in New York aan Reuters.

"We hebben het moeilijk om de marktkapitalisatie te bereiken, en ik weet dat een paar andere fondsen waarmee we hebben gesproken ook niet in de buurt komen," zei een investeerder voorafgaand aan de herziening die, net als alle bronnen die met Reuters spraken, dit deed op voorwaarde van anonimiteit om vertrouwelijke informatie te bespreken.

Venture Global reageerde niet op een verzoek om commentaar.

De aanvankelijke verwachte vraagprijs was veel hoger dan die van Cheniere Energy op basis van een winstmultiple, aldus de bronnen. Cheniere is de grootste Amerikaanse LNG-exporteur en de beste vergelijking voor Venture Global, zeiden de bronnen.

"Ik zou me beter voelen als de waardering dichter bij Cheniere zou liggen," zei een tweede investeerder.

Toekomstige winstverwachtingen zouden vereisen dat Venture Global al haar groeidoelstellingen haalt en dat de markt- en prijsdynamiek haar kant op gaat, zeiden de investeerdersbronnen.

Venture Global zei bijvoorbeeld in haar IPO-aanvraag dat ze verwacht "op termijn" ongeveer $4,52 per miljoen Britse thermische eenheid te verdienen op wat ze klanten aanrekent voor haar service.

Dit ondanks het feit dat de tarieven voor liquefactie in de Verenigde Staten traditioneel tussen $2 en $3 per MMBtu liggen, aldus het document.

Zelfs na de herziening van de prijsrichtlijnen en het aantal aandelen dat wordt aangeboden, zou de bovenkant van de voorgestelde prijsvork van $23 tot $27 per aandeel volgens berekeningen van Reuters nog steeds $1,9 miljard opbrengen en Venture Global een waarde geven van $65,3 miljard. Dat zou het een van de tien grootste Amerikaanse energiebedrijven naar marktkapitalisatie maken.

Een prijszetting aan, of in de buurt van, de bovenkant van de range zou ook de grootste beursgang van olie- en gasbedrijven in de Verenigde Staten betekenen sinds Plains GP Holdings in 2013 naar de beurs ging.

De timing van de voorgestelde beursgang, slechts enkele dagen na het begin van de tweede ambtstermijn van Trump, was bedoeld om te profiteren van de beleidsbelofte van de president om de Amerikaanse olie- en gasproductie te verhogen. Maatregelen om dat te vergemakkelijken zijn onder andere het verminderen van regelgeving en het versnellen van vergunningen.

De beursgang betreft een klein percentage van het bedrijf dat in 2013 werd opgericht door Michael Sabel en Robert Pender, en werd aangeprezen als een kans om in hun snelle groeiverhaal te stappen.

Venture Global plant een enorme productiestijging, waardoor de productie zal stijgen van ongeveer 10 miljoen ton per jaar nu naar 143,8 miljoen ton per jaar in 2031, volgens de indiening. Dat zou het een van de grootste LNG-bedrijven ter wereld maken.

LITIGATIE

De vooruitzichten voor zowel Venture Global als haar beursgang worden bedreigd door lopende rechtszaken waarbij enkele van 's werelds grootste energiebedrijven betrokken zijn voor ladingen die geëxporteerd worden uit het eerste project van Venture, de Calcasieu Pass-installatie.

Het bedrijf heeft langlopende verkoopcontracten afgesloten met bedrijven als BP, Shell en Edison.

De kopers zeggen dat ze geen ladingen onder die contracten hebben ontvangen sinds de centrale in 2022 online kwam. Venture Global heeft aangevoerd dat de fabriek zich nog in de opstartfase bevindt en dus nog niet verplicht is om gecontracteerde vrachten aan langetermijnafnemers te leveren.

Venture Global heeft miljarden dollars meer verdiend door de ladingen op de spotmarkt te verkopen dan het geval zou zijn geweest door aan de langetermijnafnemers te leveren. Het verliezen van het geschil zou het bedrijf ook miljarden kunnen kosten, volgens het IPO-document.

ZAL HET GEBEUREN?

Een IPO is nooit gegarandeerd binnen de initiële prijsvork die aan het begin van het formele marketingproces wordt gegeven, dus veranderingen komen vaak voor. De uiteindelijke prijs hangt af van gesprekken tussen het bedrijf, adviseurs en potentiële investeerders.

Venture Global zou de beursgang kunnen annuleren en privé blijven als het bedrijf vindt dat investeerders een waardering willen die het te goedkoop vindt.

Volgens het document is het geld van de beursgang bestemd voor algemene bedrijfsdoeleinden, waaronder mogelijke kosten voor de groen-lating van toekomstige LNG-projecten.

Een uitstel zou gunstig kunnen zijn, zodat Venture Global rechtszaken kan beslechten en vooruitgang kan boeken met zijn uitbreiding, maar ook zodat de markt de impact van het energiebeleid van Trump kan absorberen.

Het bedrijf heeft momenteel twee operationele fabrieken en heeft nog drie LNG-projecten in verschillende stadia van ontwikkeling in de buurt van de Golf van Mexico in Louisiana.

"We zijn verscheurd over de deal, omdat de waardering hoog lijkt, maar het is een fascinerend verhaal," zei een derde investeerder vóór de prijsherziening.