De S&P 500 index is dit jaar al met ongeveer 21% gedaald, nadat hij vorige week een daling van 20% vanaf zijn hoogtepunten noteerde, wat een berenmarkt definieert. De verkoopgolf kwam op een moment dat de Fed haar grootste renteverhogingen in decennia inzet om de stijgende inflatie te bestrijden.

Nu voorspellen sommige banken nog moeilijkere tijden voor de markten, nu de bezorgdheid groeit dat het steeds havikachtigere monetaire beleid van de Fed de Verenigde Staten in een economische neergang zal storten.

Strategen van Morgan Stanley, onder wie Michael Wilson, schreven dinsdag dat een peil van de S&P 500 van 2.900 tot 3.100 - ruwweg 18-23% lager dan waar het nu staat - de typische inkrimping van de bedrijfswinsten tijdens recessies beter zou weerspiegelen.

"Op dit punt is een recessie niet langer alleen maar een staartrisico, gezien de hachelijke situatie van de Fed met de inflatie," schreven de analisten van Morgan Stanley.

Evenzo waarschuwden strategen van het BlackRock Investment Institute dinsdag opnieuw tegen het kopen van de dip in aandelen, door te zeggen dat velen voorbijgaan aan het "verpletterende effect" dat de beleidsverkrapping van de centrale banken op de groei gaat hebben.

"Deze dynamiek brengt ernstige groeirisico's met zich mee, en wij zien nu de Amerikaanse herstart van de economische activiteit de komende kwartalen stokken," schreef Jean Boivin, hoofd van het instituut, in een rapport op dinsdag.

Hoewel de analisten van Deutsche Bank denken dat een recessie waarschijnlijker is in 2023, "neemt het risico van een eerdere stap duidelijk toe met de verslechterende financiële omstandigheden, en het kelderende vertrouwen van consumenten en bedrijven," schreef Deutsche Bank strateeg Jim Reid.

"Het is moeilijk om de markten in de tweede helft van het jaar te zien herstellen als we harde bewijzen van de recessie zien," zei hij.

De analisten van Societe Generale zeiden dat een recessie weliswaar niet hun basisscenario was, maar dat een "typische" recessie de S&P 500 op 3.200 zou zetten, terwijl een stagnatie in de stijl van de jaren '70 met hoge inflatie en lage groei de aandelen tot 2.525 zou doen dalen.

"Risicovolle activa hebben inderdaad al een ruime correctie ondergaan vanaf de piek, maar wij zien nog geen tekenen van capitulatie," zei Alain Bokobza, hoofd vermogensallocatie bij Societe Generale, in een nota, waarin hij aanraadde een allocatie met een laag risicoprofiel aan te houden.

Berenmarkten die met een recessie gepaard gaan, zijn over het algemeen langer en steiler, met een mediane daling van ongeveer 35%, zo blijkt uit gegevens van Bespoke Investment Group.

Maandag schatte Goldman Sachs de kans op een recessie van de Amerikaanse economie in het komende jaar op 30%, tegen een eerdere prognose van 15%, met een recordhoge inflatie en een zwakke macro-economische achtergrond, aangewakkerd door de Russische invasie in Oekraïne.

Een lichtpuntje voor de aandelen kan te maken hebben met de presidentiële cyclus van de V.S., volgens technisch onderzoeksstrateeg Stephen Suttmeier van de Bank of America.

"Voor degenen die de presidentiële cyclus volgen, is de tweede helft van het midterm-jaar tot en met de eerste helft van jaar 3 sterk," zei Suttmeier.

De S&P 500 is in deze periode 81% van de tijd gestegen, met een gemiddeld rendement van 13,8%, zo bleek uit het onderzoek van de bank.