Is deze grootmoedigheid echt gerechtvaardigd? De kwestie is onderwerp van discussie. Hoewel beleggers hun vertrouwen in Christian Sewing, die in 2018 aan het roer van de Duitse bank kwam, behouden, nodigen de eind vorige week gepubliceerde jaarresultaten uit tot enige voorzichtigheid. Zelfs met zoveel mogelijk bezuinigingen lukt het Deutsche Bank nog steeds niet om zijn zorgwekkende kostenprobleem op te lossen.
Bovendien zei Christian Sewing vastbesloten te zijn om de afhankelijkheid van Deutsche Bank van zijn investeringsbanksegment te verminderen. Daar is echter nog een lange weg te gaan, aangezien dit segment in 2024 nog steeds een derde van de geconsolideerde omzet vertegenwoordigde, ondanks de overmatige blootstelling aan handel in vastrentende producten, een kapitaalintensieve en weinig winstgevende activiteit.
Het is juist dit investeringsbanksegment dat, profiterend van een zeer volatiele obligatiemarkt door de recente rentewijzigingen, de bank als geheel omhoog trekt. De inkomsten stegen hier met 15 %, terwijl ze met 2 % en 3 % daalden in respectievelijk de retail- en zakelijke banksegmenten.
De geconsolideerde winst wordt opnieuw zwaar getroffen door juridische kosten die als "uitzonderlijk" worden gepresenteerd. Het probleem, zoals aandeelhouders maar al te goed weten, is dat deze zogenaamd uitzonderlijke kosten bij Deutsche Bank een hardnekkige neiging hebben om zich te herhalen.
De kosten stijgen dus met 6 % in 2024, meer dan de inkomsten die met 4 % toenemen. Ook op het gebied van voorzieningen is er een somber beeld, met een stijging van 22 % dit jaar, gehinderd door de recessie in Duitsland en een fragiele vastgoedmarkt in de Verenigde Staten sinds de rentestijgingen.
Het gevolg is een nettowinst die met 36 % daalt en een rendement op tastbaar eigen vermogen dat bleek afsteekt tegen andere grote Europese banken, die over het algemeen het jaar 2024 met goede resultaten afsloten. Lees in dit verband ons artikel van 25 januari er maar op na: Europese banken: aandeelhouders worden beloond.
De sector lijkt bijna op weg naar een wederopstanding, maar voorlopig zonder Deutsche Bank, hoewel Christian Sewing en zijn financieel directeur James von Moltke verzekeren dat de groep, net als zijn concurrenten, binnenkort in staat zal zijn om zijn kapitaaluitkeringen aan aandeelhouders aanzienlijk te verhogen.
Tenzij er een onverwachte catastrofe plaatsvindt, zouden analisten van MarketScreener niet verbaasd zijn als Deutsche Bank in de komende twee boekjaren 2025 en 2026 minstens 4,5 miljard EUR aan zijn aandeelhouders teruggeeft. De recente stijging van de marktkapitalisatie van de groep, die nu 37 miljard EUR bedraagt, wijst erop dat de markt inzet op een nog optimistischer scenario.
Dit refrein horen de aandeelhouders van de groep bijna elk jaar sinds de grote financiële crisis van 2008-2012. De uitdaging is structureel: naast een bedrijfscultuur die kritiek uitlokt, zit de grootste bank van het grootste Europese land nog altijd gevangen in een zeer moeilijke binnenlandse markt, een volatiel investeringsbankbedrijf en een balans die minder activa bevat dan die van Société Générale.