Banken onder leiding van Bank of America Corp, Credit Suisse Group AG en Goldman Sachs Group Inc kwamen in januari overeen om $15 miljard aan junk-rated schuld te verstrekken aan de investeringsmaatschappijen Vista Equity Partners en Elliott Investment Management LP voor de overname van Citrix.

Zoals bij al dit soort deals, syndiceren de banken de schuld aan investeerders om ze uit hun boeken te krijgen en hun kapitaal te recycleren. Maar de markt keerde na de ondertekening van de transactie, toen de ongebreidelde inflatie de centrale banken ertoe bracht de rentevoeten op te drijven.

Hierdoor werd de schuld van Citrix in de ogen van de investeerders te goedkoop, zodat de banken gedwongen waren om er in het syndicaat korting op te geven. De transactie is een belangrijke test geworden voor banken die gevraagd worden om grote leveraged buyouts te financieren. Velen wachten op de uitkomst van het Citrix syndicaat alvorens nieuwe schuldverbintenissen aan te gaan.

De banken syndiceren momenteel slechts een deel van het schuldpakket van $15 miljard van Citrix terwijl zij de vraag van de investeerders peilen. Zij verkopen een termijnlening van $4,05 miljard met een jaarlijkse rentevoet van 450 basispunten boven de SOFR benchmark, zeiden de bronnen. Hun boeken waarin orders voor die lening zijn opgenomen zijn overtekend, voegden de bronnen eraan toe.

De banken hebben de lening verdisconteerd tot 92 cent op de dollar, wat voor hen zou leiden tot een collectief verlies van honderden miljoenen dollars, voegden de bronnen eraan toe. Maar de sterke vraag ernaar, waarschijnlijk aangewakkerd door het optimisme van de beleggers dat de junk debt markt zich stabiliseert, kan ertoe leiden dat de banken de schuld met een kleinere korting van de hand doen of meer verkopen dan zij oorspronkelijk van plan waren, zodat zij er minder van hebben om later te verkopen, aldus de bronnen.

Het is ook mogelijk dat de banken overgaan tot de verkoop van de schuld zoals die oorspronkelijk aan de investeerders op de markt was gebracht, zeiden de bronnen, die om anonimiteit verzochten omdat de zaak vertrouwelijk is. Bank of America, Credit Suisse en Goldman Sachs weigerden commentaar te geven.

Investeerders hebben tot 19 sept. de tijd om zich aan de Citrix-lening te binden.

De banken hebben nog meer Citrix schulden in hun boeken zitten die zij aan investeerders willen verkopen. Daartoe behoren een euro-lening van $500 miljoen, evenals een bankschijf van $3,5 miljard en een second-lien term loan van $3,95 miljard. De banken zijn ook van plan om volgende week zo'n $3 miljard aan Citrix obligaties aan beleggers te verkopen.

De meeste banken hebben leveraged buyout schulden in hun boeken gehouden totdat de markt verbetert. Slechts een handvol leningen werd dit jaar gesyndiceerd met een aanzienlijke korting. Daartoe behoort de termijnlening van $595 miljoen van geneesmiddelenproducent Covis Pharma, die in februari voor 90 cent per dollar werd verkocht.

De nervositeit op de junk debt markt heeft gewogen op het vermogen van private equity bedrijven om nieuwe overnames te doen. Een voorbeeld daarvan is NCR Corp, een fabrikant van kasregisters en geldautomaten met een marktkapitalisatie van $ 4,3 miljard, waarmee de overnamefirma Veritas Capital moeilijk een deal heeft kunnen sluiten, gedeeltelijk omdat het zo moeilijk is om voldoende schuld voor een overname te verkrijgen, volgens mensen die met de zaak vertrouwd zijn.