De grootste Amerikaanse kredietverstrekkers, waaronder Bank of America en Citigroup, schreven in het tweede kwartaal $1 miljard af op leningen met hefboomwerking en overbruggingskredieten, omdat de stijgende rentetarieven het voor banken moeilijker maakten om hun schuld aan investeerders en andere kredietverstrekkers te verkopen.

De pijn heeft zich ook over de Atlantische Oceaan verspreid, nadat Europese kredietverstrekkers zoals Deutsche Bank en Credit Suisse verliezen rapporteerden voor dergelijke blootstelling.

Grote Amerikaanse en Europese banken zijn op weg om in de komende kwartalen nog eens $5 miljard tot $10 miljard te verliezen op leningen met een hefboomeffect die zij hebben toegezegd te zullen garanderen, volgens bankiers en analisten.

Bank of America behoort tot degenen die het meest blootgesteld zijn aan dergelijke afschrijvingen, omdat zij ten minste drie grote overkoopdeals financiert in een tijd waarin de LBO-markt tot stilstand is gekomen, aldus bankiers en analisten. Bank of America weigerde commentaar te geven.

Op de markt van de hefboomleningen verstrekken de banken gewoonlijk leningen met een hoger risico aan investeerders die met het geleende geld bedrijven willen kopen. Naarmate de markt vertraagde, hebben de banken gereageerd met strengere voorwaarden voor nieuwe leningen, terwijl zij worstelden om bestaande leningen aan andere leninggevers en institutionele beleggers te verdelen. Kopers zijn op zoek naar gunstiger voorwaarden.

"Als een bank een deal op de markt wil brengen aan beleggers, zullen ze die met een korting moeten brengen," zei Dan DeYoung, portefeuillebeheerder van high yield en leveraged loans bij fondsbeheerder Columbia Threadneedle.

Goldman Sachs, Bank of America en Barclays behoren tot de top drie bookrunners voor leverage buy-out financiering voor zowel leveraged leningen als obligaties sinds het vierde kwartaal van 2021 in de Verenigde Staten en Europa, volgens gegevens van Dealogic.

Goldman Sachs en Barclays weigerden commentaar te geven.

Banken verkopen gewoonlijk de leningen in plaats van ze aan te houden. Zij willen in september en oktober ongeveer $80 miljard tot $100 miljard aan Amerikaanse en Europese leveraged loans onder andere kredietverstrekkers en investeerders verdelen, een vertraging in het proces als gevolg van de verstoring van de markt, volgens drie bankiers die bij de markt betrokken zijn. Als zij met korting worden verkocht, zouden de underwriters wat verliezen moeten slikken, zeiden de bankiers.

De markt werd verstoord door het plan van de Federal Reserve om het monetaire beleid te verstrakken om de inflatie te bestrijden, wat dit jaar een scherpe uitverkoop van alle vastrentende activa heeft uitgelokt.

Het rendementsverschil op de ICE BofA U.S. High Yield Index, een veelgebruikte benchmark voor de junk bonds-markt, steeg in juli tot het hoogste punt in twee jaar van ongeveer 600 basispunten. Hij is nu gedaald tot 425 basispunten, maar is nog steeds 120 basispunten hoger dan aan het begin van het jaar.

"Wij hebben allemaal onderschat hoe groot het probleem van de inflatie was, en hoe agressief de Fed zou moeten optreden," zei een senior loan banker in New York.

"Een aantal van de verplichtingen die wij in het vierde kwartaal, en in januari en begin februari, hebben aangegaan, zijn snel onder water gelopen, omdat de rentetarieven zo agressief waren," zei hij.

Tot de grotere deals behoort de door Bank of America geleide financiering van een $16,5 miljard kostende overname van softwarebedrijf Citrix Systems Inc door filialen van Elliott Management en Vista Equity Partners. De geldschieter financiert ook Apollo's deal om Tenneco Inc te kopen, die een bedrijfswaardering had van ongeveer $7,1 miljard, inclusief schuld.

Bank of America is ook een van de banken die de overname van Twitter Inc. door miljardair Elon Musk ter waarde van $44 miljard steunen, een deal die in de ijskast is gezet nadat Musk zich had teruggetrokken. Twitter heeft een rechtszaak aangespannen om hem te dwingen de transactie te voltooien.

Voor sommigen verdient de onzekerheid op de markt een afwachtende houding.

"De schuld die in het systeem gecommitteerd is, moet geplaatst worden en de investeerders in aandelen ... zijn voorzichtig, wat de LBO-activiteit beperkt," zei Anu Aiyengar, global co-head of M&A bij J.P. Morgan, verwijzend naar leveraged buyouts.

De prijs van bestaande leningen op de S&P Leveraged Loan Index daalde in juli tot een tweejarig dieptepunt, volgens gegevens van Refinitiv. De verliezen zijn weliswaar beperkt, maar de daling van de index dit jaar weerspiegelt de bredere druk op de schuldmarkten en de toenemende bezorgdheid dat de monetaire verkrapping door de Fed risicovollere leners onder druk kan zetten. Twee exchange-traded funds die leveraged loans volgen, de SPDR Blackstone Senior Loan ETF en de Invesco Senior Loan ETF, zijn respectievelijk 4,9% en 3% gedaald sinds het begin van het jaar.

"Zowel de beschikbaarheid als de kosten van schuldfinanciering voor sponsors is in sommige situaties een uitdaging geworden, vooral op de gesyndiceerde leningenmarkten," zei Steve Arcano, een wereldwijd hoofd van de transactiepraktijken van het advocatenkantoor Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP, over de uitdaging waarmee buyoutfirma's geconfronteerd worden.

De kredietmarkt ondergaat een golf van herprijzing na de renteverhogingen van de Fed, volgens Minesh Patel, een senior director bij S&P Global Ratings.

"De echte crux van het probleem is dat de markten verschoven zijn," zei Patel. Leningstarieven worden duurder voor bedrijven met lagere kredietratings, zei hij, verwijzend naar een studie van S&P waarvan hij medeauteur was.

Leveraged finance is de afgelopen jaren lucratief geweest voor grote banken, dus de verwachte verliezen zullen niet al te alarmerend zijn, zei Marc Cooper, chief executive van Solomon Partners, een boutique investeringsbank in New York.

De grote banken zullen "verpletterd worden" in de laatste vlaag van volatiliteit, maar "het zijn grote jongens," zei hij. "Zij zullen hun afschrijvingen nemen en verder gaan."