Compagnie du Bois Sauvage S A : Verslag 2020 CBS2020NL (annual)

26 maart 2021 om 17:56 uur

Compagnie du Bois Sauvage - JAARVERSLAG 2020

JAARVERSLAG 2020

Compagnie du Bois Sauvage N.V.

Wildewoudstraat, 17

B-1000 Brussel

Tel. : +32 (0)2 227 54 50 Fax : +32 (0)2 219 25 20www.bois-sauvage.be

www.bois-sauvage.be

JAARVERSLAG VAN DE RAAD VAN BESTUUR VAN COMPAGNIE DU BOIS SAUVAGE, VOORGESTELD OP DE GEWONE ALGEMENE VERGADERING VAN 28 APRIL 2021

BOEKJAAR 2020

Inhoud

1.	Brief aan de aandeelhouders	2
2.	Kerncijfers per 31 december	4
3.	Inhoud van het gecombineerde jaarverslag	6
4.	Ontstaansgeschiedenis en oorsprong van de groep	7
5.	Corporate-governanceverklaring	9
5.1. Referentiecode	9
5.2. Afwijking van de referentiecode	9
5.3. Belangenconﬂicten	9
5.4. Samenstelling en werking van de bestuursorganen	9
5.4.1. Leidinggevende organen en bevoegdheden	9
5.4.2. Statutaire benoemingen	11
5.4.3. Samenstelling van de raad van bestuur en de leidinggevende organen	12
5.5. Remuneratieverslag	14
5.5.1. Gehanteerde procedure om het remuneratiebeleid te ontwikkelen	14
5.5.2. Remuneratiebeleid	14
5.5.3. Remuneratie en vergoedingen	15
5.5.4 Evaluatie van de raad van bestuur,
zijn comités en de individuele bestuurders	16
5.5.5. Andere remuneraties	16
5.6 Internecontrole- en risicobeheersysteem	16
5.6.1. Controleomgeving	16
5.6.2. Risicobeheerproces	18
5.6.3. Controleactiviteiten	19
5.6.4. Informatie en communicatie	20
5.6.5. Besturing en toezicht	20
5.7. Aandeelhouderschap	20
5.7.1. Informatie voor de aandeelhouders	20
5.7.2. Structuur van het aandeelhouderschap	21
5.7.3. Relatie met de hoofdaandeelhouder	21
5.8. Niet-ﬁnanciële informatie	22
6.	Organogram van de groep en belangrijkste deelnemingen	26
7.	Activiteiten van het boekjaar	27
8.	Verklaring van de verantwoordelijke personen	35
9.	Beleid inzake bestemming van het resultaat en winstverdeling	36
10.	Elementen die van aard zijn een gevolg te hebben in geval van	37
Een openbare overnamebieding	37
11.	Waarderingsmethode voor de berekening
van de intrinsieke waarde op 31 december 2020	38
12.	Alternatieve prestatieindicatoren en lexicon	40
13.	Vooruitzichten 2021	40
14.	Financiële agenda	41
15.	Sponsoring	41

Enkelvoudige jaarrekening en geconsolideerde jaarrekening per 31 december 2020 voorgesteld op de gewone algemene vergadering van 28 april 2021. Voorliggend jaarverslag werd vertaald in het Nederlands. In geval van verschil is de Franse tekst geldig. • COMPAGNIE DU BOIS SAUVAGE • Naamloze vennootschap met maatschappelijk kapitaal van EUR 84.410.825. • Maatschappelijke zetel : Wildewoudstraat 17 te B-1000 Brussel • BTW BE 0402 964 823 - RPR Bruxelles • Tel. : +32 (0)2 227 54 50 •www.bois-sauvage.be

COMPAGNIE DU BOIS SAUVAGE IS EEN

PATRIMONIUMVENNOOTSCHAP

DIE GENOTEERD STAAT OP EURONEXT BRUSSEL EN WAARVAN DE HOOFDAANDEELHOUDER FAMILIAAL EN STABIEL IS.

Haar ambitie bestaat erin de focus te leggen op een beperkt aantal al dan niet beursgenoteerde deelnemingen, overwe-gend in de industriële sector. Het doel van de Vennootschap bestaat erin zich de middelen voor te behouden die nodig zijn voor de ontwikkeling van de vennootschappen van de Groep.

Compagnie du Bois Sauvage beoogt een beleidsbepalende invloed uit te oefenen in de ondernemingen waarin zij belegt, meer in het bijzonder wat de keuze van het leidinggevend personeel en het uitstippelen van het strategische beleid betreft.

Compagnie du Bois Sauvage draagt het belang van haar eigen aandeelhouders hoog in het vaandel. Daarom stelt zij een periodiek terugkerend rendement als voorwaarde voor haar beleggingen met als doel de nodige ruimte te creëren voor een, indien mogelijk, gestaag groeiend dividend.

JaarverslagvandeRaadvanBestuur

1. BRIEF AAN DE AANDEELHOUDERS

De wereldeconomie kwam in 2020 in een diepe recessie terecht door de gevolgen van COVID-19. De lockdown en de maatregelen ter bestrijding van het virus hebben de eco-nomische activiteit in tal van sectoren enorm vertraagd.

Voor de deelnemingen aangehouden door Compagnie du Bois Sauvage verschilde de impact naargelang de activi-teiten.

Het nettoresultaat toewijsbaar aan de Groep van EUR 14,4 miljoen (tegenover EUR 62,7 miljoen in 2019) houdt rekening met het resultaat op vervreemdingen van EUR 0,1 miljoen en wijzigingen in de reële waarde van de deelnemingen van EUR -9,8 miljoen, voornamelijk die in Umicore van EUR -16,6 miljoen (EUR +37,6 miljoen in 2019) en in Berenberg van EUR +6,2 miljoen (EUR +0,9 mil-joen in 2019).

Compagnie du Bois Sauvage behaalde een bedrijfsresul-taat vóór vervreemdingen en wijzigingen in de reële waar-de van EUR 24,4 miljoen (tegenover EUR 38,9 miljoen in 2019). Dat resultaat werd hoofdzakelijk beïnvloed door het gecombineerde effect van de volgende elementen:

▪ een omzetdaling met meer dan 21% voor UBCM (Cho-coladegroep: Neuhaus, Jeff de Bruges, Corné Port Royal en Artista Chocolates), met als resultaat het eerste ver-lies van EUR 2,9 miljoen uit deze activiteit in meer dan 15 jaar (tegenover een winst van EUR 14,3 miljoen in 2019),
▪ een aanzienlijk hoger resultaat van de vennootschappen verwerkt volgens de 'equity'-methode van EUR 16,4 mil-joen tegenover EUR 3,3 miljoen in 2019, voorname-lijk toe te schrijven aan Recticel (EUR 17,2 miljoen), Fi-dentia (EUR 3,9 miljoen) en een verlies bij Vinventions (EUR 2,9 miljoen),
▪ het aandeel van de Groep in de stijgende resultaten van Berenberg Bank met EUR 9,2 miljoen tegenover 5,5 mil-joen in 2019.

De gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten toereken-baar aan de Groep bedragen EUR 14,5 miljoen, tegenover EUR 63,1 miljoen in 2019. Dit bedrag stemt overeen met het nettoresultaat toerekenbaar aan de Groep, aangepast voor elementen die rechtstreeks worden opgenomen in het eigen vermogen zoals de wisselkoersverschillen uit de om-rekening van activiteiten in vreemde valuta (EUR -0,5 mil-joen).

De Groep heeft een geconsolideerde nettoschuldenlast buiten IFRS 16 van EUR 115,5 miljoen per 31 december 2020, tegenover 46,6 miljoen op 31 december 2019. Die stijging is hoofdzakelijk het gevolg van beleggingen in deelnemingen in Eaglestone en Ecuadorcolat en van de behoefte aan werkkapitaal van UBCM.

Na uitkering van het dividend van 2019 (EUR 13,1 miljoen) en rekening houdend met de jaarresultaten (EUR 14,4 mil-joen) bedraagt het eigen vermogen van de Groep eind 2020 EUR 499,8 miljoen (tegenover EUR 498,8 miljoen in 2019).

Compagnie du Bois Sauvage stelt voor zijn dividend te be-houden op EUR 7,80 bruto per aandeel en drukt zo zijn vertrouwen in de toekomst uit.

De Groep Compagnie du Bois Sauvage heeft in 2020 voor-namelijk:

▪ een deelneming van 30% verworven in het kapitaal van Eaglestone Group, de overkoepelende holding-maatschappij van de Europese vastgoedgroep Eag-lestone. Met die deelneming voor een vast bedrag van EUR 63 miljoen en een bijkomend variabel bedrag van maximaal EUR 3 miljoen wil Compagnie du Bois Sauva-ge de activiteiten van zijn vastgoedpijler versterken en bijdragen tot de groei van Eaglestone.
▪ via UBCM en Jeff de Bruges een deelneming verworven in de Ecuadoraanse vennootschap Ecuadorcolat voor een totaalbedrag van USD 4,6 miljoen en hen een be-drag van USD 9,1 miljoen geleend. Per 31 december 2020 bezit de Groep 35% van Ecuadorcolat. Die on-derneming bezit meer dan 900 hectare landbouwgrond in Ecuador waar voornamelijk cacaobomen worden geteeld en waarvan de productie bijna uitsluitend zal worden gebruikt om te voorzien in de behoefte aan ca-caobonen van haar aandeelhouders. Het geld dat aan Ecuadorcolat werd toegewezen, werd gebruikt voor de aankoop van een plantage van bijna 500 hectare. Met deze deelneming wil de Groep in de eerste plaats de eigen bevoorrading verzekeren, maar ook tegemoetko-men aan een grote bekommernis om gegarandeerde kwaliteit en respect voor zowel het milieu als de samen-leving.
▪ bijna alle appartementen van het Oxygen-project in Ou-dergem (in een 50/50-partnerschap met Besix-RED) ver-kocht zoals gepland,
▪ EUR 5 miljoen aan kapitaal gestort voor Ÿnsect, overeen-komstig de aangegane verbintenissen, wat overeenkomt met het bedrag van EUR 10 miljoen waarop in 2019 werd ingetekend,

▪ voor USD 1,3 miljoen ingetekend (aandeel van de Groep) op de kapitaalverhoging van Vinventions,
▪ Umicore-aandelen verkocht voor een totaalbedrag van EUR 15,6 miljoen.

In het kader van de hernieuwing van de toestemming ge-geven door de buitengewone algemene vergadering van 27 april 2016 heeft Compagnie du Bois Sauvage geen eigen aandelen ingekocht in 2020.

De maatregelen met het oog op een betere informatiever-schafﬁng aan de aandeelhouders werden onverminderd voortgezet: het Corporate Governance Charter werd bij-gewerkt en is beschikbaar op de website, de intrinsieke waarde wordt halfjaarlijks bekendgemaakt en de gedetail-leerde portefeuillesamenstelling staat vermeld in rubriek 7 van voorliggend jaarverslag.

In 2020 werden gemiddeld 413 aandelen per dag ver-handeld.

Rekening houdend met de elementen hierboven bedraagt de intrinsieke waarde (in-the-money) EUR 459 per effect op 31 december 2020, tegenover EUR 467 op 31 december 2019.

Compagnie du Bois Sauvage bedankt haar aandeelhou-ders voor het vertrouwen en hun steun gedurende het boek-jaar. Verder wil de Vennootschap haar dank uiten aan alle medewerkers en partners van de Groep voor hun professi-onele inzet en oprechte toewijding.

8 maart 2021

De Voorzitster Valérie Paquot

De Algemeen Directeur Benoit Deckers

Brief aan de aandeelhouders

2. KERNCIJFERS PER 31 DECEMBER
ACTIVA - EVOLUTIE	VERPLICHTINGEN - EVOLUTIE
Geconsolideerde boekhoudkundige cijfers (in miljoen EUR)	Geconsolideerde boekhoudkundige cijfers (in miljoen EUR)
900	900
800	800
700	700
600	600
500	500
400	400
300	300
200	200
100	100
0	0

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Vlottende activaVaste activa

EVOLUTIE VAN DE GECONSOLIDEERDE PORTEFEUILLE

Intrinsieke waarde per 31 december (1)

Totaal in euro 813.968.415 571.074.038 542.063.934 558.737.076

2014

2015

2016

2017

2018

2019

Overige verplichtingenFinanciële schuldenEigen vermogen

496.405.908 600.582.302 670.565.412 788.999.416 743.518.289

2020

865.808.105 905.472.325

2011

2010

2012

2013

2014 (2)

2015 (2)

2016 (2)

2017 (2)

2018 (2)

2019 (2)

2020 (2)

KasstroomVastgoedStrategisch

(1) Zie pagina 38: Waarderingsmethodes voor de berekening van de intrinsieke waarde en Toelichting 8.
(2) Exclusief kasstroom van UBCM.

in duizend euro	2020	2019	2018	2017
Eigen vermogen van de Groep	499.822	498.816	451.630	482.156
Intrinsieke waarde (in-the-money) (1) (3)	770.712	783.912	678.943	733.927
Geconsolideerd resultaat per aandeel
(aandeel van de Groep)	14.352	62.730	-16.461	45.251
Beurskapitalisatie per einde boekjaar	553.424	645.778	635.380	601.989
2020	2019	2018	2017
Geconsolideerd resultaat per aandeel
(aandeel van de Groep) (in euro)
Vóór verwatering (2)	8,56	37,40	-9,77	26,90
Na verwatering (2)	8,56	37,40	-9,77	26,90
Aantal aandelen
Uitstaand	1.677.346	1.677.346	1.685.358	1.682.708
In-the-money (4)	n.v.t.	n.v.t.	n.v.t.	1.685.408
Fully diluted	1.677.346	1.677.346	1.685.358	1.685.408
Intrinsieke waarde per aandeel op het einde
van de verslagperiode (in euro)
In-the-money (3) (4)	n.v.t.	n.v.t.	n.v.t.	n.v.t.
Fully diluted (3)	459,48	467,35	402,85	435,46
Brutodividend per aandeel	7,80	7,80	7,70	7,60
2020	2019	2018	2017
Gemiddelde dagvolume	413	521	377	467
Gemiddeld verhandeld kapitaal per dag (EUR) (3)	135.817	195.557	147.279	158.172
Koers (EUR)
Einde verslagperiode	330,00	385,00	377,00	357,75
Hoogste koers	395,00	410,00	415,00	364,45
Laagste koers	264,00	350,00	346,00	305,00

(1) De waarderingsmethode voor de berekening van de intrinsieke waarde wordt toegelicht in rubriek 11.
(2) Zie berekening en deﬁnities in Toelichting 25.
(3) Zie deﬁnities van 'in-the-money' en 'fully diluted' in punt 12.
(4) Sinds 21/04/2018 zijn er geen inschrijvingsrechten meer. Er wordt dus 'n.v.t.' toegevoegd om aan te geven dat de categorie niet van toepassing is omdat de waarde gelijk is in beide categorieën.

Kerncijfers per 31 december

3. INHOUD VAN HET GECOMBINEERDE JAARVERSLAG

Inhoud van het gecombineerde jaarverslag

pagina('s)

▪ Ontwikkeling, resultaten en positie van de Vennootschap
2 tot 5
▪ Corporate-governanceverklaring 9
▪ Verantwoording van de onafhankelijkheid en deskundigheid op het gebied van boekhouding en audit van ten minste
één lid van het auditcomité en van risicobeheer 10
▪ Remuneratieverslag 14
▪ Voornaamste risico's en onzekerheden 16
▪ Omstandigheden die de ontwikkeling van de Vennootschap aanmerkelijk kunnen beïnvloeden 18
▪ Onderzoek en ontwikkeling
▪ Bestaan van bijkantoren van de Vennootschapn.v.t. n.v.t.
▪ Beheer van ﬁnanciële risico's en afgeleide ﬁnanciële instrumenten 18
▪ Structuur van het aandeelhouderschap 20
▪ Elementen die van aard zijn een gevolg te hebben in geval van een openbare overnamebieding 37
▪ Belangrijke gebeurtenissen die na het einde van de verslagperiode hebben plaatsgevonden 40
▪ Staat van het kapitaal 83
▪ Enkelvoudige jaarrekening 110

De naam 'Bois Sauvage' verwijst naar de plaats in Brussel waar de maatschappelijke zetel van de Vennootschap is gevestigd. De plaats 'Wilde Wouter' ,vertaald naar 'Bois Sauvage', bevond zich ooit tussen de Sint-Michiels- en Sint-Goedelekathedraal en de eerste stadsomwalling van Brussel.

Van deze 13de-eeuwse omwalling blijven nog slechts en-kele muurfragmenten over, zoals de Wilde Woud-arcaden, die op advies van de Koninklijke Commissie voor Monu-menten en Landschappen door de Vennootschap werden gerenoveerd.

De renovatie van deze historische plaats leverde de Ven-nootschap in 1992 de Prijs van de Kunstwijk op. Tien jaar later, in 2002, werd deze prestigieuze prijs nogmaals aan de Vennootschap toegekend voor de renovatie van de Treu-renberg.

Compagnie du Bois Sauvage werd opgericht door Ridder Paquot en is ontstaan uit de samenvoeging van negentien ondernemingen van diverse oorsprong en met uiteenlopen-de activiteiten, zoals Fours Lecocq, Compagnie Financiè-re Nagelmackers, Charbonnages d'Hensies-Pommeroeul, Entrema en Somikin (mijnbouwmaatschappij van Kindu), waarvan sommige meer dan een eeuw oud waren. Sommi-ge van deze ondernemingen waren te klein om een belang-rijke economische rol te spelen, andere waren actief in een voorbijgestreefde markt, nog andere waren in vereffening en gedoemd om te verdwijnen.

De samenvoeging was dan ook niet meer dan de bevesti-ging van een feitelijke toestand, en sloot perfect aan bij de strategie van stabiliteit en het streven naar economische en ﬁnanciële heropleving van de Vennootschap.

De fusie door overname van de moedermaatschappij Surongo in juli 2002 betekende een mijlpaal in de ont-wikkeling van de Groep, die hierdoor een eenvoudiger structuur kreeg. Vandaag bestaat de Groep uit Entreprises et Chemins de Fer en Chine (hoofdaandeelhouder) en de werkmaatschappij Compagnie du Bois Sauvage.

Mevr. Guy Paquot (Nicole Thys) oefent zeggenschap uit over de vennootschap Anchorage s.a., die zeggenschap uitoefent over Fingaren s.c.a. Fingaren s.c.a. oefent zeg-genschap uit over de vennootschap Entreprises et Chemins de Fer en Chine s.a.; per 31 december 2020 houden zij samen 50,10% van de stemrechten van Compagnie du Bois Sauvage. Voor 49,90% van het kapitaal bestaat er bij weten van de Vennootschap geen aandeelhouder-spact (zie ook de structuur van het aandeelhouderschap in punt 5.7.2).

Ontstaansgeschiedenis en oorsprong van de Groep

11/03/2003

31/07/2002

22/12/1992

27/05/1991

12/04/1990

25/09/1989

2/12/1994

16/07/1987

11/05/1987

5/05/1987

5/05/1987 26/06/1986 28/08/1985 4/05/1984 4/05/1984 22/11/1982 30/04/1957 30/04/1957

Finpro 1997

Surongo 1927

Nagelinvest Waterloo 1980

Nagelinvest Charleroi 1980

Immochim 1971

Entrema 1945

Comptoir Général d'Approvisionnement 1916

Compagnie Financière Nagelmackers 1910

Ciment Portland de Buda 1890

Ganoss 1983

Coﬁnep 1933

Charbonnages Hensies Pommerœul 1912

Somikin 1931

Surﬁnmo 1983

Hensipar 1959

Seﬁc 1927

Charbonnages de Strepy Bracquegnies 1873

Fours Lecocq 1913

Ateliers de Trazegnies Réunis 1902

5. CORPORATE-GOVERNANCEVERKLARING

5.1. Referentiecode

5.3. Belangenconﬂicten

Het Corporate Governance Charter van Compagnie du Bois Sauvage werd op 19 december 2005 goedgekeurd door de raad van bestuur, en laatst gewijzigd op 8 maart 2021. Dit Charter is ook beschikbaar op de website:http://www.bois-sauvage.be.

Dit Charter is in overeenstemming met de Belgische Cor-porate Governance Code 2020, met uitzondering van de elementen zoals toegelicht in punt 5.2 infra.

5.2. Afwijking van de referentiecode

De afwijkingen van de Belgische Corporate Governance Code 2020 kunnen als volgt worden samengevat:

▪ Punt 4.13: In het jaar 2020 is er geen speciﬁek systeem ingevoerd om personeelsleden van de Vennootschap in staat te stellen op vertrouwelijke wijze de voorzitter van het audit- en risicobeheercomité rechtstreeks op de hoogte te brengen van hun bezorgdheid over mogelijke onregelmatigheden bij de opstelling van ﬁnanciële infor-matie of over andere zaken. Dat verzuim is het gevolg van het feit dat Compagnie du Bois Sauvage slechts een beperkt aantal personeelsleden telt. Tijdens de raad van bestuur van 8 maart 2021 werden echter wel voorzie-ningen getroffen om die procedures in te voeren;
▪ Punt 7.6 (Remuneratie van niet-uitvoerende bestuurders): De raad van bestuur heeft besloten de niet-uitvoerende bestuurders niet te vergoeden in de vorm van aandelen van de vennootschap De Raad van bestuur heeft beslo-ten de niet-uitvoerende bestuurders niet te vergoeden in de vorm van aandelen van de Vennootschap. Stabiele aandeelhouders, die meer dan 50% van de aandelen van de Vennootschap bezitten, zijn naar behoren ver-tegenwoordigd in de Raad van Bestuur. Bijgevolg is de Raad van bestuur van mening dat de belangen van de aandeelhouders in voldoende mate gewaarborgd zijn zonder dat een gedeeltelijke vergoeding van het uitvoe-rend management en de niet-uitvoerende bestuurders via de toekenning van aandelen met een houdperiode hoeft te worden toegekend.;
▪ Punt 7.9: De raad van bestuur heeft geen minimumdrem-pel vastgesteld voor het aantal aandelen dat het leiding-gevend personeel moet bezitten.

Voor een beslissing van de raad van bestuur van 7 de-cember 2020 moest artikel 7:96§1 van het Wetboek van vennootschappen en verenigingen worden toegepast. In de notulen bij deze vergadering werd in punt 7 de beslissing opgenomen over de aanvraag voor de verlenging van een lening aan Serendip, zoals hierna geciteerd:

"Er wordt voorgesteld om de lening van CBS aan Serendip te verlengen.

Krachtens artikel 7:96 §1 van het Wetboek van vennoot-schappen en verenigingen verduidelijkt Frédéric Van Gans-berghe voordat dit agendapunt wordt behandeld dat hij een rechtstreeks en onrechtstreeks belang van vermogens-rechtelijke aard heeft dat potentieel strijdig is met het be-lang van Cie du Bois Sauvage bij deze verrichting in zijn hoedanigheid van meerderheidsaandeelhouder van de vennootschap Serendip, wat een belangenconﬂict veroor-zaakt.

Hij verlaat daarom de vergadering.

Op 27 oktober 2017 werd door CBS een lening van EUR 2,7 miljoen euro verstrekt aan Serendip voor een pe-riode van 3 jaar. Er wordt voorgesteld om die lening nog 3 jaar te verlengen onder dezelfde voorwaarden.

Tot op heden is Serendip niet in staat de lening terug te betalen.

Gezien de positieve ﬁnanciële vooruitzichten van Galactic zou Galactic Serendip echter moeten kunnen terugbetalen, dat dan op zijn beurt CBS gedeeltelijk zou kunnen terug-betalen.

Na bespreking keurt de raad de verlenging van de lening van Cie du Bois Sauvage aan Serendip goed.

Frédéric Van Gansberghe treedt opnieuw toe tot de verga-dering.

De raad brengt hem op de hoogte van de beslissing en Frédéric Van Gansberghe bedankt de raad."

Corporate-governanceverklaring

5. CORPORATE-GOVERNANCEVERKLARING

5.4. Samenstelling en werking van de bestuurs-organen

5.4.1. Leidinggevende organen en bevoegdhe-den

De samenstelling van de raad van bestuur en de eindda-tum van het mandaat van de leden, alsook de hoofdfunc-tie uitgeoefend door de niet-uitvoerende bestuurders staan vermeld in de rubrieken 5.4.3 en 5.6 van dit jaarverslag.

De raad van bestuur bestaat uit bestuurders die de hoofd-aandeelhouder (zie punt 5.7.2) vertegenwoordigen en on-afhankelijke bestuurders. De raad van bestuur bestaat mo-menteel uit 7 leden, van wie 4 onafhankelijke bestuurders en 3 vertegenwoordigers van de hoofdaandeelhouder. Van deze 7 leden zijn 2 leden een vrouw.

De raad van bestuur is belast met het beheer van de Ven-nootschap, het toezicht op het dagelijks bestuur en de uit-voering van de genomen beslissingen. Naast de verplich-tingen in het kader van het Wetboek van vennootschappen en verenigingen (WVV) zijn de belangrijkste taken van de raad van bestuur als volgt:

▪ bepalen van de doelstellingen op lange termijn van de Vennootschap, haar strategie, het risiconiveau dat zij wenst te nemen en de belangrijkste beleidslijnen die daaruit voortvloeien (risicobeheer, ﬁnanciële middelen en personeel),
▪ benoemen / ontslaan van de voorzitter van de raad van bestuur,
▪ benoemen / ontslaan van de Algemeen Directeur,
▪ opvolgen van en toezicht houden op de prestaties van de Algemeen Directeur,
▪ nemen van de nodige maatregelen om de integriteit en de tijdige publicatie van de jaarrekening en andere ma-teriële informatie te waarborgen,
▪ opvolgen en goedkeuren van de belangrijkste investerin-gen en desinvesteringen,
▪ oprichten van gespecialiseerde comités en vastleggen van hun samenstelling, verantwoordelijkheden en de re-muneratie van hun leden,
▪ opvolgen van en toezicht houden op de efﬁciëntie van de werkzaamheden van de gespecialiseerde comités,
▪ opvolgen van het bestaan en de deugdelijke werking van de interne controle, zowel op operationeel als ﬁnan-cieel niveau als op juridisch vlak,
▪ opvolgen van de werkzaamheden van de commissaris,

▪ benoemen van een secretaris van de Vennootschap be-last met adviesverlening

De belangrijkste regels voor de (her)benoeming en de leef-tijdsgrens voor de leden van de raad van bestuur zijn als volgt:

▪ de niet-uitvoerende bestuurders hebben de meerderheid in de raad van bestuur,
▪ de bestuurders oefenen een mandaat uit van 4 jaar, dat twee keer kan worden verlengd voor onafhankelijke be-stuurders,
▪ voor de uitvoerende bestuurders en de bestuurders die de hoofdaandeelhouder vertegenwoordigen geldt geen beperking inzake het aantal herverkiezingen tijdens hun functie,
▪ alle mandaten eindigen uiterlijk op de gewone algeme-ne vergadering die volgt op de zeventigste verjaardag van de bestuurder,
▪ de samenstelling wordt bepaald op basis van gender-diversiteit en diversiteit in het algemeen, alsook comple-mentariteit inzake bekwaamheden, ervaring en kennis.

In 2020 kwam de raad 7 keer samen. Met unanieme schriftelijke instemming werd een extra achtste vergadering georganiseerd. Daarin werden de volgende onderwerpen besproken:

▪ de geconsolideerde jaarrekening en de geconsolideer-de halfjaarlijkse rekening,
▪ de budgetopvolging voor 2020,
▪ de analyse van het remuneratieverslag en het jaarver-slag,
▪ de analyse van mandaatsvoorstellen binnen de raad,
▪ de wijziging van de modaliteiten voor het houden van de algemene vergadering als gevolg van de beperkin-gen door de COVID-19-pandemie en de maatregelen van de regering daarvoor.
▪ de opvolging van de deelnemingen, met name in ver-band met de mogelijke gevolgen van de COVID-19-pan-demie,
▪ de monitoring van de interne controle en de risicoana-lyse,
▪ de ﬁnanciering van bepaalde deelnemingen,
▪ de analyse van investeringsdossiers en het nemen van investeringsbeslissingen,
▪ de strategie van de Groep,
▪ de opvolging van geschillen,
▪ de update van het Corporate Governance Charter en de Interne gedragscode.

De activiteiten van de raad van bestuur worden zodanig georganiseerd en gedocumenteerd dat dit orgaan de op-volging kan verzekeren van en toezicht kan houden op alle daden in het kader van het dagelijks bestuur, alsook de resultaten, risico's en waarde van de Vennootschap.

Gespecialiseerde comitésBenoemings- en remuneratiecomité

Het benoemings- en remuneratiecomité is 4 keer bijeenge-komen in 2020. Daarbij werden de volgende onderwerpen besproken:

▪	de remuneratie van de leden van de raad van bestuur,
Er zijn twee gespecialiseerde comités actief:	▪	de vervanging van een bestuurder,
▪	de vergoedingen en de criteria voor de bonussen van de
Het audit- en risicobeheercomité	personeelsleden,
▪	de analyse van het organigram van de Groep,
Het auditcomité is 4 keer bijeengekomen in 2020 om de	▪	het remuneratieverslag,
volgende onderwerpen te bespreken:	▪	de Belgische Corporate Governance Code 2020.

▪ de enkelvoudige en geconsolideerde jaarrekening per 31 december 2019 en 30 juni 2020,
▪ de gevolgen van COVID-19 voor de activiteiten van de Groep en de gezondheids- en economische maatregelen die zijn genomen,
▪ de nieuwe IFRS-regels en hun mogelijke gevolgen,
▪ de actualisering van de waarderingsregels,
▪ de gekozen methodologie voor de berekening van de intrinsieke waarde van de Groep,
▪ de analyse van de ﬁscale actualiteit en de nieuwe Cor-porate Governance Code 2020,
▪ de lopende rechtszaken en gerechtelijke procedures,
▪ de risico's en de interne controle in verband met de acti-viteit conform het COSO-referentiekader (zie punt 5.6),
▪ de opvolging van de interne controle van UBCM en zijn dochterondernemingen,
▪ de bankvolmachten,
▪ de jaar- en halfjaarberichten,
▪ de invoering van een onafhankelijke interne auditfunctie,
▪ de update van het reglement van inwendige orde,

De samenstelling van het audit- en risicobeheercomité werd voor het laatst gewijzigd op de bijeenkomst van de raad van bestuur van 19 maart 2020.

Door hun beroepservaring beschikken de leden van het au-dit- en risicobeheercomité over de vereiste deskundigheid en vaardigheden, zowel individueel als collectief, om de doeltreffende werking van het auditcomité te waarborgen.

Vandaag zijn twee bestuurders op de zeven in de raad van bestuur een vrouw. Het benoemings- en remuneratie-comité legt er zich op toe om het gemengd karakter van de raad van bestuur te behouden. Aan dit punt zal ook bij volgende benoemingsvoorstellen bijzondere aandacht worden besteed.

De samenstelling van het benoemings- en remuneratiecomi-té werd voor het laatst gewijzigd op de bijeenkomst van de raad van bestuur van 22 april 2015.

Deelname aan de vergaderingen van deze twee comités wordt vergoed door middel van zitpenningen.

De rol en de werking van het audit- en risicobeheercomité en het benoemings- en remuneratiecomité worden meer in detail beschreven in punt 5 van het Corporate Governance Charter van de Vennootschap. Dit charter en het reglement van inwendige orde van het audit- en risicobeheercomité zijn beschikbaar op de website van Compagnie du Bois Sauvage (www.bois-sauvage.be).

5.4.2. Statutaire benoemingen

Er verstrijkt geen enkel mandaat op de algemene vergade-ring van 28 april 2021.

Corporate-governanceverklaring

5. CORPORATE-GOVERNANCEVERKLARING

5.4.3. Samenstelling van de raad van bestuur en de leidinggevende organen

Raad van bestuur

Pierre-Yves de Laminne de Bex (†) (2)Valérie Paquot (2)European Company of Stake NV (2) vert. door F. Van Gansberghe Isabelle Hamburger (1)

Maxime Boulvain s.r.l. (1) vert. door Massimo Boulvain Hubert Olivier (1)

Pierre-Alexis Hocke (2)

Patrick Van Craen (1)

Faiderstraat 42 bus 9 B-1050 Elsene Mechelsesteenweg 302 B-1950 Kraainem Researchdreef 4 B-1070 Brussel Rozelaarlaan 4 B-1560 Groenendaal Generaal Lotzstraat 62 B-1180 Brussel

Avenue de la Marguerite 11 F-78110 Le Vésinet

Rue de la Reine 2 B-1330 Rixensart Vuursteenweg 1 B-1170 Brussel

(1) Onafhankelijk volgens artikel 7:87 §1 WVV voor de bepaalde criteria
(2) Vertegenwoordiger van of verbonden met de hoofdaandeelhouder

Voorzitster

2024

Voorzitter

(tot 22 april 2020)Bestuurder 2023

Bestuurder 2022

Bestuurder 2023

Bestuurder 2024

Bestuurder 2022

Audit- en	Patrick Van Craen	Voorzitter
risicobeheercomité
Pierre-Yves de Laminne de Bex (†)	Lid (tot 22 april 2020)
Pierre-Alexis Hocke	Lid
Hubert Olivier	Lid
Benoemings- en remunera-	Patrick Van Craen	Voorzitter
tiecomité
Isabelle Hamburger	Lid
Valérie Paquot	Lid
Algemeen Directeur	Benoit Deckers
Commissaris	CVBA Deloitte Bedrijfsrevisoren

vertegenwoordigd door mevrouw Corine Magnin Gateway Building, Luchthaven Nationaal 1J B-1930 Zaventem

Hoofdfunctie uitgeoefend door de onafhankelijke bestuurders, buiten Compagnie du Bois Sauvage NV

2023

Isabelle Hamburger	Gedelegeerd bestuurder van Vervloet NV (vert. HLW BVBA)
Patrick Van Craen	Bestuurder van vennootschappen
Massimo Boulvain	Algemeen Directeur van IER SAS (Frankrijk), Voorzitter van Automatic Systems NV,
bestuurder van Futerro en verschillende dochterondernemingen van de Groep Bolloré
Hubert Olivier	Voorzitter van de Groep McKesson-OCP (FR)
3113309-1-1-SV_Deel1_NL.indd 13

5. CORPORATE-GOVERNANCEVERKLARING

5.5. Remuneratieverslag

5.5.1. Gehanteerde procedure om het remune-ratiebeleid te ontwikkelen

5.5.1.1. Het beleid voor remuneratie van de bestuurders wordt jaarlijks herzien in het benoemings- en remuneratie-comité en daarna besproken in de raad van bestuur. Elke herziening wordt ter goedkeuring voorgelegd aan de daar-opvolgende algemene vergadering.

5.5.2. Remuneratiebeleid

5.5.2.1. Uitvoerende en niet-uitvoerende bestuurders Het remuneratiebeleid omvat:

- vastgelegde zitpenningen per vergadering voor de raden van bestuur van EUR 3.000 voor de voorzitter en EUR 1.500 voor de andere bestuurders,
- een vaste vergoeding voor de diensten geleverd in 2020, betaald aan het eind van de gewone alge-mene vergadering van 2021, namelijk: EUR 34.000 voor de voorzitter en EUR 17.000 voor de andere bestuurders.
- vanaf 2021 wordt het vaste gedeelte van de bezoldi-ging betaald in het jaar waarin de prestatie wordt ge-leverd en niet, zoals nu, in het daarop volgende jaar.
- de zitpenningen van de twee comités (audit- en risico-beheercomité en benoemings- en remuneratiecomité), vastgelegd als volgt:

EURAudit- en risicobe-heercomité

Benoemings- en remuneratiecomité

Een retrocessie aan de bestuurders die (rechtstreeks of onrechtstreeks) een of meerdere mandaten uitoefenen bij de dochterondernemingen van de Chocoladegroep en/of bij de deelnemingen, van 100% van de vergoedingen die Compagnie du Bois Sauvage in dit kader heeft ontvangen.

5.5.2.2. Algemeen Directeur

De totale brutoremuneratie van de Algemeen Directeur be-staat uit 4 delen:

1. Een jaarlijks vast gedeelte
2. Een variabel gedeelte
3. Een gedeelte in pensioenverzekering volgens het princi-pe van een vastgestelde jaarlijkse bijdrage.

4. Andere inkomsten bestaande uit een dienstwagen, repre-sentatiekosten, verzekeringen.

Met betrekking tot de Raad van Bestuur en de Algemeen Directeur is geen wijziging voorzien in het beleid voor de remuneratie voor de komende twee jaren. Een mogelijkheid tot recuperatie van de variabele vergoeding door de Ven-nootschap in geval van onjuiste ﬁnanciële informatie is niet contractueel bepaald. Tevens is er geen andere ontslagver-goeding voorzien dan de wettelijke.

5.5.2.3. Regeling inzake op aandelen gebaseerde betalingen In het boekjaar 2020 waren er geen regelingen inzake op aandelen gebaseerde betalingen.

5.5.3. Remuneratie en vergoedingen

Voor het boekjaar 2020 worden alle remuneraties toegekend aan de bestuurders toegelicht in de onderstaande tabellen. De bedragen in de tabellen stemmen overeen met de totale kostprijs voor de Vennootschap, d.w.z. met inbegrip van eventueel toepasselijke sociale bijdragen, belastingen en taksen.

5.5.3.1. In 2020 op individuele basis aan de bestuurders betaalde brutoremuneratie (totale kostprijs voor de Vennoot-schap)

Raad van bestuur

Audit- en risicobe-heercomité

Retrocessie van externe mandaten

Aanwe-

AanwezigheidZitpenningen

€ Bestuurders

(2020)

Saldi zigheid (voor 2020) (2020)

Zitpenningen zigheidZitpenningen

(2020) (2020)

(2020)Totaal

P.-Y. de Laminne de Bex Pierre-Alexis Hocke Frédéric Van Gansberghe (1)

0/2

5/5

0 60.000 7.500

1/1 3/3

1.434 61.434 4.500 12.000

7/7

10.500 24.000 34.500

Isabelle Hamburger Massimo Boulvain (2) Hubert Olivier Valérie Paquot Patrick Van Craen

7/7

10.500 24.000

4/4

4.000 38.500

7/7

10.500 24.000 34.500

6/7

7/7

9.000 24.000 4/4 18.000 24.000 13.500 24.000 4/4

6.000 39.000

Totaal 79.500 204.000

9.000 20.934

4/4 4/4

4.000 46.000 6.000 52.500 14.000 318.434

(1) Vertegenwoordiger van European Company of Stake NV
(2) Vertegenwoordiger van Maxime Boulvain BVBA

Als voorzitster van de raad van bestuur heeft mevrouw Valérie Paquot in 2020, naast haar bestuurderstantièmes, voor EUR 3.375 aan representatiekosten ontvangen. Ook heeft wijlen de heer Pierre-Yves de Laminne de Bex in zijn hoedanigheid van voorzitter van de raad van bestuur tijdens het eerste kwartaal van 2020 een bedrag van EUR 977 aan representatie-kosten ontvangen.

Mandaten uitgeoefend
bij de dochteronder-
€	nemingen van de Groep
Bestuurders
P.-Y. de Laminne de Bex	70.000
Valérie Paquot	63.373
Patrick Van Craen	33.000
Totaal	166.373
5.5.3.2. In 2020 binnen de Groep aan de Algemeen Directeur toegekende brutoremuneraties

Remuneratie	Totaal
€	Vast	Variabel	Pensioen	Overige
Benoit Deckers	318.715	34.299	8.291	5.800	367.105
Totaal	318.715	34.299	8.291	5.800	367.105

Corporate-governanceverklaring

5.5.3.3 In 2020 aan de Algemeen Directeur toegekende inschrijvingsrechten op aandelen

Er werden in 2020 geen inschrijvingsrechten op aandelen toegekend aan de Algemeen Directeur.

De Algemeen Directeur heeft geen inschrijvingsrechten op aandelen uitgeoefend in 2020.

5. CORPORATE-GOVERNANCEVERKLARING

5.5.4 Evaluatie van de raad van bestuur, zijn comités en de individuele bestuurders

Onder leiding van zijn voorzitter beoordeelt de raad van bestuur regelmatig zijn omvang, samenstelling en werking.

Deze beoordeling beoogt vier doelstellingen:

▪ de werking van de raad van bestuur en de opvolging van het dagelijks beheer van de Vennootschap beoor-delen
▪ nagaan of de belangrijke onderwerpen naar behoren worden voorbereid en besproken
▪ de daadwerkelijke bijdrage van elke bestuurder, zijn aanwezigheid bij de vergaderingen en zijn constructie-ve betrokkenheid bij de besprekingen en de besluitvor-ming beoordelen
▪ nagaan of de huidige samenstelling van de raad van be-stuur overeenstemt met de gewenste samenstelling voor de Vennootschap.

5.5.5. Andere remuneraties

Voor de controle van de jaarrekeningen van Compagnie du Bois Sauvage en zijn dochterondernemingen werden aan CVBA Deloitte Bedrijfsrevisoren en zijn kantoren-net vergoedingen toegekend voor een totaal bedrag van EUR 234.482. Er werden in 2020 geen andere opdrach-ten uitgevoerd die geen verband hielden met controleop-drachten.

5.6 Internecontrole- en risicobeheersysteem

De raad van bestuur volgt het bestaan en de goede wer-king op van de interne controle, zowel op operationeel, ﬁnancieel als juridisch vlak, en let daarbij in het bijzonder op de evaluatie van de activiteitsgebonden risico's van de Vennootschap en op de doeltreffendheid van de interne controle.

De niet-uitvoerende bestuurders evalueren geregeld (ten minste één keer per jaar) hun interactie met de mandata-rissen die belast zijn met bijzondere bevoegdheden in het kader van het dagelijks beheer van de Vennootschap.

De bijdrage van elke bestuurder wordt periodiek geëva-lueerd om de samenstelling van de raad van bestuur te kunnen aanpassen in functie van wijzigende omstandighe-den. In geval van een herbenoeming vindt er een evaluatie plaats van de bijdrage en de doeltreffendheid van de be-stuurder op basis van een vooraf bepaalde, transparante procedure.

De raad van bestuur handelt op basis van de resultaten van de evaluatie door zijn sterktes te erkennen en zijn zwaktes aan te pakken. In voorkomend geval houdt dit in dat er nieuwe leden ter benoeming worden voorgedragen, dat wordt voorgesteld om bestaande leden niet te herbenoe-men of dat maatregelen worden genomen om de doeltref-fende werking van de raad van bestuur te verzekeren. De resultaten van de laatste evaluatie van de raad van bestuur, uitgevoerd in 2018 door de vennootschap Deminor, wer-den tijdens de vergadering van de raad van 1 juni 2018 voorgesteld. De volgende evaluatie van de raad van be-stuur en zijn bestuurders zal plaatsvinden in 2021.

Aan de evaluatie van de internecontrole- en risicobeheers-systemen wordt sinds 2010 structureel invulling gegeven op basis van het COSO-model (*).

(*) COSO is het referentiekader dat werd ontwikkeld door het Committee of Sponsoring Organizations (internationa-le instelling) en in toenemende mate door ondernemingen wordt gehanteerd om hun beleid inzake risicobeheer te be-oordelen en te verbeteren.

5.6.1. Controleomgeving

Oogmerk en strategie

Compagnie du Bois Sauvage wil focussen op een beperkt aantal al dan niet beursgenoteerde deelnemingen, overwe-gend in de industriële sector. Compagnie du Bois Sauvage beoogt een beleidsbepalende invloed uit te oefenen in de ondernemingen waarin zij belegt, meer in het bijzonder wat de keuze van het leidinggevend personeel en het uit-stippelen van het strategische beleid betreft.

Compagnie du Bois Sauvage draagt het belang van haar eigen aandeelhouders hoog in het vaandel. Daarom stelt zij een periodiek terugkerend rendement als voorwaarde voor haar beleggingen met als doel de nodige ruimte te cre-eren voor een, indien mogelijk, gestaag groeiend dividend.

Taakstelling en besluitvormingsorganen van de Vennoot-schap

De raad van bestuur is bevoegd voor alle daden die niet uitdrukkelijk bij wet of krachtens de statuten aan de alge-mene vergadering zijn opgedragen. De raad van bestuur is belast met het beheer van de Vennootschap, het toezicht op het dagelijks bestuur en de uitvoering van de genomen beslissingen. Naast de verplichtingen in het kader van het WVV zijn de belangrijkste taken van de raad van bestuur als volgt:

▪ bepalen van de doelstellingen op lange termijn van de Vennootschap, haar strategie, het risiconiveau dat zij wenst te nemen en de belangrijkste beleidslijnen die daaruit voortvloeien (risicobeheer, ﬁnanciële middelen en personeel),
▪ benoemen / ontslaan van de voorzitter van de raad van bestuur,
▪ benoemen / ontslaan van de Algemeen Directeur,
▪ opvolgen van en toezicht houden op de prestaties van de Algemeen Directeur,
▪ nemen van de nodige maatregelen om de integriteit en de tijdige publicatie van de jaarrekening en andere ma-teriële informatie te waarborgen,
▪ opvolgen en goedkeuren van de belangrijkste investerin-gen en desinvesteringen,
▪ oprichten van gespecialiseerde comités, vastleggen van hun samenstelling en verantwoordelijkheden,
▪ opvolgen van en toezicht houden op de efﬁciëntie van de werkzaamheden van de gespecialiseerde comités,
▪ opvolgen van het bestaan en de deugdelijke werking van de interne controle, zowel op operationeel als ﬁnan-cieel niveau als op juridisch vlak,
▪ opvolgen van de werkzaamheden van de commissaris,
▪ benoemen van een secretaris van de Vennootschap be-last met adviesverlening inzake governance.

De raad van bestuur heeft de Algemeen Directeur aange-steld om het uitvoerend management waar te nemen, zowel intern als extern, en de Vennootschap te vertegenwoordi-gen ten overstaan van de pers en de ﬁnancieel analisten.

De raad van bestuur heeft ook een aantal van zijn leden en bepaalde mandatarissen met speciale bevoegdheden belast met de vertegenwoordiging van de mandaten die door Compagnie du Bois Sauvage worden uitgeoefend in de door haar gehouden deelnemingen. Deze mandaten worden soms uitgeoefend in naam van de Vennootschap, soms in naam van de bestuurder of de mandataris met bij-

zondere bevoegdheden, maar voor rekening van Compag-nie du Bois Sauvage.

De raad van bestuur heeft twee gespecialiseerde comités opgericht die als taak hebben bepaalde speciﬁeke aange-legenheden te beoordelen. De besluitvorming berust bij de raad van bestuur, die collegiaal bevoegd blijft.

De raad van bestuur heeft in 1999 een audit- en risicobe-heercomité opgericht, dat als taak heeft bepaalde speciﬁe-ke aangelegenheden te beoordelen en de raad van bestuur hierover te adviseren. Het audit- en risicobeheercomité ziet toe op de integriteit van de ﬁnanciële verslaggeving van de Vennootschap, meer in het bijzonder door de relevantie en samenhang te verzekeren van de door de Vennootschap en de Groep gehanteerde standaarden voor jaarrekenin-gen, met inbegrip van de criteria voor consolidatie van de jaarrekeningen van de vennootschappen van de Groep. Dit toezicht houdt in dat de nauwkeurigheid, de volledigheid en het consequente karakter van de ﬁnanciële informatie beoordeeld worden Minstens eenmaal per jaar onderzoekt het audit- en risicobeheercomité de systemen voor interne controle en risicobeheer die zijn opgezet om zich ervan te verzekeren dat de voornaamste risico's, met inbegrip van de risico's die verband houden met de naleving van be-staande wetgeving en reglementering, behoorlijk worden geïdentiﬁceerd, beheerd en ter kennis gebracht.

Het remuneratiecomité wordt ingevoerd door de raad van bestuur overeenkomstig artikel 7:87 §2 van het WVV.

Op 19 juni 2006 heeft de raad van bestuur beslist om het benoemingscomité en het remuneratiecomité samen te voe-gen. Het benoemings- en remuneratiecomité bestaat uit drie niet-uitvoerende bestuurders. Een meerderheid van de le-den van dit comité is onafhankelijk. Het benoemings- en re-muneratiecomité vervult een dubbele rol: het doet aanbeve-lingen aan de raad van bestuur inzake de benoeming van bestuurders en het doet voorstellen aan de raad van bestuur omtrent het beleid voor de remuneratie van de bestuurders en de daaropvolgende aan de aandeelhouders voor te leg-gen voorstellen, en omtrent het beleid voor de remuneratie van de Algemeen Directeur en de andere personeelsleden.

(*) COSO is het referentiekader dat werd ontwikkeld door het Committee of

Sponsoring Organizations (internationale instelling) en in toenemende mate door ondernemingen wordt gehanteerd om hun beleid inzake risicobeheer te beoordelen en te verbeteren.

Corporate-governanceverklaring

5. CORPORATE-GOVERNANCEVERKLARING

Integriteit en bedrijfsethiek

Inzake deontologie en bedrijfsethiek is binnen de Groep een interne gedragscode inzake ﬁnanciële transacties van kracht. Doel hiervan is te waarborgen dat de bestuurders en het personeel van de Groep ethisch en integer handelen en de wetten naleven.

Gezien de personeelsbezetting van de Vennootschap acht-te de raad van bestuur het niet opportuun om speciﬁeke voorzieningen te treffen met betrekking tot fraude. Bezorgd-heden over eventuele onregelmatigheden kunnen echter wel steeds worden gemeld aan de Algemeen Directeur of ieder ander lid van de raad van bestuur. Tijdens de raad van bestuur van 8 maart 2021 werden echter wel voorzie-ningen getroffen om die procedures in te voeren.

5.6.2. Risicobeheerproces

De voornaamste risico's worden om de zes maanden be-oordeeld door de raad van bestuur. De risico's worden ook nauwlettend opgevolgd door de raad van bestuur. Deze risicoanalyse geeft zo nodig aanzet tot corrigerende maat-regelen.

Een aantal leden van de raad van bestuur en de Algemeen Directeur zijn lid van de raad van bestuur en van het audit-en risicobeheercomité of de 'Advisory Board' van bepaalde deelnemingen van de Groep met het oog op de opvolging van de speciﬁeke risico's van deze deelnemingen.

In 2020 werden bij de analyse van de activiteitsgebonden risico's de volgende voornaamste risico's in kaart gebracht:

a) Renterisico

Het effect van een renteschommeling kan een impact heb-ben op de kasstromen van de Groep met betrekking tot de schulden met variabele rentevoet, maar ook op het rende-ment van de kasmiddelen. De vastrentende schulden wor-den gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs volgens de effectieverentemethode.

b) Liquiditeitsrisico

De Groep ziet er op toe voldoende ﬁnanciële middelen te hebben om zijn schulden te kunnen afbetalen en zijn ﬁnan-ciële verplichtingen te kunnen nakomen.

c) Risico op deelnemingen

De portefeuille van Compagnie du Bois Sauvage bevat overwegend Belgische en Europese aandelen. Door deze weliswaar gespreide portefeuille loopt de Vennootschap ri-sico's die verbonden zijn aan de volatiliteit van de beurs en de ﬁnanciële markten. Elke deelneming in portefeuillestelt de Vennootschap ook bloot aan speciﬁeke risico's. Het industriële risico verbonden aan het 100%-belang in de Chocoladegroep is voornamelijk het gevolg van het feit dat deze groep actief is in de voedingsindustrie en bijgevolg risico loopt op productverontreiniging. Het andere grote industriële risico houdt verband met het feit dat de Cho-coladegroep voor de volledige productie slechts één grote productie-eenheid heeft en één kleinere vestiging.

d) Vastgoedrisico

De voornaamste risico's verbonden aan de vastgoedbeleg-gingen van de Groep hebben betrekking op de waarde-ring van het vastgoed, de huurleegstand, de hoogte van de huurprijzen en de betaling van de huurgelden. Daarnaast bestaat het risico dat het vastgoed wordt vernietigd door brand of een natuurramp.

e) Wisselkoersrisico

De langlopende (directe) investeringen van Compagnie du Bois Sauvage luiden uitsluitend in euro en in Amerikaanse dollar. De investeringen in Amerikaanse dollar vertegen-woordigen iets minder dan 7% van de activa.

f) Tegenpartijrisico

Het tegenpartijrisico heeft hoofdzakelijk betrekking op transacties met banken en ﬁnancieel bemiddelaars.

g) Marktrisico

Het marktrisico heeft betrekking op zowel de koers van de onderliggende aandelen als hun volatiliteit.

h) Jaarrekeningrisico

De ﬁnanciële gegevens worden verwerkt door een beperkt aantal medewerkers. De betrouwbaarheid en de volledig-heid van deze ﬁnanciële informatie staan voorop in de ac-tiviteiten van dit team.

i) Frauderisico en risico verbonden aan bevoegdheidsover-dracht

Fraude bij het personeel, de niet-naleving van handteke-ningsbevoegdheden of misbruik van identiteit kunnen lei-den tot ﬁnanciële verliezen en imagoschade voor de Ven-nootschap.

j) Risico verbonden aan de niet-naleving van wet- en regel-geving

De evolutie van wet- en regelgeving (ook in ﬁscale aange-legenheden) of de niet-naleving daarvan door de Vennoot-schap kunnen de rendabiliteit van de Groep aantasten en imagoschade veroorzaken.

k) Risico met betrekking tot het IT-systeem

Het risico op externe indringing in het IT-systeem van de Groep zou kunnen leiden tot de diefstal of vernietiging van gegevens.

l) Risico met betrekking tot de gezondheidscrisis (in verband met COVID-19)

Dat risico beïnvloedt vooral de activiteiten van UBCM (Neuhaus, Jeff de Bruges, Corné Port Royal en Artista Cho-colates) door de tijdelijke sluiting van de winkels en de da-ling van het aantal klanten bij hun heropening; maar het beïnvloedt ook de waarde van de beursgenoteerde aande-len (Umicore en de voor handelsdoeleinden aangehouden aandelen) die binnen de Groep worden aangehouden.

5.6.3. Controleactiviteiten

a) Renterisico

Omdat Compagnie du Bois Sauvage alle schulden met vari-abele rentevoet eerder heeft afgelost, heeft ze geen renteaf-dekkingsovereenkomsten van het type 'Interest Rate Swap' (IRS) meer. Ze zou in de toekomst echter wel opnieuw der-gelijke overeenkomsten kunnen aangaan. We benadrukken hierbij dat een lening en een renteafdekking twee contrac-ten zonder rechtsband zijn. Er is echter nog een IRS-over-eenkomst bij de dochteronderneming Jeff de Bruges.

b) Liquiditeitsrisico

Compagnie du Bois Sauvage streeft naar een positieve li-quiditeitspositie. Daartoe beschikt de Vennootschap over een computertool voor alle balans- en buitenbalansposten die de liquiditeitspositie beïnvloeden.

c) Risico op deelnemingen

De aandelenportefeuille van de Groep is van cruciaal be-lang voor waardecreatie op lange termijn en de uitkering van een gestaag groeiend dividend. De spreiding van deze deelnemingen vermindert het risico dat eigen is aan derge-lijke beleggingen.

De speciﬁeke risico's van beursgenoteerde deelnemingen worden afzonderlijk behandeld en nader toegelicht in de respectieve jaarverslagen. Het industriële risico verbonden aan het 100%-belang in de Groep Neuhaus en aan het 66%-belang in Jeff de Bruges wordt periodiek doorgelicht en getoetst binnen de raad van bestuur van UBCM, waarin de Groep twee bestuurders heeft afgevaardigd. De Groep stelt alles in het werk om in de niet-beursgenoteerde deelne-mingen een bestuurdersmandaat te hebben met het oog op het risicobeheer. De aandelenportefeuille wordt geregeld gescreend door de raad van bestuur.

d) Vastgoedrisico

De Groep heeft het nodige gedaan om zijn vastgoedbe-leggingen te spreiden. Voor de gebouwen in eigen bezit werd een brandverzekering gesloten om het brandrisico te dekken.

e) Wisselkoersrisico

Het risico op wisselkoersschommelingen van de Amerikaan-se dollar wordt niet afgedekt door de Groep wegens ge-brek aan geregelde en voorzienbare geldstromen in deze munt.

f) Tegenpartijrisico

De enige aanvaarde tegenpartijen zijn de banken waar-mee Compagnie du Bois Sauvage een directe relatie onder-houdt (BNP Paribas Fortis, Belﬁus, Bank Degroof Petercam, ING België en het effectenhuis Leleux) en Berenberg Bank (DE), SunTrust (VS), BGL (LU) en Banque de Luxembourg (LU) voor de dochterondernemingen in het buitenland. Voor transacties met andere tegenpartijen (uitgezonderd deelnemingen) dekt de groep zich optimaal in tegen het risico op wanbetaling van deze tegenpartijen.

g) Marktrisico

Alle uitgeschreven put- en callopties worden gedekt door in portefeuille gehouden effecten of door de beschikbare kasmiddelen. Compagnie du Bois Sauvage heeft zichzelf limieten opgelegd inzake het bedrag en de looptijd van de aangehouden opties en heeft haar backofﬁce- en controle-systemen aangepast. Deze activiteit wordt slechts af en toe uitgeoefend.

h) Jaarrekeningrisico

Alle medewerkers beschikken over de vereiste beroepsbe-kwaamheid om hun taken te vervullen. Voor de voornaam-ste activiteiten is een 'back-up' beschikbaar. Verder werden een aantal procedures uitgewerkt om de continuïteit te ver-zekeren wanneer iemand afwezig is. De geconsolideerde jaarrekening wordt op verschillende niveaus gecontroleerd voorafgaand aan de publicatie.

Wijzigingen in de binnen de Groep gehanteerde grond-slagen voor ﬁnanciële verslaggeving worden goedgekeurd door de raad van bestuur en getoetst op hun overeenstem-ming met de IFRS-standaarden.

i) Frauderisico en risico verbonden aan bevoegdheidsover-dracht

De principes van de functiescheiding en de dubbele on-dertekening zijn basisprincipes in de Groep. Alle beheers-daden worden gestaafd door documentatie met ter zake dienende bewijsstukken. Het vierogenprincipe is onvermin-

Corporate-governanceverklaring

5. CORPORATE-GOVERNANCEVERKLARING

derd van kracht. Volgens de statuten heeft de gedelegeerd bestuurder, indien deze functie bestaat, als enige onderte-keningsbevoegdheid.

j) Risico verbonden aan de niet-naleving van wet- en regel-geving

De Groep stelt alles in het werk om op de hoogte te blijven van de regelgeving, de ontwikkeling en de naleving van de wet- en regelgeving. De verwerking van bijzondere eenma-lige verrichtingen wordt speciﬁek onderzocht, waarbij het advies wordt ingewonnen van de commissaris en andere experts ter zake.

k) Risico met betrekking tot het IT-systeem

De Groep heeft nieuwe IT-tools ingevoerd om externe in-dringing van het netwerk te verhinderen. Bovendien werd het wachtwoordbeleid bijgewerkt. De Groep heeft ook kor-te opleidingen gegeven over de belangrijkste IT-risico's.

l) Risico met betrekking tot de gezondheidscrisis (in verband met COVID-19)

Het risico met betrekking tot de gezondheidscrisis op de langetermijndeelnemingen heeft vooral gevolgen voor de activiteiten van UBCM. De impact werd beperkt door de verschillende distributiekanalen uit te breiden en door de door de overheid opgelegde maatregelen/regels te vol-gen. Het risico met betrekking tot de gezondheidscrisis op

de ingekochte eigen aandelen heeft vooral gevolgen voor
de waarde van beursgenoteerde aandelen als gevolg van
de schommeling van de beurskoersen. Zoals voor andere macro-economische risico's werd dit risico beperkt door di-versiﬁcatie van de aandelenportefeuille van Compagnie du Bois Sauvage.

Al die risico's worden halfjaarlijks beoordeeld en getoetst door het audit- en risicobeheercomité.

5.6.4. Informatie en communicatie

De ﬁnanciële informatie wordt gepubliceerd volgens het wettelijke publicatieschema dat wordt opgevolgd en opge-steld door de Algemeen Directeur en/of de Controller. De gepubliceerde periodieke informatie wordt op voorhand nagezien door het audit- en risicobeheercomité en goedge-keurd door de raad van bestuur.

Voor de instandhouding, bijwerking en beveiliging van computergegevens en -programma's wordt een contract afgesloten met dienstverleners. Dagelijks worden back-ups van computergegevens gemaakt, terwijl van het systeem eenmaal per week een back-up wordt gemaakt op een ex-tern opslagmedium.

5.6.5. Besturing en toezicht

Het toezicht op de verschillende activiteiten voor het bestuur van Compagnie du Bois Sauvage wordt aangescherpt door het werk van het audit- en risicobeheercomité, meer in het bijzonder door het speciﬁeke toezicht op de systemen voor interne controle en risicobeheer. De Algemeen Directeur be-schikt (onder meer) dagelijks over meerdere verslagen met een overzicht van de tegoeden, schulden en verplichtingen van de Vennootschap.

Om de goede uitvoering van de controleactiviteiten te ver-zekeren heeft het audit- en risicobeheercomité tijdens de vergadering van 29 november 2019 een niet-onafhankelij-ke interne auditfunctie ingevoerd.

5.7. Aandeelhouderschap

5.7.1. Informatie voor de aandeelhouders

De website van de Vennootschap (www.bois-sauvage.be) wordt geregeld bijgewerkt om de aandeelhouders zo goed mogelijk te informeren zodat zij hun rechten optimaal kun-nen uitoefenen.

De intrinsieke waarde van het aandeel wordt om de zes maanden bekendgemaakt ter gelegenheid van de bericht-geving over de halfjaar- en jaarresultaten.

Conform het transparantiebeleid van de Vennootschap wordt de samenstelling van de geconsolideerde portefeuille per 31 december 2020 toegelicht in rubriek 7.

Compagnie du Bois Sauvage is genoteerd op Euronext Brus-sels. De Vennootschap is opgenomen in de BEL Mid-index, waarvan de waarden worden geselecteerd op basis van criteria inzake liquiditeit en dagelijkse beurskapitalisatie.

Sinds 2004 heeft de Vennootschap Bank Degroof Petercam de opdracht gegeven om de liquiditeit van het aandeel te bevorderen. Gevolg daarvan is dat het aandeel van Com-pagnie du Bois Sauvage doorlopend genoteerd staat op het beursplatform Euronext Brussels, zodat beleggers op elk moment van de dag aandelen kunnen verhandelen, zonder liquiditeitsbeperking.

Het aantal uitgegeven aandelen bedroeg 1.677.346 per 31 december 2020 en per 31 december 2019. Het aantal 'fully diluted' aandelen bedroeg 1.677.346 per 31 decem-ber 2020 en per 31 december 2019.

In 2020 werden 105.742 aandelen verhandeld op jaarba-sis. Het gemiddelde dagvolume bedroeg 413 aandelen in 2020, tegenover 521 in 2019.

Bank Degroof Petercam en KBC publiceren periodieke ana-lyses over de Vennootschap, die bij haar opgevraagd kun-nen worden.

Stemhebbenden

5.7.2. Structuur van het aandeelhouderschap

De hoofdaandeelhouders van Compagnie du Bois Sauvage NV hebben de Vennootschap op 3 december 2020 een bijgewerkt overzicht bezorgd van het aandelenbezit op die datum. Op basis van deze kennisgeving, die eveneens werd gestuurd aan de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA), en van de laatste transparantieverklaring die werd ontvangen ziet de structuur van het aandeelhou-derschap er als volgt uit:

▪ Situatie per 3 december 2020
▪ Toegepaste noemer: 1.677.346

Aantal stemrechten

% van de stemrechten

De stemhebbenden door wie de bovenstaande kennisge-ving werd gedaan, verklaarden te voldoen aan de vrijstel-lingscriteria voorzien door artikel 2:14 WVV betreffende de verplichting om een openbare overnamebod te lance-ren.

De maatschappelijke zetel van alle vermelde ondernemin-gen is gevestigd te 1000 Brussel, Wildewoudstraat 17.

De Vennootschap heeft geen kennis van afspraken of over-eenkomsten tussen aandeelhouders of bestuurders die be-perkingen kunnen meebrengen voor de overdracht van aandelen en/of de uitoefening van het stemrecht.

5.7.3. Relatie met de hoofdaandeelhouder

Entreprises et Chemins de Fer en Chine is een patrimonium-vennootschap die genoteerd is op de markt van de openba-re veilingen en als voornaamste opdracht heeft de stabiliteit van het aandeelhouderschap van de Groep te verzekeren.

Fingaren, een particuliere patrimoniumvennootschap, heeft vandaag 95,18% van het kapitaal van Entreprises et Che-mins de Fer en Chine in handen.

Compagnie du Bois Sauvage en Entreprises et Chemins de Fer en Chine hebben drie gemeenschappelijke bestuurders: Valérie Paquot, Pierre-Alexis Hocke en Frédéric Van Gans-berghe (vert. Ecostake NV).

Met uitzondering van de contracten voor verhuur van kan-toorruimte en dienstverlening bestaat er geen enkele over-eenkomst tussen deze drie ondernemingen. Compagnie du Bois Sauvage of een van zijn dochterondernemingen betaalt geen remuneratie, voordelen, management fees of andere vergoedingen aan Entreprises et Chemins de Fer en Chine of aan Fingaren (zie ook Toelichting 28 van dit jaarverslag). De diensten geleverd door Compagnie du Bois Sauvage of een van haar dochterondernemingen in Entreprises et Chemins de Fer en Chine en Fingaren werden haar doorgefactureerd.

Corporate-governanceverklaring

5. CORPORATE-GOVERNANCEVERKLARING

5.8.

Niet-ﬁnanciële informatie

Compagnie du Bois Sauvage, waarvan de effecten geno-teerd zijn op een gereglementeerde markt, is wettelijk ver-plicht om een verklaring van niet-ﬁnanciële informatie (de Verklaring) op te stellen in het kader van het jaarverslag over de geconsolideerde jaarrekening. Zodoende werd deze Verklaring opgesteld, in overeenstemming met de be-palingen van artikel 3:34 van het WVV. Bij de voorberei-ding van deze Verklaring werd het kader met Duurzame Ontwikkelingsdoelstellingen (SDG's) van de Verenigde Na-ties gebruikt. Compagnie du Bois Sauvage heeft beslist om voornamelijk verslag uit te brengen over de volgende twee doelstellingen: 'Doelstelling 8 - Waardig werk en economi-sche groei' en 'Doelstelling 12 - Verantwoorde consumptie en productie'.

1. Milieu - Duurzame beleggingen

Als holding voert de moedermaatschappij Compagnie du Bois Sauvage geen eigen productie- of distributieactivi-teiten uit en heeft ze een beperkt operationeel team. De aandacht voor de verlaging van het elektriciteitsverbruik begint langzaamaan zijn vruchten af te werpen. Bij de maatschappelijke zetel, na de overgang naar ledverlich-ting in 2018, heeft de vervanging van de verwarmings-systemen van het gebouw toegelaten om over te schake-len naar een hoogrendementscondensatiesysteem dat het energieverbruik moet doen dalen (zie Diagram 1). Er dient te worden opgemerkt dat de daling van het ver-bruik voor 2020 vooral te danken is aan het feit dat alle werknemers bij de maatschappelijke zetel zich gedurende het grootste deel van 2020 hebben gehouden aan de ver-plichting tot telewerken.

Deze Verklaring bevat de niet-ﬁnanciële informatie betref-fende de vennootschap Compagnie du Bois Sauvage zelf en de ondernemingen waarin ze zeggenschap heeft. Be-paalde vennootschappen waarin Compagnie du Bois Sau-vage een aanzienlijk belang heeft, moeten zelf een verkla-ring van niet-ﬁnanciële informatie opstellen.

De structurering van de evolutie van niet-ﬁnanciële informa-tie heeft plaatsgevonden binnen het COSO-raamwerk.

Compagnie du Bois Sauvage wil zich toeleggen op een beperkt aantal deelnemingen, zodat het niet alleen de no-dige middelen kan voorbehouden om die te ontwikkelen, maar die ontwikkeling ook de nodige aandacht kan ge-ven, zowel op industrieel vlak (met name wat betreft respect voor het milieu), als op menselijk vlak (door het individu te eerbiedigen). De sociale, milieugerelateerde en governan-cegerelateerde criteria maken steeds meer integraal deel uit van het ontwikkelingsbeleid van de Groep.

Voor elk beoogd criterium vindt er eerst een bewustwor-dingsfase plaats, waarna maatregelen worden genomen met het oog op concrete resultaten.

(diagram 1)

Compagnie du Bois Sauvage: Elektriciteitsverbruik in de maatschappelijke zetel in kWh

23.000 22.000 21.000 20.000 19.000 18.000 17.000 16.000 15.000

kWh2018

2016

2017

2019

2020

Bij het productieapparaat ziet de vennootschap Neuhaus het aantal kWh per kg geproduceerde pralines stijgen ten opzichte van de voorbije jaren (zie Diagram 2). Er wer-den inspanningen geleverd om het elektriciteitsverbruik van de productieketen in 2020 te verminderen, maar door de COVID-19 pandemie vertraagde de productie van pralines (daling met 20% ten opzichte van 2019), terwijl bepaalde vaste elektriciteitskosten (winkels en werkplaatsen met kli-maatbeheersing) ongewijzigd bleven.

(diagram 2)

Neuhaus: Elektriciteitsverbruik in fabriek (in kWh/kg)

1,40

1,30

1,20

1,10

1,00

0,90

0,8

ﬁlialen2018

2017

2019

2020

In zijn eigen winkels heeft Jeff de Bruges zijn beleid voort-gezet om over te schakelen naar ledverlichting. Waar in 2019 nog maar ongeveer 55% van de verlichting uit leds bestond, gaat het nu om 89% (zie Diagram 3).

(diagram 3)

Jeff de Bruges: Omschakeling naar ledverlichting in de ﬁ-lialen

100

2016

2017

2018

2019

2020

In 2020 hebben Compagnie du Bois Sauvage, via UBCM, en Jeff de Bruges een deelneming verworven in de Ecuado-raanse vennootschap Ecuadorcolat. Naast voorzien in de chocoladebehoeften van de Groep is het ook de bedoeling om duurzaamheid en respect te garanderen in de hele ke-ten, van de cacaoplantage tot het eindproduct. Neuhaus heeft de UTZ-certiﬁcering verkregen, die tot doel heeft een wereld te creëren waarin landbouwers goede landbouw-praktijken toepassen en hun activiteiten zo beheren dat ze tegelijkertijd rendabel zijn en mens en planeet respecteren. Dit certiﬁcaat helpt de boeren en hun gezinnen om een fatsoenlijk en regelmatig inkomen te verdienen en dus een beter leven te leiden. Neuhaus streeft naar 100% traceer-baarheid van zijn volledige cacaoproductie tegen 2025 en wil voldoen aan de normen inzake leven en ontbossing.

Om zijn impact op het milieu te beperken, heeft Jeff de Bru-ges in 2020 grote inspanningen geleverd om het aandeel kartonnen verpakkingen uit duurzaam beheerde bossen te verhogen tot 35%. De verpakkingen zijn gemakkelijk te her-kennen omdat ze het PEFC-logo (Programme for Endorse-ment of Forest Certiﬁcation) dragen, een programma voor de erkenning van boscertiﬁceringen door een internationa-le niet-gouvernementele organisatie zonder winstoogmerk. Het doel voor 2021 is op dezelfde weg voort te gaan en het percentage op korte termijn te verhogen. Een andere belangrijke inspanning hield verband met plastic verpak-kingen, die een grote rol spelen in de activiteiten van cho-colatiers, zowel voor de verkoop als voor de verpakking. Sinds eind 2020 zijn alle plastic verpakkingen recycleer-baar en naarmate de voorraden worden opgebruikt en nieuwe verpakkingen worden gedrukt, zullen ze allemaal de logo's dragen waaraan ze kunnen worden herkend. Er zijn ook andere initiatieven genomen voor duurzamere ver-pakkingen. Zo zijn sinds januari 2021 de plastic potten voor smeerpasta van Jeff de Bruges vervangen door glazen potten om de klanten aan te moedigen ze te hergebruiken.

Wat betreft de beleggingen stemmen de projecten en deel-nemingen van Compagnie du Bois Sauvage overeen met een verantwoordelijke visie wat betreft de klimaatproble-men.

Met betrekking tot vastgoedbeleggingen heeft Compagnie du Bois Sauvage in 2020 een deelneming verworven in Eaglestone Group. Al hun projecten worden zodanig uit-gevoerd dat warmteverlies wordt beperkt en groene ener-gie wordt gebruikt, zodat wordt voldaan aan de strengste criteria wat betreft respect voor het milieu. Vanuit het besef dat ze haar ecologische voetafdruk moet beperken, heeft Eaglestone Group sinds 2019 beslist om zich te engageren voor een CO2-neutrale werking voor elk project door mid-del van vergunningen. Het heeft ook het label CO2 Neu-tral gekregen overeenkomstig PAS 2060, de internationale norm voor CO2-neutraliteit.

Corporate-governanceverklaring

5. CORPORATE-GOVERNANCEVERKLARING

Sinds 2019 is Compagnie du Bois Sauvage een nieuwe belegging aangegaan in de vennootschap Ÿnsect in Frank-rijk, die eiwitten produceert op basis van insecten. Het doel bestaat erin de consumptie van vismeel voor dierenvoeding te verminderen en de bijproducten van haar activiteiten te valoriseren als meststoffen, zodat de natuurlijke rijkdom-men van de oceanen worden beschermd en tegelijkertijd de bodem wordt onderhouden. De vennootschap Ÿnsect engageert zich overigens in het kader van het probiodiver-siteitsprogramma 'Vertical Farm for Horizontal Wild' van de club 'Entreprendre pour la planète' van WWF Frankrijk.

De vennootschap Recticel, waarin de Groep een belang van 27% heeft, is een grote fabrikant van producten op basis van polyethuraan (PU) die worden gebruikt in tal van sectoren. Sinds begin 2019 coördineert ze het project PUReSmart dat EU-ﬁnanciering krijgt in het kader van het onderzoeks- en innovatieprogramma Horizon 2020. De re-cyclage van zachtschuim en hardschuim op basis van ther-mohardend PU is een complex proces. Het PUReSmart-pro-ject met 9 partners uit 6 verschillende landen wil nieuwe methodes, technologieën en benaderingen verkennen om van polyethuraan een werkelijk circulair product te maken. Bovendien heeft Recticel de verklaring van de Circular Plas-tics Alliance1 ondertekend, die vrijwillige acties voor een vlotte werking van de Europese markt voor gerecycleerd plastic aanmoedigt. In de verklaring wordt uiteengezet hoe de Alliance tegen 2025 wil bereiken dat in Europa jaarlijks 10 miljoen ton gerecycleerd plastic wordt gebruikt voor de productie van nieuwe producten. Die doelstelling is door de Europese Commissie vastgesteld in het kader van haar inspanningen om de recyclage van plastic in Europa te sti-muleren.

De groep Vinventions, waarin de Groep een belang van 28% heeft, houdt zich intensief bezig met het onderzoek naar en de ontwikkeling van ecologisch verantwoorde ﬂeskurkoplossingen. In 2020 ondertekende Vinventions zowel het Europese als het Amerikaanse Plastics Pact en bevestigde het zo zijn engagement om de transitie naar de recyclage van plastic te versnellen en het gebruik van materialen op basis van fossiele brandstoffen te beperken. In 2021 zal Vinventions verschillende projecten lanceren, waaronder de 'Blue Line' op basis van gerecycleerde pro-ducten, een belangrijke strategische stap in de richting van een kringloopeconomie.

2. Sociale kwesties, personeelsbeleid en diversiteitsbeleid Als werkgever zet Compagnie du Bois Sauvage zich ervoor in een klimaat te creëren dat gunstig is voor de ontplooi-ing van elke werknemer door zekerheid te bieden voor de toekomst met arbeidsovereenkomsten van onbepaalde duur, aanvullende pensioenplannen, een uitgebreide ziekteverze-kering voor iedereen en een diversiteits- en gelijkheidsbe-leid.

De volgende beginselen voor ﬂexibiliteit worden gevolgd:

▪ ﬂexibele werkuren om rekening te houden met de slechte bereikbaarheid van de stad ('s ochtends vroeger begin-nen, kortere lunchpauze enz.): 50% van de medewer-kers werkt andere uren dan het referentieschema (zie Diagram 4).

(diagram 4)

Compagnie du Bois Sauvage: Aanpassing aan de trans-portmoeilijkheden

▪ Statuten voltijds/deeltijds variërend van halftijds tot vier vijfde: 40% van de medewerkers werkt deeltijds (zie Di-agram 5).

(diagram 5)

Compagnie du Bois Sauvage: Duur aangepast aan de behoeften van de personeelsleden

voltijds

deeltijds

Het aandeel mannen/vrouwen (circa 60/40) bleef op hetzelfde niveau als in 2019, maar het team werd ver-jongd, zodat nu een derde van het personeel jonger is dan 45 jaar.

Bij de chocoladepijler, zoals vermeld in de vorige alinea, heeft de investering in Ecuadorcolat bijgedragen tot een toegenomen respect voor het personeel binnen de ca-caoplantage. Door de terbeschikkingstelling van gratis maaltijden, de aanwezigheid van een verpleegkundige die zorgen verstrekt en voor medische opvolging zorgt en investeringen die het werk minder zwaar moeten ma-ken wil Ecuadorcolat in zijn plantages zijn werknemers goede werkomstandigheden bieden en zorg dragen voor hun welzijn.

3. Eerbiediging van de mensenrechten

Compagnie du Bois Sauvage onderschrijft de beginselen van de rechten van de mens zoals uitgevaardigd door de Universele Verklaring van de Rechten van de Mens.

Het economische klimaat waarin de Vennootschap evolu-eert is grotendeels beperkt tot de nabijgelegen Europese landen en grotendeels stabiel, in vergelijking met de we-reldeconomie. Daardoor waardeert ze de eerbiediging en verdediging van de burgerlijke vrijheden en van een gemeenschappelijke rechtsstaat. Compagnie du Bois Sau-vage wil datzelfde klimaat van wederzijdse welwillend-heid intern bevorderen.

De Vennootschap heeft nog geen duidelijke actienormen vastgelegd over eventuele prestatie-indicatoren die Com-pagnie du Bois Sauvage zouden toelaten hierover een positie in te nemen.

4. Corruptiebestrijding

Als beursgenoteerde vennootschap die afhankelijk is van de schommelingen van de beurs heeft Compagnie du Bois Sauvage sinds de invoering van de codes voor goed bestuur en in overeenstemming met de wetgeving betreffende de regels die van toepassing zijn op mis-bruik van voorkennis, onthulling van voorwetenschap, marktmanipulatie en belangenconﬂicten oog voor de integriteit van het personeel en de raad van bestuur. De verschillende aandachtspunten van Compagnie du

Bois Sauvage hadden voornamelijk betrekking op de vol-gende elementen:

▪ het Corporate Governance-charter met de verplichtin-gen van de bestuurders,
▪ een 'Interne gedragscode voor particuliere transac-ties' die van toepassing is op het personeel,
▪ regelmatig verstrekte informatie over de vertrouwelijk-heidsverplichtingen,
▪ de 'gesloten' en/of 'verboden' periodes die gemeld worden aan zowel de bestuurders als het personeel,
▪ de aanwezigheid, sinds 2019, van een niet-onafhan-kelijke interne auditor binnen Compagnie du Bois Sauvage.

De toepassing van deze regel werd geveriﬁeerd in het ka-der van de interne audit en is een van de prestatie-indica-toren zonder dat een afwijking van de norm wordt vastge-steld.

Corporate-governanceverklaring

6. ORGANOGRAM VAN DE GROEP EN BELANGRIJKSTE DEELNEMINGEN

FINGAREN CVA

Praça de Espanha I

De hierboven genoemde percentages komen overeen met de nettorente van Compagnie du Bois Sauvage.

De Groep bezit ook kasdeelnemingen, zoals beschreven op pagina 28.

Praça de Espanha IIBone TherapeuticsOxygen Development

ValianceNanocylFreeRainAllegro

Matignon Technologie II

7. ACTIVITEITEN VAN HET BOEKJAAR

Strategie van de Groep

Compagnie du Bois Sauvage wil focussen op een beperkt aantal al dan niet beursgenoteerde deelnemingen, overwegend in de industriële sector. De Groep streeft ernaar actief deel te nemen aan de uitwerking van het strategische beleid van de vennootschappen waarin het belegt. Deze worden hierna toegelicht.

In 2020 heeft Compagnie du Bois Sauvage belangstelling getoond in nieuwe beleggingsdossiers en bepaalde strategische deelnemingen en de vastgoedpijler versterkt (zie de brief aan de aandeelhouders).

SAMENSTELLING VAN DE GECONSOLIDEERDE PORTEFEUILLE VAN COMPAGNIE DU BOIS SAUVAGE Intrinsieke waarde per 31 december 2020

In duizend euro

PijlerStrategisch

Marktwaar-de 31-12-2020

HoeveelheidAandelenbe- Beurskoers lang

% van segmentVerdeling per pijler

727.275 80%

UBCM (Chocoladegroep) Recticel

Umicore

313.000 161.812 15.094.410 159.410 4.057.261

100% 43%

27% 2%

10,72 22%
39,29 22%Berenberg Bank 38.862

Noël Group - Vinventions 33.020

12% 5% 31% 5%Overige 21.171 3%

Waarvan niet-beursgenoteerde deelnemingen 434.934

Vastgoed 158.396 18%

Europa 148.492

Eaglestone 64.064 40%

Fidentia Belux Investments 41.374 26%

Praça de Espanha 14.639 9%

FRI 2 12.701 8%

Site Bois Sauvage 10.205 6%

Fidentia Ofﬁce III 3.092 2%

Oxygen Development 1.710 1%

Luxemburg 607 0%

Terreinen en diversen 101 0%

VS 9.904

Gotham City Residential Partners II 5.295 3%

Sentinel National Urban Residential Partners I 2.085 1%

ZebLand 1.912 1%

Corc 612 0%

Waarvan niet-beursgenoteerde deelnemingen

158.396

Effecten posities

12.080 1%

Solvay Ageas

4.360

45.000 96,88

3.269

75.000 43,58

BNP Paribas Fortis Engie (GDF Suez) Orange Belgium AB Inbev Overige

1.508

70.447 21,40

1.502

120.000 12,52

872

40.000 21,80

570

10.000 57,01

Waarvan niet-beursgenoteerde deelnemingen exclusief equivalent geconsolideerde kasstroom

Activiteiten van het boekjaar

Totaal

Waarvan niet-beursgenoteerde deelnemingen exclusief geconsolideerde kasstroom

897.751 100% 564.449

GECONSOLIDEERDE KASMIDDELEN VAN COMPAGNIE DU BOIS SAUVAGE

Geconsolideerde kasmiddelen (exclusief ingekochte eigen aandelen en UBCM) 7.721

Kasmiddel UBCM 43.212

Totaal ingekochte eigen aandelen 50.933

7. ACTIVITEITEN VAN HET BOEKJAAR

I. Strategische deelnemingen

United Belgian Chocolate Makers (UBCM) (Chocoladegroep)

Belangrijke speler in de Belgische sector voor premiumcho-colade.

De voornaamste merken van de Groep zijn Neuhaus (www.neuhaus.be) en Jeff de Bruges (www.jeff-de-bruges. com), die samen goed zijn voor 95% van de omzet van UBCM. De overige 5% is afkomstig van Corné Port Royal (www.corneportroyal.com) en Artista Chocolates (www.ar-tistachoc.be).

In 2020 werd Neuhaus hard getroffen door de CO-VID-19-pandemie. 35% van zijn omzet houdt immers recht-streeks verband met toerisme en reizen, terwijl de rest sterk afhankelijk is van de verkoop in winkels. Naast een strikt beheer van de liquide middelen heeft Neuhaus zich gecon-centreerd op de lange termijn door versneld verschillende nieuwe initiatieven te ontwikkelen om zijn groei op korte en middellange termijn verder te zetten (nieuwe distributie-kanalen, nieuwe markten) en tegelijk zijn structurele kosten te verminderen. Neuhaus streeft er bijgevolg naar om de oorspronkelijke omzetdoelstelling van 2020 twee jaar later te bereiken, in 2022. 2021 blijft een overgangsjaar gezien de nog steeds onzekere gezondheidssituatie.

De omzet van de groep Jeff de Bruges werd hard getroffen door de COVID-19-maatregelen tijdens de lockdown tij-dens de paasperiode. Ze verloor bijna een vijfde van haar jaaromzet. De rest van het boekjaar bleek ze veerkrachtig,

GECONTROLEERDE GECONSOLIDEERDE JAARREKENING (IFRS)

(in miljoen EUR)	31/12/2020	31/12/2019	31/12/2018
Omzet	173,16	220,58	204,42
Nettoresultaat Groep	-2,92	14,31	14,90
EBITDA	23,20	49,91(1)	35,26
Eigen vermogen Groep	91,36	96,13	93,69
Balanstotaal	256,12	239.41	171,02
Aandelenbelang	100%	100%	100%

ondanks de tweede lockdown in november, en met een be-tere maand december dan in 2019.

Dankzij een goed crisisbeheer en steunmaatregelen van het merk kon de daling van de inkomsten worden beperkt en de toekomst van het netwerk worden veiliggesteld. Eind 2020 telde het netwerk 516 winkels, tegenover 520 in 2019, door export die niet kon doorgaan.

Jeff de Bruges implementeerde in 2020 zijn multichan-nelmodel met een nieuwe website en ontwikkelde nieuwe click&collect- en koerierdiensten voor zijn hele netwerk.

Corné Port-Royal blijft op België focussen en slaagde erin de resultaten te verbeteren dankzij een bedrijfsreorganisa-tie.

In 2020 boekte Artista Chocolates een verlies van EUR 0,3 miljoen, net als in 2019, voor een met 22% ge-daalde omzet. De stabiliteit van het resultaat ondanks de gedaalde verkoop is voornamelijk te danken aan een groei-ende efﬁciëntie van de productiviteit.

In het kader van de aandacht voor klanttevredenheid waakt UBCM bij de verschillende merken over de constante verbe-tering van de productkwaliteit. De hogere productiviteit en de stijging van de verschillende distributienetwerken blijven de belangrijkste uitdagingen voor 2021.

(1) De stijging was voornamelijk te danken aan de introductie van IFRS 16. Zie voor meer informatie Toelichting 26 van de toelichtingen bij de geconsolideerde jaarrekening.

Umicore

De strategie van Umicore bestaat erin een onbetwiste leider te zijn in materialen voor een schone mobiliteit en in recy-clage dankzij het technologisch producten- en processen-aanbod in combinatie met de gesloten kringloop en duur-zame aankoop. (www.umicore.be).

Umicore sloot het boekjaar 2020 af met:

▪ een omzet van EUR 3,2 miljard
▪ een recurrente EBIT van EUR 536 miljoen (stijging met 5%)
▪ een recurrente winst per aandeel van EUR 1,34 tegen-over EUR 1,30 in 2019.

Ondanks de ernstige verstoring die de COVID-19-pandemie veroorzaakte in zijn eindmarkten, zette Umicore in 2020 zijn beste ﬁnanciële prestatie ooit neer, in grote mate gehol-pen door de uitzonderlijk hoge prijzen voor platinametalen. Na een prima prestatie in de eerste helft van 2020, dankzij uitstekende resultaten bij Recycling die de impact van de vertraagde automobielsector op de resultaten van Catalysis en Energy & Surface Technologies compenseerden, werd de tweede jaarhelft gekenmerkt door een sterke sequentiële verbetering van de inkomsten en winst van de Groep. Deze verbetering was aangedreven door de aanhoudend sterke operationele prestaties en de hoge metaalprijzen bij Recy-cling, en door een sterke groei bij Catalysis.

De raad van bestuur van Umicore zal op de algemene ver-gadering van de onderneming voorstellen om een brutodi-vidend van EUR 0,75 per aandeel uit te keren (waarvan een interim-dividend van EUR 0,25 al in augustus 2020 werd uitbetaald).

GECONSOLIDEERDE JAARREKENING (IFRS)

Als de huidige COVID-19-epidemie geen verdere grote of langdurige verstoring van de economie of zijn activiteiten veroorzaakt, verwacht Umicore een aanzienlijke groei van de inkomsten en winst in 2021, aangedreven door groei in elke businessgroep (Catalysis, Energy & Surface Technolo-gies en Recycling).

(in miljoen EUR)	31/12/2020	31/12/2019	31/12/2018
Omzet (uitgez. metalen)	3.239	3.361	3.271
Recurrente EBIT	536	509	514
Nettoresultaat Groep	131	288	317
Eigen vermogen Groep	2.557	2.593	2.609
Balanstotaal	8.341	7.023	6.405
Uitgekeerde winst	60,2	186,4	175,3
Economisch aandelenbelang (1)	1,65%	1,79%	1,79%

(1) Uitgezonderd eigen aandelen aangehouden door het bedrijf

Activiteiten van het boekjaar

7. ACTIVITEITEN VAN HET BOEKJAAR

Recticel

Als speler in de internationale industrie wil Recticel zich vooral onderscheiden door een essentieel verschil te ma-ken in het dagelijks comfort van iedereen. Op basis van de vaardigheden en de ruime expertise in de transfor-matie van de chemie van polyurethaan wil Recticel ver-antwoorde oplossingen bieden op de talrijke uitdagingen van onze tijd. (www.recticel.com)

Recticel wil op een doeltreffende, duurzame en even-wichtige manier toegevoegde waarde bieden en een gestage en winstgevende groei voor alle klanten en aan-deelhouders.

Recticel bedient verschillende markten - voornamelijk in Europa, maar ook in de VS en Azië - en helpt zijn indu-striële klanten vernieuwende en duurzame oplossingen te vinden door producten en diensten te ontwikkelen die steeds meer verantwoord zijn en toegevoegde waarde opleveren. De hoofdactiviteit van Recticel omvat drie spe-ciﬁeke toepassingsgebieden: isolatie voor de bouwsec-tor, ﬂexibele mousses voor huishoudelijke en industriële toepassingen en beddengoed.

Recticel produceert vooral half-afgewerkte producten (ﬂexibele mousses), maar ontwikkelt, produceert en com-mercialiseert ook afgewerkte en duurzame producten voor eindgebruikers (beddengoed en isolatie).

In 2020 onderging Recticel een grondige transforma-tie door de verkoop van zijn 50%-belang in Eurofoam (Flexible Foams) en 51% van zijn activiteit Automobile Interiors. Recticel kondigde overigens in november 2020 aan dat het een overeenkomst had getekend voor de overname van de Zwitserse vennootschap FoamPartner, die actief is in soepelschuim met een hoge toegevoegde waarde.

GECONSOLIDEERDE JAARREKENING (IFRS)

De afdeling Flexible Foams ontwikkelt en produceert een ruim aanbod aan oplossingen met als eigenschappen stilte, dichtheid, ﬁltering, transport, bescherming, onder-steuning en comfort.

De afdeling Bedding commercialiseert gebruiksklare ma-trassen en bodems onder bekende merken zoals Beka®, Lattoﬂex®, Literie Bultex®, Schlarafﬁa®, Sembella®, Superba®, Swissﬂex® enz. en merken van onderdelen (GELTEX® inside, Bultex®).

De afdeling Insulation levert hoogwaardige thermi-sche-isolatieproducten voor onmiddellijk gebruik in bouw- en renovatieprojecten. Deze isolatieproducten worden verkocht onder bekende merk- en productnamen zoals Eurowall®, Powerroof®, Powerdeck® en Power-wall®, Recticel Insulation® enz.

Recticel heeft zijn maatschappelijke zetel in Brussel (Bel-gië) en telt in totaal (zonder de minderheidsdeelnemin-gen in de joint ventures) 4.221 werknemers in 41 vesti-gingen in 20 landen.

Recticel (Euronext™: REC.BE - Reuters: RECTt.BR - Bloomberg: REC.BB) is genoteerd op Euronext™ Brussel.

Meer informatie vindt u opwww.recticel.com.

(in miljoen EUR)	31/12/2020	31/12/2019	31/12/2018
Omzet	829	1.039	1.118
Nettoresultaat Groep	63,2	24,7	28,8
EBITDA	51,6	95,3	80,5
Eigen vermogen Groep	334,8	274,7	265,0
Balanstotaal	698,8	802,5	735,2
Uitgekeerde winst	13,3	13,3	12,0
Aandelenbelang (1)	27,24%	27,41%	27,49%

(1) Uitgezonderd eigen aandelen aangehouden door het bedrijf.

Berenberg Bank

Berenberg Bank is de oudste private bank van Duitsland (1590) en daarmee de tweede oudste bank ter wereld. In 2020 telt de Berenberg-groep 1.573 werknemers, hoofza-kelijk in Duitsland (www.berenberg.de).

Het nettoresultaat van Berenberg Bank is gestegen van EUR 61 miljoen in 2019 naar EUR 108 miljoen in 2020. Die groei van het resultaat is te verklaren door een record-aantal van 67 transacties op de ﬁnanciële markt (beur-sintroducties en kapitaalverhogingen), alsook door een stijging van de baten van provisies (van EUR 356 miljoen in 2019 tot EUR 416 miljoen in 2020) in combinatie met een daling van de administratieve kosten, exclusief perso-

NIET-GECONSOLIDEERDE JAARREKENING

(in miljoen EUR)	31/12/2020	31/12/2019	31/12/2018
Nettobaten provisies en renteop-	472	419	332
brengsten
Activa onder beheer (geconsoli-	41.300	40.700	36.700(1)
deerd)
Cost/income ratio	70,9%	79,9%	88,9%
Nettoresultaat	108	61	23
Tier I-kapitaalratio	13,5%	12,4%	13,2%
Balanstotaal	4.700	5.100	4.700
Aandelenbelang	11,69%	12,00%	12,00%

(1) Exclusief Berenberg Bank Zwitserland, die eind 2018 voor meer dan 80% werd verkocht.
(2) Totaal van de Berenberg-groep

neelsgerelateerde kosten (van EUR 124 miljoen in 2019 tot EUR 115 miljoen in 2020).

De directie van de Bank verklaart daarbij het volgende: "Zelfs in het moeilijke klimaat ten gevolge van de corona-viruspandemie konden wij de robuustheid van ons bedrijfs-model aantonen. Ik ben trots op de manier waarop ons bedrijf heeft gereageerd op de enorme omslag in de werk-methoden. In sommige van onze kantoren werkt tot 95% van het personeel van thuis uit. Onze conferenties en road-shows voor beleggers werden online gehouden, en alles verliep vlot."

Activiteiten van het boekjaar

7. ACTIVITEITEN VAN HET BOEKJAAR

Noël Group

Amerikaanse holding gespecialiseerd in kunststofextrusie en de omvorming van technisch schuim, georganiseerd volgens de twee kernactiviteiten: de vennootschap Nomaco LLC (100%-dochteronderneming) (www.nomaco.com) inclu-sief expansieverbindingen in schuim, speciale proﬁelen uit geëxtrudeerd schuim, de schuimcomponenten voor de meu-belindustrie, net als nieuwe technologieën voor structureel schuim en de vennootschap Vinventions LLC, leverancier van oplossingen om ﬂessen zo volledig mogelijk te sluiten en diensten aan wijnbouwers, vertegenwoordigd op 5 con-tinenten (www.vinventions.com).

Ondanks een meer dan onzekere en verontrustende situ-atie als gevolg van COVID-19 heeft Noël Group mooie prestaties laten optekenen. De omzet en het rendement zijn gestegen ten opzichte van 2019. De belangrijkste redenen daarvoor zijn de groei van nieuwe producten en nieuwe technologieën. De vennootschappen hebben ook vooruit-gang geboekt met hun benadering voor de ecologische duurzaamheid ('environmental sustainability') van hun pro-ducten.

GECONSOLIDEERDE JAARREKENING (US GAAP)

De prognoses voor 2021 blijven voorzichtig. Beide pijlers verwachten echter een aanhoudende gezonde groei van de omzet en het rendement.

Vinventions heeft 2020 afgesloten met een omzet van USD 144 miljoen, net iets minder dan in 2019 (-0,6%). De groei van de verkoop werd sterk getroffen door de eerste lockdown, maar werd gedeeltelijk gecompenseerd door een uitstekende verkoop in de tweede jaarhelft in de Europese distributiesector (kleinhandel), een aanhoudende groei in Zuid-Amerika en een aanzienlijke stijging van de verkoop van schroefdoppen. In 2021 zal Vinventions ver-schillende projecten lanceren om zijn groei te versnellen. Daarnaast zal het investeren in Argentinië en Zuid-Afrika om de positie van het Nomacorc-gamma in die regio's te versterken. Er zal ook een dochteronderneming worden opgericht in Australië om de activiteiten in de regio Stille Oceaan te ontwikkelen. Op 31 december 2020 bezit Com-pagnie du Bois Sauvage onrechtstreeks 18,8% van Vinven-tions, LLC in aanvulling op de deelneming via Noël Group.

(in miljoen USD)	31/12/2020	31/12/2019	31/12/2018
Omzet (1)	34,37	31,90	30,00
Nettoresultaat Groep	-5,18	-8,54	-6,10
EBITDA	-0,56	-1,74	-2,67
Eigen vermogen Groep	33,02	36,62	44,88
Balanstotaal	67,40	66,18	75,11
Uitgekeerde winst	0,07	2,16	2,13
Aandelenbelang	30,72%	30,72%	29,81%

(1) Exclusief Vinventions, LLC, administratief verwerkt volgens de 'equity'-methode.

II. Overige deelnemingen

Galactic

Belgisch bedrijf gespecialiseerd in fermentatie, produceert natuurlijke antimicrobiële oplossingen voor de voedingsin-dustrie. Het produceert ook melkzuur en lactaten die wor-den gebruikt in dierenvoeding, cosmetica en de industrie. In 2020 werd in China een nieuwe fabriek in gebruik geno-men om de Aziatische markt te bevoorraden.

De totale omzet van de Groep steeg dankzij de sterke vraag vanuit de voedingssector door de COVID-19-crisis. Op die manier konden de prijzen ook op een redelijk ni-veau blijven in vergelijking met de afgelopen jaren. Futerro, dat actief is in het verlenen van licenties op tech-nologie polymelkzuur (bioplastic), heeft met succes twee joint ventures opgezet in China in samenwerking met BBCA Group:

▪ B&F LA (deelneming van 15%): met een productiecapa-citeit van 80.000 ton melkzuur. Het plan is om de capa-citeit in 2021 op te voeren tot 180.000 ton;
▪ B&F PLA (deelneming van 26%): met een capaciteit van 30.000 ton polymelkzuur. Het plan is om de capaciteit in 2021 op te voeren tot 90.000 ton.
▪ Polymelkzuur is op dit moment het meest veelbelovende biopolymeer op de markt; we hebben dan ook veel ver-trouwen in de toekomst van deze activiteit.

Ÿnsect

Franse vennootschap die hoogkwalitatieve natuurlijke eiwit-ten produceert op basis van insecten die bestemd zijn voor de aquacultuur en huisdiervoeding. Het bedrijf is opgericht in 2011 en heeft sindsdien een 25-tal octrooien neergelegd met betrekking tot de kweek van molitorinsecten, beter be-kend onder de naam meeltor, en de transformatie ervan in eiwitten.

De hoofdfabriek, die in de buurt van Amiens wordt ge-bouwd, zal een sterk geautomatiseerde industriële eenheid zijn, en de grootste ter wereld. Op termijn zal er ongeveer 1.500 ton eiwitten per maand kunnen worden geprodu-ceerd. In afwachting van de opstart begin 2022 heeft Ÿn-sect al een goed gevulde orderportefeuille en wil het uit-breiden naar het buitenland, voornamelijk Noord-Amerika.

III. Belangrijkste vastgoeddeelnemingen

In Europa

Eaglestone:

Eaglestone, een vastgoedgroep met holding in Luxemburg, staat bekend om de architecturale en technische kwaliteit van zijn projecten, die zowel privéwoningen als kantoren en winkels omvatten.

De in 2010 opgerichte Eaglestone Group is de afgelopen jaren verdrievoudigd in omvang, met name door de voltooi-ing van enkele belangrijke projecten in België en Luxem-burg en door de recente verwerving van de Franse groep Interconstruction, een hoofdrolspeler in de ontwikkeling van Grand Paris.

Compagnie du Bois Sauvage heeft in het vierde kwartaal van 2020 een deelneming van 30% verworven in het kapitaal van Eaglestone Group sarl, de overkoepelende holdingmaatschappij van Eaglestone Groep, voor een to-taalbedrag van EUR 66 miljoen (waarvan EUR 3 miljoen variabel). De resultaten van de Group liggen in de lijn van de verwachtingen.

In eigen bezit:

▪ De gebouwen op de vestiging van de maatschappelijke zetel en Treurenberg (3.000 m² kantoorruimte, 2.000 m² woonruimte en 70 m² handelsruimte).
▪ Verscheidene andere ruimten en terreinen in de provin-cies Luik en Henegouwen (14 ha).
▪ Een appartement in Luxemburg (100 m²).

Per 31 december 2020 waren de appartementen, kan-toorruimten en handelszaken in eigendom van de Vennoot-schap voor 100% verhuurd.

In partnerschap:

▪ Fidentia BeLux Investments nv (FBLI) en Fidentia Ofﬁ-ces III zijn vastgoedvennootschappen die actief zijn in de sector van kantoor- en woongebouwen in België en Luxemburg met als doel onder meer de energie-efﬁciën-tie van de verworven gebouwen te verbeteren;
▪ First Retail International 2 nv (FRI²) is actief in de ont-wikkeling van commerciële-activiteitenparken in Europa;
▪ Oxygen Development nv is een vastgoedproject voor de bouw van een woongebouw met 89 appartementen in Oudergem (waarvan nog slechts 2 eenheden moeten worden verkocht), gepromoot door Besix Real Estate De-velopment (Besix RED).

Activiteiten van het boekjaar

7. ACTIVITEITEN VAN HET BOEKJAAR

▪ Praça de Espanha is een vastgoedproject in twee bouw-fasen met 280 appartementen in Lissabon (Portugal), gepromoot door Besix Real Estate Development (Besix

RED). De bouw zal naar verwachting van start gaan in 2021.

In de Verenigde Staten

De Groep bezit vastgoedbeleggingen in de Verenigde Staten.

AandeelMarktwaarde per 31/12/2020 (in duizend euro)

Solvay 4.360

Ageas 3.269

BNP Paribas Fortis 1.508

Engie 1.502

Orange Belgium 872

AB InBev 570

De Amerikaanse dochteronderneming van de Groep heeft 12.080 tijdens de eerste helft van 2015 ingetekend op het fonds

Gotham City Residential Partners II LP met een verbintenis van USD 10 miljoen. Dit fonds is gericht op de inkoopvan appartementsgebouwen in de staat New York met het oog op renovatie. Eind 2020 werd een totaalbedrag van USD 9,6 miljoen vrijgegeven.

De Amerikaanse dochteronderneming van de Groep heeft ingetekend op het fonds Sentinel National Urban Residen-tial Partner I, LP met een verbintenis van USD 10 miljoen. Dat fonds, dat wordt beheerd door dezelfde 'General Partner' als Gotham City Residential Partner II, is gericht

AandeelMarktwaarde per 31/12/2019 (in duizend euro)

Solvay 4.649

Ageas 3.951

BNP Paribas Fortis 1.902

Engie 1.728

Orange Belgium 828

AB InBev 727

op de aankoop van appartementsgebouwen in grote 13.785 Amerikaanse steden met het oog op renovatie. Eind 2020 werd een totaalbedrag van USD 2,8 miljoen vrijgegeven.

In oktober 2010 heeft Surongo America, Inc. deelgeno-men aan de oprichting van de partnership Zeb Land, LLC (zie Toelichting 7). Zeb Land, LLC heeft in november 2010 het productiegebouw van Nomaco (dochteronderneming van Noël Group) verworven en verhuurt dit via een huur-overeenkomst voor 10 jaar die kan worden verlengd. In 2014 kocht de partnership 50 ha grond vlakbij zijn vestiging waar industriële en commerciële oppervlakken worden ontwikkeld.

De partnership Corc LLC (zie Toelichting 7) heeft als eni-ge actief een productiegebouw dat verhuurd wordt aan Nomacorc.

IV. Geconsolideerde kasmiddelen

Per 31 december 2020 beschikt de groep over geldmid-delen ten belope van EUR 50,9 miljoen. De effectenposi-ties in portefeuille bedragen EUR 12,1 miljoen. Het geheel van de posities is bestemd om optimaal te gelde te worden gemaakt in functie van de behoeften en is als volgt samen-gesteld:

8. VERKLARING VAN DE VERANTWOORDELIJKE PERSONEN

Voor zover ons bekend,

i) geeft de jaarrekening, opgesteld in overeenstemming met de IFRS-standaarden, een getrouw beeld van het vermogen, de ﬁnanciële positie en het resultaat van Compagnie du Bois Sauvage en de in de consolidatie opgenomen vennootschappen,
ii) geeft het jaarverslag een getrouw overzicht van de ont-wikkeling van de belangrijke gebeurtenissen en trans-acties van betekenis die plaatsvonden met verbonden partijen tijdens het boekjaar en de gevolgen daarvan op de jaarrekening, alsook een beschrijving van de voor-naamste risico's en onzekerheden waarmee Compagnie du Bois Sauvage geconfronteerd wordt.

Valérie Paquot VoorzitsterBenoit Deckers Algemeen Directeur

8 maart 2021

9. BELEID INZAKE BESTEMMING VAN HET RESULTAAT EN WINSTVERDELING

Al meer dan 15 jaar stelt de raad van bestuur voor de ver-	Bijgevolg stelt de raad van bestuur de vergadering van
goeding van het kapitaal geregeld te verhogen. Bedoeling	aandeelhouders voor om het brutodividend te behouden
is om, voor zover de resultaten dit toelaten, het dividend	op EUR 7,80 per aandeel.
jaarlijks te verhogen. Wat dat betreft, is de doelstelling
twee standpunten met elkaar te verzoenen:
▪ het bevorderen van de ﬁnanciële draagkracht van de
Vennootschap,
▪ het vergoeden van het kapitaal.
WINSTVERDELING VAN COMPAGNIE DU BOIS SAUVAGE
EUR
Het resultaat van het boekjaar bedraagt	14.142.301,07
vermeerderd met
- de overgedragen winst	249.540.461,51
wat een uitkeerbare winst geeft van	263.682.762,58
Wij stellen voor om de winst als volgt te bestemmen:
- aan de wettelijke reserve
- aan de overige reserves
- aan de niet-beschikbare reserves voor eigen aandelen
- aan de uitkering van een brutodividend van EUR 7,80	13.083.298,80
- aan de winstpremie voor de personeelsleden	88.909,82
Over te dragen saldo	250.510.553,96

(*) De aandelen van Compagnie du Bois Sauvage in eigen bezit (als er zijn) zijn niet dividendgerechtigd.

Indien u deze voorstellen goedkeurt, zal het brutodividend van EUR 7,80 op 5 mei 2021 worden uitgekeerd aan de aandeelhouders.

Het aandeel Compagnie du Bois Sauvage wordt met in-gang van 3 mei 2021 ex-dividend genoteerd voor betaling op 5 mei 2021.

Elementen die van aard zijn een gevolg te hebben in geval van een openbare overnamebieding

Dit dividend is stabiel tegenover het brutodividend van vorig jaar (EUR 7,80). Berekend tegen de beurskoers per 31 december 2020 levert dit een brutorendement op van 2,36%.

Het boekhoudkundig eigen vermogen van de Vennoot-schap zal na verdeling EUR 416.684.268,62 bedragen.

10.

ELEMENTEN DIE VAN AARD ZIJN EEN GEVOLG TE HEBBEN IN GEVAL VAN EEN OPENBARE OVERNAMEBIEDING

Op 31 december 2020 is het aandelenkapitaal vastgesteld op EUR 84.410.825, vertegenwoordigd door 1.677.346 volgestorte aandelen zonder nominale waarde, die elk 1/1.677.346e van het aandelenkapitaal vertegenwoordi-gen (zie Toelichting 15 voor meer informatie).

Elk aandeel geeft recht op één stem, onverminderd de be-palingen van het WVV.

Het kapitaal kan worden verhoogd of verlaagd, in één of meerdere keren, krachtens een beslissing van de algemene vergadering op de wijze zoals vereist voor een statutenwij-ziging.

Een kapitaalverhoging kan worden doorgevoerd door de uitgifte van nieuwe aandelen van hetzelfde type als de be-staande aandelen of van aandelen die andere rechten ge-nieten of een verschillende quota van het aandelenkapitaal vertegenwoordigen; deze aandelen kunnen worden volge-stort, hetzij in contanten, hetzij door middel van de reserves van de Vennootschap, hetzij door inbreng in natura.

Behoudens andersluidende beslissing van de algemene ver-gadering genomen overeenkomstig de bepalingen die van toepassing zijn op een statutenwijziging is de inschrijving op aandelen uitgegeven tegen contanten voorbehouden met recht van voorkeur aan de vroegere aandeelhouders, in verhouding tot hun aandeel in het aandelenkapitaal op het ogenblik van de kapitaalverhoging.

De buitengewone algemene vergadering van 27 april 2016 heeft voor een periode van 5 jaar de toestemming verlengd die op 24 april 2013 werd gegeven aan de raad van bestuur om overeenkomstig artikelen 7:215 en 7:221 WVV, rechtstreeks of door tussenkomst van gecontroleerde vennootschappen die handelen voor rekening van Com-pagnie du Bois Sauvage, een aantal volgestorte eigen aan-delen te verkrijgen ten belope van maximaal tien procent van de uitgegeven aandelen, tegen een eenheidsprijs die niet minder mag bedragen dan één euro, noch meer dan twintig procent hoger mag liggen dan de hoogste slotkoers van de laatste twintig noteringsdagen voorafgaand aan de verkrijging. Er zal aan de aandeelhouders worden voorge-steld om de toestemming om eigen aandelen te verkrijgen die verstrijkt op de algemene vergadering van 28 april 2021 te verlengen voor een periode van 5 jaar.

De gewone algemene vergadering van 26 april 2017 heeft artikel 3.7.2 van het memorandum van onderhandse plaat-sing van 21 november 2016 in overeenstemming met arti-kel 7:151 WVV goedgekeurd, dat voorziet in de vervroeg-de terugbetaling van de private obligatielening 2016-2023 uitgegeven door Compagnie du Bois Sauvage in geval van verandering van zeggenschap over de Vennootschap.

Bij elke kapitaalverhoging kan de raad van bestuur, vol-gens de voorwaarden die hij passend acht, alle overeen-komsten sluiten om de realisatie van de kapitaalverhoging te waarborgen, met name door op het nieuw kapitaal te laten intekenen, volgens de voorwaarden die de raad be-paalt, door één of meer borgen, die, behoudens anderslui-dende beslissing van de algemene vergadering, aan de houders van oude aandelen moeten voorstellen om hen de nieuwe aandelen ten onherleidbare titel af te staan.

Meer informatie over de structuur van het aandeelhouder-schap vindt u in rubriek 5.7.2.

Elementen die van aard zijn een gevolg te hebben in geval van een openbare overnamebieding

11. WAARDERINGSMETHODE VOOR DE BEREKENING VAN

DE INTRINSIEKE WAARDE OP 31 DECEMBER 2020

De intrinsieke waarde (vóór verdeling) van het aandeel Compagnie du Bois Sauvage werd berekend op 31 de-cember 2020. (Zie ook Toelichtingen 5, 8 en 13).

Voor deze berekening werden de volgende veronderstellin-gen gehanteerd:

▪ De reële waarde van de materiële vastgoedbeleggin-gen (meer dan EUR 1 miljoen) wordt van tijd tot tijd ge-waardeerd door een onafhankelijk deskundige, terwijl de reële waarde van de andere gebouwen intern wordt geschat op basis van de discontering van de toekomsti-ge huurprijzen. De waardering door een onafhankelijk deskundige is voornamelijk gebaseerd op de methode via het rendement (globaal berekend op basis van een kapitalisatiepercentage dat rekening houdt met de huur-waarde op de markt) en/of de methode van de een-heidsprijzen (die erin bestaat de verkoopwaarde te be-palen op basis van waarden (excl. verwervingskosten) per vierkante meter voor niet-bebouwde oppervlakken van terreinen en/of oppervlakken van eventuele con-structies).
▪ Voor de waardering van de beursgenoteerde vennoot-schappen werd rekening gehouden met de beurskoers per 31 december 2020.

De belangrijkste niet-beursgenoteerde deelnemingen wer-den als volgt gewaardeerd:

waardering werd verricht op basis van de 'business units', met gebruik van, afhankelijk van hun relevantie, ofwel een waarderingsmodel op basis van een DCF (Discounted Cash Flow) ofwel een model op basis van verkooptransacties bij vergelijkbare vennootschappen.

▪ Voor UBCM werd een interne waardering uitgevoerd op basis van de resultaten van 2020 en het businessplan voor drie jaar. Voor deze waardering werden de DCF-methode (gebaseerd op de cijfers buiten IFRS 16) en de methode van de ratio's van vergelijkbare vennoot-schappen gehanteerd (vermenigvuldigd met het gemid-delde van de resultatenrekeningen van de vennootschap van de laatste twee jaren). Vervolgens wordt een disagio van 15% toegepast op het verkregen resultaat om reke-ning te houden met de afwezigheid van liquiditeit van die deelneming.

▪ De overige niet-beursgenoteerde vennootschappen wer-den bij gebrek aan betrouwbare methode gewaardeerd op basis van hun enkelvoudig of geconsolideerd boek-houdkundig nettoactief (IFRS-conform indien beschik-baar) of behouden tegen kostprijs.
▪ Er werd geen vereffeningsbelasting berekend.
▪ Er werd geen rekening gehouden met een eventueel so-ciaal passief.
▪ Er werd geen rekening gehouden met andere risico's of verplichtingen dan die welke opgenomen zijn in de ge-consolideerde jaarrekening.

▪ Berenberg Bank werd gewaardeerd op basis van een gemiddelde tussen (i) het nettoactief vermeerderd met een nettogoodwill van het kapitaal toegewezen aan het risico en (ii) het geherwaardeerde nettoactief via de gemiddelde 'price-to-book ratio' van een groep verge-lijkbare vennootschappen. De eerste waarderingsmetho-de gebruikt de gemiddelde 'price/earnings ratio' van diezelfde groep vergelijkbare vennootschappen om de goodwill te beoordelen op basis van de door de bank geboekte winsten. Er wordt een disagio van 25% toege-past op het eindresultaat om rekening te houden met de afwezigheid van liquiditeit van de deelneming. Verder is er een disagio van 16% om rekening te houden met sta-tutaire uitkeringen in geval van verkoop van deze deel-neming. Omdat de waardering niet is gebaseerd op de gedisconteerde verwachte kasstromen is de vermelding van een disconteringsvoet niet relevant.
▪ De vennootschappen Noël Group en Vinventions (op-genomen in de Groep via Surongo America) werden door een onafhankelijk deskundige gewaardeerd. Deze

Waarschuwing:

Compagnie du Bois Sauvage wijst beleggers erop dat de berekening van de intrinsieke waarde onderworpen is aan de risico's en onzekerheden die inherent zijn aan dit soort waardering en bijgevolg geen maatstaf is van de huidige of toekomstige waarde van de gewone aandelen van de Vennootschap.

Waarderingsmethode voor de berekening van de intrinsieke waarde op 31 december 2020

DE EVOLUTIE VAN DE INTRINSIEKE WAARDE PER AANDEEL IS ALS VOLGT:

31/12/2020	31/12/2019
Intrinsieke waarde 'in-the-money'	459,48	467,35
Intrinsieke waarde 'fully diluted'	459,48	467,35

EVOLUTIE VAN DE INTRINSIEKE WAARDE (FULLY DILUTED)

500

450

400

350

300

250

200

150

100

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Intrinsieke waardenHoogste koersLaagste koers

12. ALTERNATIEVE PRESTATIE-

INDICATOREN EN LEXICON

Intrinsieke waarde:

De intrinsieke waarde stemt overeen met het geconsolideer-de eigen vermogen gecorrigeerd door het verschil tussen de marktwaarde en de boekwaarde van de deelnemingen die globaal werden geconsolideerd of volgens de 'equi-ty'-methode.

(Zie ook punt 11.)

Intrinsieke waarde in-the-money:

De intrinsieke waarde die rekening houdt met de uitoefe-ning van warrants en opties waarvan de conversie- of uit-oefenprijs lager ligt dan de beurskoers.

Intrinsieke waarde 'fully diluted':

De intrinsieke waarde die rekening houdt met de uitoefe-ning van alle uitstaande warrants en opties.

EBITDA:

De EBITDA stemt overeen met het bruto-exploitatieoverschot en wordt berekend door de som van het 'bedrijfsresultaat' en de 'afschrijvingen, bijzondere waardeverminderingsver-liezen en voorzieningen'.

Geconsolideerde kasmiddelen:

De geconsolideerde kasmiddelen is de som van de 'overige vlottende en vaste activa' (zie Toelichting 9), de 'ﬁnanciële activa tegen reële waarde met verwerking van waardever-anderingen in de winst-en-verliesrekening' en de 'geldmid-delen en kasequivalenten'.

Geconsolideerde nettoschuld buiten IFRS 16 / Geconsolideerd nettokasoverschot buiten IFRS 16:

De geconsolideerde nettoschuld buiten IFRS 16 (indien negatief) / het geconsolideerd nettokasoverschot buiten IFRS 16 (indien positief) is de geconsolideerde kasmiddelen na aftrek van de kortlopende en langlopende 'leningen'.

Bedrijfsresultaat voor vervreemdingen, wijzigin-gen in de reële waarde en bijzondere waarde-verminderingen:

Het bedrijfsresultaat vóór vervreemdingen, wijzigingen in reële waarde en bijzondere waardeverminderingen is het verschil tussen de 'Exploitatiebaten' (verkoop, rente en divi-denden, huuropbrengsten en overige baten) en de 'Exploi-tatielasten' (grondstoffen, personeelskosten, afschrijvingen, waardeverminderingen, voorzieningen, ﬁnancieringskos-ten en overige lasten) vermeerderd met het 'Aandeel in het resultaat van deelnemingen verwerkt volgens de 'equi-ty'-methode'.

13. VOORUITZICHTEN 2021

Gebeurtenissen na de verslagperiode, projecten en vooruitzichten

De gebeurtenissen na de verslagperiode vindt u in Toelich-ting 30.

Er zijn op dit ogenblik geen investeringsdossiers in uit-voering. Compagnie du Bois Sauvage blijft alert voor elk voorstel dat zijn bestaande strategische pijlers zou kunnen versterken. Compagnie du Bois Sauvage heeft 100.000 aandelen Umicore verkocht voor EUR 4,9 miljoen.

14. FINANCIËLE AGENDA	15. SPONSORING
Financiële agenda	Aansluitend op zijn beleid inzake culturele sponsoring heeft
Compagnie du Bois Sauvage ﬁnanciële steun verleend aan
Ex-dividend-datum:	3 mei 2021	de vzw Conservamus, die onder meer tot doel heeft om het
Record-datum:	4 mei 2021	Koninklijk Conservatorium Brussel te renoveren.
Dividendbetaling:	5 mei 2021

Halfjaarresultaten:	september 2021
Jaarresultaten:	begin maart 2022
Algemene vergadering	:	vierde woensdag van de
maand april
3113309-1-1-SV_Deel1_NL.indd 41

Sponsoring

GECONSOLIDEERDE JAARREKENING EN ENKELVOUDIGE JAARREKENING Boekjaar 2020

INHOUDSOPGAVE

Geconsolideerde jaarrekening

Geconsolideerd overzicht van de ﬁnanciële positie 46

Geconsolideerd overzicht van gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten 48

Geconsolideerd mutatieoverzicht van het eigen vermogen 49

Geconsolideerd kasstroomoverzicht 50

Toelichtingen bij de geconsolideerde jaarrekening

Verslag van de Commissaris

1.	Algemene informatie	51
2.	Grondslagen voor ﬁnanciële verslaggeving	51
3.	Gesegmenteerde informatie	64
4.	Materiële vaste activa	67
5.	Vastgoedbeleggingen	69
6.	Goodwill en immateriële activa	70
7.	Deelnemingen verwerkt volgens de 'equity'-methode	73
8.	Deelnemingen tegen reële waarde met verwerking
van waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekening	76
9.	Overige vlottende en vaste activa	78
10.	Winstbelastingen	79
11.	Voorraden	80
12.	Handels- en overige vorderingen	81
13.	Financiële activa tegen reële waarde met verwerking
van waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekening	82
14.	Geldmiddelen en kasequivalenten	82
15.	Kapitaal en reserves	83
15 bis.	Belangen zonder overheersende zeggenschap	85
16.	Kortlopende en langlopende leningen	86
17.	Voorzieningen	87
18.	Handels- en overige schulden	88
19.	Overige ﬁnanciële verplichtingen	88
20.	Financiële instrumenten en risicobeheer	89
21.	Exploitatiebaten	93
22.	Exploitatielasten	94
23.	Resultaat op vervreemdingen	96
24.	Wijzigingen in de reële waarde en bijzondere waardeverminderingen	97
25.	Winst per aandeel	98
26.	Leaseovereenkomsten	99
27.	Op aandelen gebaseerde betalingen	101
28.	Informatieverschafﬁng over verbonden partijen	102
29.	Verbintenissen en rechten	103
30.	Gebeurtenissen na de verslagperiode	103
31.	Lijst met dochterondernemingen	104
105
110
112
114

Enkelvoudige jaarrekening - Belgische normen

Balans na winstverdeling

Resultatenrekening

Bijlagen

Geconsolideerde jaarrekening en enkelvoudige jaarrekening

Geconsolideerde jaarrekening en enkelvoudige jaarrekening per 31 december 2020

Voorgelegd aan de algemene vergadering van 28 april 2021

Geconsolideerde jaarrekening en enkelvoudige jaarrekening

GECONSOLIDEERD OVERZICHT VAN DE FINANCIËLE POSITIE PER 31 DECEMBER

in duizend euro	Toelichting	2020	2019
Vaste activa	672.565	608.929
Materiële vaste activa	4	47.487	49.044
Vastgoedbeleggingen	5	10.912	10.921
Goodwill	6	11.003	11.003
Immateriële vaste activa	6	25.482	22.773
Immateriële vaste activa gebruiksrecht	26	57.550	62.378
Deelnemingen verwerkt volgens de 'equity'-methode	7	232.366	152.266
Deelnemingen tegen reële waarde met verwerking	8	234.397	256.252
van waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekening
Overige activa	9	49.694	41.057
Uitgestelde belastingvorderingen	10	3.674	3.235
Vlottende activa	143.685	131.938
Voorraden	11	19.618	22.060
Handels- en overige vorderingen	12	55.562	49.025
Actuele belastingvorderingen	10	2.765	4.042
Financiële activa tegen reële waarde met verwerking	13	12.080	13.785
van waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekening
Overige activa	9	2.727	2.559
Geldmiddelen en kasequivalenten	14	50.933	40.467
Vaste activa aangehouden voor verkoop	0	0
Totaal van de activa	816.250	740.867

in duizend euro	Toelichting	2020	2019
Eigen vermogen	529.892	532.778
Eigen vermogen van de Groep	499.822	498.816
Kapitaal	15	154.297	154.297
Ingehouden winsten	15	353.616	352.796
Reserves	15	-8.091	-8.277
Belangen zonder overheersende zeggenschap	15	30.070	33.962
Verplichtingen	286.358	208.089
Langlopende verplichtingen	199.734	150.535
Leningen	16	144.735	89.375
Schulden met betrekking tot leaseovereenkomsten	26	53.437	58.549
Voorzieningen	17	723	428
Uitgestelde belastingverplichtingen	10	829	2.116
Overige langlopende verplichtingen	19	10	67
Kortlopende verplichtingen	86.624	57.554
Leningen	16	33.745	11.484
Schulden met betrekking tot leaseovereenkomsten	26	5.046	4.478
Voorzieningen	17	1.538	1.457
Handels- en overige schulden	18	34.155	31.774
Actuele belastingverplichtingen	10	9.871	7.179
Overige verplichtingen	19	2.269	1.182
Totaal eigen vermogen en verplichtingen	816.250	740.867
3113309-1-1-SV_Financiers_NL_2020.indd 47

Geconsolideerde jaarrekening en enkelvoudige jaarrekening

GECONSOLIDEERD OVERZICHT VAN GEREALISEERDE

EN NIET-GEREALISEERDE RESULTATEN PER 31 DECEMBER

in duizend euro	Toelichting	2020	2019
Exploitatiebaten	3, 21	191.836	237.488
Omzet	176.990	224.454
Rente en dividenden	13.354	11.509
Huuropbrengsten	810	776
Overige baten	682	749
Exploitatielasten	22	-183.822	-201.898
Grondstoffen en gebruikte hulpstoffen	-98.898	-115.753
Personeelskosten	-50.827	-58.293
Afschrijvingen, bijzondere waardeverminderingsverliezen en voorzieningen	-26.038	-23.450
Financieringskosten	-5.710	-3.504
Overige lasten	-2.349	-898
Aandeel in het resultaat van deelnemingen verwerkt volgens de 'equity'-methode	7	16.354	3.306
Bedrijfsresultaat voor vervreemdingen, wijzigingen in de reële
waarde en bijzondere waardeverminderingen	24.368	38.896
Resultaat op vervreemdingen	23	125	2.522
Wijzigingen in de reële waarde en bijzondere waardeverminderingen	24	-9.806	25.906
Resultaat vóór belastingen	14.687	67.324
Winstbelastingen	10	-647	-6.338
RESULTAAT VAN HET BOEKJAAR	14.040	60.986
Niet-gerealiseerde resultaten	-263	332
Posten die daarna niet naar winst of verlies zullen worden overgeboekt	87	-1.992
Actuariële winsten (en verliezen)
Aandeel in niet-gerealiseerde resultaten van deelnemingen verwerkt volgens de 'equity'-methode	87	-1.992
Posten die daarna naar winst of verlies zullen worden overgeboekt	-350	2.324
Wisselkoersverschillen uit omrekening van buitenlandse activiteiten	-978	2.109
Aandeel in niet-gerealiseerde resultaten van deelnemingen verwerkt volgens de 'equity'-methode	628	215
Wijziging in consolidatiekring	0	0
Daarmee verband houdende ﬁscale gevolgen	0	0
Overige	0	0
GEREALISEERDE EN NIET-GEREALISEERDE RESULTATEN VAN HET BOEKJAAR	13.777	61.318
Resultaat van het boekjaar	14.040	60.986
Aandeel van de Groep	14.352	62.730
Belangen zonder overheersende zeggenschap	-312	-1.744
Gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten van het boekjaar	13.777	61.318
Aandeel van de Groep	14.538	63.062
Belangen zonder overheersende zeggenschap	-761	-1.744
RESULTAAT VAN HET BOEKJAAR PER AANDEEL PER 31 DECEMBER
€	Toelichting	2020	2019
Normaal	25	8,56	37,40
Verwaterd	25	8,56	37,40

GECONSOLIDEERD MUTATIEOVERZICHT VAN HET EIGEN VERMOGEN

in duizend euro

Stand per 1 januari 2019

Belang in de afdekkings- en actuariële reserve van deelnemingen verwerkt volgens de 'equity'-methode Wijziging in consolidatiekring Wijzigingen in omrekeningsverschillen Overige

Niet-gerealiseerde resultaten Nettoresultaat van het boekjaar Gerealiseerde en niet-gere-aliseerde resultaten van het boekjaar

Betaalde dividenden Kapitaal en agio

Wijziging in consolidatiekring

Kapitaal

Toe-lich-ting

Aande-lenkapi-taal

AgioReserves

84.411 69.886 -6.346

7, 15 -1.777

Reserves

Eigen aande-lenWissel-koers-verschil

Inge-houden winsten

Eigen ver-mogen van de GroepBelangen zonder overheer-sende zeggen-

Eigen

schap vermogen 0 -2.263 305.942451.63023.309 474.939

7, 15

-1.777

2.109

062.730

33262.730

-1.7770

2.1090

0 -1.744

-1.777 0 2.109 0 332 60.986

15 15 15, 31

-1.777

2.109

62.730

-12.978

63.062

-12.97800

12.539

-1.744

61.318 -12.978 0 12.539

Mutaties op eigen aandelen (aankoop/-2.924

intrekking)

Overige

Stand per 31 december 2019

15 15

-2.924 26

-142

-116

84.411 69.886 -8.123

0 -154
352.796498.81633.962 532.778
Stand per 1 januari 2020
Belang in de afdekkings- en actuariële reserve van deelnemingen verwerkt volgens de 'equity'-methode Wijziging in consolidatiekring
7, 15 715 7, 15
Wijzigingen in omrekeningsverschillen 7, 15
Overige
Niet-gerealiseerde resultaten Nettoresultaat van het boekjaar Gerealiseerde en niet-gere- aliseerde resultaten van het boekjaar
Betaalde dividenden Kapitaal en agio
Wijziging in consolidatiekring
84.411 69.886 -8.123
0 -154 352.796498.81633.962

532.778

-529

715

-449

715 0 -978

715

-529

014.352

18614.352

-449 -312

-263 14.040

15 15 15, 31

715

-529

14.352

-13.083

14.538

-13.083

-2.720

-761

13.777 -15.803

Mutaties op eigen aandelen (aankoop/0

intrekking) Overige

Stand per 31 december 2020

15 15

-449-683 353.616 499.822

-449

84.411 69.886

-411

0 -860

-7.408

30.070 529.892

Geconsolideerd mutatieoverzicht van het eigen vermogen

GECONSOLIDEERD KASSTROOMOVERZICHT

in duizend euro	Toelichting	2020	2019
Resultaat vóór belastingen	14.687	67.324
Aanpassingen
Resultaat op vervreemdingen	23	-125	-2.522
Wijzigingen in de reële waarde en bijzondere waardeverminderingen	24	9.806	-25.906
Aandeel in het resultaat van deelnemingen verwerkt volgens de 'equity'-methode	7	-16.354	-3.306
Financieringskosten	22	5.710	3.504
Rente- en dividendopbrengsten	21	-13.354	-11.509
Afschrijvingen, bijzondere waardeverminderingsverliezen en voorzieningen (buiten IFRS 16)	6, 22	12.582	10.828
Afschrijvingen van activa gebruiksrecht (IFRS 16)	6, 22	13.456	12.622
Overige	605	18.531
Wijzigingen in de behoefte aan werkkapitaal
Vlottende activa (1)	-4.430	-8.711
Kortlopende verplichtingen (2)	2.381	-1.809
Betaalde rente	-4.623	-3.362
Ontvangen rente	1.165	894
Ontvangen dividenden
Deelnemingen verwerkt volgens de 'equity'-methode	7	7.640	4.546
Overige deelnemingen	21	10.660	9.592
Betaalde belastingen	1.596	-8.433
Kasstroom uit operationele activiteiten	40.953	62.283
(Verwerving)/vervreemding van deelnemingen verwerkt volgens de 'equity'-methode	7	-69.851	-27.667
(Verwerving)/vervreemding van deelnemingen tegen reële waarde met	8	10.112	-5.667
verwerking van waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekening
(Verwerving)/vervreemding van overige ﬁnanciële instrumenten	9	-8.353	-11.933
(Verwerving)/vervreemding van vastgoedbeleggingen	5	-28	-47
(Verwerving)/vervreemding van materiële vaste activa	4	-5.698	-13.406
(Verwerving)/vervreemding van immateriële vaste activa	6	-12.167	-15.547
(Verwerving)/vervreemding van overige vaste activa	280	-1.439
Kasstroom uit investeringsactiviteiten	-85.705	-75.706
Nieuwe leningen	16	91.907	29.300
Aﬂossingen op leningen (buiten IFRS 16)	16	-14.286	-8.595
Terugbetaling van schulden met betrekking tot leaseovereenkomsten	16	-4.544	-472
Kapitaalverhoging/(kapitaalvermindering)	15	0	0
Betaald dividend aan de aandeelhouders van de Groep	-13.083	-12.978
Betaald dividend aan minderheidsaandeelhouders	-2.720	0
Verkoop (aankoop) van gehouden eigen aandelen	0	-2.924
Overige	-2.056	-783
Kasstroom uit ﬁnancieringsactiviteiten	55.218	3.548
Nettokasstroom van het boekjaar	10.466	-9.875
Geldmiddelen en kasequivalenten per begin van het boekjaar	40.467	50.342
Gevolgen van wisselkoerswijzigingen op geldmiddelen en kasequivalenten in vreemde valuta	0	0
Geldmiddelen en kasequivalenten per einde van het boekjaar	50.933	40.467

(1) Wijzigingen in de behoefte aan werkkapitaal met betrekking tot voorraden, handelsvorderingen, overige activa en vaste activa aangehouden voor verkoop.
(2) Wijzigingen in de behoefte aan werkkapitaal met betrekking tot handelsschulden, overige schulden en overige verplichtingen.

1. Algemene informatie

Compagnie du Bois Sauvage NV (hierna ook 'de Vennoot-schap' genoemd) is een patrimoniumvennootschap naar Belgisch recht die genoteerd staat op Euronext Brussels. De voornaamste bedrijvigheden van de Vennootschap en haar dochterondernemingen (hierna 'de Groep') worden beschreven in Toelichting 3 en in het geconsolideerd jaar-verslag.

De geconsolideerde jaarrekening afgesloten op 31 decem-ber 2020 werd vastgesteld door de raad van bestuur op 8 maart 2021. Bij het opstellen van de jaarrekening wer-den dezelfde grondslagen voor ﬁnanciële verslaggeving gehanteerd als deze die waren goedgekeurd op 31 de-cember 2019, met uitzondering van de toepassing door de Groep van de nieuwe standaarden, interpretaties en herzieningen die sinds 1 januari 2020 verplicht zijn.

2. Grondslagen voor ﬁnanciële verslaggeving

Verklaring van overeenstemming en toepasselijke bepalin-gen

De geconsolideerde jaarrekening van de Vennootschap werd opgesteld in overeenstemming met de IFRS-standaar-den zoals aangenomen door de Europese Unie.

Tijdens het boekjaar heeft de Groep de volgende nieuwe standaarden en interpretaties toegepast:

nuari 2023, maar nog niet goedgekeurd binnen de Europese Unie)

▪ Aanpassingen aan IAS 16 Materiële vaste activa: inkomsten verkregen voor het beoogde gebruik (toepas-baar voor boekjaren vanaf 1 januari 2022, maar nog niet goedgekeurd binnen de Europese Unie)
▪ Aanpassingen aan IAS 37 Voorzieningen, voorwaarde-lijke verplichtingen en voorwaardelijke activa: verlies-latende contracten - kost om het contract na te leven (toepasbaar voor boekjaren vanaf 1 januari 2022, maar nog niet goedgekeurd binnen de Europese Unie)
▪ Aanpassingen aan IFRS 3 Bedrijfscombinaties: refe-renties naar het conceptueel raamwerk (toepasbaar voor boekjaren vanaf 1 januari 2022, maar nog niet goedgekeurd binnen de Europese Unie)
▪ Aanpassing aan IFRS 4 Verzekeringscontracten - uitstel van IFRS 9 (toepasbaar voor boekjaren vanaf 1 januari 2021, maar nog niet goedgekeurd binnen de Europese Unie)
▪ Aanpassingen aan IFRS 9, IAS 39, IFRS 7, IFRS 4 en IFRS 16 Hervorming van de Referentierentevoeten - fase 2 (toepasbaar voor boekjaren vanaf 1 januari 2021, maar nog niet goedgekeurd binnen de Europese Unie)
▪ Aanpassingen aan van IFRS 16 Leaseovereenkomsten: Huurconcessies in verband met COVID-19 (toepasbaar voor boekjaren vanaf 1 juni 2020)
▪ Jaarlijkse verbeteringen 2018-2020 (toepasbaar voor boekjaren vanaf 1 januari 2022, maar nog niet goed-gekeurd binnen de Europese Unie)

▪	Aanpassingen van IAS 1 en IAS 8 Deﬁnitie van 'mate-	De toepassing van deze standaarden zal geen materieel
rieel'	effect hebben op de geconsolideerde jaarrekening van de
▪	Aanpassingen van IFRS 3 Bedrijfscombinaties: Deﬁnitie	Groep.
van een bedrijf
▪	Aanpassingen aan IFRS 9, IAS 39 en IFRS 7 Hervor-	Consolidatieprincipes
ming van de Referentierentevoeten - fase 1	Dochterondernemingen
▪	Aanpassing van de referenties naar het Conceptueel	De Vennootschap heeft de zeggenschap wanneer zij:
raamwerk in IFRS-standaarden

Bovendien is de Groep niet overgegaan tot eerdere toepas-	▪	de macht over de deelneming heeft;
sing van de volgende nieuwe standaarden en interpretaties	▪	blootgesteld is aan of rechten heeft op veranderlijke
die werden uitgevaardigd vóór de datum van goedkeuring	opbrengsten uit hoofde van haar betrokkenheid bij de
voor publicatie van de geconsolideerde jaarrekening, maar	deelneming;
die van kracht zijn geworden na 31 december 2020:	▪	over de mogelijkheid beschikt haar macht te gebruiken
om de omvang van de opbrengsten uit hoofde van
haar betrokkenheid te beïnvloeden.

De Vennootschap moet opnieuw beoordelen of ze zeggen-schap heeft over een deelneming wanneer feiten en om-standigheden aangeven dat er sprake is van veranderingen in een of meer van de hierboven opgesomde drie elemen-ten van zeggenschap.

▪ IFRS 17 Verzekeringscontracten (toepasbaar voor boek-jaren vanaf 1 januari 2023, maar nog niet goedge-keurd binnen de Europese Unie)
▪ Aanpassingen aan IAS 1 Presentatie van de jaarreke-ning: classiﬁcatie van verplichtingen als kortlopend of langlopend (toepasbaar voor boekjaren vanaf 1 ja-

Indien de Vennootschap geen meerderheid van de stem-rechten bezit in een deelneming, heeft ze voldoende rech-ten om macht te verkrijgen wanneer ze de praktische mo-gelijkheid heeft de relevante activiteiten van de deelneming eenzijdig te sturen. De Vennootschap neemt alle feiten en omstandigheden in overweging wanneer ze beoordeelt of ze voldoende stemrechten bezit in de deelneming om de macht te krijgen.

De rekeningen van de dochterondernemingen worden op-genomen in de geconsolideerde jaarrekening vanaf de da-tum waarop de zeggenschap van de Groep aanvangt en tot op de datum waarop deze zeggenschap ophoudt te be-staan. Het geheel van de saldi en verrichtingen binnen de Groep en de niet-gerealiseerde winsten op transacties tus-sen vennootschappen van de Groep, wordt geëlimineerd. Waar nodig worden de jaarrekeningen van de dochteron-dernemingen aangepast om de grondslagen voor ﬁnanci-ele verslaggeving in overeenstemming te brengen met die van de Groep. Als de verslagdatum van de jaarrekening van een dochteronderneming niet op 31 december valt, dan worden er aanpassingen aangebracht voor de gevol-gen van gerealiseerde transacties ten opzichte van 31 de-cember. Als het verschil tussen de verslagdatums meer dan 3 maanden bedraagt, dan bereidt de dochteronderneming een jaarrekening per 31 december voor.

Het eigen vermogen en het nettoresultaat dat kan worden toegerekend aan belangen zonder overheersende zeggen-schap (vroeger 'minderheidsbelangen' genoemd) worden afzonderlijk gepresenteerd, respectievelijk in het overzicht van de ﬁnanciële positie en het overzicht van gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten.

Belangen zonder overheersende zeggenschap kunnen worden gewaardeerd tegen reële waarde of tegen het evenredige deel van het minderheidsbelang in de identiﬁ-ceerbare netto activa van de overgenomen partij. De basis voor waardering wordt voor elk geval afzonderlijk geko-zen. Na overname is de boekwaarde van de belangen zonder overheersende zeggenschap gelijk aan het bedrag van deze belangen bij de eerste opname, vermeerderd met het evenredige deel van deze belangen in de latere vermogensmutaties. De gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten worden aan de belangen zonder overheersende zeggenschap toegerekend, zelfs als dat ertoe leidt dat de belangen zonder overheersende zeggenschap een nega-tief saldo hebben.

Wijzigingen in het eigendomsbelang van de Vennootschap in een dochteronderneming die niet tot een verlies vanzeggenschap leiden, worden administratief verwerkt als ei-genvermogenstransacties. Elk eventueel verschil tussen het bedrag waarmee de belangen zonder overheersende zeg-genschap worden aangepast en de reële waarde van de betaalde of ontvangen vergoeding moet rechtstreeks in het eigen vermogen worden opgenomen en aan de aandeel-houders van de Vennootschap worden toegerekend.

Indien de Groep de zeggenschap over een dochteronder-neming verliest, dan wordt de winst of het verlies bij de afstoting berekend als het verschil tussen (i) de som van de reële waarde van de ontvangen vergoeding en de re-ele waarde van elk behouden belang, en (ii) de eerdere boekwaarde van de activa (inclusief goodwill) en ver-plichtingen van de dochteronderneming en alle belangen zonder overheersende zeggenschap. In geval van verlies van zeggenschap wordt het belang gedeconsolideerd en worden de elementen van dit belang die voordien in het eigen vermogen werden verwerkt, opgenomen in het over-zicht van gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten. De reële waarde van elke in de voormalige dochteronderne-ming aangehouden investering op de datum van verlies van zeggenschap moet worden beschouwd als de reële waarde bij eerste opname van een ﬁnancieel actief in over-eenstemming met IAS 39 Financiële instrumenten: Opname en waardering of, in voorkomend geval, de kostprijs bij eerste opname van een investering in een joint venture of geassocieerde deelneming.

De verwerking van de goodwill wordt beschreven in het lid 'goodwill die bij een bedrijfscombinatie ontstaat'.

Joint ventures en geassocieerde deelnemingen

Een joint venture is een gezamenlijke overeenkomst waarbij de partijen die gezamenlijk de zeggenschap over de over-eenkomst uitoefenen, rechten hebben op de nettoactiva van de overeenkomst. Gezamenlijke zeggenschap is het con-tractueel afgesproken delen van de zeggenschap over een overeenkomst en bestaat slechts wanneer beslissingen met betrekking tot de relevante activiteiten unanieme instem-ming vereisen van de partijen die de zeggenschap delen.

Een geassocieerde deelneming is een entiteit waarover de Groep invloed van betekenis heeft door deelname aan de ﬁnanciële en operationele beleidsbeslissingen. Deze in-vloed wordt verondersteld als de Groep minstens 20% van de stemrechten bezit.

Het resultaat, de activa en de verplichtingen van de joint ventures en de geassocieerde deelnemingen worden in de jaarrekening opgenomen volgens de 'equity'-methode en

dat vanaf de datum waarop de gezamenlijke zeggenschap of de invloed van betekenis aanvangt en tot de datum waarop deze gezamenlijke zeggenschap of invloed van betekenis ophoudt te bestaan.

Bij verlies van een gezamenlijke zeggenschap of invloed van betekenis waardeert de Vennootschap elke in de voor-malige joint venture of geassocieerde deelneming aange-houden investering tegen reële waarde. De Vennootschap neemt in de winst-en-verliesrekening elk verschil op tussen (i) de reële waarde van elke aangehouden investering en alle opbrengsten uit de vervreemding van het deelbelang in de joint venture of geassocieerde deelneming; en (ii) de boekwaarde van de investering op datum van het verlies van gezamenlijke zeggenschap of invloed van betekenis.

slagdatums meer dan 3 maanden bedraagt, dan bereidt de entiteit onder gezamenlijke zeggenschap of de geassoci-eerde deelneming een jaarrekening per 31 december voor.

Bedrijfscombinaties

Overnames van bedrijven (Business Combinations) worden administratief verwerkt volgens de overnamemethode. De in de bedrijfscombinatie overgedragen vergoeding wordt gewaardeerd tegen reële waarde, berekend als de som van de reële waarden van de overgedragen activa, de door de overnemende partij aangegane verplichtingen en de door de Groep uitgegeven aandelenbelangen in ruil voor zeggenschap over de overgenomen partij. De aan de overname gerelateerde kosten worden opgenomen als last in de periode waarin ze zijn gemaakt.

Nadat het belang van de Vennootschap in het eigen ver-mogen van de joint venture of geassocieerde deelneming tot nul is afgeboekt, worden additionele verliezen voorzien, en wordt er een verplichting opgenomen, uitsluitend voor zover de Vennootschap wettelijke of feitelijke verplichtingen is aangegaan of betalingen heeft gedaan in naam van de geassocieerde deelneming.

Bij de verwerving van de investering wordt een eventueel verschil tussen de kostprijs van de investering en het aan-deel van de Vennootschap in de netto reële waarde van de identiﬁceerbare activa en verplichtingen van de joint ventu-re of geassocieerde deelneming als goodwill opgenomen. De goodwill wordt opgenomen in de boekwaarde van de investering en getoetst op bijzondere waardeverminderin-gen.

Wanneer een deelneming van de groep een transactie uitvoert met een entiteit onder gezamenlijke zeggenschap of met een geassocieerde deelneming, dan worden de niet-gerealiseerde winsten of verliezen geëlimineerd over-eenkomstig het belang van de Groep in de betrokken en-titeit, behalve wanneer de niet-gerealiseerde verliezen wij-zen op een bijzonder waardeverminderingsverlies van het overgedragen actief.

Waar nodig worden de jaarrekeningen van de joint ventu-res en de geassocieerde deelnemingen aangepast om de grondslagen voor ﬁnanciële verslaggeving in overeenstem-ming te brengen met die van de Groep. Als de verslagda-tum van de jaarrekening van een entiteit onder gezamenlij-ke zeggenschap of een geassocieerde deelneming niet op 31 december valt, dan worden er aanpassingen aange-bracht voor de gevolgen van gerealiseerde transacties ten opzichte van 31 december. Als het verschil tussen de ver-

In voorkomend geval omvat de bij de overname overgedra-gen vergoeding alle activa of verplichtingen die voortvloei-en uit een voorwaardelijke-vergoedingsregeling, gewaar-deerd tegen reële waarde op de overnamedatum. Latere wijzigingen in reële waarde worden opgenomen tegen de overnamekost wanneer deze wijzigingen beantwoorden aan de deﬁnitie van aanpassingen in de waarderingspe-riode. Alle andere wijzigingen in reële waarde van de als actief of als verplichting geclassiﬁceerde voorwaardelijke vergoeding worden opgenomen volgens de toepasselijke verslaggevingsprincipes. De als eigen vermogen geclassiﬁ-ceerde voorwaardelijke vergoeding wordt niet geherwaar-deerd.

In een bedrijfscombinatie die in verschillende fasen wordt gerealiseerd, herwaardeert de Groep zijn voorheen aan-gehouden aandelenbelang in de overgenomen partij tegen haar reële waarde op de overnamedatum, en verwerkt het de eventuele winst die of het eventuele verlies dat daaruit voortvloeit in de winst-en-verliesrekening. Bedragen met be-trekking tot het voorheen aangehouden belang die werden opgenomen in niet-gerealiseerde resultaten worden opge-nomen op dezelfde basis als wanneer de Groep zijn voor-heen aangehouden aandelenbelang direct had vervreemd.

De identiﬁceerbare verworven activa en overgenomen verplichtingen worden gewaardeerd tegen reële waarde op de overnamedatum, met uitzondering van uitgestelde belastingen, personeelsbeloningen, beloningen in de vorm van op aandelen gebaseerde betalingen en voor verkoop aangehouden activa.

Als de eerste administratieve verwerking van een bedrijfs-combinatie niet voltooid is vóór het einde van de verslag-periode waarin de combinatie plaatsvindt, dan rapporteert

de Groep in zijn jaarrekening voorlopige bedragen voor de posten die nog niet volledig zijn verwerkt. Deze voorlo-pige bedragen worden aangepast tijdens de waarderings-periode of er worden aanvullende activa of verplichtingen opgenomen in functie van nieuwe informatie over feiten en omstandigheden die op de overnamedatum bestonden en die, indien bekend, hadden geleid tot de opname van die activa en verplichtingen op de overnamedatum.

De waarderingsperiode eindigt zodra de Groep de infor-matie ontvangt die zij zocht over feiten en omstandigheden die op de overnamedatum bestonden of zodra ze te weten komt dat meer informatie niet verkrijgbaar is. De waarde-ringsperiode mag echter niet langer duren dan één jaar vanaf de overnamedatum.

Goodwill

Goodwill die bij een bedrijfscombinatie ontstaat wordt op-genomen als actief op de overnamedatum (d.w.z. de datum waarop de overnemende partij zeggenschap verkrijgt over de overgenomen partij). Goodwill wordt gewaardeerd als het surplus van het totaal van (i) de overgedragen vergoe-ding, (ii) het bedrag van enig belang zonder overheersen-de zeggenschap in de overgenomen partij en (iii) de reële waarde van het voorheen aangehouden aandelenbelang van de overnemende partij in de overgenomen partij, ten opzichte van het netto saldo van de op de overnamedatum vastgestelde bedragen van de verworven identiﬁceerbare activa en overgenomen verplichtingen.

Als na herbeoordeling blijkt dat het aandeel van de Groep in de reële waarde van de verworven identiﬁceerbare netto activa groter is dan het totaal van (i) de overgedragen ver-goeding, (ii) het bedrag van enig belang zonder overheer-sende zeggenschap in de overgenomen partij en (iii) de reële waarde van het voorheen aangehouden aandelenbe-lang van de overnemende partij in de overgenomen partij, dan wordt dit surplus rechtstreeks in de winst-en-verliesreke-ning opgenomen.

Na de eerste opname wordt de goodwill getoetst op bij-zondere waardeverminderingen. Voor de uitvoering van dit onderzoek wordt de goodwill toegerekend aan elke kasstroomgenererende eenheid van de Groep die voor-deel zal halen uit de synergie in de bedrijfscombinatie. De kasstroomgenererende eenheden waaraan de goodwill werd toegerekend zullen jaarlijks, of vaker indien er aan-wijzingen zijn voor waardevermindering van de eenheid, worden getoetst op bijzondere waardeverminderingen. Als de boekwaarde van een kasstroomgenererende eenheid haar realiseerbare waarde overschrijdt, dan zal de daar-uit voortvloeiende bijzondere waardevermindering worden opgenomen in de winst-en-verliesrekening en toegerekend in de eerste plaats in mindering van de eventuele good-will, en vervolgens aan de andere activa van de eenheid, verhoudingsgewijs aan hun boekwaarde. Een waardever-mindering op goodwill wordt niet in een latere periode te-ruggenomen.

Bij de afstoting van een dochteronderneming wordt het be-drag dat toerekenbaar is aan de goodwill opgenomen in de bepaling van de winst of het verlies bij de afstoting.

Transacties in vreemde valuta

In de jaarrekening van de Vennootschap en van elke doch-teronderneming, joint venture of geassocieerde deelneming worden de transacties in vreemde valuta bij eerste opna-me opgenomen in de functionele valuta van de betrokken vennootschap met toepassing van de wisselkoers van de betrokken transactiedatum. Op het einde van de verslagpe-riode worden de monetaire posten in vreemde valuta omge-rekend tegen de slotkoers van het boekjaar. De verschillen die voortvloeien uit de realisatie of omrekening van mone-taire posten luidende in vreemde valuta worden door de dochteronderneming geboekt in de winst-en-verliesrekening in de periode waarin ze zich voordoen.

Bij de consolidatie worden de resultaten en de ﬁnancië-le positie van buitenlandse activiteiten van de Groep om-gerekend naar euro, zijnde de presentatievaluta van de geconsolideerde jaarrekening. Zo worden de activa en verplichtingen omgerekend tegen de slotkoers, terwijl de baten en lasten worden omgerekend tegen de gemiddelde koers van het betrokken jaar. De wisselkoersverschillen die hieruit voortvloeien worden opgenomen in de niet-gereali-seerde resultaten en verwerkt in het eigen vermogen onder 'omrekeningsverschillen'. Dergelijke wisselkoersverschillen worden opgenomen in de winst-en-verliesrekening op het moment van afstoting van de betrokken entiteit.

Materiële vaste activa

Materiële vaste activa worden in de balans opgenomen tegen kostprijs, verminderd met eventuele cumulatieve af-schrijvingen en cumulatieve bijzondere waardeverminde-ringsverliezen.

Materiële vaste activa worden lineair afgeschreven in func-tie van hun geschatte gebruiksduur. Op elke verslagdatum wordt de gebruiksduur opnieuw geëvalueerd.

De Vennootschap hanteert de volgende jaarlijkse afschrij-vingspercentages:

▪ Gebouwen: 40 jaar voor industriële gebouwen)
3% (30 tot
▪ Installaties, machines en uitrusting: 6,66% en 10%
▪ Verbeteringen aan geleased vastgoed: 16,67%
▪ Rollend materieel:
▪ Inrichting en toebehoren:
▪ Informaticamateriaal:

20% 25% 33%Materiële vaste activa worden getoetst op bijzondere waar-devermindering zodra er een aanwijzing bestaat dat het actief een bijzondere waardevermindering heeft onder-gaan (zie 'Bijzondere waardevermindering van activa' hieronder).

Financieringskosten

Financieringskosten die zijn toe te rekenen aan de bouw of productie van een belangrijk materieel vast actief die pas na een aanzienlijke tijdsperiode klaar is, maken deel uit van de kosten van dit vaste actief.

Kapitaalsubsidies

Subsidies voor de aankoop van materiële vaste activa wor-den afgetrokken van de kostprijs van deze activa. Ze wor-den in de balans opgenomen tegen hun verwachtte waarde op het moment van de initiële goedkeuring van de subsidie. Deze waarde kan worden gecorrigeerd na de deﬁnitieve goedkeuring door de bevoegde autoriteiten. De subsidie wordt dus in de winst-en-verliesrekening verwerkt aan het-zelfde ritme als de afschrijving van de activa waarop ze betrekking heeft.

Vastgoedbeleggingen

Een vastgoedbelegging is een onroerend goed (grond, een gebouw of beide) dat wordt aangehouden om huurop-brengsten en/of een waardestijging te realiseren, en niet voor de productie of de levering van goederen of diensten, voor bestuurlijke doeleinden of voor verkoop in het kader van de normale bedrijfsvoering.

Vastgoedbeleggingen worden in de balans opgenomen te-gen hun reële waarde op de verslagdatum. Wijzigingen in de reële waarde van vastgoedbeleggingen worden recht-streeks in de toepasselijke rubriek van de winst-en-verliesre-kening opgenomen. De reële waarde van de materiële vast-goedbeleggingen (meer dan EUR 1 miljoen) wordt van tijd tot tijd gewaardeerd door een onafhankelijk deskundige, terwijl de reële waarde van de andere gebouwen wordt geschat op basis van de discontering van de toekomstige huurprijzen.

Onroerende goederen bestemd voor verkoop

De onroerende goederen bestemd voor verkoop worden gewaardeerd tegen hun vervaardigingskosten, die naast de aanschafﬁngsprijs van de terreinen ook de rechtstreek-se en onrechtstreekse kosten omvatten die verband houden met het ontwerp en de realisatie ervan en de ﬁnancierings-kosten m.b.t. het kapitaal dat speciﬁek is geleend om de bouw ervan te ﬁnancieren. Die opname houdt op zodra het goed volledig voltooid is.

De verkoop van onroerende goederen wordt geboekt op het moment dat de koper zich juridisch en onherroepelijk verbindt. Het resultaat van de goederen die vanaf tekening of in aanbouw worden verkocht, wordt geboekt naarmate de verplichtingen van de vennootschap jegens de koper worden nagekomen. De mate waarin de verplichtingen zijn nagekomen, wordt bepaald door de verhouding tussen de kosten voor de periode die eindigt op balansdatum en de totale verwachte vervaardigingskosten.

Immateriële vaste activa

Immateriële vaste activa worden opgenomen als het waar-schijnlijk is dat de verwachte toekomstige economische voordelen die kunnen worden toegerekend aan het ac-tief naar de entiteit zullen vloeien en als de kosten ervan betrouwbaar kunnen worden gewaardeerd. Ze worden gewaardeerd tegen kostprijs, verminderd met eventue-le cumulatieve afschrijvingen en cumulatieve bijzondere waardeverminderingsverliezen. Immateriële vaste activa waarvan de gebruiksduur beperkt is, worden lineair afge-schreven op basis van de beste schatting van hun gebruiks-duur. Als de gebruiksduur onbepaald is, dan wordt het immateriële vaste actief niet afgeschreven, maar minstens jaarlijks getoetst op bijzondere waardeverminderingen (zie 'Bijzondere waardevermindering van activa' hieronder).

De gebruiksduur van de immateriële vaste activa en, in voorkomend geval, het feit dat deze duur onbepaald is, worden op het einde van elke verslagperiode opnieuw be-keken.

Immateriële vaste activa gebruiksrecht (leaseovereenkomsten)

De Groep als lessee

De Groep leaset voornamelijk gebouwen (eigen winkels geleaset door de Chocoladegroep) en voertuigen. De leaseovereenkomsten voor de voertuigen worden meestal aangegaan voor een termijn van 5 jaar, terwijl die voor de gebouwen een termijn hebben van 9 tot 12 jaar maar kunnen worden verlengd met wederzijdse instemming van de lessor en de lessee. De leaseovereenkomsten worden individueel onderhandeld en kunnen verschillende speciﬁe-

ke voorwaarden bevatten. Ze leggen geen andere verbin-tenissen op dan de garantievoorschotten op de geleasete panden die eigendom zijn van de lessor gedurende de leasetermijn.

Op de datum waarop een overeenkomst wordt getekend, beoordeelt de Groep of die een leaseovereenkomst is of bevat. De Groep neemt een met een gebruiksrecht overeen-stemmend actief en een overeenkomstige leaseverplichting op voor alle leaseovereenkomsten waarin ze lessee is, be-halve voor kortetermijnleaseovereenkomsten (gedeﬁnieerd als leaseovereenkomsten met een looptijd van 12 maanden of minder) en leaseovereenkomsten waarvoor het onderlig-gende actief van geringe waarde is (tablets en pc's, klein kantoormeubilair en telefoons). Voor dat soort overeenkom-sten boekt de Groep de leasebetalingen lineair als bedrijfs-lasten over de looptijd van de leaseovereenkomst, tenzij een andere systematische methode representatiever is voor de wijze waarop de economische voordelen met betrek-king tot de geleasete activa in de tijd worden gespreid.

De leaseverplichting wordt bij eerste opname gewaardeerd tegen de contante waarde van de leasebetalingen die op de aanvangsdatum van de overeenkomst niet zijn verricht, berekend op basis van de impliciete rentevoet van de lease-overeenkomst. Indien die rentevoet niet op eenvoudige wij-ze kan worden bepaald, wat meestal het geval is voor de leaseovereenkomsten van de Groep, wordt de marginale rentevoet van de lessee gebruikt. Dat is de rentevoet die de Groep zou moeten betalen om het nodige kapitaal te lenen om een actief te verkrijgen met een waarde gelijkaardig aan die van het gebruiksrechtenactief in een gelijkaardige economische omgeving met gelijkaardige voorwaarden en waarborgen. Om de marginale rentevoet te bepalen, heeft de Groep een progressieve benadering gebruikt door als uitgangswaarde een risicovrije rentevoet te nemen aange-past met een theoretische kredietspread die door de ban-ken bij recente ﬁnancieringen wordt toegepast. Belangrijk om te weten is dat de marginale rentevoet ook rekening houdt met speciﬁeke parameters van de overeenkomst, zo-als de termijn, het land en de valuta.

De leasebetalingen die worden meegenomen in de waarde-ring van de leaseverplichting omvatten:

▪ de vaste leasebetalingen, met inbegrip van in wezen, verminderd met eventuele te ontvangen lease-incentives;
▪ de variabele leasebetalingen die afhankelijk zijn van een index of rentevoet en die bij eerste opname op basis van de index of rentevoet op de aanvangsdatum worden gewaardeerd;

▪ de bedragen die naar verwachting door de lessee verschuldigd zullen zijn aan de lessor uit hoofde van restwaardegaranties;
▪ de uitoefenprijs van aankoopopties indien het redelijk zeker is dat de lessee die opties zal uitoefenen;
▪ de betalingen van boeten voor het beëindigen van de leaseovereenkomst, indien de leaseperiode de uitoefe-ning door de lessee van een optie tot beëindiging van de leaseovereenkomst weerspiegelt.

De leaseverplichting wordt als een afzonderlijke post op-genomen in het geconsolideerd overzicht van de ﬁnanciële positie. Later wordt ze verhoogd om de rente op de lease-verplichting weer te geven (volgens de effectieverenteme-thode) en verminderd om de verrichte leasebetalingen weer te geven.

De Groep herwaardeert de leaseverplichting (en neemt een aanpassing op van het met een gebruiksrecht overeenstem-mende actief):

▪ als zich een verandering in de leaseperiode voordoet, of als zich een verandering voordoet in de beoordeling van een optie om het onderliggende actief te kopen als gevolg van een gebeurtenis of een belangrijke verandering van de omstandigheden. In dat geval moet de leaseverplichting geherwaardeerd worden door de herziene leasebetalingen op basis van een herziene disconteringsvoet te disconteren;
▪ als zich een verandering in de leasebetalingen voor-doet die voortvloeit uit een verandering in een index of rentevoet of een verandering in de bedragen die naar verwachting uit hoofde van een restwaardegarantie verschuldigd zullen zijn. In dat geval moet de leasever-plichting geherwaardeerd worden door de herziene leasebetalingen te disconteren aan een ongewijzigde disconteringsvoet (tenzij de verandering in de leasebe-talingen het gevolg is van een wijziging in variabele rentevoeten. In dat geval moet een herziene disconte-ringsvoet worden gebruikt);
▪ bij een wijziging van een leaseovereenkomst die niet als een afzonderlijke leaseovereenkomst administratief is verwerkt. In dat geval moet de leaseverplichting geherwaardeerd worden op basis van de looptijd van de gewijzigde leaseovereenkomst door de herziene leasebetalingen op basis van een herziene disconte-ringsvoet te disconteren op de ingangsdatum van de wijziging van de leaseovereenkomst.

De Groep heeft tijdens de gepresenteerde perioden geen dergelijke aanpassingen gedaan.

Het met een gebruiksrecht overeenstemmend actief omvat het oorspronkelijke bedrag van de overeenkomstige lease-verplichting en de leasebetalingen die op of voor de aan-vangsdatum van de overeenkomst worden verricht, vermin-derd met eventuele ontvangen lease-incentives en initiële directe kosten. Het wordt vervolgens gewaardeerd tegen kostprijs verminderd met de cumulatieve afschrijvingen en de cumulatieve bijzondere waardeverminderingsverliezen.

De met een gebruiksrecht overeenstemmende activa worden afgeschreven over de leaseperiode of over de gebruiksduur van het onderliggende actief, indien die korter is. Als de leaseovereenkomst tot gevolg heeft dat de eigendom van het onderliggende actief wordt overgedragen of als in de kostprijs van het met een gebruiksrecht overeenstemmend actief rekening is gehouden met de verwachte uitoefening door de Groep van een aankoopoptie, moet het betreffen-de met een gebruiksrecht overeenstemmend actief worden afgeschreven over de gebruiksduur van het onderliggende actief. De afschrijving begint op de aanvangsdatum van de leaseovereenkomst.

De met een gebruiksrecht overeenstemmende activa wor-den als een afzonderlijke post opgenomen in het geconso-lideerd overzicht van de ﬁnanciële positie.

De Groep past IAS 36 toe om te bepalen of een met een ge-bruiksrecht overeenstemmend actief een bijzondere waar-devermindering heeft ondergaan en neemt een eventueel bijzonder waardeverminderingsverlies op zoals beschre-ven in de methode voor materiële vaste activa.

Variabele leasebetalingen die niet afhankelijk zijn van een index of rentevoet worden niet in aanmerking genomen bij de waardering van de leaseverplichting en het met een ge-bruiksrecht overeenstemmend actief. De bijhorende betalin-gen worden als lasten opgenomen in de periode waarin de gebeurtenis of situatie die aanleiding geeft tot de betalin-gen zich voordoet.

Als praktische oplossing biedt IFRS 16 de lessee de mogelijk-heid om de niet-leasecomponenten niet van leasecomponen-ten te scheiden en in plaats daarvan elke leasecomponent en alle daarmee verband houdende niet-leasecomponenten administratief als één enkele leasecomponent te verwerken. De Groep heeft die vereenvoudigingsmaatregel niet toege-past. Wanneer een overeenkomst een leasecomponent en een of meer andere lease- of niet-leasecomponenten bevat, verdeelt de Groep de in de overeenkomst voorziene ver-goeding over alle leasecomponenten op basis van hun af-zonderlijke relatieve prijs en de afzonderlijke prijs van alle niet-leasecomponenten.

De Groep als lessor

De Groep sluit leaseovereenkomsten af waarbij ze optreedt als lessor voor sommige van haar vastgoedbeleggingen.

De Groep deelt leaseovereenkomsten waarbij ze als les-sor optreedt in als ﬁnanciële of operationele leases. Lease-overeenkomsten worden ingedeeld als ﬁnanciële leases als ze nagenoeg alle aan de eigendom verbonden risico's en voordelen overdragen aan de lessee. Alle andere lease-overeenkomsten worden ingedeeld als operationele leases.

Als de Groep een intermediaire lessor is, moet ze de hoofdleaseovereenkomst en de subleaseovereenkomst ad-ministratief verwerken als twee afzonderlijke leaseovereen-komsten. De subleaseovereenkomst wordt ingedeeld als een ﬁnanciële of operationele lease op basis van het met een gebruiksrecht overeenstemmend actief dat uit de hoofd-leaseovereenkomst voortvloeit.

De leasebaten uit operationele leases worden lineair ge-boekt over de looptijd van de leaseovereenkomst. De ini-tiële directe kosten die worden gemaakt bij het onderhan-delen over en afsluiten van een operationele lease worden opgeteld bij de boekwaarde van het geleasete actief en worden lineair geboekt over de looptijd van de leaseover-eenkomst.

De van lessees te ontvangen bedragen uit hoofde van ﬁnan-ciële leases worden opgenomen als vorderingen ten belope van de netto-investering van de Groep in de leaseovereen-komst. De baten uit ﬁnanciële leases worden verdeeld over de periodes zodat er elke periode sprake is van een con-stant rendement op de netto-investering van de Groep in de leaseovereenkomst.

Wanneer een overeenkomst zowel lease- als niet-leasecom-ponenten bevat, past de Groep de bepalingen van IFRS 15 toe om de in de overeenkomst voorziene vergoeding te ver-delen over alle leasecomponenten.

Financiële activa

Financiële activa worden ingedeeld in de volgende cate-gorieën.

Financiële activa tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekening Deze categorie omvat voornamelijk de deelnemingen die worden aangehouden voor handelsdoeleinden (trading), de deelnemingen die niet worden aangehouden voor han-delsdoeleinden (trading) en waarover de Groep geen bete-keniswaardige invloed uitoefent (verondersteld vanaf 20%) en de derivaten die activa vertegenwoordigen, met name door de Groep verworven opties.

Deze ﬁnanciële activa worden gewaardeerd tegen reële waarde, waarbij wijzigingen in de reële waarde recht-streeks in de winst-en-verliesrekening worden opgenomen. De reële waarde komt overeen met de op een actieve markt genoteerde prijs. Als er geen dergelijke markt is, dan wordt de waarde berekend aan de hand van waarderingsmodel-len die rekening houden met de huidige marktsituatie.

Financiële activa tegen geamortiseerde kostprijs

Het gaat om de ﬁnanciële activa die voldoen aan de twee volgende voorwaarden bepaald door de IFRS 9-standaard:

▪ de kasstromen met betrekking tot deze ﬁnanciële activa stemmen uitsluitend overeen met kapitaalaﬂossingen en rentebetalingen op de hoofdsom; en
▪ de aanhouding van die ﬁnanciële activa past in een economisch model dat tot doel heeft ze aan te houden om er de contractuele kasmiddelen van te ontvangen.

Deze categorie omvat voornamelijk de vorderingen, inclu-sief de handelsvorderingen, de leningen en de kasmidde-len.

Deze ﬁnanciële activa worden aanvankelijk gewaardeerd tegen de reële waarde vermeerderd met de transactiekos-ten die er direct aan kunnen worden toegerekend. Daarna worden ze gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs die overeenstemt met het bedrag bij eerste opname, ver-minderd met aﬂossingen op de hoofdsom, vermeerderd of verminderd met de via de effectieverentemethode bepaal-de geaccumuleerde afschrijving van het verschil tussen dat eerste bedrag en het aﬂossingsbedrag. Ze vormen het voor-werp van bijzondere waardeverminderingsverliezen op basis van de methode van de verwachte kredietverliezen volgens de beginselen van de IFRS 9-standaard.

De Groep neemt een voorziening op voor te verwachten kredietverliezen op beleggingen in schuldbewijzen gewaar-deerd tegen geamortiseerde kostprijs, leasevorderingen en handelsvorderingen. Het bedrag van de te verwachten kre-dietverliezen wordt op elke verslagdatum geactualiseerdom rekening te houden met veranderingen in het kredietri-sico die zich hebben voorgedaan sinds de eerste opname van het betreffende ﬁnanciële instrument.

De Groep neemt altijd de te verwachten kredietverliezen op over de looptijd van de handels- en leasevorderingen. De te verwachten kredietverliezen op die ﬁnanciële activa worden geraamd aan de hand van een voorzieningsmatrix gebaseerd op de historische kredietverliesgegevens van de Groep, aangepast voor debiteurspeciﬁeke factoren, de algemene economische situatie en een waardering van zo-wel de huidige als de verwachte toekomstige ontwikkelin-gen van de omstandigheden op de verslagdatum, met inbe-grip van de tijdswaarde van geld, indien van toepassing.

Voor alle andere ﬁnanciële instrumenten (inclusief obligatie-leningen) neemt de Groep de te verwachten kredietverlie-zen op over de looptijd wanneer het kredietrisico sinds de eerste opname aanzienlijk is toegenomen. Als het aan het ﬁnancieel instrument verbonden kredietrisico niet aanzien-lijk is toegenomen sinds de eerste opname moet de Groep de waarde van de voorziening voor verliezen op dat ﬁnan-ciële instrument bepalen op een bedrag dat gelijk is aan de binnen 12 maanden te verwachten kredietverliezen.

De te verwachten kredietverliezen voor de looptijd zijn de te verwachten kredietverliezen die voortvloeien uit alle mogelijke gebeurtenissen waardoor tijdens de verwach-te looptijd van een ﬁnancieel instrument wanbetaling met betrekking tot het ﬁnanciële instrument kan ontstaan. Ter vergelijking: de binnen 12 maanden te verwachten krediet-verliezen bestaan uit het gedeelte van de tijdens de loop-tijd te verwachten kredietverliezen dat de te verwachten kredietverliezen vertegenwoordigt die voortvloeien uit ge-beurtenissen waardoor wanbetaling met betrekking tot een ﬁnancieel instrument ontstaat, en die zich binnen een perio-de van 12 maanden na de verslagdatum kunnen voordoen.

i) Signiﬁcante toename van het kredietrisico

Om te beoordelen of het aan een ﬁnancieel instrument ver-bonden kredietrisico sinds de eerste opname aanzienlijk is toegenomen, vergelijkt de Groep het risico op wanbetaling op de verslagdatum met het risico op wanbetaling op de datum van eerste opname van het ﬁnanciële instrument. Bij die beoordeling houdt de Groep rekening met kwantitatie-ve en kwalitatieve informatie die redelijk en gefundeerd is, met inbegrip van ervaringen uit het verleden en toekomstge-richte informatie die kan worden verkregen zonder onrede-lijke kosten of inspanningen te doen. De in aanmerking ge-nomen toekomstgerichte informatie omvat de vooruitzichten voor de sectoren waarin de debiteuren van de Groep actief

zijn, afkomstig uit rapporten opgesteld door economisch deskundigen, ﬁnancieel analisten, overheidsorganisaties, relevante studiegroepen en andere gelijkaardige organisa-ties, alsook diverse externe bronnen van economische infor-matie en prognoses met betrekking tot de basisactiviteiten van de Groep.

Ongeacht het resultaat van de bovenvermelde beoordeling veronderstelt de Groep dat het aan een ﬁnancieel instru-ment verbonden kredietrisico aanzienlijk is toegenomen sinds de initiële opname wanneer de contractuele betalin-gen meer dan 60 dagen achterstallig zijn, tenzij de Groep redelijke en gefundeerde bewijzen heeft dat het kredietrisi-co niet is toegenomen.

De Groep veronderstelt echter dat het aan een ﬁnancieel instrument verbonden kredietrisico sinds de eerste opna-me niet signiﬁcant is toegenomen als op de verslagdatum wordt vastgesteld dat er aan het ﬁnancieel instrument een laag kredietrisico is verbonden. Het aan een ﬁnancieel instrument verbonden kredietrisico is bijvoorbeeld laag als de debiteur heel goed in staat is om zijn contractuele kasstroomverplichtingen op korte termijn na te komen of als ongunstige veranderingen in het economische en be-drijfsklimaat op langere termijn kunnen, maar niet nood-zakelijkerwijze zullen, leiden tot een vermindering van het vermogen van de debiteur om zijn contractuele kasstroom-verplichtingen na te komen.

De Groep volgt regelmatig de doeltreffendheid op van de criteria die worden gebruikt om te bepalen of er sprake is van een aanzienlijke toename van het kredietrisico en herziet die criteria indien nodig om te verzekeren dat de criteria aanzienlijke toenames van het kredietrisico identiﬁ-ceren voordat het bedrag achterstallig wordt.

ii) Deﬁnitie van wanbetaling

De Groep beschouwt het volgende als wanbetaling in het kader van het interne kredietrisicobeheer, aangezien de er-varing uit het verleden leert dat ﬁnanciële activa die aan een van de volgende voorwaarden voldoen meestal niet invorderbaar zijn:

▪ schending van beperkende ﬁnanciële bepalingen door een debiteur;
▪ uit intern opgestelde of van externe bronnen afkomstige informatie blijkt dat het onwaarschijnlijk is dat de de-biteur zijn schuldeisers, waaronder de Groep, volledig kan terugbetalen (zonder rekening te houden met de garanties die de Groep heeft).

Niettegenstaande de bovenstaande analyse beschouwt de Groep een situatie als wanbetaling wanneer een ﬁnancieelactief meer dan 180 dagen achterstallig is, tenzij een en-titeit beschikt over redelijke en gefundeerde informatie die aantoont dat een wanbetalingscriterium met een ruimere achterstandstermijn passender is.

(iii) digheidFinanciële activa met verminderde kredietwaar-

Een ﬁnancieel actief heeft een verminderde kredietwaar-digheid wanneer er zich één of meer gebeurtenissen heb-ben voorgedaan die een negatief effect op de geschatte toekomstige kasstromen van dat ﬁnancieel actief sorteren. Aanwijzingen dat de kredietwaardigheid van een ﬁnanci-eel actief is verminderd zijn bijvoorbeeld een concessie die de leninggever(s) van de leningnemer om economische of contractuele redenen wegens ﬁnanciële problemen van de leningnemer aan de leningnemer heeft (hebben) verleend en die de leninggever(s) anders niet zou(den) overwegen, of de waarschijnlijkheid van faillissement of van een andere ﬁnanciële reorganisatie van de leningnemer.

iv) Beleid inzake waardeverminderingen

De Groep vermindert de waarde van een ﬁnancieel ac-tief wanneer uit informatie blijkt dat de debiteur in ernstige ﬁnanciële moeilijkheden verkeert en er geen realistische vooruitzichten zijn op invordering, bijvoorbeeld wanneer de debiteur in vereffening is of een faillissementsprocedure heeft opgestart, of, in het geval van handelsvorderingen, wanneer bedragen meer dan twee jaar achterstallig zijn, afhankelijk van welke gebeurtenis zich het eerst voordoet. Niet langer opgenomen ﬁnanciële activa kunnen nog steeds het voorwerp uitmaken van maatregelen in het ka-der van invorderingsprocedures van de Groep, waarbij in voorkomend geval rekening wordt gehouden met juridisch advies. De ingevorderde bedragen worden opgenomen in het nettoresultaat.

v) Waardering en opname van te verwachten kredietverlie-zen

In het geval van ﬁnanciële activa worden de verwachte kre-dietverliezen gewaardeerd als het verschil tussen de totale contractuele kasstromen die volgens de voorwaarden van de overeenkomst aan de Groep verschuldigd zijn en de totale kasstromen die de Groep verwacht te ontvangen, ge-disconteerd tegen de oorspronkelijke effectieve rentevoet. In het geval van een leasevordering moeten de voor de bepaling van de te verwachten kredietverliezen gehanteer-de kasstromen consistent zijn met de kasstromen waarvan wordt gebruikgemaakt om de leasevordering overeenkom-stig IFRS 16 te waarderen.

De Groep neemt bijzonderewaardeverminderingswinsten of -verliezen op voor alle ﬁnanciële instrumenten en een overeenkomstige aanpassing van hun boekwaarde via een voorziening voor verliezen (rekening 'Afschrijvingen, waar-deverminderingen en voorzieningen' in de winst-en-verlies-rekening).

Voorraden

Voorraden worden gewaardeerd tegen het laagste bedrag van de kostprijs en de opbrengstwaarde.

De kostprijs van voorraden omvat de inkoopkosten, de con-versiekosten en andere kosten om de voorraden op hun huidige locatie en in hun huidige staat te brengen, inclusief ﬁnancieringskosten die worden gemaakt voor voorraden die pas na een aanzienlijke tijdsperiode klaar zijn voor verkoop. De kostprijs wordt bepaald volgens de formule voor de gewogen gemiddelde kostprijs.

De opbrengstwaarde is de geschatte verkoopprijs in het kader van de normale bedrijfsvoering minus de geschatte kosten van voltooiing en realisatie van de verkoop. De af-schrijving van voorraden tot de opbrengstwaarde wordt als last opgenomen in het boekjaar waarin ze plaatsvinden.

Geldmiddelen en kasequivalenten

Geldmiddelen omvatten contanten en direct opvraagbare deposito's. Kasequivalenten zijn kortlopende (korter dan 3 maanden), uiterst liquide beleggingen die onmiddellijk kunnen worden omgezet in geldmiddelen en die geen ma-terieel risico van waardeverandering in zich dragen.

Vaste activa aangehouden voor verkoop

Wanneer het op de verslagdatum van de jaarrekening zeer waarschijnlijk is dat vaste activa of groepen activa en ver-plichtingen die hiermee rechtstreeks in verband staan zullen worden afgestoten, dan worden deze aangemerkt als acti-va (of groepen activa die worden afgestoten) aangehouden voor verkoop. Hun afstoting wordt als zeer waarschijnlijk beschouwd als er, op de verslagdatum van de jaarreke-ning, een plan bestaat om ze te verkopen tegen een prijs die redelijk is ten opzichte van hun reële waarde, met het oog op het vinden van een koper en het realiseren van de verkoop ervan binnen een termijn van maximaal één jaar.

Vaste activa (en groepen activa die worden afgestoten) aangehouden voor verkoop worden gewaardeerd tegen het laagste bedrag van hun boekwaarde en hun reële waarde minus verkoopkosten. Ze worden afzonderlijk op-genomen in de balans.

Bijzondere waardevermindering van andere activa dan goodwill

Op elke verslagdatum controleert de Groep de boekwaar-de van de materiële en immateriële vaste activa om na te gaan of er een aanwijzing bestaat dat deze activa een bijzonder waardeverminderingsverlies hebben ondergaan. Als er een dergelijke aanwijzing bestaat, dan wordt het actief getoetst op bijzondere waardevermindering, waar-bij de boekwaarde wordt vergeleken met de realiseerba-re waarde. Als het niet mogelijk is om de realiseerbare waarde van het individuele actief te schatten, dan wordt het onderzoek uitgevoerd op het niveau van de kasstroomgene-rerende eenheid (KGE) waartoe het actief behoort.

De realiseerbare waarde van een actief (KGE) is de hoog-ste waarde van de reële waarde minus de verkoopkosten en zijn bedrijfswaarde. De bedrijfswaarde komt overeen met de geschatte toekomstige kasstromen van het actief (KGE), gedisconteerd tegen een tarief vóór belastingen dat rekening houdt met de huidige marktbeoordelingen voor de tijdswaarde van geld en de aan het actief verbonden risi-co's waarvoor de schattingen van toekomstige kasstromen niet zijn aangepast.

Als de realiseerbare waarde van een actief (KGE) lager ligt dan de boekwaarde ervan, dan wordt er voor het verschil een bijzonder waardeverminderingsverlies opgenomen in de winst-en-verliesrekening.

Als het bijzondere waardeverminderingsverlies zich later herstelt, dan wordt de boekwaarde van het actief (KGE) op-getrokken tot de realiseerbare waarde die opwaarts werd herzien. De aldus verhoogde boekwaarde zal echter niet hoger liggen dan de waarde die zou zijn bepaald indien er voor dit actief (KGE) geen enkel bijzonder waardevermin-deringsverlies werd vastgesteld. De terugboeking van een bijzonder waardeverminderingsverlies wordt onmiddellijk opgenomen in de winst-en-verliesrekening.

Aandelenkapitaal

In geval van inkoop (of verkoop) van eigen aandelen zal het bedrag van de betaalde (of ontvangen) vergoeding rechtstreeks afgetrokken van (of toegevoegd aan) het eigen vermogen.

Financiële verplichtingen Niet-converteerbare leningen

De leningen bestaan uit bankleningen en obligatielenin-gen. Ze worden aanvankelijk opgenomen tegen de reële waarde verminderd met de transactiekosten die er direct aan kunnen worden toegerekend. Na de eerste opname

worden ze gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs volgens de effectieverentemethode.

Converteerbare leningen

Converteerbare leningen en obligaties met warrants zijn instrumenten die bestaan uit een vreemdvermogenscompo-nent en een eigenvermogenscomponent. Op de uitgifteda-tum wordt de reële waarde van de vreemdvermogenscom-ponent geschat door hantering van de rentevoet van de markt voor soortgelijke niet-converteerbare obligaties. Het verschil tussen de opbrengsten van de uitgifte van de obli-gatie en de aldus aan de vreemdvermogenscomponent toe-gekende reële waarde, die staat voor de waarde van het recht om de obligatie in aandelen te converteren (of om in te tekenen op nieuwe aandelen), wordt direct in het eigen vermogen opgenomen. Transactiekosten worden verdeeld tussen de vreemdvermogenscomponent en de eigenvermo-genscomponent op basis van hun relatieve boekwaarde op de uitgiftedatum.

De rentelast op de vreemdvermogenscomponent wordt be-rekend door op het instrument de rentevoet van de markt voor soortgelijke niet-converteerbare schulden toe te pas-sen. Het verschil tussen dit bedrag en de betaalde rente wordt toegevoegd aan de boekwaarde van de vreemdver-mogenscomponent door toepassing van de effectieverente-methode.

Derivaten

Derivaten die een ﬁnanciële verplichting zijn, worden ge-waardeerd tegen reële waarde, waarbij wijzigingen in de reële waarde rechtstreeks in de winst-en-verliesrekening worden opgenomen. De reële waarde komt overeen met de op een actieve markt genoteerde prijs. Als er geen der-gelijke markt is, dan wordt de waarde berekend aan de hand van waarderingsmodellen die rekening houden met de huidige marktsituatie.

Handels- en overige schulden

Handelsschulden en overige schulden worden gewaar-deerd tegen geamortiseerde kostprijs door toepassing van de effectieverentemethode, wat in de meeste gevallen over-eenkomt met de nominale waarde van deze schulden.

Voorzieningen

Voorzieningen worden opgenomen wanneer de Groep een bestaande (in rechte afdwingbare of feitelijke) verplichting heeft ten gevolge van een gebeurtenis in het verleden en die waarschijnlijk zal leiden tot een uitstroom van economi-sche voordelen die betrouwbaar kunnen worden geschat.

Het bedrag dat als voorziening wordt opgenomen, is de beste schatting van de uitgaven die vereist zijn om de be-staande verplichting op de verslagdatum af te wikkelen. Indien toepasselijk wordt de voorziening bepaald op een gedisconteerde basis.

Voorzieningen voor reorganisaties worden uitsluitend opge-nomen wanneer de Groep een formeel en gedetailleerd re-organisatieplan heeft aangenomen dat vóór de verslagda-tum bij de betrokken partijen werd bekendgemaakt.

Personeelsbeloningen

Pensioenplan met toegezegdebijdragenregeling

De toegezegdebijdrageregelingen in België zijn wettelijk onderworpen aan minimale gegarandeerde rendementsta-rieven. Strikt genomen voldoen deze pensioenplannen dus aan de deﬁnitie van een toegezegdpensioenregeling over-eenkomstig IAS 19 - Personeelsbeloningen.

Rekening houdend met de prognoses inzake de lonen op de pensioendatum ('projected unit credit'-methode) op indi-viduele basis worden de vergoedingen na uitdiensttreding gewaardeerd volgens een methode die is gebaseerd op veronderstellingen in termen van disconteringsvoet, levens-verwachting, personeelsverloop, lonen, herwaardering van de rente, inﬂatie van medische kosten en discontering van te betalen bedragen. De regelingspeciﬁeke veronderstellin-gen houden rekening met de lokale economische en demo-graﬁsche omstandigheden.

De bedragen die als verplichtingen na uitdiensttreding zijn geboekt, komen overeen met het verschil tussen de huidi-ge waarde van de toekomstige verplichtingen en de reële waarde van de fondsbeleggingen bestemd om die verplich-tingen te dekken. Indien het resultaat van die berekening een tekort is, wordt een verplichting opgenomen op de passiefzijde van de balans. In het andere geval wordt een nettoactief opgenomen dat is beperkt tot het laagste bedrag van het overschot van de toegezegdpensioenregeling en de huidige waarde van alle eventuele toekomstige terugbe-talingen van de regeling of alle eventuele verlagingen van de toekomstige bijdragen aan de regeling.

De kosten uit hoofde van toegezegde pensioenrechten be-staan uit de pensioenkosten en de nettorente (gebaseerd op de disconteringsvoet) op het nettopassief of het nettoac-tief, beide opgenomen in de winst-en-verliesrekening, en de herwaarderingen van het nettopassief of het nettoactief, opgenomen in de niet-gerealiseerde resultaten.

De pensioenkosten bestaan uit de pensioenkosten van de huidige diensttijd en de pensioenkosten van de verstreken diensttijd als gevolg van wijzigingen in de regelingen of van verliezen of winsten op verminderingen en afwikkelin-gen.

Op aandelen gebaseerde betalingen

Warrants die aan bepaalde personeelsleden worden toe-gekend, vormen in eigenvermogensinstrumenten afgewik-kelde, op aandelen gebaseerde betalingstransacties. Ze worden gewaardeerd tegen de reële waarde, geschat volgens het Black-Scholes-model op de toekenningsdatum van de instrumenten. Dit bedrag wordt op lineaire basis uit het eigen vermogen als lasten uit hoofde van personeelsbe-loningen opgenomen over de periode waarin de rechten worden verworven en op basis van de schatting van de instrumenten die uiteindelijk onvoorwaardelijk worden.

Winstverdeling

Dividenden die de Vennootschap aan haar aandeelhou-ders uitkeert, worden ten laste van het eigen vermogen ge-bracht op het moment van de beslissing van de algemene vergadering. De balans wordt dus opgemaakt vóór winst-verdeling.

Tantièmes die aan de bestuurders worden uitgekeerd, wor-den opgenomen als lasten uit hoofde van personeelsbelo-ningen.

Winstbelastingen

Winstbelastingen omvatten directe belastingen en uitgestel-de belastingen.

Directe belastingen zijn de belastinglasten die worden ver-wacht op basis van de commerciële winst van het lopende boekjaar en aanpassingen aan de belastingen van de voor-gaande boekjaren.

Uitgestelde belastingen worden opgenomen volgens de winst-en-verliesrekeningmethode (liability method) op de tij-delijke verschillen tussen de boekwaarde van de activa en verplichtingen in de jaarrekening en de ﬁscale boekwaar-de. Uitgestelde belastingverplichtingen worden gewoonlijk opgenomen voor alle belastbare tijdelijke verschillen en uit-gestelde belastingvorderingen worden geboekt in zoverre het waarschijnlijk is dat er ﬁscale winst beschikbaar zal zijn waarmee het verrekenbare tijdelijke verschil kan worden verrekend.

Uitgestelde belastingen worden niet geboekt als het tijde-lijke verschil betrekking heeft op goodwill of voortkomt uitde eerste opname (behalve bij een bedrijfscombinatie) van overige activa en verplichtingen in een transactie die geen invloed heeft op de ﬁscale winst of de commerciële winst.

Uitgestelde belastingverplichtingen worden opgenomen op tijdelijke verschillen die verband houden met investeringen in dochterondernemingen, geassocieerde deelnemingen en joint ventures, behalve als de Groep de afwikkeling van het tijdelijke verschil kan bepalen en als het waarschijnlijk is dat het tijdelijke verschil in de nabije toekomst niet zal worden afgewikkeld.

De boekwaarde van de uitgestelde belastingvorderingen wordt op elke verslagdatum opnieuw bekeken en aange-past in zoverre het waarschijnlijk is dat voldoende ﬁscale winst beschikbaar zal zijn om de vordering of een deel daarvan te realiseren.

Uitgestelde belastingen worden berekend met behulp van het belastingtarief dat naar verwachting van toepassing zal zijn op de belastbare inkomsten van het boekjaar waarin de tijdelijke verschillen worden gerealiseerd of afgewik-keld. Uitgestelde belastingen worden opgenomen als lasten of als baten, behalve wanneer het gaat om in eigen ver-mogen geboekte elementen. In dat laatste geval worden ook de uitgestelde belastingen opgenomen in het eigen vermogen.

Uitgestelde belastingvorderingen en -verplichtingen worden gesaldeerd als ze betrekking hebben op belastingen die door dezelfde belastingautoriteit worden geheven en de Groep voornemens is om zijn directe belastingvorderingen en -verplichtingen op nettobasis af te wikkelen.

Opbrengstverantwoording

De opbrengsten (opbrengsten uit de verkoop van goederen) worden gewaardeerd op basis van de vergoeding waarop de Groep recht verwacht te hebben in het kader van een overeenkomst met een klant, exclusief bedragen ontvangen namens derden. De Groep neemt opbrengsten op wanneer ze de zeggenschap over een product of dienst overdraagt aan de klant.

De rente op de ﬁnanciële instrumenten tegen geamortiseer-de kostprijs of tegen reële waarde via de winst-en-verliesre-kening wordt opgenomen op basis van tijdsevenredigheid volgens de effectieverentemethode.

Dividenden worden geboekt wanneer het recht van de Groep om de betaling te ontvangen werd vastgesteld door de algemene vergadering van aandeelhouders.

De huuropbrengsten van de Groep in het kader van operati-onele leases worden op lineaire basis in de winst-en-verlies-rekening opgenomen uitgaande van de duur van de over-eenkomst. De initiële directe kosten die worden gemaakt bij het onderhandelen over een leaseovereenkomst worden opgeteld bij de boekwaarde van het actief en worden li-neair geboekt over de looptijd van de leaseovereenkomst.

Voorwaardelijke activa en verplichtingen

Voorwaardelijke activa worden niet opgenomen in de jaarrekening, maar worden vermeld in de toelichtingen wanneer een instroom van economische voordelen waar-schijnlijk wordt. Voorwaardelijke verplichtingen worden niet opgenomen in de jaarrekening, behalve wanneer ze ontstaan bij een bedrijfscombinatie. Ze worden vermeld in de toelichtingen, tenzij verlies zeer onwaarschijnlijk is.

Gebeurtenissen na de verslagperiode

Gebeurtenissen na de verslagperiode, maar vóór de datum van goedkeuring voor publicatie van de jaarrekening, wor-den enkel op verslagdatum weerspiegeld als ze bijkomen-de informatie verstrekken over de situatie van de Groep op de verslagdatum. Gebeurtenissen na de verslagperiode die geen aanleiding geven tot wijzigingen, worden vermeld in de toelichtingen wanneer ze van belang zijn.

Signiﬁcante schattingen

Waardering van niet-beursgenoteerde activa tegen reële waarde via de winst-en-verliesrekening: De deelnemingen tegen reële waarde en de deelnemingen die niet worden aangehouden voor handelsdoeleinden (trading) en waar-over de Groep geen invloed van betekenis uitoefent (ver-ondersteld vanaf 20%) die niet op een actieve markt geno-teerd zijn en waarvan de reële waarde niet betrouwbaar kan worden gewaardeerd door middel van een andere waarderingstechniek, worden behouden tegen kostprijs. Berenberg Bank werd gewaardeerd op basis van een ge-middelde tussen (i) het nettoactief vermeerderd met een nettogoodwill van het kapitaal toegewezen aan het risico en (ii) het geherwaardeerde nettoactief via de gemiddelde 'price-to-book ratio' van een groep vergelijkbare vennoot-schappen. (Zie Toelichting 8).

Waardering van de vastgoedbeleggingen: De reële waar-de van de materiële vastgoedbeleggingen wordt van tijd tot tijd gewaardeerd door een onafhankelijk deskundige, terwijl de reële waarde van de andere gebouwen wordt geschat op basis van de discontering van de toekomstige huurprijzen (zie Toelichting 5).

De belangrijkste veronderstellingen voor de toetsing op bij-zondere waardeverminderingen van de goodwill worden overigens nader omschreven in Toelichting 6.

Belangrijke beoordelingen

Belasting: Uitgestelde belastingvorderingen worden opge-nomen in zoverre het waarschijnlijk is dat toekomstige ﬁsca-le winst beschikbaar zal zijn waarmee ﬁscale verliezen en ﬁscaal verrekenbare tegoeden kunnen worden verrekend.

Deelnemingen verwerkt volgens de 'equity'-methode wer-den getoetst op bijzondere waardeverminderingen over-eenkomstig de IFRS-standaarden. Op basis van deze onderzoeken heeft de Groep de nodige bijzondere waar-deverminderingen of terugnemingen van bijzondere waar-deverminderingen opgenomen.

Met betrekking tot zijn deelneming in Recticel heeft Com-pagnie du Bois Sauvage de standaard IFRS 10 geanaly-seerd, in het bijzonder voor wat betreft het bestaan van een de facto zeggenschap van de meerderheid in de algemene vergaderingen. Op basis van deze analyse heeft Compag-nie du Bois Sauvage besloten dat ze geen zeggenschap over Recticel uitoefent overeenkomstig IFRS 10, maar wel een invloed van betekenis heeft. Daarom behoudt ze de toepassing van de 'equity'-methode.

Het onderzoek op bijzondere waardevermindering van goodwill is gebaseerd op een schatting van de realiseerba-re waarde (zie Toelichting 6).

3. Gesegmenteerde informatie

In overeenstemming met IFRS 8 - Operationele segmenten worden de resultaten van de volgende onderdelen van de Groep beoordeeld door het management om te beslissen over de toerekening van middelen en de prestaties ervan te beoordelen:

▪ Strategische investeringen
▪ Vastgoed
▪ Investeringen in geldmiddelen

De strategische deelnemingen zijn investeringen op lange termijn en de beleggingsportefeuille is gericht op uiterst liquide waarden. De verdeling over deze verschillende pijlers is niet vastgelegd en kan verschillen naargelang de investeringsmo-gelijkheden en het macro-economische klimaat waarin de Vennootschap evolueert. Er bestaat geen strikte, vooraf bepaalde regel voor de geograﬁsche, sectorale of monetaire spreiding. De Vennootschap wil focussen op een beperkt aantal al dan niet beursgenoteerde deelnemingen, overwegend in de industriële sector. De Groep streeft ernaar actief deel te nemen aan de uitwerking van het strategische beleid van de vennootschappen waarin het belegt.

De grondslagen voor ﬁnanciële verslaggeving inzake de informatieverschafﬁng per operationeel segment zijn dezelfde als degene die door de Groep worden toegepast en beschreven staan in Toelichting 2.

OPBRENGSTEN, RESULTAAT EN ACTIVA VAN DE SEGMENTEN

in duizend euro

Strategische investeringenVastgoedInvesteringen in geldmid-delen 2020

Niet-toegere-kende posten

Geconsoli-deerd totaal

Resultaten (posten)

Opbrengsten

Omzet

Ontvangen dividenden

176.901 10.200

89 176.990

460 10.660

Rentebaten 658 1.544

492 2.694

Huuropbrengsten

Overige baten

Rentelasten

Afschrijvingen, bijzondere waardeverminderingsverliezen en voorzieningen

9 788 558 -1.560 -25.971 -67

13 810

124 682

-1.661 -3.221

-26.038

Resultaat op vervreemdingen

-32

157 125

Wijzigingen in de reële waarde en bijzondere waardever- -7.993 -108 minderingen

-1.705 -9.806

Aandeel in het resultaat van deelnemingen verwerkt volgens 11.645 4.709 16.354 de 'equity'-methode

Resultaat vóór belastingen 12.620 6.563

-4.496 14.687

Activa

591.559 157.289

16.469 50.933 816.250

waarvan deelnemingen tegen reële waarde met verwer-

212.725 21.673 234.398

king van

waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekening

waarvan deelnemingen verwerkt volgens de 'equity'-me-

138.722 93.644 232.366

thode

waarvan investeringen in materiële en immateriële vaste

17.939 17.939

activa tijdens het boekjaar

Verplichtingen

117.953 1.649

2.287 164.469 286.358

in duizend euro

Strategische investeringenVastgoedInvesteringen in geldmid-delen 2019

Niet-toegere-kende posten

Geconsoli-deerd totaal

Resultaten (posten)

Opbrengsten

Omzet

Ontvangen dividenden

Rentebaten

224.267 8.970 280

187 224.454

622 9.592

Huuropbrengsten

1.190 766

447 1.917

10 776

Overige baten

Rentelasten

Afschrijvingen, bijzondere waardeverminderingsverliezen en voorzieningen

726 -475 -23.391

23 749

-1.294 -1.769

-59 -23.450

Resultaat op vervreemdingen

Wijzigingen in de reële waarde en bijzondere waardever-minderingen

Aandeel in het resultaat van deelnemingen verwerkt volgens de 'equity'-methode

Resultaat vóór belastingen

2.083 24.400 3.751 66.892

439 2.522

-628

2.134 25.906

-445 3.306

362

70 67.324

Activa

waarvan deelnemingen tegen reële waarde met verwer-

589.738 233.275

91.351

19.311

40.467 740.867

22.978 256.253

king van

waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekening

waarvan deelnemingen verwerkt volgens de 'equity'-me-

125.740

26.526 152.266

thode

waarvan investeringen in materiële en immateriële vaste

34.779 34.779

activa tijdens het boekjaar

Verplichtingen

117.953

1.649

2.287

86.200 208.089

Aangezien de groep geen transacties heeft uitgevoerd tussen operationele segmenten hebben de bovenvermelde baten uitsluitend betrekking op externe transacties.

Het segment Strategische investeringen:

De omzet heeft voornamelijk betrekking op de Chocoladegroep (Neuhaus, Jeff de Bruges, Corné Port Royal en Artista Cho-colates). De dividenden ontvangen in 2020 zijn gestegen tegenover 2019, en dit hoofdzakelijk door de stijging van de resultaten vóór belastingen van Berenberg Bank (zie Toelichting 21). De overige baten houden voornamelijk verband met in-komsten die door de Groep werden ontvangen voor bestuursfuncties uitgeoefend in de deelnemingen en overige inkomsten.

De Wijzigingen in de reële waarde en bijzondere waardeverminderingen hebben in 2020 voornamelijk betrekking op de wijzigingen in de reële waarde van Umicore (EUR -16,6 miljoen) en Berenberg (EUR +6,2 miljoen), terwijl 2019 werd beïnvloed door Umicore (EUR +37,6 miljoen) en Vinventions (EUR -16,3 miljoen waarvan EUR 10,6 miljoen aandeel van de Groep) (zie Toelichting 24).

De vennootschappen die werden geïntegreerd via de 'equity'-methode hebben in 2020 een winst geboekt van EUR 11,6 mil-joen, tegenover een winst van EUR 3,7 miljoen in 2019.

Het segment Vastgoed:

In 2020 hebben de resultaten van de vastgoeddeelnemingen verwerkt volgens de 'equity'-methode tot een winst van EUR 4,7 miljoen geleid, voornamelijk dankzij Fidentia Benelux Investment (EUR +3,9 miljoen).

De Groep heeft in 2020 hoofdzakelijk geïnvesteerd in het kapitaal van Eaglestone Group voor een vast bedrag van EUR 63,0 miljoen en een bijkomend variabel bedrag van maximaal EUR 3,0 miljoen.

De Groep had in 2019 voornamelijk een bedrag van EUR 14,4 miljoen geïnvesteerd in de vastgoedtransactie 'Praça de Es-panha' in Lissabon. Ze had ook deelgenomen aan investeringen in Fidentia BeLux Investment, FRI 2 en de oprichting van het fonds Fidentia Ofﬁces III voor respectievelijk EUR 5,6 miljoen, EUR 3,0 miljoen en EUR 10,0 miljoen (waarvan EUR 3,0 mil-joen werd gestort).

Het segment Investeringen in geldmiddelen:

De dividendopbrengsten zijn gedaald tegenover 2019.

De Groep heeft enkele aanpassingen van de reële waarde geboekt in 2020 (zie Toelichting 24).

Kasbeleggingsactiva zijn voornamelijk ﬁnanciële activa tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekening (zie Toelichting 13).

Niet-toegerekende posten:

De activa en verplichtingen worden toegerekend per operationeel segment, met uitzondering - vooral - van de geldmiddelen en de schulden. Deze houden niet rechtstreeks verband met een operationeel segment en werden niet speciﬁek aangegaan met het oog op de verwerving van activa in het betrokken segment. De rentelast is hoger dan in 2019 als gevolg van nieuwe leningen die werden aangegaan bij BNP Paribas Fortis en Belﬁus Bank naar aanleiding van de verwerving van een deelne-ming in Eaglestone (zie Toelichting 16).

GEOGRAFISCHE INFORMATIE

De Groep realiseert zijn omzet hoofdzakelijk in België en Frankrijk (thuismarkten van Neuhaus en Jeff de Bruges respectie-velijk). Rentebaten, dividenden, huuropbrengsten en overige baten zijn van Belgische oorsprong en komen in mindere mate uit Europa en de VS.

In de onderstaande tabel staat een overzicht van de vaste activa (uitgezonderd deelnemingen tegen reële waarde met ver-werking van de waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekeningen, overige ﬁnanciële activa en uitgestelde belastingvor-deringen) alsook de exploitatiebaten voor elk land op basis van de locatie van deze activa.

België

25.051

60.503

203.911

183.766

in duizend euro

Frankrijk

Luxemburg

Overige landen

Totaal


2019
142.623
22
16.340
18.000
191.836	237.488

Exploitatiebaten	Vaste activa
2020	2020	2019
135.041	84.658	91.007
23	64.672	607
16.957	29.076	30.531
14.764	2.483	2.474
384.800	308.385

INFORMATIE OVER DE BELANGRIJKSTE KLANTEN

De Groep heeft geen klanten waarvan de baten hoger liggen dan 10% van het totaal van de baten. Het gros van de omzet wordt gegenereerd door UBCM (Chocoladegroep) via een gediversiﬁeerde groep klanten, die elke een klein deel van de omzet vertegenwoordigen.

De sterke stijging van de vaste activa in Luxemburg houdt verband met de verwerving van de deelneming in Eaglestone in 2020 (zie Toelichting 7).

4. Materiële vaste activa

Terreinen en gebou-wenInstallaties, Verbeteringen machines aan geleased Inrichting en

in duizend euro Aanschafﬁngswaarde

Per 1 januari 2019

Verwervingen

Verwervingen via bedrijfscombinaties

Vervreemdingen en buitengebruikstellingen

Herclassiﬁcatie in voor verkoop aangehouden activa

Overboekingen

Wijzigingen in consolidatiekring

en uitrustingvastgoedtoebehoren

26.700 752

40.717 56.175 10.528

3.577 8.122

-59 -24

-50

-380 430

Rollend materieel

Totaal

631 134.751
676
18 13.145

-13 -96

Wisselkoersverschillen 22 22 Overige

Per 31 december 2019

Afschrijvingen en bijzondere waardevermin-deringen

Per 1 januari 2019

Afschrijvingen van het boekjaar

Afschrijvingen via bedrijfscombinaties

Vervreemdingen en buitengebruikstellingen

Tijdens het boekjaar opgenomen bijzondere waar-

deverminderingen

Herclassiﬁcatie in voor verkoop aangehouden activa

Overboekingen

Wijzigingen in consolidatiekring

Wisselkoersverschillen

Overige

Per 31 december 2019

Stand per 31 december 2019

Aanschafﬁngswaarde

Geaccumuleerde afschrijvingen en bijzondere

waardeverminderingen

27.402

43.855 64.725

-12.650 -891

-29.019 -1.786

-13.541 13.861 27.402 -13.541

-30.734 13.121 43.855 -30.734

11.191 649 147.822

-40.112 -4.780

-8.191 -1.132

235 335

-44.863

-9.088

19.862 2.103
64.725 11.191

-44.863

-507 -90.479
-45 -8.634
-552 -98.778

97 49.044

649 147.822

-9.088

-552

-98.778

in duizend euro Aanschafﬁngswaarde

Terreinen en gebou-wenInstallaties, Verbeteringen machines aan geleased Inrichting en

en uitrustingvastgoedtoebehorenRollend materieel

Totaal

Per 1 januari 2020

Verwervingen

27.402 9

43.855 2.468

64.725 4.732

11.191 406

649 147.822 10 5.772

Verwervingen via bedrijfscombinaties 0

Vervreemdingen en buitengebruikstellingen

-4

-1.853

-64

-6 -74

Herclassiﬁcatie in voor verkoop aangehouden activa 0

Overboekingen 0

Wijzigingen in consolidatiekring Wisselkoersverschillen

-148 -148

-458 -458

Overige

Per 31 december 2020

-1 27.410

1 0

46.319

66.998

11.533 654 152.914

Afschrijvingen en bijzondere waardevermin-deringen

Per 1 januari 2020

Afschrijvingen van het boekjaar

-13.541 -782

-30.734 -2.036

Afschrijvingen via bedrijfscombinaties

Vervreemdingen en buitengebruikstellingen

-44.863 -5.354 1.853

-9.088 -959 221

-552 -98.778
-44 -9.175 0
1 2.076

Tijdens het boekjaar opgenomen bijzondere waar- 0 deverminderingen

Herclassiﬁcatie in voor verkoop aangehouden activa 0

Overboekingen 0

Wijzigingen in consolidatiekring Wisselkoersverschillen

157 157

294 294

Overige

-1 -1

Per 31 december 2020

Stand per 31 december 2020

Aanschafﬁngswaarde

Geaccumuleerde afschrijvingen en bijzondere

-14.324 13.086 27.410 -14.324

-32.769 13.550 46.319 -32.769

-47.913

-9.826 -595 -105.427

19.085 1.707
59 47.487
66.998 11.533

654 152.914

-47.913

-9.826

-595

-105.427

waardeverminderingen

In 2020 hebben de investeringen in 'installaties, machines en uitrusting' in hoofdzaak betrekking op Neuhaus.

De 'verbeteringen aan geleased vastgoed' hebben betrekking op winkels die Neuhaus en Jeff de Bruges huren en gebruiken voor hun retailactiviteiten. De investeringen betreffen de herinrichting en modernisering van bestaande winkels. De kosten voor verbeteringen aan en renovatie van deze winkels bedroegen EUR 4,7 miljoen in 2020.

Er is geen leaseovereenkomst opgenomen in de materiële vaste activa.

De toegepaste afschrijvingsperioden staan vermeld in de toelichting over de grondslagen voor ﬁnanciële verslaggeving.

5. Vastgoedbeleggingen

in duizend euro

2020

2019

Tegen reële waarde Stand per 1 januari

10.921

10.377

Verwervingen

30 46

Verwervingen via bedrijfscombinatiesVervreemdingen en buitengebruikstellingen -6

Wijzigingen in de reële waarde Overboekingen

-39 504

Wijzigingen in consolidatiekring Wisselkoersverschillen

Overige

Stand per 31 december

10.912

10.921

Mutaties tijdens het boekjaar:

Er waren in 2019 en 2020 geen belangrijke vervreemdingen en buitengebruikstellingen van vastgoedbeleggingen.

De vestiging van Bois Sauvage, die zich in Brussel bevindt, werd in mei 2019 getaxeerd. De conclusie van die taxatie heeft geleid tot een reëlewaardestijging van EUR 0,5 miljoen geboekt in 2019.

Beperking van de verkoop:

Er is geen beperking meer op de verkoop van vastgoedbeleggingen, met uitzondering van enkele landbouwgronden waarvoor de pachtwetgeving een recht van voorkoop voorziet voor de landbouwer.

SAMENSTELLING VAN DE INVESTERING:

in duizend euro	2020	2019	Categorie IFRS 13
Site van Bois Sauvage (BE)	10.204 (1)	10.213 (1)	2
Luxemburg (LU)	607 (2)	607 (2)	2
Overige	101 (3)	101 (3)	2
Stand per 31 december	10.912	10.921

(1) De reële waarde van de vastgoedbeleggingen op de site van Bois Sauvage (BE) per 31 december 2020 werd bepaald op basis van een taxatie die in mei 2019 werd uitgevoerd door Cushman & Wakeﬁeld, onafhankelijke taxateurs die geen band hebben met de Groep. De taxatie vond plaats overeenkomstig de internationale taxatienor-men. De reële waarde werd bepaald op basis van de methode via het rendement (globaal berekend op basis van een kapitalisatiepercentage dat rekening houdt met de huurwaarde op de markt en/of de methode van de eenheidsprijzen (die erin bestaat de verkoopwaarde te bepalen op basis van waarden (excl. verwervingskosten) per vierkante meter voor niet-bebouwde oppervlakken van terreinen en/of oppervlakken van eventuele constructies).
(2) De waardering gebeurt op basis van de verkoop van vergelijkbare gebouwen in de buurt.
(3) Waardering op basis van de historische kostprijs.

in duizend euro	2020	2019
Huuropbrengsten en terugvordering van lasten	809	776
Huurlasten	-73	-35

Voor de schatting van de reële waarde van het onroerend goed wordt het huidige gebruik van het onroerend goed beschouwd als het optimale gebruik. Er waren geen wijzigingen in de taxatietechniek gedurende het boekjaar.
De huurinkomsten liggen in 2020 lichtjes hoger dan in 2019. Op 31 december 2020 zijn alle beschikbare ruimtes verhuurd.

6. Goodwill en immateriële activa

Immateriële vastein duizend euro

Stand per 31 december 2019

Stand per 31 december 2020

in duizend euro Aanschafﬁngswaarde

Goodwill 11.003 11.003

Per 1 januari 2019

Verwervingen

Verwervingen via bedrijfscombinaties

Vervreemdingen en buitengebruikstellingen

activa

Totaal

85.151 96.154

83.032 94.035

Immateriële vaste activaGoodwill

Diver-HuurrechtenSoftware senGebruiksrecht

IFRS 16

Totaal

11.240

27.510 2.341

3.954 1.289 56.391 100.384
669 15 18.609 21.634 0

-1.359

Herclassiﬁcatie in voor verkoop aangehouden 0 activa

Overboekingen 0

Wijzigingen in consolidatiekring 0

Wisselkoersverschillen 0

Overige 0

Per 31 december 2019

Afschrijvingen en bijzondere waardevermin-deringen

Per 1 januari 2019

11.240

29.851

3.264 1.304

-237 -7.923 -3.248 -520 -11.928

Afschrijvingen van het boekjaar -778 -294 -142 Afschrijvingen via bedrijfscombinaties

Vervreemdingen en buitengebruikstellingen Tijdens het boekjaar opgenomen bijzondere waar-deverminderingen

75.000 120.659

-12.622 -13.836 0

-350 1.359 1.009

250 250

Herclassiﬁcatie in voor verkoop aangehouden 0 activa

Overboekingen 0

Wijzigingen in consolidatiekring 0

Wisselkoersverschillen 0

Overige 0

Per 31 december 2019

Stand per 31 december 2019

Aanschafﬁngswaarde

Geaccumuleerde afschrijvingen en bijzondere

waardeverminderingen

-237 -8.801 -2.183 -662

11.003 11.240 -237

21.050 29.851 -8.801

1.081 3.264 -2.183

-12.622 -24.505

642 62.378 96.154
1.304 75.000 120.659

-662

-12.622

-24.505

Immateriële vaste activa

in duizend euro Aanschafﬁngswaarde

Per 1 januari 2020

GoodwillHuurrechten

Diver-Software sen

Gebruiksrecht

IFRS 16

Totaal

11.240

29.851 2.438

3.264 1.304 75.000 120.659
Verwervingen
918 183 8.628 12.167

Verwervingen via bedrijfscombinaties 0

Vervreemdingen en buitengebruikstellingen 0

Herclassiﬁcatie in voor verkoop aangehouden 0 activa

Overboekingen 0

Wijzigingen in consolidatiekring 0

Wisselkoersverschillen

-22 -22

Overige 0

Per 31 december 2020

Afschrijvingen en bijzondere waardevermin-deringen

Per 1 januari 2020

Afschrijvingen van het boekjaar

11.240

32.289

4.160 1.487

83.628 132.804

-237

-8.801 -629

-2.183 -438

-662 -142

-12.622 -24.505
-13.456 -14.665

Afschrijvingen via bedrijfscombinaties 0

Vervreemdingen en buitengebruikstellingen Tijdens het boekjaar opgenomen bijzondere waar-deverminderingen

28 28

350 350

Herclassiﬁcatie in voor verkoop aangehouden 0 activa

Overboekingen 0

Wijzigingen in consolidatiekring 0

Wisselkoersverschillen

23 23

Overige 0

Per 31 december 2020

Stand per 31 december 2020

Aanschafﬁngswaarde

Geaccumuleerde afschrijvingen en bijzondere

waardeverminderingen

-237 11.003 11.240 -237

-9.052 -2.598

23.237 32.289 -9.052

1.562 4.160 -2.598

-804

-26.078 -38.769

683 57.550 94.035
1.487 83.628 132.804

-804

-26.078

-38.769

Bijna de gehele goodwill per 31 december 2020 en 2019 betreft de overname van Neuhaus. Eind 2020 werd een onder-zoek op bijzondere waardevermindering uitgevoerd op basis van de discontering van de toekomstige kasstromen buiten IFRS 16 en de ratio's van vergelijkbare vennootschappen (vermenigvuldigd met het gemiddelde van de resultatenrekeningen van de vennootschap van de laatste twee jaren). De belangrijkste veronderstellingen die hierbij werden gehanteerd, zijn gebaseerd op een businessplan, een gewogen gemiddelde vermogenskost van ongeveer 7% (kosten van eigen vermogen van bijna 8% en schuldverhoudingscoëfﬁciënt tot 80%), een groei van het EBIT met 3% tussen 2022 en 2031 en met 2% op lange termijn. Vervolgens wordt een disagio van 15% toegepast op het verkregen resultaat om rekening te houden met de afwezigheid van liquiditeit van die deelneming. De realiseerbare waarde van UBCM bedraagt EUR 313,0 miljoen op 31 de-cember 2020. Zelfs wanneer deze veronderstellingen opwaarts of neerwaarts worden bijgesteld binnen een bandbreedte van 10%, blijft de conclusie van het onderzoek op bijzondere waardevermindering van de goodwill ongewijzigd. Ook moet worden opgemerkt dat het verschil tussen de geraamde bedrijfswaarde en de boekwaarde van het betrokken nettoactief voldoende is om de impact van COVID-19 op te vangen. De conclusie is dat er geen behoefte is aan een bijzondere waar-devermindering van de betrokken activa.

De huurrechten omvatten de in Frankrijk en België betaalde toegangsrechten voor de huur van een winkelruimte. In zoverre het recht op vernieuwing van de leaseovereenkomst waarover de huurder beschikt in Frankrijk ('huurrecht') niet onderworpen is aan een wettelijke of contractuele grens, worden deze immateriële activa met een onbepaalde gebruiksduur niet afge-schreven, maar ten minste jaarlijks getoetst op bijzondere waardevermindering. De gebruiksduur van de huurrechten voor de in België gelegen handelszaken is gebonden aan de leaseovereenkomst. Bijgevolg worden die afgeschreven in functie van de daarmee samenhangende leaseperiode. Op 31 december 2020 bedraagt de boekwaarde van de huurrechten met onbepaalde gebruiksduur EUR 23,2 miljoen.

In het kader van het onderzoek op bijzondere waardevermindering werden de goodwill en de immateriële activa met onbepaalde gebruiksduur (huurrechten) integraal toegerekend aan de groep van kasstroomgenererende eenheden die de dochterondernemingen van UBCM vertegenwoordigen.

7. Deelnemingen verwerkt volgens de 'equity'-methode

De volgende vennootschappen werden verwerkt volgens de 'equity'-methode:

Deelnemingspercen-tage

Stemrechten %Hoofdacti-viteit

Vennootschap
Corc, LLC	USA-Zebulon 27597 NC	22,73	22,73
Eaglestone Group SÀRL	L-1637 Luxembourg	30,00	0,00
Ecuadorcolat S.A.	Samborondon, Ecuador	24,80	0,00
Fidentia Benelux	B-1000 Brussel, BE0659.803.601	39,62	39,62
Investment Comm.VA
Freerain BV	B-1200 Brussel, BE0877.455.664	50,00	50,00
Futerro NV	B-7760 Celles, BE0892.199.070	18,87	18,87
Galactic NV	B-7760 Celles, BE0408.321.795	11,14	11,14
Global Vine II	USA-Zebulon 27597 NC	22,54	22,54
Noël Group, LLC	USA-501 Innovation way, Zebulon 27597 NC	30,72	30,72
Oxygen Development NV	B-1200 Brussel, BE0673.739.135	50,00	50,00
Praça de Espanha I, SA	PT-Lisbon 1250-096	50,00	50,00
Praça de Espanha II, SA	PT-Lisbon 1250-096	50,00	50,00
Recticel, NV (1)	B-1140 Brussel, BE0405.666.668	27,24	27,41
Serendip NV	B-1070 Brussel, BE0466.354.026	24,75	24,75
Vinventions, LLC (2)	USA-400 Vintage Park Drive, NC 27597	18,06	16,01
Zeb Land, LLC	USA-Raleigh, 27614 NC	29,83	29,83

2020 2019	2020	2019
22,73	22,73	Vastgoed
30,00	0,00	Vastgoed
24,80	0,00	Industrie
39,62	39,62	Vastgoed
50,00	50,00	Vastgoed
18,87	18,87	Industrie
11,14	11,14	Industrie
22,54	22,54	Industrie
30,72	30,72	Industrie
50,00	50,00	Vastgoed
50,00	50,00	Vastgoed
50,00	50,00	Vastgoed
27,24	27,41	Industrie
24,75	24,75	Industrie
18,06	16,01	Industrie
29,83	29,83	Vastgoed

(1) Uitgezonderd eigen aandelen aangehouden door het bedrijf.
(2) Deelnemingspercentage in Vinventions van Global Vine III

Compagnie du Bois Sauvage heeft in 2020 een deelneming van 30% verworven in het kapitaal van Eaglestone Group, de overkoepelende holdingmaatschappij van de Europese vastgoedgroep Eaglestone, voor een vast bedrag van EUR 63 mil-joen en een bijkomend variabel bedrag van maximaal EUR 3 miljoen.

De Groep heeft via UBCM en Jeff de Bruges ook een deelneming verworven in de Ecuadoraanse vennootschap Ecuadorcolat voor een totaalbedrag van USD 4,6 miljoen en hen een bedrag van USD 9,1 miljoen geleend. Per 31 december 2020 bezit de Groep 24,8% van Ecuadorcolat (aandeel van de groep).

De deelneming in Vinventions via Global Vine III is licht toegenomen door de inschrijving op het kapitaal voor een bedrag van USD 4 miljoen (aandeel van de Groep van USD 1,3 miljoen).

Het deelnemingspercentage van Compagnie du Bois Sauvage in Recticel is in 2020 licht gedaald doordat personeelsleden opties hebben uitgeoefend.

Compagnie du Bois Sauvage had in 2019 een rechtstreekse deelneming in Futerro verworven in aanvulling op zijn onrecht-streekse deelneming via Galactic en Serendip. Er werd besloten dat de Groep een aanzienlijke invloed uitoefende op die drie vennootschappen, die bijgevolg werden geïntegreerd volgens de 'equity'-methode. De Groep had in 2019 ook een deelneming verworven in Praça de Espanha I en II, in beide gevallen voor een bedrag van EUR 1,3 miljoen.

De deelnemingspercentages in de andere vennootschappen verwerkt volgens de 'equity'-methode bleven ongewijzigd.

Alle deelnemingen verwerkt volgens de 'equity'-methode zijn 'geassocieerde deelnemingen'.

SAMENGEVATTE INFORMATIE OVER VENNOOTSCHAPPEN VERWERKT VOLGENS DE 'EQUITY'-METHODE:

in duizend euro	2020	2019
Stand per 1 januari	152.266	143.827
Verwervingen	69.851	40.205
Vervreemdingen
Resultaat van het boekjaar	16.354	3.306
Uitkering van het boekjaar	-7.640	-4.546
Wijziging in afdekkingsreserves	715	-1.776
Bijzondere waardeverminderingen / Bijzondere waarde-	-910	-16.322
verminderingsverliezen
Terugneming van bijzondere waardevermindering	2.134	2.477
Omrekeningsverschillen	-678	1.583
Overige	274	-16.488
Stand per 31 december	232.366	152.266

De 'verwervingen' hebben in 2020 voornamelijk betrekking op:

▪ de verwerving van een deelneming in Eaglestone voor een bedrag van EUR 66,7 miljoen, waarvan EUR 44,7 miljoen toegerekend aan vastgestelde goodwill;
▪ de verhoging van de deelneming in Vinventions (via Global Vine III) voor EUR 3,3 miljoen (waarvan EUR 1,1 miljoen aandeel van de Groep);

In 2020 en 2019 vond er geen 'vervreemding' plaats van activa verwerkt volgens de 'equity'-methode.

De 'Resultaten voor het boekjaar' van de vennootschappen verwerkt volgens de 'equity'-methode werden voornamelijk be-invloed door Recticel voor EUR +17,2 miljoen, door Fidentia Benelux voor EUR 3,9 miljoen en door Vinventions via Global Vine III voor EUR -2,8 miljoen.

De 'Uitkeringen van het boekjaar' zijn samengesteld uit de ontvangen dividenden van hoofzakelijk Recticel voor EUR 3,6 mil-joen en Eaglestone voor EUR 3,0 miljoen.

In 'bijzondere waardeverminderingen / bijzondere waardeverminderingsverliezen' wordt in 2020 het bijzonder waardever-minderingsverlies op Vinventions opgenomen (EUR -0,9 miljoen, waarvan EUR -0,1 miljoen aandeel van de Groep).

In de post 'terugneming van waardeverminderingen' wordt in 2020 vooral een positieve voorziening van EUR +2,7 miljoen opgenomen voor Noël Group om de waarde van de vennootschap in overeenstemming te brengen met de expertwaarde.

De omrekeningsverschillen zijn voornamelijk toe te schrijven aan de koersschommelingen van de Amerikaanse dollar ten opzichte van de euro voor Noël Group en van verscheidene valuta tegenover de euro voor Recticel.

In 2019 heeft de post 'overige' voornamelijk betrekking op de verandering van de consolidatiemethode van Global Vine III dat in 2019 volledig werd geïntegreerd (EUR -16,3 miljoen).

DE SAMENGEVATTE FINANCIËLE INFORMATIE OVER GEASSOCIEERDE DEELNEMINGEN VAN DE GROEP WORDT HIERON-DER WEERGEGEVEN:

Waarvan	Waarvan
in duizend euro	2020	Recticel(2)	2019	Recticel(2)
Vaste activa	1.163.041	365.091	945.507	501.869
Vlottende activa	677.613	333.665	440.061	298.448
Totaal activa	1.840.654	698.756	1.385.568	800.317
Langlopende verplichtingen	792.289	151.203	430.049	194.805
Kortlopende verplichtingen	411.407	212.773	448.419	330.115
Totaal verplichtingen	1.203.696	363.976	878.468	524.920
Totaal nettoactief	636.958	334.780	507.100	275.397
Aandeel van de groep in het nettoactief van de geassocieerde	176.340	91.194	133.794	75.486
deelnemingen(1)
Totaal opbrengsten	1.170.322	828.793	1.284.261	1.038.517
Totaalresultaat	57.851	63.159	16.823	24.718
Aandeel in het resultaat van geassocieerde deelnemingen	16.354	17.205	3.306	6.775

(1) Het verschil tussen de waarde van 'deelnemingen verwerkt volgens de 'equity'-methode' en het aandeel van de Groep in het nettoactief van de geassocieerde onderne-mingen komt voornamelijk overeen met de waarde van de overnamegoodwill op Recticel, Eaglestone, Noël Group, Futerro en Vinventions en de waardevermindering op Vinventions in 2020 en 2019.
(2) Zie ookwww.recticel.com. De marktwaarde van de deelneming in Recticel bedraagt EUR 161.812.075 miljoen per 31 december 2020, met een beurskoers van het aandeel op Euronext van EUR 10,72 per 31 december 2020.

8. Deelnemingen tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst-en-ver-liesrekening

De belangrijkste deelnemingen tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekening zijn als volgt:

Deelnemingspercen-tage

Hoofdactiviteit	Niveau
Vennootschap	van
reële
waar-
2020	2019	de
Berenberg Bank, GmbH	D-20354 Hamburg	Bank	11,69	12,00	(3)
Fidentia Ofﬁce III NV	B-1000 Brussel, BE0738.537.214	Vastgoed	15,12	18,82	(3)
First Retail International 2 NV (FRI2)	B-1702 Groot-Bijgaarden, BE0644.497.494	Vastgoed	5,68	5,68	(3)
Gotham City Residential Partners II, L.P.	USA - New York, 10020 NY	Vastgoed	4,64	4,64	(3)
Matignon Technologies II	F-75116 Parijs	Holding	6,29	6,29	(3)
Nanocyl NV	B-5060 Sambreville, BE0476.998.785	Industrieel	6,19	6,19	(2)
Sentinel National Urban RPI, L.P.	USA - New York, 10020 NY	Vastgoed	16,26	17,70	(3)
Theodorus II NV	B-1070 Brussel, BE0879.436.147	Holding	0,00	5,56	(3)
Umicore NV	B-1000 Brussel, BE0401.574.852	Industrieel	1,65	1,79	(1)
Valiance Life Science Growth Investments	L-5365 Munsbach	Medisch onderzoek	3,80	3,48	(3)
Ynsect, SAS	F-91000 Evry-Courcouronnes	Industrieel	4,93	4,93	(3)
Niveau van reële waarde (IFRS 13)
(1): Beursgenoteerde activa, gewaardeerd tegen slotkoers.

(2): Niet-beursgenoteerde activa waarvoor markttransacties hebben plaatsgehad, gewaardeerd tegen de prijs van de laatst gekende transacties van betekenis. (3): Andere waarderingen waarvan de methode hieronder wordt uitgelegd voor de belangrijkste deelnemingen.

▪ Berenberg Bank werd gewaardeerd op basis van een gemiddelde tussen (i) het nettoactief vermeerderd met een nettogoodwill van het kapitaal toegewezen aan het risico en (ii) het geherwaardeerde nettoactief via de gemiddelde 'price-to-book ratio' van een groep vergelijkbare vennootschappen. De eerste waarderingsmethode gebruikt de gemiddelde 'price/earnings ratio' van diezelfde groep vergelijkbare vennootschappen om de goodwill te beoordelen op basis van de door de bank geboekte winsten. Er wordt een disagio van 25% toegepast op het eindresultaat om rekening te houden met de afwezigheid van liqui-diteit van de deelneming. Verder is er een disagio van 16% om rekening te houden met statutaire uitkeringen in geval van verkoop van deze deelneming. Omdat de waardering niet is gebaseerd op de gedisconteerde verwachte kasstromen is de vermelding van een disconteringsvoet niet relevant. Uit de gevoeligheidsanalyse die werd uitgevoerd door de winsten met 10% opwaarts of neerwaarts aan te passen, blijkt een wijziging in de waardering van Berenberg Bank voor een bedrag van EUR 2,0 miljoen. Uit de gevoeligheidsanalyse die werd uitgevoerd door de koers-winstverhouding met 10% opwaarts of neer-waarts van de Price/earning ratio aan te passen, blijkt een wijziging in de waardering van Berenberg Bank voor een bedrag van EUR 2,2 miljoen. Uit de gevoeligheidsanalyse die werd uitgevoerd door het disagio met 5% opwaarts of neerwaarts aan te passen, blijkt een wijziging in de waardering van Berenberg Bank voor een bedrag van EUR 2,6 miljoen. De marktwaarde van het belang in Berenberg Bank bedraagt EUR 38,9 miljoen per 31 december 2020.
▪ Compagnie du Bois Sauvage heeft in 2019 voor EUR 10 miljoen ingetekend op het kapitaal van Ÿnsect, waarvan EUR 5 miljoen in 2019 werd gestort en het resterende bedrag in 2020.
▪ Compagnie du Bois Sauvage heeft in 2019 voor EUR 10 miljoen ingetekend, voor de helft in aandelen en voor de helft in de vorm van een achtergestelde lening, op de oprichting van het fonds Fidentia Ofﬁces III, een Belgische vastgoedven-nootschap die actief is in de sector van kantoorgebouwen.

De mutaties in 'deelnemingen tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekening' kunnen als volgt worden samengevat:

waarvan

Stand per 1 januari

256.252

63.947

210.756

55.929

niveau van	waarvan
reële waar-	niveau van reële
in duizend euro	2020	de 3	2019	waarde 3
Verwervingen	5.242	5.242	10.354	10.308
Vervreemdingen	-15.040	-682	0	0
Wijziging in de reële waarde	-10.727	7.171	37.579	147
Bijzondere waardeverminderingen	0	0	0	0
Kapitaalaﬂossingen	-404	-404	-285	-285
Omrekeningsverschillen	-926	-926	202	202
Overige	0	0	-2.354	-2.354
Stand per 31 december	234.397	74.348	256.252	63.947

In 2020 heeft de belangrijkste verwerving van Compagnie du Bois Sauvage betrekking op de storting van het saldo van EUR 5,0 miljoen van de verbintenis van EUR 10,0 miljoen voor de kapitaalverhoging van Ÿnsect (Frankrijk) in 2019. De vervreemdingen hebben voornamelijk betrekking op de verkoop van een deel van de Umicore-aandelen voor een bedrag van EUR 14,4 miljoen.

Per 31 december 2020 heeft de 'Wijziging in de reële waarde' voornamelijk betrekking op Umicore voor EUR -16,5 mil-joen (tegenover EUR +37,6 miljoen in 2019) en Berenberg voor EUR +6,2 miljoen.

De 'kapitaalaﬂossingen' hebben voornamelijk betrekking op FRI 2.

De 'omrekeningsverschillen' hebben betrekking op in USD uitgedrukte investeringen: Gotham City Residential Partner II en Sentinel National Urban Partner I.

In 2019 omvatte de categorie 'overige' de deelneming in Serendip die werd geconsolideerd volgens de 'equity'-methode.

9. Overige vlottende en vaste activa

Kortlopend

Langlopendin duizend euro

2020

2019

2020 2019

Vooruitbetalingen en niet-obligatieleningen Niet-converteerbare obligatieleningen Converteerbare obligatieleningen Borgstellingen

0 51

45.578 36.610

4.116 4.396

Geldbeleggingen op meer dan 3 maand

Afdekkingsinstrumenten

Overgedragen lasten en verdiende baten Overige

2.727 2.559

Totaal

2.727 2.559

49.694 41.057

De 'Vooruitbetalingen en niet-obligatieleningen' hadden in 2019 betrekking op een USD-lening die de dochteronderneming Surongo America, Inc. heeft verstrekt aan Corc, LLC en die werd overgedragen naar de kortlopende leningen. De rente- en kapitaalaﬂossingen werden in 2019 uitgevoerd in overeenstemming met de leningsovereenkomst.

De 'niet-converteerbare obligatieleningen' hebben in 2020 voornamelijk betrekking op de obligatielening toegekend in 2016 aan Fidentia BeLux Investments in het kader van de kapitaalinvestering van EUR 15,3 miljoen (zie Toelichting 7). De post omvat ook een nieuwe obligatielening toegekend aan Ecuadorcolat voor een bedrag van EUR 7,5 miljoen. De rest heeft betrekking op leningen voor EUR 12,2 miljoen aan Praça de Espanha I & II, EUR 5,7 miljoen aan Vinventions, LLC (zie Toelichting 7), EUR 2,7 miljoen aan Serendip, een lening die werd overgedragen van de kortlopende leningen (door de verlenging die werd ondertekend in 2020), EUR 1,5 miljoen aan Fidentia Ofﬁce III, en EUR 0,8 miljoen aan Nomaco, een dochteronderneming van Noël Group, LLC (zie Toelichting 7). Converteerbare en niet-converteerbare leningen worden geboekt tegen geamortiseerde kostprijs. Zie Toelichting 28 voor meer details over de leningen aan ondernemingen waarop de 'equity'-methode wordt toegepast.

De rentevoeten en vervaldatums van deze leningen zijn aangegeven in Toelichting 20. Het verschil tussen de reële waarde en de nominale waarde van de kortlopende en langlopende leningen is te verwaarlozen.

De borgstellingen hebben in hoofdzaak betrekking op de door UBCM (Chocoladegroep) gestelde zekerheden voor de huur van winkels.

De overgedragen lasten en verdiende baten zijn vooral opgenomen bij UBCM en hebben betrekking op lasten voor verze-keringen, invoerrechten, enz.

10. Winstbelastingen

in duizend euro	2020	2019
Winstbelastingen
Over de verslagperiode verschuldigde belastinglasten (verrekenbare belastingbaten)	3.032	11.595
Uitgestelde belastinglasten (belastingbaten)	-2.385	-5.257
Totaal	647	6.338
in duizend euro	2020	2019
Verband tussen belastinglasten (-baten) en commerciële winst
Winst vóór belasting	14.687	67.324
- Belastingen tegen het tarief van 25%	3.672	19.915
- Effect van verschillende belastingtarieven in andere landen voor integrale consolidatie	-448	1.764
- Effect van de vrijstelling van meer- en minderwaarden uit overdrachten of niet-gerealiseerde meer- en minderwaarden(1)	2.644	-12.716
- Effect van de vrijstelling van ontvangen dividenden	-533	-1.484
- Effect van notionele interestaftrek en uit voorgaande boekjaren overgedragen verliezen	0	0
- Effect van aanpassingen van belastingen met betrekking tot voorgaande boekjaren	92	854
- Effect van aanpassingen van uitgestelde belastingen met betrekking tot voorgaande boekjaren	7	0
- Effect van het resultaat van vennootschappen verwerkt volgens de 'equity'-methode (2)	-4.880	-2.130
- Effect van de terugneming van (toevoeging aan) belaste voorziening	-432	0
- Niet-opgenomen ﬁscaal verlies van het boekjaar	102	2
- Andere aanpassingen van belastingen (verworpen uitgaven, overdraagbare verliezen, diversen)	423	133
Belastinglasten (-baten) van het boekjaar	647	6.338
VERPLICHTINGEN
2020	2019
1.011
2.481	2.334
-533	-410
113	786
-1.232	-1.605
829	2.116

Uitgestelde belastingen naar herkomst van tijdelijk verschil in duizend euro

ACTIVA

2020

2019

Uitgestelde belastingvorderingen en -verplichtingen

Materiële vaste activa

0 86

Vastgoedbeleggingen Wisselkoerscontracten Financiële instrumenten

495 7

1.380 1.692

Voorzieningen voor personeelsbeloningen Overige

1.799 1.450

Niet-gecompenseerde ﬁscale verliezen en ongebruikte ﬁscaal verrekenbare tegoeden

1.232 1.605

Compensatie van uitgestelde belastingvorderingen en -ver-plichtingen

-1.232 -1.605

Uitgestelde belastingvorderingen en -verplichtingen uit hoofde van tijdelijke verschillen

3.674

3.235

Niet-gecompenseerde overdraagbare ﬁscale verliezen waarvoor geen uitgestelde belastingvordering werd opgenomen

135.402

131.074

(1) Deze rubriek betreft de resultaten op aandelen waarvoor in België een speciﬁeke belastingregeling geldt. (meer- en minderwaarde uit overdracht + aanpassing naar de reële waarde), zie Toelichtingen 23 en 24.
(2) De ﬁscale gevolgen op het resultaat van vennootschappen verwerkt volgens de 'equity'-methode worden getotaliseerd in 'Aandeel in het resultaat van deelnemingen verwerkt volgens de 'equity'-methode' met uitzondering van Noël Group, LLC.

In de budgetten van Compagnie du Bois Sauvage zijn voor de komende jaren geen belastbare inkomsten opgenomen. Bijgevolg werden geen uitgestelde belastingvorderingen verwerkt met betrekking tot overdraagbare ﬁscale verliezen. Deze verliezen zijn onbeperkt in de tijd.

De belastingen rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen bedragen EUR 1,5 miljoen voor het boekjaar 2020.

11. Voorraden

VOORRAADUITSPLITSING

in duizend euro	2020	2019
Grondstoffen	1.415	1.594
Grondstoffen en gebruikte hulpstoffen	3.742	4.458
Goederen in bewerking	436	421
Gereed product en handelsvoorraden	13.356	13.706
Onroerende goederen bestemd voor verkoop	669	1.881
Totaal	19.618	22.060

Het betreft voornamelijk de voorraad die door UBCM (Chocoladegroep) wordt aangehouden voor zijn activiteit. De kostprijs van voorraden werd gewaardeerd op de laagste van de kostprijs (rechtstreeks van productie, vermeerderd met een toewij-zing van indirecte productiekosten) en de opbrengstwaarde. Waardeverminderingen op de voorraad verpakkingsmaterialen hangen af van het waarschijnlijke toekomstige gebruik ervan. We merken op dat de Groep heeft geoordeeld dat de de Covid-19-crisis geen impact heeft op de resterende voorraad op 31 december 2020 en dat er geen bijkomende waardever-mindering is vereist.

De Groep heeft in 2020 nieuwe voorzieningen opgenomen voor een bedrag van EUR 2,2 miljoen en voor EUR -2,3 miljoen voorzieningen opgenomen voor waardeverminderingen op voorraden. Het bedrag van de voorzieningen op voorraden bedraagt EUR 1,3 miljoen op 31 december 2020.

De voorraad van voor verkoop bestemde onroerende goederen werd verminderd met de vervreemdingen in het kader van het Oxygen-project in Oudergem in 2020 (zie ook Toelichting 7). De voorraad van voor verkoop bestemde onroerende goederen werd als zekerheid in pand gegeven voor bankkredieten via de verpanding van aandelen van de vennootschap die deze bezit.

12. Handels- en overige vorderingen

in duizend euro	2020	2019
Handelsvorderingen vóór waardeverminderingen	45.441	35.557
Waardeverminderingen op handelsvorderingen	-2.048	-746
Overige	12.169	14.214
Totaal	55.562	49.025

'Handelsvorderingen' heeft in hoofdzaak betrekking op UBCM (Chocoladegroep). Het totaal van de vorderingen van de Chocoladegroep is eind 2020 gestegen tegenover 2019. Dit is voornamelijk het gevolg van de sterke activiteit in december 2020 en van de verlenging van de betaaltermijn die is toegekend aan Jeff de Bruges voor hun aankopen tijdens de Co-vid-19-crisis. Het wanbetalingsrisico blijft beperkt door het grote aantal kleine klanten. De Groep waakt echter nauwlettend over de kredietwaardigheid van zijn klanten en laat zich voor de grootste klanten informeren door een gespecialiseerd be-drijf. De Groep waardeert steeds de voorziening voor verliezen op handelsvorderingen op een bedrag dat gelijk is aan de tijdens de looptijd van de vordering te verwachten kredietverliezen. De verwachte kredietverliezen op handelsvorderingen worden geraamd aan de hand van een voorzieningsmatrix gebaseerd op wanbetalingspatronen uit het verleden en een ana-lyse van de huidige ﬁnanciële situatie van de debiteurs. Ze worden vervolgens aangepast voor debiteurspeciﬁeke factoren, de algemene economische situatie in de sector waarin de debiteur actief is en een beoordeling van zowel de actuele als de voorspelde omstandigheden op de verslagdatum.

De regel 'Overige' vermeldt voornamelijk het te ontvangen aandeel van Compagnie du Bois Sauvage in de winst van Beren-berg Bank van EUR 9,2 miljoen in 2020 (vóór belasting) tegenover EUR 5,5 miljoen in 2019, gedeeltelijk gecompenseerd door een kortlopende lening met de vennootschap Serendip voor een bedrag van EUR 2,7 miljoen die werd omgezet naar een langlopende lening en de terugbetaling van een voorschot in het Oxygen-project voor EUR 1,1 miljoen.

De vervalkalender van de handelsvorderingen ziet er als volgt uit:

in duizend euro	2020	2019
Niet vervallen	37.682	28.902
Vervallen op minder dan 60 dagen	4.307	4.639
Vervallen tussen 60 en 120 dagen	1.086	965
Vervallen op meer dan 120 dagen	2.366	1.051
Totaal	45.441	35.557
3113309-1-1-SV_Financiers_NL_2020.indd 81

13. Financiële activa tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekening

in duizend euro	2020	2019
Voor handelsdoeleinden aangehouden aandelen	12 080	13 785
Derivaten	0	0
Totaal	12 080	13 785

De ﬁnanciële activa van de Groep in 'Financiële activa tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekening' houden voornamelijk verband met Belgische en Europese aandelen die genoteerd staan op Euronext en met verwerking van de aanpassingen in de reële waarde in de winst-en-verliesrekening.

Gedurende 2020 is de kasstroompijler van Compagnie du Bois Sauvage onveranderd gebleven.

De wijziging in de reële waarde van de voor handelsdoeleinden aangehouden aandelen werd voornamelijk beïnvloed door de koersschommelingen van Ageas voor EUR -0,7 miljoen.

2020	2019	Categorie
Solvay	4.360	4.649	(1)
Ageas	3.268	3.951	(1)
BNP Paribas Fortis	1.508	1.902	(1)
Engie	1.502	1.728	(1)
Orange Belgium	872	828	(1)
AB InBev	570	727	(1)
Totaal	12.080	13.785
Categorie IFRS 13
(1): Beursgenoteerde activa, gewaardeerd tegen slotkoers.

(2): Niet-beursgenoteerde activa waarvoor markttransacties hebben plaatsgehad, gewaardeerd tegen de prijs van de laatst gekende transacties van betekenis. (3): Historische kostprijs

Er was tijdens het jaar geen overboeking tussen categorie 1 en categorie 2.

14. Geldmiddelen en kasequivalenten

in duizend euro	2020	2019
Liquide middelen	49.570	37.045
Beleggingen op hoogstens drie maand	1.363	3.422
Totaal	50 933	40 467

De 'liquide middelen' omvatten liquide middelen die onmiddellijk of binnen de drie maanden kunnen worden gebruikt of beschikbaar zijn. Ze zijn geplaatst bij de Europese banken en banken uit de Verenigde Staten (voor Surongo America).

15. Kapitaal en reserves

KAPITAAL

A. Gestort kapitaal

Aantal aandelenAandelenkapitaal

Agio

Stand per 31 december 2018

Waarvan aandelen in eigen bezit Kapitaalvermindering

1.685.358 0

84.410.825

69.886.294

Uitoefening van warrants en inschrijvingsrechten Intrekking van eigen aandelen

-8.012

Herclassiﬁcatie door overboeking van agioreserves

Stand per 31 december 2019

Waarvan aandelen in eigen bezit Kapitaalvermindering

Uitoefening van warrants en inschrijvingsrechten Intrekking van eigen aandelen

Herclassiﬁcatie door overboeking van agioreserves

1.677.346 0

84.410.825

69.886.294

Stand per 31 december 2020

1.677.346

84.410.825

69.886.294

Waarvan aandelen in eigen bezit

In 2019 heeft de Vennootschap onrechtstreeks eigen aandelen ingekocht door de omzetting van obligaties van Entreprises et Chemins de Fer en Chine waarvan de vervaldatum was bereikt in aandelen van Compagnie du Bois Sauvage. De 8.012 eigen aandelen die zo werden verworven, werden opgezegd op 29 november 2019.

Op 31 december 2020, net als op 31 december 2019, bedraagt het volgestorte aandelenkapitaal EUR 84.410.825. Dit kapitaal wordt vertegenwoordigd door 1.677.346 aandelen zonder nominale waarde.

De effecten zijn, sinds de beslissing van de buitengewone algemene vergadering van 24 april 2013, gedematerialiseerde effecten of effecten op naam.

B. Toegestaan kapitaal

De toestemming die de buitengewone algemene vergadering op 23 april 2008 gaf aan de raad van bestuur om het aan-delenkapitaal van de Vennootschap te verhogen tot maximaal EUR 231.618.968 werd geannuleerd door de buitengewone algemene vergadering van 25 april 2012. Het toegestaan kapitaal werd sindsdien niet meer vernieuwd.

C. Potentieel kapitaal

Op 31 december 2020 lopen er geen aandelenoptieplan voor het personeel en zijn er geen uitstaande warrants.

D. Aandelen van Compagnie du Bois Sauvage in eigen bezit

Overeenkomstig artikelen 7:215 en 7:221 van het Wetboek van vennootschappen en verenigingen heeft de buitengewone algemene vergadering van 28 april 2010 de raad van bestuur de toestemming gegeven om, rechtstreeks of door tussenkomst van gecontroleerde vennootschappen die handelen voor rekening van Compagnie du Bois Sauvage, gedurende een periode van drie jaar een aantal volgestorte eigen aandelen te verkrijgen ten belope van maximaal tien procent van de uitgegeven aandelen, tegen een eenheidsprijs die niet minder mag bedragen dan één euro, noch meer dan twintig procent hoger mag liggen dan de hoogste slotkoers van de laatste twintig noteringsdagen voorafgaand aan de verkrijging. Deze toestemming werd tijdens de algemene vergadering van 24 april 2013 verlengd voor een periode van drie jaar en tijdens de algemene vergadering van 27 april 2016 voor een periode van vijf jaar. Er zal aan de aandeelhouders worden voorgesteld om de toestemming om eigen aandelen te verkrijgen die verstrijkt op de algemene vergadering van 28 april 2021 te verlengen voor een periode van 5 jaar.

De raad van bestuur van Compagnie du Bois Sauvage van 4 maart 2016 heeft beslist om het programma voor inkoop van eigen aandelen, dat het had opgeschorst op 30 januari 2012, opnieuw te activeren. Op de website van de Vennootschap vindt u meer informatie over deze inkoop van eigen aandelen. De aandelen van Compagnie du Bois Sauvage in eigen bezit zijn niet dividendgerechtigd.

Per 31 december 2020 had de Vennootschap geen eigen aandelen in bezit.

E. Stemrechten

Elk aandeel in Compagnie du Bois Sauvage geeft recht op één stem tijdens de algemene vergaderingen. Dat stemrecht is geschorst voor de aandelen in eigen bezit van de Vennootschap.

INGEHOUDEN WINSTEN

De raad van bestuur zal op de gewone algemene vergadering van 28 april 2021 voorstellen om een brutodividend van EUR 7,80 per aandeel uit te keren.

RESERVES

Op 31 december 2020 hebben de reserves voornamelijk betrekking op de omrekeningsverschillen voor USD van de doch-teronderneming in de Verenigde - Staten, op het belang van de Groep in de omrekeningsverschillen voor de internationale activiteiten van Recticel en op het belang van de Groep in de afdekkings- en actuariële reserves van Recticel (zie ook het geconsolideerd mutatieoverzicht van het eigen vermogen).

Op 6 mei 2020 werd het dividend over het boekjaar 2019 ten bedrage van EUR 7,80 bruto per aandeel uitbetaald, ofwel in totaal EUR 13.083.299.

15bis. Belangen zonder overheersende zeggenschap

De post 'Belangen zonder overheersende zeggenschap' (vroeger 'Minderheidsbelangen' genoemd) betreft bijna uitsluitend de niet-controlerende aandelen van UBCM in Jeff de Bruges (34%) en in Artista Chocolates (24%) en het niet-controlerende aandeel van Surongo America, Inc. in Global Vine III, LLC (42,95%), allen ongewijzigd ten opzichte van 2019.

De Groep biedt tijdelijke ﬁnanciële steun aan Artista Chocolates en kan niet beschikken over de activa en verplichtingen van de ondernemingen zonder instemming van de aandeelhouders die de belangen zonder overheersende zeggenschap houden.

De samengevatte informatie met betrekking tot Jeff de Bruges SAS en Global Vine III, LCC wordt hieronder weergegeven vóór interne eliminaties. Zie ook Toelichting 31 voor meer informatie.

in duizend euro	2020	2019
Jeff de Bruges	Global Vine III	Jeff de Bruges	Global Vine III
Vaste activa	97.899	10.670	98.148	10.893
Vlottende activa	76.768	3.185	64.985	4.548
Langlopende verplichtingen	49.527	2.314	48.556	0
Kortlopende verplichtingen	48.079	11	34.438	6
Eigen vermogen van de Groep	50.860	6.578	52.892	8.806
Belangen zonder overheersende zeggenschap	26.201	4.952	27.247	6.629
in duizend euro	2020	2019
Jeff de Bruges	Global Vine III	Jeff de Bruges	Global Vine III
Resultaat van het boekjaar	4.940	-2.567	12.303	-7.011
Niet-gerealiseerde resultaten	0	0	0	0
Gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten	4.940	-2.567	12.303	-7.011
van het boekjaar
Resultaat van het boekjaar
Aandeel van de Groep	3.260	-1.464	8.120	-4.000
Belangen zonder overheersende zeggenschap	1.680	-1.103	4.183	-3.011
Gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten
van het boekjaar
Aandeel van de Groep	3.709	-1.015	8.120	-4.000
Belangen zonder overheersende zeggenschap	1.231	-1.552	4.183	-3.011
Aan belangen zonder overheersende zeggenschap betaald	-2.720	0	0	0
dividend
3113309-1-1-SV_Financiers_NL_2020.indd 85

16. Kortlopende en langlopende leningen

Obligatieleningen

21.225

21.199

Kortlopend	Langlopend
in duizend euro	2020	2019	2020	2019
Bankleningen	33.745	11.484	123.510	68.176
Financiële leases IFRS 16	5.046	4.478	53.437	58.549
Totaal	38.791	15.962	198.172	147.924

In november 2016 heeft Compagnie du Bois Sauvage een obligatielening uitgegeven voor een bedrag van EUR 21,3 miljoen met een looptijd van 7 jaar en een jaarlijks betaalbare rente van 2%.

In 2019 had Compagnie du Bois Sauvage ingetekend op een banklening voor een bedrag van EUR 20,0 miljoen met een looptijd van 7 jaar. In 2020 werd ingetekend op twee andere bankleningen bij BNP Paribas Fortis en Belﬁus Bank voor een totaalbedrag van EUR 40,0 miljoen voor de gedeeltelijke ﬁnanciering van de verwerving van de deelneming in Eaglestone. De twee nieuwe leningen hebben een looptijd van 3 jaar. Compagnie du Bois Sauvage heeft tevens een deel van de kredietlijn gebruikt voor een bedrag van EUR 10,0 miljoen op 31 december 2020. Op 31 december 2020 voldoet Compagnie du Bois Sauvage aan de verplichtingen met betrekking tot de ratio's ten opzichte van de obliga-tiehouders en de banken.

Als gevolg van de COVID-19-crisis hebben Neuhaus en Jeff de Bruges ook ingetekend op nieuwe bankleningen om aan hun liquiditeitsbehoef-ten op korte en middellange termijn te voldoen.

Het verschil tussen de reële waarde en de nominale waarde van de kortlopende en langlopende leningen is te verwaarlozen.

In 2020 bedragen de kortlopende en langlopende leningen in verband met leaseovereenkomsten (IFRS 16) respectievelijk EUR 5,0 miljoen en EUR 53,4 miljoen (zie ook Toelichting 26).

Per 31 december ziet de vervalkalender van de kortlopende en langlopende verplichtingen er als volgt uit:

in duizend euro	2020	2019
Op ten hoogste één jaar	38.791	15.962
Tussen één en vijf jaar	163.408	97.324
Meer dan vijf jaar	34.764	50.600
Totaal	236.963	163.886

DETAIL VAN DE FINANCIËLE SCHULDEN VAN DE GROEP PER 31 DECEMBER (BUITEN IFRS 16)

in duizend euro	Vervaldag	Rentevoet (1)	Bedrag 2020 (2)	Bedrag 2019 (2)
Obligatieleningen van de Groep exclusief UBCM
Lening 2016-2023	25/11/2023	2,00%	21.225	21.199
21.225	21.199
Bankleningen van de Groep exclusief UBCM
Banklening 2018-2023	30/09/2023	1,34%	22.500	22.500
Banklening 2018-2023	1/10/2023	1,33%	22.500	22.500
Banklening 2019-2026	5/04/2026	1,53%	20.000	20.000
Banklening 2020-2021	31/01/2021	1,40%	10.000	0
Banklening 2020-2023	15/09/2023	1,40%	20.000	0
Banklening 2020-2023	30/09/2023	1,40%	20.000	0
Global Vine III	31/12/2023	4,00%	2.314	0
Kaskrediet Surongo Deutschland	Variabel (Euribor)	693	909
Overige	Variabel (Euribor)	12	6
118.019	65.915
Bankleningen van UBCM (Chocoladegroep)
Bankleningen	van 2021 tot 2025	van 0,35% tot 0,87%	22.221	0
Bankleningen	Variabel (Euribor)	17.014	13.745
39.235	13.745
178.480	100.859

(1) De rentevoet is de vaste rentevoet of, voor variabele rentevoeten, de via renteswaps (IRS) of gelijkwaardige instrumenten afgedekte rentevoet plus de marge. De 'administra-tieve verwerking van afdekkingstransacties' wordt niet toegepast voor renteswaps.
(2) Het bedrag is gelijk aan de geamortiseerde kostprijs. Meer informatie vindt u in de toelichting over de grondslagen voor ﬁnanciële verslaggeving onder 'Financiële verplich-tingen'.

EVOLUTIE VAN DE FINANCIËLE SCHULDEN (BUITEN IFRS 16)

in duizend euro

2020

2019

Financiële schulden per 1 januari Nieuwe leningen

100.859 80.154

91.907 29.300

Aﬂossingen op leningen

-14.286 -8.595

Wijziging in consolidatiekring (verwervingen) Wijziging in consolidatiekring (vervreemdingen) Gevolgen wisselkoersschommelingen

0 0

Overige

Financiële schulden per 31 december

178.480

100.859

17. Voorzieningen

Kortlopend

Langlopend

De voorzieningen voor rechtsgeschillen werden in hoofdzaak aangelegd om in de Chocoladegroep de risico's af te dekken die verband houden met de uitstroom van personeel of geschillen met klanten.

De 'Overige' voorzieningen omvatten vooral waarborgen gegeven bij de verkoop van activa.

In België biedt de Groep pensioenplannen met toegezegdebijdragenregeling aan. Voor deze plannen geldt tot 31/12/2015 krachtens de wetgeving een gegarandeerd minimumrendement van 3,25% voor de werkgeversbijdragen en 3,75% voor de werknemersbijdragen op basis van een gemiddelde loopbaan. Op 31/12/2019 en 31/12/2020 heeft de Groep geen bedrag moeten opnemen om het verschil tussen het gegarandeerde minimumrendement en de verzamelde reserves te com-penseren. De Groep heeft gedurende 2020 een bedrag van EUR 0,8 miljoen bijgedragen als werkgever en de werknemers hebben een bedrag van EUR 0,003 miljoen bijgedragen. Vanaf 1 januari 2016 bedraagt het wettelijke minimumrendement 1,75% voor alle nieuwe werkgevers- en werknemersbijdragen.

Personeels-

in duizend euro

Stand per 1 januari 2019

Rechtsgeschillen 122

beloningen

Overige

242 1.532

Additionele voorzieningen gecreëerd tijdens de periode Gebruikte bedragen tijdens de periode

77 99

-21 21

Bedragen teruggenomen tijdens de periode Wijziging in consolidatiekring Wisselkoerswijzigingen

-17 -70

Overige mutaties -100

Stand per 31 december 2019

105

298

1.482

Personeels-

in duizend euro

Stand per 1 januari 2020

Rechtsgeschillen 105

beloningen

Overige

298 1.482

Additionele voorzieningen gecreëerd tijdens de periode Gebruikte bedragen tijdens de periode

327 139

-6

-18 -35

Bedragen teruggenomen tijdens de periode Wijziging in consolidatiekringWisselkoerswijzigingen -1

Overige mutaties -30

Stand per 31 december 2020

426

280

1.555

18. Handels- en overige schulden

in duizend euro

2020

2019

Handelsschulden Overige schulden Totaal

20.147 20.221

14.008 11.553

34.155 31.774

De handelsschulden van de Groep hebben in hoofdzaak betrekking op de Chocoladegroep. Volgens het beleid van de Groep worden facturen betaald op de vervaldag of vroeger als de leveranciersdisconto hoger is dan zijn gemiddelde ﬁnan-cieringsrentevoet.

In 'Overige schulden' worden deels de schulden met betrekking tot bezoldigingen en sociale lasten van de Groep opgeno-men (hoofdzakelijk de Chocoladegroep) alsook diverse schulden.

19. Overige ﬁnanciële verplichtingen

Kortlopend	Langlopend
in duizend euro	2020	2019	2020	2019
Derivaten	6	6	-10	47
Overige	2.263	1.176	20	20
Totaal	2.269	1.182	10	67

De kortlopende en langlopende derivaten hebben vrijwel uitsluitend betrekking op de waardering tegen reële waarde van de door de Groep gebruikte renteafdekkingsinstrumenten. Cijfermatige informatie over deze derivaten vindt u in Toelichting 20 van dit jaarverslag.

De post 'Overige' heeft voornamelijk betrekking op de onroerende voorhefﬁng en de over te dragen belastingen.

20. Financiële instrumenten en risicobeheer

Financiële activa en verplichtingen per 31 december 2020

2019

Toe-
Financiële activa	lich-
ting
Deelnemingen tegen reële waarde met verwerking van	8
waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekening (*)
Deelnemingen tegen reële waarde met verwerking van	8
waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekening (*)
Deelnemingen tegen reële waarde met verwerking van	8
waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekening (*)
Overige vaste activa	9
Overige vaste activa	9
Financiële activa tegen reële waarde met verwerking van	13
waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekening
Overige vlottende activa	9

Boek-waardeReële waarde

Niveau van reële waarde

159.448

159.448 1

602 74.347 45.578 4.116 12.080

602 2

74.347 3

45.578 2

4.116 3

12.080 1

Categorie IFRS 9Boekwaar-de

Reële waarde met verwerking van waarde-veranderingen in de winst-en-verliesrekening Reële waarde met verwerking van waarde-veranderingen in de winst-en-verliesrekening Reële waarde met verwerking van waarde-veranderingen in de winst-en-verliesrekening

Geamortiseerde kostprijs Geamortiseerde kostprijs

Reële waarde met verwerking van waarde-veranderingen in de winst-en-verliesrekening

0 2

Geamortiseerde kostprijs

Reële

Niveau

Categorie IFRS 9

waarde van reële waarde

191.703

1 Reële waarde met verwerking van waardever-anderingen in de winst-en-verliesrekening
602 63.947 36.661 4.396 13.785
602 63.947 36.661 4.396 13.785
2 Reële waarde met verwerking van waardever-anderingen in de winst-en-verliesrekening
3 Reële waarde met verwerking van waardever-anderingen in de winst-en-verliesrekening
2 Geamortiseerde kostprijs
3 Geamortiseerde kostprijs
1 Reële waarde met verwerking van waardever-anderingen in de winst-en-verliesrekening
0
0
2 Geamortiseerde kostprijs

Financiële verplichtingen	lich-
ting
Langlopende leningen en leaseschulden	16
Overige langlopende verplichtingen	19
Kortlopende leningen en leaseschulden	16
Derivaten	19
Overige kortlopende verplichtingen	19
Categorie IFRS 13

1. Identieke activa en verplichtingen genoteerd op actieve markten en gewaardeerd tegen slotkoers.
2. Niet-beursgenoteerde activa en verplichtingen waarvoor markttransacties hebben plaatsgehad, gewaardeerd tegen de prijs van de laatst gekende transacties van betekenis. De reële waarde werd bepaald door discontering van de toekomstige kasstro-men op basis van de marktrentes voor leningen met vaste rentevoet en derivaten, en werd niet als verschillend geacht van de waardering tegen geamortiseerde kostprijs voor de andere activa/verplichtingen en leningen met variabele rentevoet wegens de evolutie van de rentevoet.

3. Andere waarderingen die niet gebaseerd zijn op waarneembare marktgegevens.

De deelnemingen tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekening uit niveau van reële waarde 3 hebben hoofdzakelijk betrekking op Berenberg Bank. Deze werd gewaardeerd op basis van een gemiddelde tus-sen (i) het nettoactief vermeerderd met een nettogoodwill van het kapitaal toegewezen aan het risico en (ii) het geherwaardeerde nettoactief via de gemiddelde 'price-to-book ratio' van een groep vergelijkbare vennootschappen. De eerste waarderingsmethode gebruikt de gemiddelde 'price/earnings ratio' van diezelfde groep vergelijkbare vennootschappen om de goodwill te beoordelen op basis van de door de bank geboekte winsten. Er wordt een disagio van 25% toegepast op het eindresultaat om rekening te houden met de afwezigheid van liquiditeit van de deelneming. Verder is er een disagio van 16% om rekening te houden met statutaire uitkeringen in geval van verkoop van deze deelneming. Omdat de waardering niet is gebaseerd op de gedisconteerde verwachte kasstromen is de vermelding van een disconteringsvoet niet relevant. Uit de gevoeligheidsanalyse die werd uitgevoerd door de winsten met 10% opwaarts of neerwaarts aan te passen, blijkt een wijziging in de waardering van Berenberg Bank voor een bedrag van EUR 2,0 miljoen. Uit de gevoeligheidsanalyse die werd uitgevoerd door de koers-winstverhouding met 10% opwaarts of neerwaarts van de Price/earning ratio aan te passen, blijkt een wijziging in de waardering van Berenberg Bank voor een bedrag van EUR 2,2 miljoen. Uit de gevoeligheidsanalyse die werd uitgevoerd door het disagio met 5% opwaarts of neerwaarts aan te passen, blijkt een wijziging in de waardering van Berenberg Bank voor een bedrag van EUR 2,6 miljoen. De marktwaarde van het belang in Berenberg Bank bedraagt EUR 38,9 miljoen per 31 december 2020.

Er was tijdens het jaar geen overboeking tussen niveau van reële waarde 1 en 2.

Prijsrisico

Compagnie du Bois Sauvage beschikt over een investeringsportefeuille met overwegend Belgische en Europese aandelen van beursgenoteerde en niet-beursgenoteerde ondernemingen. Deze samenstelling heeft tot gevolg dat de Vennootschap een aandelenkoersrisico loopt.

Bij het beheer van deze portefeuille wordt gestreefd naar een risicospreiding. Compagnie du Bois Sauvage heeft ook limieten vastgelegd in termen van bedrag en looptijd en heeft haar backofﬁce- en controlesystemen aangepast aan de omvang van de activiteit.

Gevoeligheidsanalyse

In de gevoeligheidsanalyse in de onderstaande tabel is rekening gehouden met een schommeling van 5% van de aandelen-koers, terwijl eventuele tijdseffecten buiten beschouwing blijven.

2020

2019

Effect op de winstEffect op de gereali-Effect op de winstEffect op de gereali-in duizend euro

of het verlies na seerde en niet-gerea-of het verlies na seerde en niet-gerea-belastingenliseerde resultaten

belastingenliseerde resultaten

Aandelen tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst-en-verliesre-kening

11.720

12.813

Ingekochte eigen aandelen Ingekochte opties op eigen aandelen

604

689

Renterisico

Er is een IRS, maar dit is niet gekoppeld aan een lening.

Gevoeligheidsanalyse

In de onderstaande gevoeligheidsanalyse is rekening gehouden met de blootstelling aan schommelingen in de rente van afgeleide en niet-afgeleide ﬁnanciële instrumenten aan het einde van de verslagperiode. Bij deze analyse wordt ervan uitge-gaan dat de bedragen aan het einde van de verslagperiode het hele jaar door identiek blijven. In de gevoeligheidsanalyse in onderstaande tabel is rekening gehouden met een renteschommeling van 50 basispunten.

2020

2019

Effect op de reserves

in duizend euro

Effect op de winst of het verlies na belastingen

Effect op de reservesEffect op de winst of het verlies na belastingen

Converteerbare en niet-converteerbare obliga-tieleningen

228

183

0 0

Vastrentende leningen tegen geamortiseerde kostprijs

Variabel rentende leningen tegen geamortiseer-de kostprijs

89 51

Afgeleide ﬁnanciële instrumenten

20 20

Valutarisico

Compagnie du Bois Sauvage loopt alleen een valutarisico op de Amerikaanse dollar. Het valutarisico vertegenwoordigt 6,9% van de totale activa. Activa in vreemde valuta worden beschouwd als strategische vaste activa. Op 31 december 2020 is er geen in USD luidend hedginginstrument behalve het hedginginstrument voor de bedrijfsactiviteit van de Chocola-degroep. De activa uitgedrukt in USD bedragen 56,9 miljoen op 31 december 2020.

2020

2019

in duizend euro

ActivaVerplichtingen

Blootstelling aan de Amerikaanse dollar

56.907

3.548

61.119

1.357

Totaal

56.907

3.548

61.119

1.357

Gevoeligheidsanalyse

In de onderstaande gevoeligheidsanalyse is rekening gehouden met de blootstelling aan wisselkoersschommelingen van 10% voor de Amerikaanse dollar (USD).

2020

2019

Effect op de reserves

in duizend euroEffect op de winst of het verlies na belastingen

Effect op de reservesEffect op de winst of het verlies na belastingen

Nettogevoeligheid voor de Amerikaanse dollar

5.336

18,3

5.976

178,7

Kredietrisico

De Groep dekt zich in tegen het risico op wanbetaling van een tegenpartij door middel van een grondige doorlichting en selectie. Deze selectie berust op de kredietwaardigheidsbeoordeling van onafhankelijke ratingbureaus of op de beschikbare ﬁnanciële informatie. De 'liquide middelen' zijn geplaatst bij Europese en Amerikaanse banken.

Het kredietrisico van de Chocoladegroep blijft beperkt door het grote aantal kleine klanten. De Groep waakt echter nauw-lettend over de kredietwaardigheid van zijn klanten en laat zich voor de grootste exportklanten informeren door een gespe-cialiseerd bedrijf.

Liquiditeitsrisico

Om te voorzien in zijn liquiditeitsbehoeften voert de Groep een actief beleid inzake het beheer van liquide middelen en inzake ﬁnanciële ﬂexibiliteit. De Groep volgt zijn ﬁnancieringsbehoeften en -bronnen op in functie van de looptijd.

in duizend euro

Kredietfaciliteit	2020	2019
Toegezegde kredietlijnen	64.195	57.445
Opgenomen bedrag	-24.000	-9.300
Nettototaal	40.195	48.145
Overzicht van de looptijden van de ﬁnanciële instrumenten

De volgende tabel biedt een overzicht van de looptijden in kapitaal van de schulden van de Groep. De toegepaste looptijden komen overeen met de eerste mogelijke vervaldag (zie ook Toelichting 16).

(1) Nominale verplichtingen van de renteswaps (gemiddelde rentevoet en notioneel bedrag volgens looptijd)

Overzicht van de obligatieleningen en niet-obligatieleningen (zie ook Toelichtingen 9 en 14)

in duizend euro	Gewogen gemid-	Op ten hoogste	Tussen één	Meer dan
2020	delde rentevoet	één jaar	en vijf jaar	vijf jaar	Totaal
Vastrentende schulden	1,40%	21.040	119.735	20.000	160.775
Variabel rentende schulden	tussen 0,5% en 1%	12.705	5.000	0	17.705
Financiële instrumenten (1)	1,80%	4.000	4.000
Rentelasten	2.328	4.684	79	7.091
in duizend euro	Gewogen gemid-	Op ten hoogste	Tussen één	Meer dan
2019	delde rentevoet	één jaar	en vijf jaar	vijf jaar	Totaal
Vastrentende schulden	1,51%	1.269	69.375	20.000	90.644
Variabel rentende schulden	tussen 0,5% en 1%	10.215	0	0	10.215
Financiële instrumenten (1)	1,80%	4.000	4.000
Rentelasten	1.415	4.216	385	6.016
Meer dan
vijf jaar	Totaal
22.483	45.578
22.230	36.661

Gewogen gemid-delde rentevoet 4,5% 5,4%

in duizend euro 2020 2019

Op ten hoogste één jaar

Tussen één en vijf jaar

0 23.095

0 14.431

21. Exploitatiebaten

in duizend euro	2020	2019
Omzet	174.677	221.947
Overige omzet en doorberekende kosten	2.313	2.507
Omzet	176.990	224.454
Dividenden op deelnemingen tegen reële waarde met	10.200	8.970
verwerking van waardeveranderingen in de winst-en-ver-
liesrekening
Dividenden op voor handelsdoeleinden aangehouden	460	622
aandelen
Rente op deelnemingen tegen reële waarde met verwerking	998	938
van waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekening
Rente op deelnemingen verwerkt volgens de 'equity'-me-	1.147	1.207
thode
Diverse rentebaten	549	237
Rente en dividenden	13.354	11.509
Huuropbrengsten	787	766
Huurvergoedingen	23	10
Huuropbrengsten	810	776
Overige baten	682	749
Totaal	191.836	237.488

De omzet heeft vrijwel uitsluitend betrekking op de Chocoladegroep. Het gaat in hoofdzaak om chocolade, ijs en snoep-goed. Die was lager dan in 2019 als gevolg van de COVID-19-pandemie, waardoor winkels moesten sluiten en er minder klanten kwamen toen ze weer konden openen.

Het niveau van de dividenden verschaft door deelnemingen tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekening ligt in 2020 hoger dan in 2019, voornamelijk onder invloed van Berenberg, dat uitstekend gepresteerd heeft en waarvan het dividend steeg van EUR 5,5 miljoen in 2019 naar EUR 9,2 miljoen in 2020.

De huuropbrengsten van 2020 blijven stabiel tegenover 2019.

De 'overige baten' houden voornamelijk verband met inkomsten die door de Groep werden ontvangen voor bestuursfuncties uitgeoefend in de deelnemingen, wisselkoersverschillen op de Amerikaanse dollar en overige inkomsten.

22. Exploitatielasten

in duizend euro	2020	2019
Grondstoffen en gebruikte hulpstoffen	-98.898	-115.753
Bezoldigingen	-34.805	-40.067
Sociale lasten	-11.689	-13.722
Werkgeverspremies extralegale verzekeringen	-877	-1.265
Overige personeelskosten	-3.456	-3.239
Personeelskosten	-50.827	-58.293
Afschrijvingen (buiten IFRS 16)	-10.384	-9.848
Afschrijvingen van schulden met betrekking tot leaseover-	-13.456	-12.622
eenkomsten
Bijzondere waardeverminderingsverliezen	-1.888	-945
Voorzieningen	-309	-55
Overige	-1	20
Afschrijvingen, bijzondere waardeverminde-	-26.038	-23.450
ringsverliezen en voorzieningen
Rentelasten op bankleningen	-2.692	-1.349
Rentelasten op obligatieleningen	-452	-452
Overige ﬁnancieringskosten	-2.566	-1.703
Financieringskosten	-5.710	-3.504
Overige exploitatielasten	-2.349	-898
Totaal	-183.822	-201.898
Grondstoffen en gebruikte hulpstoffen:

De grondstoffen en gebruikte hulpstoffen hebben hoofdzakelijk betrekking op de Chocoladegroep. Het gaat om chocolade, handelsgoederen, verpakkingen alsook onderhoudskosten. De lasten werden beïnvloed door een verminderde levering van goederen omwille van de COVID-19-pandemie die leidde tot de tijdelijke sluiting van enkele winkels en een daling van de verkoop.

Personeelskosten:

De personeelskosten hebben in hoofdzaak betrekking op het personeel van de Chocoladegroep. De daling is toe te schrijven aan het feit dat tijdens de pandemie een aantal werknemers op tijdelijke economische werkloosheid moesten worden gezet en aan een inkrimping van het personeelsbestand.

Personeelsbestand (voltijdsequivalenten) van in de consolidatie opgenomen vennootschappen:

2020	2019
Bedienden	1.006	1.069
Arbeiders	299	290
Totaal	1.305	1.359

Afschrijvingen, bijzondere waardeverminderingsverliezen en voorzieningen:

De afschrijvingen hebben voornamelijk betrekking op verbeteringen aan de gehuurde lokalen voor handelsdoeleinden, de gebouwen en het productieapparaat (zie ook Toelichtingen 4 en 6). De stijging in 2020 heeft voornamelijk te maken met bijkomende voorzieningen voor de Chocoladegroep als gevolg van de verwervingen tijdens het jaar (opening van nieuwe winkels) en met een voorziening van EUR 0,5 miljoen voor de vergoeding die van Ageas moet worden ontvangen in het kader van de Fortis-zaak.

Financieringskosten:

In september 2020 heeft Compagnie du Bois Sauvage twee bankleningen voor een totaal van EUR 40,0 miljoen afgesloten bij BNP Paribas Fortis en Belﬁus Bank voor de gedeeltelijke ﬁnanciering van de verwerving van de deelneming in Eaglesto-ne. Compagnie du Bois Sauvage heeft tevens een deel van de kredietlijn gebruikt voor een bedrag van EUR 10,0 miljoen op 31 december 2020. Neuhaus en Jeff de Bruges sloten ook nieuwe leningen af en gebruikten hun kredietlijnen voor een totaalbedrag van EUR 22,2 miljoen. Die hebben geleid tot een stijging van de rentelast.

De rentelast op de obligatieleningen heeft voornamelijk betrekking op de obligatielening 2016-2023 van EUR 21,3 miljoen (zie Toelichtingen 16 en 20).

De overige ﬁnancieringskosten houden voornamelijk verband met bankkosten, wisselkoersverschillen en, sinds 2019, de leasekosten die worden geboekt door de implementatie van IFRS 16 voor EUR 0,9 miljoen.

De 'overige exploitatielasten' omvatten hoofdzakelijk onroerende voorhefﬁngen, belastingen op kantoorgebouwen en een uitzonderlijke afschrijving van de goodwill in de Chocoladegroep.

23. Resultaat op vervreemdingen

in duizend euroVerlies op vervreemdingen

2020

2019

Vastgoedbeleggingen -7 Deelnemingen tegen reële waarde met verwerking van waar- -90 deveranderingen in de winst-en-verliesrekening

Op voor handelsdoeleinden aangehouden aandelen en derivaten

Overige

Totaal -90 -7

Winst op vervreemdingen 2020

Vastgoedbeleggingen 2

2019

Deelnemingen tegen reële waarde met verwerking van waar- 2.048 deveranderingen in de winst-en-verliesrekening

Op voor handelsdoeleinden aangehouden aandelen en 213 481 derivaten

Overige

Totaal 215 2.529

Algemeen totaal 125

2.522

In 2020 ontving de Groep een premie op geschreven opties voor een bedrag van EUR 0,2 miljoen.

In 2019 had de Groep een prijstoeslag van EUR 2,0 miljoen ontvangen na de verkoop in 2017 van de deelneming in Ogeda.

24. Wijzigingen in de reële waarde en bijzondere waardeverminderingen

in duizend euro

Wijzigingen in de reële waarde	2020	2019
Vastgoedbeleggingen	-39	504
Deelnemingen tegen reële waarde met verwerking van	-10.547	20.540
waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekening
Voor handelsdoeleinden aangehouden aandelen en	-1.704	2.134
derivaten
Totaal	-12.290	23.178
Bijzondere waardeverminderingen
Vennootschappen verwerkt volgens de 'equity'-methode	2.134	2.477
Overige	350	251
Totaal	2.484	2.728
Algemeen totaal	-9.806	25.906
Wijzigingen in de reële waarde:

De wijzigingen in de reële waarde van de vastgoedbeleggingen hebben in 2020 en 2019 voornamelijk betrekking op de kantoor- en woonruimten die Compagnie du Bois Sauvage in Brussel bezit.

De wijziging in de reële waarde van de deelnemingen tegen reële waarde met verwerking van waardeveranderingen in de winst-en-verliesrekening bestaat in 2020 hoofdzakelijk uit een bedrag van EUR -16,6 miljoen met betrekking tot de Umicore-aandelen, gedeeltelijk gecompenseerd door een bedrag van EUR +6,2 miljoen met betrekking tot de deelneming in Berenberg.

In 2019 had de wijziging hoofdzakelijk betrekking op een bedrag van EUR +37,6 miljoen met betrekking tot de Umicore-aandelen, van EUR -18,3 miljoen van (i) de deelneming in de vastgoedpartnership in New York voor een bedrag van EUR -2,1 miljoen na de wijziging van de belastingregeling voor onroerende goederen en (ii) het bijzonder waardeverminderingsverlies van Vinventions voor een bedrag van EUR -16,3 miljoen (waarvan het aandeel van de Groep EUR 10,6 miljoen bedraagt).

In 2020 hebben de wijzigingen in de reële waarde van de voor handelsdoeleinden aangehouden aandelen voorna-melijk betrekking op Ageas (EUR -0,7 miljoen), BNP Paribas Fortis (EUR -0,4 miljoen) en Solvay (EUR -0,3 miljoen). In 2019 hadden ze betrekking op Ageas (EUR +0,8 miljoen), Solvay (EUR +0,7 miljoen) en Engie (EUR +0,2 miljoen).

Bijzondere waardeverminderingen:

In 2020 werd een terugneming van bijzondere waardevermindering opgenomen bij Noël Group (EUR 2,7 miljoen), net als het jaar ervoor (EUR 2,5 miljoen).

25. Winst per aandeel

2020	2019
Gewone winst per aandeel van het boekjaar
Nettoresultaat toewijsbaar aan de Groep (in duizend euro)	14.352	62.730
Gewogen gemiddeld aantal aandelen (1)	1.677.346	1.677.346
Gewone winst per aandeel van het boekjaar (€)	8,56	37,40
Verwaterde winst per aandeel van het boekjaar
Nettoresultaat toewijsbaar aan de Groep (in duizend euro)	14.352	62.730
Gewogen gemiddeld aantal aandelen (verwaterd) (2)	1.677.346	1.677.346
Winst per aandeel (verwaterd) (€)	8,56	37,40
Aansluiting van het gemiddeld aantal aandelen (verwaterd)
2020	2019
Gemiddeld aantal aandelen (1)	1.677.346	1.677.346
Uitstaande warrants (3)	0	0
Aandelenoptieplan voor het personeel (4) (5)	0	0
Gemiddeld aantal aandelen (verwaterd)	1.677.346	1.677.346

(1) Het gewogen gemiddeld aantal aandelen (basisberekening) is het aantal uitstaande aandelen bij het begin van de periode, min de eigen aandelen, aangepast aan het aantal aandelen die werden terugbetaald of uitgegeven in de loop van de periode, vermenigvuldigd met een weegfactor in functie van de tijd.
(2) Het gewogen gemiddeld aantal aandelen (verwaterd) is het gewogen gemiddeld aantal aandelen vermeerderd met het gemiddeld aantal potentieel verwaterde aandelen op basis van de gemiddelde koers van het aandeel gedurende 2020 of 2019.
(3) Sinds eind 2015 zijn er geen uitstaande warrants meer.
(4) Mogelijke opties waarvan de uitoefenprijs hoger is dan de gemiddelde beurskoers van 2020 zijn niet in de berekening opgenomen.
(5) Op 31 december 2020 is er geen uitstaand recht op inschrijving (optie) voor het personeel.

Attachments

Original document
Permalink

Disclaimer

Compagnie du Bois Sauvage SA published this content on 26 March 2021 and is solely responsible for the information contained therein. Distributed by Public, unedited and unaltered, on 26 March 2021 16:56:08 UTC.

Beurs gesloten - Euronext Bruxelles Andere beurzen 17:35:03 18-04-2024			Variatie 5 dagen	Verschil t.o.v. 1 jan (%)
249 ^EUR	+1,63%		-2,73%	-10,43%

16:47	Beursagenda: Belgische bedrijven	AM
06:58	Beursagenda: Belgische bedrijven	AM

Compagnie du Bois Sauvage S.A.

Aandelen

COMB

BE0003592038

Holdingvennootschappen

Compagnie du Bois Sauvage S A : Verslag 2020 CBS2020NL (annual)

Laatste nieuws over Compagnie du Bois Sauvage S.A.

Grafiek Compagnie du Bois Sauvage S.A.

Bedrijfsprofiel

Evolutie van de resultatenrekening

Analistenconsensus

Winst van het jaar - Afwijkingspercentage

Sector Holdingmaatschappijen - Andere

	Vaira. 1 jan.	Kapi.
COMPAGNIE DU BOIS SAUVAGE S.A.	-10,43%	431 mln.
INVESTOR AB	+12,70%	72,9 mld.
KOÇ HOLDING	+51,20%	16,93 mld.
INVESTMENT AB LATOUR	+5,76%	16,09 mld.
AB INDUSTRIVÄRDEN	+9,15%	14,02 mld.
L E LUNDBERGFÖRETAGEN AB	-1,13%	12,17 mld.
HAL TRUST	+10,37%	12,03 mld.
BAJAJ HOLDINGS & INVESTMENT LIMITED	+3,17%	10,52 mld.
GROUPE BRUXELLES LAMBERT SA	-1,92%	9,49 mld.
MERITZ FINANCIAL GROUP INC.	+29,10%	9,49 mld.