(ABM FN) Het aandeel Colruyt is afgelopen week met 9,8 procent gestegen en sloot vrijdagavond op 30,02 euro. 

De reden is een koopaanbeveling die Goldman Sachs woensdagochtend afgaf, terwijl de zakenbank eerder nog een verkoopadvies voor het aandeel had. Het koersdoel werd verhoogd van 26,00 naar 34,00 euro. 

Voorafgaand aan het koopadvies van de Amerikanen stond het aandeel dit jaar op een koersverlies van 26 procent, maar met de winst op woensdag is het verlies teruggebracht tot 19,4 procent. 

Volgens Goldman Sachs is Colruyt één van de slechtst presterende aandelen in de sector, met alleen Casino dat het slechter doet. Volgens de zakenbank ziet de toekomst er echter rooskleuriger uit voor het bedrijf, waarbij wordt gewezen op de mogelijkheid om marktaandeel te winnen, maar ook op de blootstelling aan hernieuwbare energie.

KBC Securities heeft een iets genuanceerdere kijk op de zaak. In gesprek met ABM Financial News legt Michiel Declercq uit dat zelfs indien Colruyt marktaandeel zou terugwinnen, het vooral de marges zijn die in het oog moeten worden gehouden. KBC Securities hanteert een Accumuleren advies met een koersdoel van 31,00 euro. 

Marktaandeel

De analisten van Goldman Sachs verwachten dat naarmate de prijzen stijgen, de consument op zoek zal gaan naar koopjes en lagere prijzen, wat meer klanten naar de winkels van de Groep Colruyt zou kunnen lokken. 

Historisch gezien winnen discounters zoals Colruyt marktaandeel in tijden van crisis, en dat zou ook dit jaar het geval moeten zijn, voorspelt de analist van KBC Securities. "De vraag is echter hoeveel marktaandeel Colruyt zal terugwinnen, want het landschap is heel anders dan in 2008 en 2009", aldus Declercq, die erop wijst dat spelers als Albert Heijn en Lidl sterker gepositioneerd zijn. 

Volgens Goldman Sachs lijkt de concurrentie op de Belgische markt af te nemen. De prijzenoorlog die in 2021 begon, lijkt tot rust te zijn gekomen en dat betekent minder investeringen van Colruyt, merkt de Amerikaanse investeringsbank op. 

Bij de publicatie van de jaarresultaten in juni bleek, zo legde Declercq van KBC Securities uit, dat het marktaandeel van Colruyt min of meer gelijk was gebleven. De vergelijkingsbasis is echter moeilijk omdat het boekjaar in maart eindigt. De forse stijgingen van de energieprijzen en de inflatie hebben zich pas daarna voorgedaan, aldus Declercq. 

Maar ondanks de volumestijging waarschuwt de analist van KBC Securities dat de marges van Colruyt onder druk staan, net omwille van zijn rode prijspolitiek. Terwijl Delhaize en Carrefour hun prijzen al hebben verhoogd, moest Colruyt wachten, omdat Lidl en Aldi dat nog niet hadden gedaan, aldus Declercq. “De laatste maanden is de situatie echter wel genormaliseerd, en zijn ook de discounters hun prijzen beginnen verhogen”, aldus de analist van KBC Securities. 

Blootstelling aan windenergie en energieprijzen

Colruyt heeft met een belang van ongeveer 60 procent in Virya Energy een blootstelling aan de windenergiesector, wat in tijden van stijgende energieprijzen een duidelijk voordeel is ten opzichte van concurrenten, aldus de analisten van Goldman Sachs.

Virya Energy is een holding actief is op het vlak van de ontwikkeling, financiering, bouw en exploitatie van hernieuwbare energiebronnen, en dan vooral windenergie. KBC Securities schat de waarde van het energiebedrijf op 1,2 miljard euro.

De energieprijzen stijgen dit jaar sterk en zullen dat volgens Goldman Sachs ook volgend jaar blijven doen. 

Begin juli kondigde Colruyt aan dat Virya Energy de mogelijkheden voor windenergie op zee in kaart wil brengen. Dit zou kunnen wijzen op een mogelijke partner of gedeeltelijke verkoop. Analisten van ING en KBC Securities spraken toen van een vrijkomen van verborgen waarde en een beperkte verbetering van de zichtbaarheid. Dit is ook wat Goldman Sachs nu concludeert. Het feit dat Colruyt goedkoper opgewekte energie kan gebruiken en die ook tegen de huidige prijzen kan verkopen, lijkt door de markt te worden ondergewaardeerd, aldus de zakenbank. 

Op vragen van ABM Financial News over de plannen met Vira Energy antwoordde Colruyt dat het te zijner tijd zou communiceren en “voorlopig zou vasthouden aan de aankondiging van 4 juli”.

Declercq van KBC Securities legde uit dat sommigen dachten dat deze zomer een aankondiging zou worden gedaan. “Enkele maanden later blijkt er nog niets veranderd te zijn. Misschien kan de stijgende rente en hoge energieprijs en bijgevolg de onzekerheid met betrekking tot tot belastingen op overwinsten het proces dus wat vertragen”, aldus de analist. 

Declercq van KBC Securities benadrukt dat energie geen enorme kostenpost is voor supermarkten. De belangrijkste kosten zijn die voor personeel, die ongeveer 55 procent van de operationele kosten van Colruyt uitmaken, terwijl energie slechts één procent daarvan is. 

Aangezien Colruyt vooral in België actief is, zullen de loonkosten belangrijker zijn, aangezien de meeste lonen, ongeveer 80 procent, maandelijks worden geïndexeerd. 

© ABM Financial News; info@abmfn.nl; Redactie: +31(0)20 26 28 999; Disclaimer