De spectaculaire ineenstorting van Sam Bankman-Fried's FTX, een grote gecentraliseerde crypto-beurs, heeft een golf van oproepen voor meer regulering van mainstream bankiers en beleggers ontketend.

Daarentegen volgen sommige cryptospelers de oorspronkelijke cryptovisie van bitcoin-bedenker Satoshi Nakamoto door de financiële tussenpersoon weg te laten en over te stappen op gedecentraliseerde beurzen, waar beleggers peer-to-peer handelen op de blockchain.

Op 10 november, toen FTX implodeerde, stegen de totale dagelijkse handelsvolumes op DEX'en zoals Uniswap tot $12 miljard, het hoogste niveau sinds mei, volgens gegevens van marktvolger DeFi Llama.

Vier dagen later overtroffen de volumes in november de hele maand ervoor, volgens CryptoCompare.

Ondertussen registreerden de wekelijkse bitcoinstromen van gecentraliseerde beurzen, of CEX's, hun grootste netto-uitstroom ooit, met 97.805 munten die van de platforms werden verplaatst in de zeven dagen tot 13 november, zo blijkt uit de gegevens van CryptoCompare.

"Het is nu duidelijk dat er risico's verbonden kunnen zijn aan het aanhouden van activa in een gecentraliseerde entiteit," zei Varun Kumar, CEO van gedecentraliseerde crypto-beurs Hashflow. "Uit gegevens blijkt dat gebruikers zich wenden tot gedecentraliseerde handelsoplossingen."

Toch zijn DEX'en niet noodzakelijkerwijs veiliger dan hun gecentraliseerde rivalen, waarbij onervaren beleggers mogelijk aan enorme risico's worden blootgesteld.

Gebruikers verhandelen tokens rechtstreeks met elkaar via op blockchain gebaseerde slimme contracten in plaats van via een tussenpersoon of centrale autoriteit.

Net als bij andere platforms in de wereld van gedecentraliseerde financiering (DeFi) of Web3 is er dus geen centraal toezicht en zijn beleggers - ten goede of ten kwade - verantwoordelijk voor hun transacties, settlements en het veilig bewaren van munten of tokens.

Ter vergelijking: CEX'en, zoals Coinbase, Binance en FTX, zijn meer verwant aan traditionele beurzen op Wall Street, treden op als tussenpersoon bij transacties, waardoor de handel gebruiksvriendelijker wordt, vooral voor nieuwe beleggers, en bieden soms bewaardiensten voor munten aan, zoals FTX deed.

Veel gecentraliseerde spelers hebben zich ook ingespannen om het vertrouwen van gebruikers te vergroten met maatregelen om de transparantie te vergroten, zoals het aantonen van bewijzen van hun reserves.

Coinbase, Binance en FTX reageerden niet onmiddellijk op verzoeken om commentaar.


Grafiek: Cryptobeleggers bewegen voorzichtig -

FTX SHENANIGANS

Voorstanders van decentralisatie zeggen echter dat DEX'en beleggers enige bescherming kunnen bieden tegen het soort bedrog dat bij FTX lijkt te hebben plaatsgevonden, waar maar liefst $1 miljard aan klantenfondsen als vermist zou zijn opgegeven.

DEX'en kunnen opnames niet tegenhouden, vereisen dat gebruikers de bewaring van hun fondsen behouden, en handelsactiviteiten en reserves kunnen rechtstreeks op de blockchain worden getraceerd.

"Er zijn zeker elementen van DEX'en die mensen aanspreken, omdat ze de kans op een snode operator of een single point of failure in het systeem verkleinen", aldus David Wells, CEO van cryptobeurs Enclave Markets, die elementen van zowel gecentraliseerde als gedecentraliseerde diensten aanbiedt.

De FTX-crash pompte destijds zeker de handelsvolumes op decentrale beurzen op.

De volumes op de grootste DEX, Uniswap, piekten naar $17,2 miljard in de week van 6-13 november, van iets meer dan $6 miljard de week ervoor, terwijl andere kleinere gedecentraliseerde beurzen ook hogere volumes meldden.

GMX zag meer dan $6 miljard in de week na 6 november, toen de problemen van FTX aan het licht kwamen, drie keer het recente weekgemiddelde. Hashflow zag 110 miljoen dollar op 9 november, de dag waarop Binance een plan liet vallen om FTX te redden, tegenover een dagelijks gemiddelde van 25 miljoen dollar.

Ondanks de recente stijging migreert crypto niet massaal naar DeFi-beurzen, en de dagelijkse DEX-volumes zijn teruggevallen tot onder de $3 miljard van oktober.

Niettemin is er een bredere, meer subtiele verschuiving naar gedecentraliseerde beurzen: uit gegevens van Chainalysis blijkt dat de totale maandelijkse handelsvolumes op DEX'en van augustus tot oktober tussen $181,5 miljard en $240,3 miljard lagen, vergeleken met een bereik van $173 miljard tot $203,5 miljard voor CEX'en.

LAGERE HANDELSSNELHEDEN

De hernieuwde belangstelling voor DEX'en sluit aan bij het debat dat centraal staat in crypto sinds het witboek van Satoshi Nakamoto over bitcoin 14 jaar geleden: de rol die centralisatie en regulering eventueel zouden moeten spelen in het crypto-ecosysteem.

Hoewel sommige beleggers de voorkeur geven aan de transparantie van gedecentraliseerde beurzen, zijn de platforms niet geschikt voor beleggers zoals traditionele financiële instellingen en gespecialiseerde handelshuizen, aldus Wells van Enclave Markets.

DEX'en hebben bijvoorbeeld doorgaans tragere transactiesnelheden, terwijl hedgefondsen misschien niet willen dat hun handelsstrategieën publiekelijk traceerbaar zijn op de blockchain.

Veel traditionele financiële instellingen zijn ook wettelijk verplicht om externe fondsen aan te houden bij een externe bewaarder en zouden de activa van beleggers niet kunnen "zelf bewaren" om ze te verhandelen op gedecentraliseerde beurzen.

Dus is de toekomst DEX of CEX?

Veel marktdeelnemers zien zowel gecentraliseerde als gedecentraliseerde beurzen naast elkaar bestaan.

"De onderlinge verbondenheid is cruciaal", zegt Chris Kline, medeoprichter van Bitcoin IRA, die pensioenrekeningen voor cryptocurrency aanbiedt, en verwijst naar DEX'en en CEX'en die naarmate de cryptohandel zich uitbreidt, naar elkaar toegroeien.

"Beide zullen in de toekomst bestaan."