Het besluit, dat volgens de toezichthouder was genomen op grond van antitrust-overwegingen, was een klap voor de deal die de eerste rechtstreekse spoorverbinding tussen Canada, de Verenigde Staten en Mexico tot stand zou brengen.

De stemgerechtigde trust zou tijdelijk eigenaar zijn van Kansas City Southern zonder dat Canadian National zeggenschap zou uitoefenen. Hierdoor zouden de aandeelhouders van Kansas City Southern de $325 per aandeel in contanten en aandelen kunnen ontvangen en behouden die Canadian National aanbood, zelfs als de combinatie vervolgens zou worden verworpen door de toezichthouder, de U.S. Surface Transportation Board (STB).

Canadian National zei laat op dinsdag dat het teleurgesteld was over de beslissing van de toezichthouder en dat het de beschikbare opties evalueerde.

De STB zei dat het de deur open liet voor de bedrijven om een volledige herziening van hun voorgestelde fusie aan te vragen. Regelgevende deskundigen zei dat het proces onzeker zou zijn en meer dan een jaar zou kunnen duren. Kansas City Southern heeft niet onmiddellijk gereageerd op een verzoek om commentaar over haar volgende stappen.

Kansas City Southern heeft een alternatieve gegadigde, Canadian Pacific Railway Ltd, wiens $ 25 miljard deal om het bedrijf te kopen in maart werd later afgetroefd door Canadian National.

Canadian Pacific's voorgestelde stemgerechtigde trust werd in mei goedgekeurd, en deze maand presenteerde het bedrijf een nieuw bod van $27 miljard in contanten en aandelen voor Kansas City Southern, in het vertrouwen dat de STB Canadian National's stemgerechtigde trust zou verwerpen.

Canadian Pacific zei in een verklaring dat het Kansas City Southern dinsdag had laten weten dat zijn bod van $300 in contanten en aandelen nog steeds geldig was en zou aflopen op 12 september als Kansas City Southern het nog niet had erkend als superieur aan zijn deal met Canadian National.

De aandelen van Kansas City Southern sloten dinsdag 4,39% lager op $280,67. Canadian National aandelen sloten 7.36% hoger op $148.40, wat wijst op opluchting bij de aandeelhouders dat de overname nu onwaarschijnlijk lijkt. Canadian Pacific aandelen daalden 4,55% tot C$86,69, wat de bezorgdheid van de aandeelhouders over het betalen voor een deal met Kansas City Southern onderstreept.

Na de STB beslissing stuurde een van Canadian National's aandeelhouders, hedge fund TCI Management Ltd, een brief naar de raad van bestuur van het bedrijf met het dringende verzoek om de deal met Kansas City Southern te annuleren en CEO Jean-Jacques Ruest te vervangen door Jim Vena, een veteraan van zowel Canadian National als Union Pacific. Vena kon niet onmiddellijk worden bereikt voor commentaar.

"De raad van bestuur moet verantwoordelijkheid nemen voor de recente ondermaatse prestaties en mislukkingen van het bedrijf," zei TCI in de brief. Het fonds, geleid door hedgefondsveteraan Chris Hohn, heeft een belang van 5,2% in Canadian National en is ook de grootste aandeelhouder van Canadian Pacific.

De STB zei dat hoewel de overlapping van Canadian National's en Kansas City Southern's netwerken beperkt was tot 70 mijl tussen Baton Rouge en New Orleans, de twee spoorwegen parallelle lijnen exploiteerden in het centrale deel van de Verenigde Staten en minder onder druk zouden kunnen staan om te concurreren als de stemgerechtigde trust werd goedgekeurd.

"The Board finds that applicants have not demonstrated that their use of a voting trust would be consistent with the public interest", aldus de STB op https://prod.stb.gov/news-communications/latest-news/pr-21-37 in zijn uitspraak. De raad voegde eraan toe dat hij geen definitieve beslissing nam over de vraag of de concurrentieproblemen waarmee de overeenkomst gepaard gaat, kunnen worden opgelost.

President Joe Biden heeft ingrijpende uitvoeringsbesluiten uitgevaardigd om de concurrentie in de Amerikaanse economie te bevorderen. In een van deze orders werd de STB aangemoedigd rekening te houden met de wettelijke rechten van Amtrak bij de beoordeling of een fusie van spoorwegmaatschappijen in het algemeen belang is.

De passagierstrein Amtrak, voor het grootste deel in handen van de Amerikaanse overheid, had zich verzet tegen de Canadian National's stemgerechtigde trust, zeggende dat de belofte om de lijn van Baton Rouge naar New Orleans af te stoten de toekomstige passagiersdiensten in Louisiana zal schaden.