Dit bedrijf is al lange tijd een favoriet van MarketScreener — zie bijvoorbeeld ons recente artikel Brunello Cucinelli SpA: presteert ondanks onzekerheid in de sector. De specialist in kasjmier bevestigt zijn groeitraject, met een omzetstijging van 14 % ten opzichte van vorig jaar rond dezelfde tijd — meer dan de voorspellingen van het management — en een operationele winst die met 19 % toeneemt.

Vorig jaar sloegen onze analisten met de vuist op tafel vanwege een waarderingsniveau dat zij zeer aantrekkelijk vonden. Het schommelde toen rond 15x de operationele winst voor afschrijvingen, of ebitda, voor een groep die een hoge winstgevendheid handhaafde met een gecontroleerd gebruik van hefboomwerking, waarvan de omzet in tien jaar tijd was verviervoudigd, en die duidelijk doorbrak in de Verenigde Staten.

Nog steeds gevestigd in de heuvels van Solomeo, in Umbrië, onderscheidt Brunello Cucinelli zich vanaf het begin door een opmerkelijk goed geïnspireerd beheer, een slimme mix van voorzichtigheid en durf, en door zeer bevredigende rendementen op investeringen, zowel op zijn marketingbudgetten als in de ontwikkeling van zijn productieapparaat.

Waar de grote namen in luxe doorgaans hun uitgebreide diversificatie benadrukken — wat hen in theorie in staat stelt om economische tegenwind in bepaalde segmenten op te vangen door de goede prestaties van andere — bewijst Brunello Cucinelli dat een goed gepositioneerde pure player in een bepaalde categorie ook voordelen heeft.

Een ander voordeel van de Italiaanse groep is de zeer goede omzetting van zijn nettowinst in kasstroom. Ook dit semester zijn de vrije kasstroom en de boekhoudkundige winst gemakkelijk te verzoenen. In dit opzicht steekt de kwaliteit van zijn model scherp af tegen die van een vergelijkbare speler zoals Rémy Cointreau, die deze faciliteiten niet heeft. Zie in dit verband Rémy Cointreau: slechte tijden.

Niet verrassend is de waardering van Brunello Cucinelli aanzienlijk gestegen, om nu een veelvoud van 18x de verwachte ebitda voor dit jaar te bereiken. De afgelopen zes jaar bewoog het aandeel zich in een goed gedefinieerd bereik tussen 15x en 25x de ebitda. Tegen de huidige koers van 88 € — bij sluiting van de markt afgelopen donderdag — zit het aandeel bijgevolg dichter bij de ondergrens dan bij de bovengrens.