Vivendi zal maandag goedkeuring van de aandeelhouders vragen voor een voorgestelde opsplitsing van het Franse mediaconglomeraat, waarbij het geconfronteerd wordt met de tegenstand van een activistische investeerder die zegt dat de deal alleen in het voordeel is van de grootste aandeelhouder, de Bollore-groep.

De groep onder leiding van Yannick Bollore steunt een voorstel om Vivendi op te splitsen in vier bedrijven van meerdere miljarden euro's, omdat de totale marktwaarde momenteel minder is dan de som van de delen.

Vivendi's omroeptak Canal+ zou in Londen genoteerd worden en het hoofdkantoor zou in Frankrijk gevestigd worden, reclamebureau Havas zou in Amsterdam genoteerd worden en Louis Hachette Group, met zijn uitgeversactiva, zou op Euronext Growth in Parijs verhandeld worden. Alle aandelen zouden vanaf 16 december worden verhandeld.

Vivendi zelf zou overblijven als een beleggingsholding met belangen in onder andere Telecom Italia, Universal Music Group (UMG) en Telefonica. De aandelen van Vivendi, die met 17% zijn gedaald sinds de raad van commissarissen in oktober met het opsplitsingsvoorstel kwam, zouden uit de Franse CAC40 index worden verwijderd.

Er is een tweederde meerderheid nodig om de splitsing goed te keuren op een buitengewone algemene vergadering in Parijs.

"Het verhaal heeft moeite om de analisten en beleggers te overtuigen," zei Bertrand Lamielle, een analist bij BNP Paribas' vermogensbeheermaatschappij Portzamparc, eraan toevoegend dat het plan "slecht ontvangen zou kunnen worden, of op zijn minst niet gunstig voor minderheidsaandeelhouders".

Canal+ is volgens JP Morgan naar schatting 6 miljard euro ($6,3 miljard) waard, Havas 2,5 miljard euro en Louis Hachette 2,2 miljard euro.

BESTUURSKWESTIES

Twee minderheidsbeleggers, het in Parijs gevestigde activistische fonds CIAM - dat een belang van 0,025% in Vivendi heeft - en Phitrust - dat zei dat het een "klein" belang heeft - hebben aandeelhouders opgeroepen om tegen het plan te stemmen, omdat de splitsing minderheidsaandeelhouders de beschermende bepalingen van de Franse beurswetten zou ontnemen.

CIAM heeft twee procedures aangespannen om een overnamebod op de aandelen van Vivendi te eisen of om het opsplitsingsplan nietig te laten verklaren. Een kort geding dat was aangespannen om de buitengewone algemene vergadering uit te stellen, werd donderdag door een rechtbank verworpen.

De holding van Bollore zal 31% van elk van de drie spin-offs bezitten, waarmee de drempel van 30% die in Frankrijk en Groot-Brittannië een verplicht overnamebod zou uitlokken, wordt overschreden. Dit geldt echter niet voor de nieuw genoteerde entiteiten.

Vivendi en Yannick Bollore hebben suggesties verworpen dat de opsplitsing de regelgeving zou omzeilen en minderheidsaandeelhouders bescherming zou ontnemen, waarbij Vivendi heeft gezegd dat de splitsing is goedgekeurd door de volmachtadviesbureaus ISS en Glass Lewis.

Glass Lewis zei dat de splitsing "waarde kan ontsluiten voor beleggers", terwijl ISS een "voorzichtige stem" voor het voorstel heeft aanbevolen in de "afwezigheid van superieure alternatieven", met de opmerking dat de Bollore-groep zijn dominantie over de nieuw genoteerde bedrijven zou kunnen vergroten.

($1 = 0,9527 euro)