De opbouw van posities in dit segment van de markt dwingt de RBI om meer reserves uit te geven ter verdediging van de roepie, aldus een van de bankiers.
De informele mededeling van de RBI aan lokale bankiers is een stap terug ten opzichte van de aanwijzingen die zij in juni 2020 gaf, toen zij banken die opereren vanuit de International Financial Services Centre Banking Units toestond te handelen in het NDF-segment.
De maatregel van de centrale bank in 2020 kwam er nadat studies hadden aangetoond dat de door buitenlandse banken gedomineerde NDF-markt, waarop de RBI weinig invloed had, de volatiliteit aanwakkerde en de spotroepie in tijden van stress vaak omlaag leidde. Indiase banken laten handelen in het segment zou de RBI meer controle geven.
De toegenomen handel in het segment heeft echter geleid tot een verhoogde vraag naar dollars op een moment dat de contante roepie al onder druk staat, waardoor de RBI genoodzaakt is in te grijpen.
De RBI had waarschijnlijk geoordeeld dat de NDF "het effect van hun interventie teniet deed" en de liquiditeit op de termijnmarkt verhoogde, wat zij beide niet wil. Anindya Banerjee, hoofd onderzoek -forex en rentetarieven bij Kotak Securities, zei.
Ondertussen heeft de snelle daling van de roepie in de afgelopen dagen geleid tot arbitragemogelijkheden tussen de onshore en offshore tarieven. De arbitrage verhoogt de vraag naar dollars onshore en zorgt voor meer liquiditeit offshore.
Zo ligt de 1-maands USD/INR NDF-koers momenteel 7 paisa hoger dan de overeenkomstige onshore koers en de 3-maands termijnkoers is ongeveer 25 paisa hoger.
Ongeveer twee weken geleden bedroeg dit verschil respectievelijk bijna 2 en 8 paisa.
Om van deze arbitrage te profiteren, kunnen in aanmerking komende banken onshore spotdollars kopen en een 1-maands premie betalen, terwijl zij USD/INR 1-maands verkopen op de NDF-markt.
Bankiers beweren dat de beperkingen van de RBI op de activiteiten van banken op de NDF de druk op de roepie niet zullen verlichten. Integendeel, het zou ertoe leiden dat de offshore tarieven weer meer invloed krijgen op de wisselkoers van de roepie.
"Het probleem is dat nu de banken te horen krijgen dat ze een stap opzij moeten zetten, het verschil tussen NDF en onshore zal blijven bestaan," zei een handelaar bij een buitenlandse bank.
Bankiers vertelden Reuters dat de RBI paal en perk had gesteld aan regelrechte activiteit op de NDF. De handel in forward basispunten, of het verschil tussen twee looptijden, is nog wel toegestaan.
De RBI antwoordde niet op een e-mail waarin om commentaar werd gevraagd.
