Andrea Orcel, baas van UniCredit, en de Italiaanse regering staan lijnrecht tegenover elkaar wat betreft de voorwaarden voor de overname van de noodlijdende bank Monte dei Paschi (MPS), zeggen mensen die bij de besprekingen betrokken zijn. De staat staat staat afwijzend tegenover kapitaaleisen van meer dan 7 miljard euro (8 miljard dollar).

Verwacht wordt dat de onderhandelingen tot het laatste moment zullen duren, aangezien veel kwesties nog niet zijn opgelost, maar de druk om tot een conclusie te komen is toegenomen.

Italië wijst al geruime tijd op een fusie met een gezondere concurrent als de enige manier om een streep te zetten onder een tien jaar durende crisis die van MPS de belichaming heeft gemaakt van de bankproblemen van het land.

UniCredit daarentegen heeft weinig opties in eigen land als het een kloof wil overbruggen met concurrent-zwaargewicht Intesa Sanpaolo , waarvan het marktaandeel vorig jaar twee keer zo groot werd als dat van UniCredit na de overname van middelgrote branchegenoot UBI.

UniCredit zou graag een beslissing in handen hebben tegen de tijd dat de raad van bestuur bijeenkomt om de kwartaalresultaten goed te keuren op 27 oktober, maar bronnen aan beide zijden zeggen dat dit nu misschien niet zal gebeuren, met het risico dat de drie maanden oude besprekingen volledig zouden kunnen afbreken.

Toen UniCredit op 29 juli exclusieve onderhandelingen aanging om "geselecteerde onderdelen" van MPS te kopen, had het bedongen dat de deal het kapitaal onaangetast zou laten en de winst per aandeel met 10% zou doen stijgen.

De enige Italiaanse bank die wereldwijd van systeemrelevantie is, zei dat zij zich alleen richtte op de filialen van MPS in de rijkere noordelijke en centrale regio's en dat zij alle verzuurde of risicovolle leningen en juridische risico's als gevolg van wanbeheer achter zich zou laten.

Nadat UniCredit zijn due diligence-analyse in september had afgerond en de zaken had laten rusten tot na de lokale verkiezingen eerder deze maand, heeft het de schatkist pas onlangs gedetailleerde eisen voorgelegd en het ministerie is de documenten nog aan het doornemen, aldus twee van de bronnen.

Het grootste struikelblok is het geld dat de Italiaanse belastingbetaler in MPS moet pompen om het bedrijf weer in particuliere handen te brengen, slechts vier jaar nadat 5,4 miljard euro werd uitgegeven om het te redden.

MPS heeft plannen om volgend jaar 2,5 miljard euro aan kapitaal op te halen als het er niet in slaagt een koper te vinden, maar UniCredit gelooft dat zelfs een kapitaalverhoging van twee keer die omvang slechts een noodoplossing zou zijn, vertelde een persoon die dicht bij de zaak staat aan Reuters.

Rome is het niet eens met de aanpassingen van de reële waarde die UniCredit vraagt na toepassing van zijn interne risicomodellen op de balans van MPS, zei een bron. UniCredit weigerde commentaar te geven.

De bron zei dat de schatkist, die al voor zo'n 2 miljard euro aan belastingvoordelen heeft geregeld om de deal tussen UniCredit en MPS te vergemakkelijken, terughoudend is om meer dan 3,5 miljard euro uit te geven om de kapitaalreserves van MPS te versterken en de uitstroom van personeel te financieren.

HOGE STANDPUNTEN

Om de efficiency van MPS in lijn te brengen met die van UniCredit, moet UniCredit 7000 medewerkers met vervroegd pensioen sturen, meer dan twee keer zoveel als MPS volgens een conceptondernemingsplan tot 2025 van plan was te bezuinigen.

Als de onderhandelingen mislukken, staat er voor beide partijen veel op het spel.

De regering van premier Mario Draghi moet MPS uiterlijk medio 2022 herprivatiseren, een kredietverstrekker die de Europese Bankautoriteit deze zomer in een stresstest van de sector als de meest kwetsbare in de eurozone heeft bestempeld.

Orcel, het voormalige hoofd van investment banking bij UBS, staat onder zware druk om de inkomsten en winsten van UniCredit op te krikken nadat zijn voorganger zich concentreerde op het opschonen van de balans en het versterken van de kapitaalreserves.

Hij heeft de deur opengezet voor mogelijke fusies en overnames om de groei te versnellen, maar er zijn weinig binnenlandse doelwitten, terwijl grensoverschrijdende deals een hele opgave blijven.

Orcel heeft een mogelijke overname van Banco BPM, een andere middelgrote bank, bestudeerd, aldus twee personen die met de zaak vertrouwd zijn.

Hij heeft het dossier in de ijskast gezet om zich te concentreren op MPS, dat hij heeft omschreven als de beste deal die voor UniCredit op tafel ligt.

Ondertussen zijn de aandelen van Banco BPM met 64% gestegen, tegenover een stijging van 37% van de Italiaanse bankenindex sinds het begin van het jaar.

UniCredit's eigen aandelen, zeggen analisten, zijn deels opgetild door de verwachtingen van een marktvriendelijke deal met de Schatkist, die in 2017 Intesa 3,5 miljard euro in contanten gaf om het te overtuigen om voor 1 euro de goede activa te kopen van twee lokale banken die worden geliquideerd.

(1 dollar = 0,8590 euro) (Verslaggeving door Pamela Barbaglia in Londen, Valentina Za in Milaan en Giuseppe Fonte in Rome; Aanvullende rapportage door Francesca Landini; bewerking door David Evans)