Zelfs toen beleggers dinsdag de uitgangen verdrongen, droeg Wall Street's steilste eendaagse shake out sinds het begin van de pandemie in juni 2020 weinig van de kenmerken van capitulatie die analisten willen zien voordat ze een bodem noemen.

Hoewel de S&P 500 dinsdag met 4,3% daalde, bleef hij in de vroege handel woensdag ongeveer een half procent boven de technische 3.900-zone, die cruciaal lijkt om een daling naar het dieptepunt van de bearmarkt in juni rond 3.666 te bufferen.

De benchmark S&P sloot woensdag ongeveer 0,35% hoger. De Nasdaq steeg met 0,75% na de daling van dinsdag met 5,2% - veroorzaakt door een verrassend scherpe lezing van de consumentenprijzen in augustus, die de speculatie aanwakkerde dat de Federal Reserve de rente volgend jaar agressief zou verhogen en de economie in een recessie zou storten.

Brian Levitt, chief global strategist bij Invesco, zei dat de gebruikelijke tekenen dat de markt zichzelf heeft uitgeput met verkopen, zwakke long posities heeft opgeruimd en klaar is om een bodem te vinden, niet duidelijk waren.

Zo steeg het angstcijfer van de markt, de CBOE-marktvolatiliteitsindex, dinsdag naar het hoogste punt sinds juli. Maar hij stond woensdag op ongeveer 26 en bleef daarmee onder de niveaus boven de 30 die werden gezien toen de markt in juni instortte. Zelfs toen, toen het duidelijk werd dat aandelen zich in een dalende markt bevonden, liet het gebrek aan duidelijke signalen analisten de pitulatie-indicatoren uitpluizen en kwamen ze niet ver genoeg om het 'alles veilig' te geven om opnieuw te kopen.

De spreads van hoogrentende kredieten zijn groter geworden, maar niet zoveel als in tijden van maximale onrust. Er was geen duidelijke beweging van aandelen naar de veiligheid van cash of Treasuries.

"Ik denk dat beleggers na wat er tijdens de financiële crisis of de eerste dagen van Covid is gebeurd, misschien bang zijn om een opluchtingsrally te missen, en eerlijk gezegd hebben we in juli en begin augustus een mooie rally gehad", aldus Levitt.

Hij merkte ook op dat kleine beleggers niet in paniek zijn geraakt.

"Dat komt grotendeels door het recente geheugen, waarbij ze erkennen dat ze de neiging hebben om op ongelegen momenten te verkopen. Dus misschien leert het beleggerspubliek zijn lesje een beetje," zei hij.

Analisten van Evercore ISI houden het "swing low" van 6 september voor de S&P 500 op 3.886 in de gaten en beschouwen de dollarindex, die dicht bij de hoogste stand in 20 jaar staat, als een wereldwijde risicobarometer.

Nieuwe dollarhoogtes openen een S&P 500 hertest van de dieptepunten van juni, schreven zij woensdag, "wat waarschijnlijk de 'gewenste capitulatie' handel van een VIX >40, afwezig in heel 2022, oplevert. Ons basisscenario blijft een hoge volatiliteit met een uiteindelijke rally in het vierde kwartaal naar onze PT voor het einde van het jaar van 4.200.".

Ondertussen doet de breedte van de daling vermoeden dat de markt zijn dieptepunten van juni zal kunnen vasthouden, aldus Sam Stovall, die opmerkte dat alle subindexen in de bredere S&P 1500 dinsdag boven hun 50-daags voortschrijdend gemiddelde handelden en slechts 7% boven hun 200-daags voortschrijdend gemiddelde.

"Elke keer sinds 1995 dat we een dergelijke uitputting van de breedte hadden, duidde dat op een bodem voor een bearmarkt of een correctie," zei Stovall.

Wat de S&P 500 betreft, merkte Stovall op dat de benchmarkindex op 12 augustus al 50% van zijn beweging op de bearmarkt van januari-juni 2022 had hersteld en dat de index nog nooit in de geschiedenis een nieuw dieptepunt heeft bereikt na 50% te hebben hersteld van wat hij eerder had verloren.

Art Hogan, hoofd marktstrateeg bij B. Riley Wealth, zei in zijn dagelijkse klantenbericht dat het belangrijk was om de pijnlijke sell-off in de juiste context te plaatsen.

"Aan het begin van de dag had de S&P 500 vier opeenvolgende positieve dagen met een winst van 5,5%. De forse daling van dinsdag brengt de large cap index terug op het niveau van afgelopen woensdag," schreef Hogan. "De S&P 500 staat nog steeds 7,2% boven de dieptepunten van juni. Het belangrijke steunniveau van 3.900 hield gisteren stand, nog een constructief gegeven."