Volgens BNP Paribas worden Indiase aandelen verhandeld tegen een recordhoge waarderingspremie ten opzichte van hun Aziatische tegenhangers, maar overzeese beleggers hebben een lichtpuntje gevonden in de financiële sector.

Het optimisme wordt weerspiegeld in de instroom: buitenlandse beleggers kochten in november netto voor $1,74 miljard aan Indiase financiële aandelen, zo blijkt uit gegevens die deze week door het National Securities Depository Ltd werden vrijgegeven.

Dat is meer dan een derde van de totale netto-instroom van $4,44 miljard voor die maand.

Maandelijkse instroom in Indiase financiële aandelen tot nu toe dit jaar https://www.reuters.com/graphics/INDIA-STOCKS/myvmonerwvr/chart.png

"AANVAARDBARE" WAARDERING

Indiase financiële aandelen worden verhandeld tegen een premie ten opzichte van hun historisch gemiddelde, maar dat is niet noodzakelijkerwijs de vergelijking waar beleggers naar kijken.

"Wanneer je als buitenlandse belegger de waarderingen in heel India vergelijkt, lijken financiële waarden redelijker gewaardeerd dan sommige andere sectoren", aldus Rob Brewis, fondsbeheerder bij het Britse Aubrey Capital Management.

Het betalen van multiples met dubbele cijfers voor consumentenbanken zoals HDFC Bank Ltd of ICICI Bank Ltd "is veel beter te verteren", aldus Brewis, omdat het potentieel voor kredietgroei in India "waarschijnlijk beter is dan bijna overal elders in de opkomende markten".

Alle zes fondsbeheerders die Reuters sprak, waren optimistisch over een nieuwe investeringscyclus in India, gevoed door de overheidsinvesteringen in infrastructuur.

Deze groeicyclus valt samen met de schoonste balansen van banken in de afgelopen vijf tot zes jaar en een gemiddeld hefboomeffect van bedrijven op een dieptepunt in tien jaar, schreef Manishi Raychaudhuri, hoofd aandelenonderzoek Azië-Pacific bij BNP Paribas, in een notitie.

India wordt beschouwd als een van de snelst groeiende economieën ter wereld en de groei van de bedrijfswinsten zal naar verwachting tot de sterkste in Azië behoren. Dit heeft lokale en buitenlandse beleggers ertoe aangezet geld te pompen in de binnenlandse aandelenmarkten, die vorige week hun hoogste peil bereikten.

Gezien de verbeterde macrovooruitzichten en de voortdurende investeringen door financiële instellingen, vooral grotere banken uit de particuliere sector, om hun franchise en procesmogelijkheden te verbeteren, zijn particuliere banken goed gepositioneerd om hun marktaandeel te blijven vergroten, aldus Sukumar Rajah, directeur portefeuillebeheer van Franklin Templeton EM Equity.

"Zelfs na de recente rally zien wij nog ruimte voor een verdere herwaardering van geselecteerde namen."

Het optimisme komt ondanks het feit dat financiële aandelen op basis van koers/boekwaarde worden verhandeld tegen een premie ten opzichte van hun tweejarig historisch gemiddelde.

Financiële instellingen PBV India financiële instellingen PBV https://www.reuters.com/graphics/INDIA-STOCKS/znpnbergwpl/PB%20financials.png

CHINA RISICO VOOR PREMIE WAARDERING

De waardering van Indiase aandelen is altijd relatief hoog geweest om rekening te houden met het groeipotentieel, maar het verschil met andere opkomende markten is dit jaar groter geworden als gevolg van een zware sell-off in andere landen.

Terwijl de Indiase aandelenindex dit jaar tot nu toe met 7,3% is gestegen, zijn de aandelen in China, Zuid-Korea en Taiwan met 12% tot 19% gedaald.

Maar dat zal wellicht niet zo blijven.

"Gezien de toenemende externe risico's is het moeilijk voor te stellen dat India dit niveau van waarderingspremie ten opzichte van andere markten zal aanhouden", aldus Sat Duhra, portefeuillebeheerder aandelen in Azië bij Janus Henderson Investors.

Een groot risico, aldus Dhura, is een aanhoudende opleving in China als gevolg van de versoepeling van zijn nul-COVID-beleid, aangezien India heeft geprofiteerd van het dalende aandeel van China in de indexen van de opkomende markten.

Indiase financiële aandelen Indiase financiële aandelen https://www.reuters.com/graphics/INDIA-STOCKS/FUNDS/znvnbegkgvl/Picture2.png

Indiase financiële aandelen Indiase financiële aandelen https://www.reuters.com/graphics/INDIA-STOCKS/FUNDS/xmvjkownjpr/Picture4.png

Indiase aandelen vergeleken met PE https://www.reuters.com/graphics/INDIA-STOCKS/gdvzqyogzpw/Picture2.png