Libanon, Sri Lanka, Rusland, Suriname en Zambia zijn reeds in gebreke gebleven, Wit-Rusland staat op het punt van in gebreke blijven en minstens een dozijn andere landen verkeren in de gevarenzone nu de stijgende kosten van leningen, inflatie en schulden de vrees voor een economische ineenstorting aanwakkeren.

De optelsom van de kosten is oogverblindend. Met obligatiespreads van 1000 basispunten als pijngrens berekenen analisten dat er voor 400 miljard dollar aan schulden in het spel is. Argentinië heeft met meer dan $150 miljard verreweg de meeste, terwijl de volgende in de rij Ecuador en Egypte zijn met $40 miljard-$45 miljard.

Crisisveteranen hopen dat velen nog aan hun wanbetaling kunnen ontsnappen, vooral als de wereldmarkten tot rust komen en het IMF met steun over de brug komt, maar dit zijn de landen die gevaar lopen.

ARGENTINA

Het ziet ernaar uit dat de wereldrecordhouder van de wanbetalingen van staatsobligaties zijn record nog zal verhogen. De peso wordt nu op de zwarte markt verhandeld met een korting van bijna 50%, de reserves zijn kritiek laag en obligaties worden verhandeld tegen slechts 20 cent in de dollar - minder dan de helft van wat ze waren na de schuldherschikking van het land in 2020.

De regering hoeft tot 2024 geen grote schulden af te lossen, maar daarna neemt de schuldenlast toe, en de vrees is gerezen dat de machtige vice-president Cristina Fernandez de Kirchner zal proberen het Internationaal Monetair Fonds af te schudden.


GRAFIEK: De pijn heeft zich uitgebreid-

OEKRAÏNE

De inval van Rusland betekent dat Oekraïne vrijwel zeker zijn schuld van meer dan $20 miljard zal moeten herstructureren, waarschuwen zwaargewicht beleggers zoals Morgan Stanley en Amundi.

Het probleem komt in september, wanneer voor $1,2 miljard aan obligaties moet worden afbetaald. Hulpgeld en reserves betekenen dat Kiev mogelijk kan betalen. Maar nu staatsbedrijf Naftogaz deze week om een schuldenstop van twee jaar heeft gevraagd, vermoeden beleggers dat de regering dit voorbeeld zal volgen.

GRAFIEK: Oekraïense obligaties maken zich op voor wanbetaling

TUNESIË

Afrika heeft een cluster van landen die naar het IMF gaan, maar Tunesië lijkt een van de landen die het meeste risico lopen.

Een begrotingstekort van bijna 10%, een van de hoogste lonen in de overheidssector ter wereld en de vrees bestaat dat het moeilijk zal worden om een IMF-programma te krijgen of er zich tenminste aan te houden, omdat president Kais Saied zijn greep op de macht wil verstevigen en de machtige, onwillige vakbond van het land.

De spreads op Tunesische obligaties - de premie die beleggers vragen om de schuld te kopen in plaats van Amerikaanse obligaties - zijn gestegen tot meer dan 2.800 basispunten en samen met Oekraïne en El Salvador staat Tunesië op de top drie van Morgan Stanley's lijst van waarschijnlijke wanbetalers. "Een overeenkomst met het Internationaal Monetair Fonds wordt absoluut noodzakelijk," heeft het hoofd van de centrale bank van Tunesië, Marouan Abassi, gezegd.

GRAFIEK: Afrikaanse obligaties lijden-

GHANA

Door het woedend lenen is de schuldquote van Ghana gestegen tot bijna 85% van het BBP. De munteenheid, de cedi, heeft dit jaar bijna een kwart van zijn waarde verloren en het land besteedde al meer dan de helft van zijn belastinginkomsten aan rentebetalingen op schulden. De inflatie komt ook in de buurt van 30%.


GRAFIEK: Hoe het niet uit te geven-

EGYPTE

Egypte heeft een schuldquote van bijna 95% en heeft dit jaar een van de grootste exodus van internationaal geld gezien - zo'n $11 miljard volgens JPMorgan.

Fondsenfirma FIM Partners schat dat Egypte de komende vijf jaar voor $100 miljard aan schulden in harde valuta heeft, waaronder een vlezige obligatie van $3,3 miljard in 2024.

Caïro heeft het pond in maart met 15% gedevalueerd en het IMF om hulp gevraagd, maar de spreads op de obligaties bedragen nu meer dan 1.200 basispunten en credit default swaps (CDS) - een instrument van beleggers om risico's af te dekken - rekenen op een kans van 55% dat een betaling mislukt.

Francesc Balcells, CIO van EM debt bij FIM Partners, schat echter dat ruwweg de helft van de $100 miljard die Egypte tot 2027 moet betalen, aan het IMF of bilateraal, voornamelijk in de Golf, is. "Onder normale omstandigheden zou Egypte in staat moeten zijn om te betalen," zei Balcells.

GRAFIEK: De dalende deviezenreserves van Egypte-

KENYA

Kenia besteedt ruwweg 30% van zijn inkomsten aan rentebetalingen. Zijn obligaties hebben bijna de helft van hun waarde verloren en het heeft momenteel geen toegang tot de kapitaalmarkten - een probleem met een obligatie van 2 miljard dollar die in 2024 vervalt.

Over Kenia, Egypte, Tunesië en Ghana zei David Rogovic van Moody's het volgende: "Deze landen zijn het kwetsbaarst, alleen al vanwege de omvang van de schulden in verhouding tot de reserves, en de budgettaire uitdagingen in termen van stabilisatie van de schuldenlast."

GRAFIEK: Kenia's zorgen-

ETHIOPIË

Addis Abeba wil een van de eerste landen zijn die schuldverlichting krijgen in het kader van het gemeenschappelijk kaderprogramma van de G20. De vooruitgang is vertraagd door de aanhoudende burgeroorlog in het land, maar ondertussen blijft het zijn enige internationale obligatie van $1 miljard onderhouden.

GRAFIEK: De schuldenproblemen van Afrika-

EL SALVADOR

Door van bitcoin een wettig betaalmiddel te maken, is de deur voor de hoop van het IMF zo goed als gesloten. Het vertrouwen is zodanig gedaald dat een obligatie van 800 miljoen dollar die over zes maanden vervalt met 30% korting verhandeld wordt en obligaties op langere termijn met 70% korting.

PAKISTAN

Pakistan heeft deze week een cruciale IMF-overeenkomst gesloten. De doorbraak kon niet op een beter moment komen, nu de hoge invoerprijzen voor energie het land op de rand van een betalingsbalanscrisis hebben gebracht.

De deviezenreserves zijn gedaald tot een dieptepunt van 9,8 miljard dollar, nauwelijks genoeg voor vijf weken invoer. De Pakistaanse roepie is verzwakt tot een historisch dieptepunt. De nieuwe regering moet nu snel bezuinigen, want zij besteedt 40% van haar inkomsten aan rentebetalingen.

GRAFIEK: Landen in schuldnood op recordhoogte

BELARUS

Door westerse sancties is Rusland vorige maand in gebreke gebleven en Wit-Rusland staat nu eenzelfde harde behandeling te wachten, omdat het in de Oekraïne aan de kant van Moskou heeft gestaan.

GRAFIEK: Wit-Russische obligaties:

ECUADOR

Het Latijns-Amerikaanse land is pas twee jaar geleden in gebreke gebleven, maar het is opnieuw in een crisis gestort door gewelddadige protesten en een poging om president Guillermo Lasso af te zetten.

Het heeft veel schulden en nu de regering brandstof en voedsel subsidieert, heeft JPMorgan zijn prognose voor het begrotingstekort in de overheidssector naar boven bijgesteld tot 2,4% van het BBP dit jaar en 2,1% volgend jaar. De spreads op obligaties zijn opgelopen tot meer dan 1.500 basispunten.

NIGERIA

De obligatiespreads zijn iets meer dan 1.000 bps, maar Nigeria's volgende obligatiebetaling van $500 miljoen over een jaar zou gemakkelijk gedekt moeten kunnen worden door de reserves, die sinds juni gestaag aan het verbeteren zijn. Het land besteedt echter bijna 30% van zijn overheidsinkomsten aan het betalen van rente op zijn schuld.

"Ik denk dat de markt veel van deze risico's overwaardeert," zei Brett Diment, hoofd schuld van opkomende markten van beleggingsfirma abrdn.

GRAFIEK: Valutamarkten in 2022-