Deze fondsen kopen inflatiegekoppelde obligaties en onroerend goed op, terwijl zij ook op lange termijn inzetten op de outperformance van aandelen, met inbegrip van die in sectoren als hout en landbouwgrond.

"Het nieuwe spel in de stad is het behoud van de koopkracht van de portefeuille," zei Pascal Blanque, hoofd van het beleggingsinstituut bij Amundi, Europa's grootste fondsbeheerder, verwijzend naar de jacht op activa die een rendement opleveren dat de inflatie evenaart of overtreft.

De opflakkering van de inflatie, na een lange onderbreking, heeft de centrale bankiers overvallen.

De Federal Reserve zal woensdag de rente waarschijnlijk met nog eens 0,75% verhogen tot een bandbreedte van tussen de 2,25% en 2,5%, de hoogste sinds 2019. Fed-voorzitter Jerome Powell zal naar verwachting opnieuw bevestigen dat de bank vastbesloten is om de inflatie terug te brengen tot het streefcijfer, zelfs als dat een recessie betekent.

De beleidsmakers zijn op de goede weg, als we de markten mogen geloven. De op de markt gebaseerde inflatiemeters dalen in de richting van de streefcijfers van de centrale bank en er zijn 60 basispunten geschrapt van de piekprijzen van de Fed-rente voor deze cyclus...

Ook de langetermijnverwachtingen voor de inflatie in de eurozone zijn sinds mei teruggelopen.

Toch zetten veel beleggers zich schrap voor een langdurige periode van "kleverige" inflatie, enigszins verwant aan het tijdperk van de jaren zeventig van lage groei en stijgende prijzen, en verwachten zij niet dat de inflatie zal vertragen tot de door de centrale banken nagestreefde 2%-niveaus.

Uit de laatste maandelijkse enquête van BofA bleek dat "sticky" inflatie de grootste vrees is bij fondsbeheerders die $ 800 miljard aan activa beheren.

GEEN VOLCKER

Die vrees wordt vooral door twee factoren ingegeven.

Ten eerste dat de centrale banken zullen stuiten op de inflatoire gevolgen van de krappe grondstoffen- en banenmarkten, en op de stijgende kosten van de omschakeling naar een groenere wereldeconomie, waartegen het conventionele monetaire beleid minder kan uitrichten.

Het andere probleem kunnen de centrale banken zelf zijn.

Nu de inflatie meer dan vier keer zo hoog is als het streefcijfer, is het moeilijk om niet terug te kijken naar Paul Volcker, de voorzitter van de Fed, die in de jaren tachtig de rente tot 20% optrok, waardoor de economie in een recessie belandde, maar de inflatie met dubbele cijfers werd gedood.

Slechts weinigen denken dat de centrale banken vandaag de dag Volckers inflatiedodende vastberadenheid delen, of de klap voor de economieën kunnen negeren, vooral nu de huidige explosieve schuldniveaus het voor leners moeilijk maken om sterk verhoogde rentetarieven te verkroppen.

"De inflatie zal veel hardnekkiger zijn dan de markten nu inschatten ... omdat de Fed (de renteverhogingen) niet zal doorzien," zei Alex Brazier, plaatsvervangend hoofd van het BlackRock Investment Institute.

Brazier, een voormalig lid van het comité voor financieel beleid van de Bank of England, verwacht dat de Fed de rente tot 3,5% zal verhogen, maar een sterke groeivertraging zou "een genuanceerdere reactie" oproepen.

Het resultaat zal zijn een inflatie van meer dan 5% volgend jaar en meer dan 3% in 2024, voorspelt hij, ruim boven de Fed-mediane prognoses van 2,6% en 2,2% van de prijsindex van de persoonlijke consumptieve bestedingen.

Die visie ligt ten grondslag aan BlackRock's aanbeveling op langere termijn voor aandelen boven staatsobligaties, met een stevige "onderweging" voor schuld met een langere looptijd, omdat beleggers meer compensatie voor inflatie zullen willen.

Jim Reid, hoofd van de wereldwijde fundamentele kredietstrategie van Deutsche Bank, denkt dat de Fed zal stoppen met renteverhogingen voordat zij de rente verhoogt tot het "restrictieve" gebied van 5% dat nodig is om de inflatie af te koelen, zodat er "onafgemaakte inflatiezaken" overblijven.

GEEN EASY MONEY

Hoe beleggers zich ook tegen een hogere inflatie willen beschermen, de hardnekkig hoge prijsstijging zal het waarschijnlijk moeilijker maken om rendementen te behalen dan de "easy-money" periode van de afgelopen twee decennia, toen de inflatie laag en voorspelbaar was.

Chris Jeffery, hoofd van de rente- en inflatiestrategie bij Legal and General Investment Management, verwacht dat de kerninflatie in de VS volgend jaar 4% zal bedragen.

Naast onroerend goed koopt hij aandelen die blootgesteld zijn aan hout en landbouwgrond en Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS), na de recente terugval in de inflatieverwachtingen.

"U moet dit niet te ingewikkeld maken. Als u zich tegen inflatie wilt beschermen, zijn TIPS niet langer oogverblindend duur," zei Jeffery.

Sommige activa die in de jaren zeventig sterk presteerden, schitteren dit jaar.

Volgens een studie van Deutsche Bank wonnen goud, zilver en olie het in de jaren 1970, met gemiddelde jaarlijkse inflatiegecorrigeerde rendementen rond 20%, gevolgd door onroerend goed, aluminium, nikkel, maïs, sojabonen en tarwe.

Uit de laatste maandelijkse enquête van BofA bleek dat "long" grondstoffen en energie de op één na populairste trades zijn in juli.

Reid van Deutsche Bank zei dat de outperformance van aandelen- en obligatie-indexen in de afgelopen jaren was gebaseerd op een lage en stabiele inflatie, maar die prijsstabiliteit bestaat niet meer.

De studie van Deutsche noteerde reële verliezen van ongeveer 1% per jaar op de S&P 500 tot en met de jaren 1970.

"Als u gelooft dat dat tijdperk (van lage inflatie) aan het omkeren is, is het heel moeilijk om te zien dat financiële activa het over het geheel genomen goed doen," voegde Reid eraan toe.