Het bedrijf is gestructureerd in drie bedrijfssegmenten:

  • Harsh Environment Solutions – 28 % van de omzet:

De producten omvatten voornamelijk connectoren en kabels die zijn ontworpen om extreme omstandigheden te weerstaan en gegevens te verzenden. Deze oplossingen worden gebruikt in sectoren zoals de auto-industrie, lucht- en ruimtevaart, defensie, industrie, informatietechnologie en mobiele netwerken.

  • Communications Solutions – 39 % van de omzet:

Dit segment biedt producten die de transmissie van gegevens met hoge snelheid, draadloze communicatie en netwerk-infrastructuur mogelijk maken. Deze producten worden gebruikt in domeinen zoals de auto-industrie, communicatie, lucht- en ruimtevaart, defensie, industrie, informatietechnologie, mobiele apparaten en mobiele netwerken.

  • Interconnect and Sensor Systems – 33 % van de omzet:

Dit segment is gespecialiseerd in interconnectiesystemen en sensoren. De stroomverdelingssystemen zorgen ervoor dat elektriciteit correct wordt getransporteerd en de sensoren meten gegevens zoals temperatuur, druk en positie, wat cruciaal is voor het functioneren van geautomatiseerde systemen. Deze oplossingen worden gebruikt in sectoren zoals de auto-industrie, lucht- en ruimtevaart, defensie, industrie, informatietechnologie en mobiele netwerken.

Amphenol onderscheidt zich door een diversificatie van zijn markten, geen enkel segment is oververtegenwoordigd. Bovendien profiteert het bedrijf van een uitgebreide wereldwijde aanwezigheid, met verkopen verspreid over ongeveer 70 landen op zes continenten. Dit alles helpt de risico's te verminderen die gepaard gaan met afhankelijkheid van één enkele markt.

De geografische verdeling van de omzet is als volgt: 39 % in Noord-Amerika (waarvan 35 % in de Verenigde Staten), 38 % in Azië (waarvan 23 % in China), 20 % in Europa en 3 % voor de rest van de wereld.

Een serieel overnemer (serial acquirer)

Amphenol heeft zich weten te onderscheiden en marktaandeel te veroveren door een strategie van serial acquirer. In de afgelopen 10 jaar heeft het bedrijf meer dan 50 bedrijven overgenomen. Alleen al in 2023 heeft het bedrijf tien bedrijven overgenomen, waardoor de omzet met 600 miljoen dollar is toegenomen. Dit jaar zal het bedrijf de CIT-activiteiten van Carlisle overnemen voor 2 miljard dollar, de grootste transactie ooit door het bedrijf, wat naar verwachting 900 miljoen dollar aan extra omzet zal toevoegen.

In een steeds volwassener wordende industrie is groei door overnames essentieel geworden. Amphenol heeft dit goed begrepen, zoals blijkt uit zijn prestaties. Tussen 1990 en 2022 vertoonde de connectorindustrie een gemiddeld jaarlijks groeipercentage van 5,1 %, terwijl de fabrikant een percentage van 11,2 % behaalde, meer dan het dubbele!

Het aandeel van de 10 grootste bedrijven in de industrie is in 40 jaar bijna verdubbeld. Dat is een bewijs van consolidatie. Bron: Bishop & Associates

Het vermogen om bedrijven succesvol te identificeren, over te nemen en te integreren terwijl de marges worden verhoogd, vormt dus een belangrijk concurrentievoordeel. Deze strategie stelt het bedrijf niet alleen in staat zijn marktpositie te versterken, maar ook om zijn inkomstenbronnen te diversifiëren en zich te richten op toekomstige groei, zelfs onder moeilijke marktomstandigheden. Amphenol is hiervan een duidelijk voorbeeld.

Bron: Bishop & Associates

In enkele decennia heeft Amphenol zich weten te vestigen als een geduchte uitdager van TE Connectivity en heeft het deze positie weten te behouden. In twintig jaar tijd heeft de groep 10 % marktaandeel gewonnen. Volgens analistenvoorspellingen zou het zelfs de nummer één kunnen worden in de komende jaren. Dit vooruitzicht rechtvaardigt gedeeltelijk de hoge waarderingen van het bedrijf in vergelijking met zijn concurrenten.

Financiën

Amphenol heeft een marktkapitalisatie van 80 miljard dollar, met een koers-winstverhouding voor 2024 van 36,6 keer. De omzet bedraagt 12,55 miljard dollar in 2023, een daling van 1 % in constante valuta en 3 % organisch (exclusief wisselkoers- en overname-effecten) ten opzichte van het voorgaande jaar. De operationele marge bereikt 21,05 %, een record na een decennium van stagnatie tussen 19,5 % en 20,5 %. De vooruitzichten wijzen op een voortzetting van deze trend.

De daling van de omzet in 2023 is het gevolg van een afname van de verkopen in het segment Communications Solutions, door een lagere vraag en voorraadopbouw in 2022. De industriële markt toonde ook een gematigde vraag. Maar als we het grotere plaatje bekijken, zien we dat de omzet over de afgelopen tien jaar een gemiddeld jaarlijks groeipercentage van 10 % vertoont. Een ander positief aspect is dat de capex op minder dan 4 % van de omzet is gehouden over dezelfde periode.

De payout ratio (uitkeringsratio) bedraagt 44 %. Amphenol heeft voor in totaal 3,7 miljard dollar aan aandelen teruggekocht, waardoor het aantal uitstaande aandelen in tien jaar tijd met slechts 3,3 % is verminderd, en heeft 2,8 miljard dollar aan dividenden uitgekeerd. De nettowinst per aandeel (EPS) is met 12 % gegroeid.

Hoewel het dividendrendement laag is, richt de strategie van het bedrijf zich op overnames, met 7 miljard dollar uitgegeven op dit gebied in de afgelopen tien jaar.

De verhouding van de langlopende schulden ten opzichte van de vrije kasstroom (LT Debt / FCF To Firm), wat betekent dat het bedrijf zijn volledige schuld (4,2 miljard dollar in 2023) zou kunnen aflossen zonder zijn kasreserves aan te spreken, is in tien jaar tijd gedaald van 3,6 naar 1,8. Amphenol beschikt ook over 1,5 miljard dollar aan liquide middelen. Deze verbetering weerspiegelt een betere financiële beheersing, een toename van de aflossingscapaciteit en een versterkte financiële gezondheid.

Bedrijfscultuur

De huidige CEO, Adam Norwitt, trad in 1998 in dienst bij Amphenol en nam in 2008 de leiding over het bedrijf. In een interview legt Norwitt de gedecentraliseerde cultuur van het bedrijf uit. Hij vertelt dat de overgenomen bedrijven volledige operationele autonomie behouden. Deze flexibiliteit stelt de teams ter plaatse in staat om snel beslissingen te nemen zonder tussenkomst van het hoofdkantoor.

Het doel van de groep is om een rigoureuze kostenbeheersing te bieden terwijl ze profiteren van de schaalgrootte van de groep en haar strategie om de nieuwe bedrijven op één lijn te brengen met de margestandaarden.

Een keuze die zich terugverdient, want over de afgelopen 20 jaar heeft Amphenol een jaarlijkse groei van 22,9 % in termen van totaal rendement behaald, vergeleken met 10,2 % voor de S&P 500.

Voor 2024 verwacht Amphenol een recordjaar, ondersteund door zijn overname van 2 miljard dollar. De vooruitzichten zijn bevestigd tijdens de laatste presentatie aan beleggers. De operationele marge zal een record van 21,05 % bereiken en de omzet zal met 16 % groeien. De komende jaren lijken veelbelovend, met een sterke prijszettingsmacht, een effectieve overnamestrategie en een omzet die naar verwachting zal exploderen in de komende drie jaar. De nettowinst per aandeel (EPS) zal naar verwachting eveneens sterk stijgen. Het is echter belangrijk op te merken dat de huidige waardering van het bedrijf hoog is, wat het enthousiasme van beleggers op korte termijn kan temperen.