AMGEN INC. 
Terwijl beleggers gewend zijn dat toezichthouders onder de Amerikaanse president Joe Biden mogelijke schade aan consumenten aanhalen als ze bezwaar maken tegen veel grote fusies, verraste de rechtszaak die de Amerikaanse Federal Trade Commission (FTC) dinsdag aanspande degenen die het antitrustrisico in de deal van Amgen hadden afgewimpeld vanwege de beperkte zakelijke overlap met Horizon.
De aandelen van Seagen Inc, dat Pfizer Inc in maart voor 43 miljard dollar wilde overnemen, daalden met 6% naar 187,64 dollar, een grote korting op de prijs van de all-cash deal van 229 dollar per aandeel, omdat de Amerikaanse toezichthouders ook deze combinatie zouden kunnen aanvechten.
Kleinere biotechbedrijven die wachten op afgeronde deals, zoals Prometheus Biosciences Inc, dat ermee instemde zichzelf te verkopen aan Merck & Co Inc voor $10,8 miljard, en IVERIC bio Inc, dat een verkoop van $5,9 miljard aan Astellas Pharma Inc afsloot, boekten kleinere verliezen van 1% tot 2%.
Zelfs aandelen van geneesmiddelenbedrijven die geen lopende deals hebben, maar door analisten en beleggers worden gezien als potentiële overnamedoelen, kregen klappen. BioMarin Pharmaceuticals Inc, Alnylam Pharmaceuticals Inc en Sarepta Therapeutics, die alle meer dan $10 miljard waard zijn, zagen hun aandelen tussen 3% en 7% dalen.
Woordvoerders van alle bedrijven weigerden commentaar te geven of reageerden niet op verzoeken om commentaar. FTC-functionarissen reageerden niet op een verzoek om commentaar over de vraag of zij van plan waren andere farmaceutische overnames aan te vechten.
"Het feit dat de FTC een rechtszaak aanspant om de deal (met Amgen) te blokkeren, zal het enthousiasme voor fusies en overnames in de hele biotechsector temperen, vooral gezien het gebrek aan directe overlapping in de portefeuille van Amgen en Horizon", schrijven analisten van William Blair in een nota.
FOCUS OP 'BUNDELING'
De FTC zei dat ze tegen de deal was omdat ze bezorgd was dat Amgen kortingen zou kunnen geven aan pharmacy benefit managers - tussenpersonen die toezicht houden op geneesmiddelenverstrekking aan werkgevers en verzekeraars - in ruil voor het promoten van de twee belangrijkste producten van Horizon, ten nadele van rivalen die op prijs willen concurreren.
De producten zijn de snelgroeiende schildklierbehandeling Tepezza en het jichtmedicijn Krystexxa.
De poging om een overeenkomst te dwarsbomen op basis van het potentieel voor deze "bundeling" is een nieuwe aanpak die de toezichthouders nog niet eerder hadden gebruikt in antitrustzaken, aldus analisten en juristen.
Amgen heeft gezegd dat noch zij noch Horizon van plan zijn om te bundelen, en de deskundigen zeiden dat de kans groot is dat deze aanval in de rechtbank wordt afgewezen.
"Ik denk niet dat (de rechtszaak van de FTC) iets verandert op lange termijn," zei een van de verschillende analisten van Jefferies tijdens een conferentiegesprek dat de makelaardij dinsdag voor klanten organiseerde om de gevolgen van de stap van de toezichthouders te bespreken.
Het vooruitzicht van andere transacties die te maken krijgen met regelgevende uitdagingen heeft beleggers echter angst aangejaagd. Hun focus ligt op Seagen, een belangrijke ontwikkelaar van kankermedicijnen, wiens overnemer, Pfizer, al enige overlapping heeft in zijn productportefeuille en pijplijn.
Hoewel Pfizer niet beschikt over de geneesmiddelen waarin Seagen is gespecialiseerd, die synthetische antilichamen combineren met krachtige chemicaliën, heeft de geneesmiddelengigant een robuuste portefeuille van meer dan 20 goedgekeurde kankermedicijnen.
"We zouden soortgelijke uitdagingen kunnen zien voor de Pfizer/Seagen deal", schreven BMO-analisten in een nota, waarin ze stelden dat de FTC zich zou kunnen richten op andere grote geneesmiddelenbedrijven die de middelen hebben om aan bundeling te doen.
ONDER DE RADAR
Omgekeerd hopen beleggers en analisten dat kleinere farmaceutische overnames onder de radar van de toezichthouders blijven. Daarom daalden de aandelen van dergelijke bedrijven met lopende deals dinsdag veel minder.
Van de 11 overnames van beursgenoteerde biotechbedrijven die sinds het begin van het jaar zijn aangekondigd, was alleen de overname van Seagen door Pfizer meer dan $10 miljard waard.
"Als de belangstelling voor megadeals afneemt, zal de consolidatiefocus onvermijdelijk verschuiven naar kleinere biotechbedrijven in een eerder stadium - en meer daarvan", aldus analisten van Evercore in een toelichting. (Verslaggeving door David Carnevali in New York; Bewerking door Greg Roumeliotis en Jamie Freed)
