Volatiliteitsgerelateerde beleggingsstrategieën sluiten zich aan bij de beginnende verkoop van Amerikaanse aandelen en kunnen de daling versnellen als de markt blijft schommelen.

Volatiliteitsbeheerfondsen - systematische beleggingsstrategieën die gewoonlijk aandelen kopen wanneer de markten rustig zijn en verkopen wanneer ze onrustig worden - hebben aandelen opgezogen toen de S&P 500 dit jaar naar recordhoogtes marcheerde.

Nu de S&P 500 meer dan 4% van deze niveaus is gedaald en de Cboe Volatility Index in de buurt komt van het hoogste punt sinds oktober, worden sommige van deze fondsen opnieuw verkopers.

Hoewel de S&P 500 op jaarbasis nog steeds met ongeveer 5% is gestegen, zouden verdere koersschommelingen meer verkopen door de fondsen kunnen uitlokken: analisten van Nomura schatten dat de strategieën voor zo'n $45 miljard aan aandelen zouden kunnen dumpen als de S&P 500 de komende twee weken gemiddeld 1% per dag beweegt.

"Hun positionering is duidelijk bovengemiddeld, zei Parag Thatte, een strateeg bij Deutsche Bank. "Er is ruimte voor hen om zich terug te trekken qua blootstelling."

Charlie McElligott van Nomura schat dat volatiliteitscontrolefondsen al zijn begonnen met verkopen en de afgelopen week ongeveer $16,2 miljard aan aandelenblootstelling hebben afgestoten.

Hoewel dat weinig is in vergelijking met de $42 biljoen marktkapitalisatie van de S&P 500, kunnen de fondsen door hun neiging om het marktmomentum te volgen de aandelenbewegingen soms overdrijven, aldus marktdeelnemers. Andere, langzamer bewegende strategieën kunnen ook meedoen als de volatiliteit toeneemt.

De recente schommelingen van de markt werden voorafgegaan door een lange periode van rust waarin beleggers in aandelen stapelden, gedreven door bewijs van sterke maar stabiele economische groei en de verwachting dat de Fed dit jaar meerdere renteverlagingen zou doorvoeren. De VIX is al 120 sessies niet boven de 20 gestegen - een niveau dat geassocieerd wordt met een gezonde vraag naar portfolio hedges - en dat is de langste periode sinds 2018.

De aandelengyraties zijn de afgelopen weken toegenomen naarmate de hoop op renteverlagingen vervloog in het licht van de sterker dan verwachte inflatie. Die bezorgdheid is toegenomen nu een zich uitbreidend conflict in het Midden-Oosten de olieprijzen opdrijft, waardoor de inflatie dreigt toe te nemen.

Ook in andere activaklassen is de volatiliteit toegenomen. De MOVE-index, die de verwachte volatiliteit in Amerikaanse Treasuries meet, staat op het hoogste punt in drie maanden na een gestage stijging van de Treasuries-rente. De Deutsche Bank FX Volatility Index , een maatstaf voor de schommelingen op de valutamarkt, is gestegen naar een hoogtepunt in bijna 10 weken in het licht van een stijging van de Amerikaanse dollar.

"De volatiliteit neemt toe in alle beleggingscategorieën," zegt Mandy Xu, hoofd marktinformatie derivaten bij Cboe Global Markets. "Ik denk dat de markt wakker wordt van het potentiële neerwaartse risico."

Een van de redenen dat de verkoop door volatiliteitsbeheersende fondsen tot nu toe niet in een hogere versnelling is geschoten, is dat de dalingen in de S&P 500 relatief bescheiden zijn geweest, schreven strategen van Barclays.

De fondsen zijn echter heel vatbaar voor een massale afbouw van het huidige hoge niveau van aandelenallocatie, vooral als de volatiliteit weer hoger prijst in het geval dat de inflatie naar boven blijft verrassen, wat de mogelijkheden van de Fed om de rente te verlagen beperkt," aldus Barclays.

Volatiliteitsbeheerfondsen hebben een relatief kort lontje in vergelijking met andere computergestuurde strategieën, waardoor ze een van de eerste zijn die reageren als het marktlandschap verandert.

Een meer uitgesproken sprong in de volatiliteit zou ook trager reagerende fondsen kunnen activeren die volatiliteit als handelssignaal gebruiken, waaronder adviseurs voor grondstoffenhandel en risicoparityfondsen, waardoor er meer druk op de markt komt te staan als zij hun verkoop opvoeren.

Nomuras McElligott zei dat CTA's zo'n $31 miljard aan aandelen zouden kunnen verkopen als de S&P 500 in de komende weken nog eens 2% daalt tot rond het niveau van 4.914.

Een katalysator voor dergelijke bewegingen zou het winstseizoen voor bedrijven kunnen zijn, dat vorige week in de versnelling is gegaan. Beleggers zullen zich volgende week voorbereiden op de winst van een groot aantal technologie- en groeizwaargewichten, waaronder Tesla, Meta Platforms, Microsoft en Google-moeder Alphabet. De VS krijgt op 26 april ook een blik op een andere inflatiemaatstaf, wanneer de index voor de persoonlijke consumptieve bestedingen wordt gepubliceerd.

"Volatiliteitscontrole is tot nu toe de grootste kracht geweest met betrekking tot systematische deleveraging ... tijdens deze choppy pullback," zei McElligott. "CTA's doen de komende weken mee als de zwakte aanhoudt."