Neem nu Affirm, specialist in consumentenkrediet en het bekende "buy now, pay later" dat we bij veel webwinkels zien opduiken.

Het is tamelijk verbazingwekkend dat Affirm in de laatste vier jaarhelften tussen een derde en de helft van zijn brutowinst heeft moeten reserveren voor dubieuze kredieten. Bovendien lijkt het bedrijf moeite te hebben met de verkoop van zijn leningen, in tegenstelling tot vroeger.

Dit duwt de rekeningen steeds dieper in het rood en roept vragen op over de levensvatbaarheid van het bedrijfsmodel. Gezien de zorgwekkende vergelijking - steeds hogere verliezen en een snel stijgende hefboom - is het zaak snel duidelijkheid te krijgen.

In theorie had de rentestijging de nettorentemarge samengedrukt voordat deze zich herstelde. Volgens Affirm ligt het gemiddelde rendement van de verstrekte leningen nu rond de 20 % (sic), tegenover 16 % twee jaar geleden, terwijl de financieringskosten stegen van 4 % naar 7 %.

Dat zou menig bankier doen watertanden! Twijfels over de kredietwaardigheid van de leners daargelaten, natuurlijk...

Hoe dan ook, het "disruptieve" model van de fintech lijkt verdacht veel op dat van woekerkrediet. Dit type werkt meestal zeer goed op korte termijn, tot de muziek plotseling stopt en de eerste wanbetalingen een feit zijn.

En nog iets: vóór de grote financiële crisis van 2008-2009 verdienden de subprime-kredietspecialisten tenminste geld... Waar Affirm, zelfs met zijn woekerrentes, net verlies maakt.

De communicatie van de groep over zijn financieringscapaciteit is bovendien bedenkelijk. Tijdens de laatste grote stress op de kredietmarkten moest Affirm snel 500 miljoen USD aan extra schulden maken. De financieel directeur legde toen uit dat dit een teken van kracht was, niet van zwakte; velen zagen het precies andersom.

Gezien deze elementen, en ondanks de astronomische groei van de omzet, lijkt het moeilijk om een waardering van bijna zes keer het tastbare eigen vermogen te rechtvaardigen. Net als bij Block gaat het hier dus om een aandeel dat alleen geschikt is voor zeer goed geïnformeerde beleggers.