(ABM FN) Kepler Cheuvreux ziet kansen in de vastgoedsector, zeker nu er renteverlagingen in het verschiet lijken te liggen en sommige vastgoedaandelen tegen hoge kortingen noteren. Dat blijkt woensdag uit een sectorrapport van Kepler.

VGP: ontwikkelingsmarges moeten stijgen

Zo is Kepler veel positiever geworden over VGP waarbij het koopadvies werd herhaald en het koersdoel verhoogd van 102 tot 118 euro. “We zijn positiever geworden over de ontwikkelingsmarges en verhogen onze prognose voor de oplevering van projecten naar 600.000 vierkante meter aan projecten per jaar”, aldus Kepler. “Recente deals met Stellantis laten zien dat het bedrijf in staat is om snel deals te sluiten die een sterke toekomstige groei garanderen. Na 18 maanden van correcties in de waarde van de portefeuille verwachten we niet dat de negatieve herwaarderingen zullen aanhouden”.

Studentenvastgoed: geen fan van Xior

Over studentenvastgoed is Kepler juist veel negatiever geworden. “Wij zien de winst dalen in 2024, wat een duidelijk risico vormt voor de analistenconsensus in 2024 tot en met 2026 naarmate de pijplijn krimpt en desinvesteringen effect hebben”, aldus Kepler. De analisten plaatsten geen vraagtekens bij het bedrijfsmodel of de kwalitatieve portefeuille van het bedrijf, maar vanuit het perspectief van de aandelenmarkt is de verhouding tussen risico en rendement niet in balans. Xior verloor het koopadvies. Het nieuwe advies is Reduceren. En het koersdoel werd verlaagd van 33 naar 27 euro.

Aedifica: geen triggers

Verschillende namen in de gezondheidszorg bleven ondermaats presteren ten opzichte van de EPRA-index, merkte Kepler Cheuvreux op. “Maar het sentiment over vastgoed is sindsdien verbeterd. In een markt waar de rendementen enigszins zijn gecorrigeerd en de financieringskosten dalen, zouden we meer deals kunnen zien doorgaan, wat de waardering van de portefeuille ondersteunt.”

“Hoewel de negatieve nieuwsstroom over verzorgingshuizen waarschijnlijk geleidelijk zal afnemen, zal de behoefte aan meer verpleegkundigen in Europa blijven bestaan, waardoor de lonen waarschijnlijk onder druk zullen blijven staan”, aldus Kepler dat het koersdoel voor Aedifica optrok van 61 naar 66 euro en het Houden advies herhaalde. Ook sectorgenoot Care Property Invest zag het koersdoel stijgen, van 15 euro naar 16 euro, met een koopadvies.

Cofinimmo: wat met het dividend?

“Wij vinden het hoge dividendrendement interessant, hoewel we erkennen dat het afnemende winstmomentum ertoe zou kunnen leiden dat het bedrijf de pay-out ratio op een lager niveau zet”, waarschuwde het beurshuis. “Dit is een risico voor ons advies”, dat nu op Kopen staat. Het koersdoel ging wel omhoog van 73 euro naar 78 euro.

Neerwaartse bijstelling Home Invest Belgium

Opvallend is de voorzichtigheid rond Home Invest Belgium. “We worden voorzichtiger, omdat we de schuldratio geleidelijk zien stijgen naar 54 procent, wat het risico van een kapitaalverhoging rond de zomer van 2024 vergroot.” Het rendement van 4,0 tot 4,5 procent voor de pijplijn aan projecten ligt ook onder het marktrendement, terwijl de kosten voor financiering stijgen. “Het hoge dividendrendement van 7,5 procent lijkt dan ook moeilijk vol te houden”, aldus Kepler, dat het koersdoel verlaagde van 17,50 naar 13,90 euro.

© ABM Financial News; info@abmfn.nl; Redactie: +31(0)20 26 28 999; Disclaimer