Buitenlandse beleggers, waarvan velen al onderwogen zijn in wat zij beschouwen als een te dure aandelenmarkt, verminderen hun blootstelling.

Meer dan een week nadat het rapport van de Amerikaanse shortseller Hindenburg Research over de Adani Group de aandelen van deze groep onderuit haalde, zijn de centrale bank en de beursregulator van India in actie gekomen.

De vernietiging van Adani heeft het potentieel om uit te breiden als het een grotere stemmingsverschuiving teweegbrengt, aldus Sat Duhra, die een Aziatisch dividendinkomstenfonds van $1 miljard beheert bij Janus Henderson Investors.

"De Indiase beursindexen worden voor een groot deel gedreven door een kleine groep bedrijven en elke verandering in het sentiment en de stromen zullen een onevenredig effect hebben op de indexen, omdat de meer liquide namen het eerst worden verkocht", zei hij.

"Wij bezitten minder dan 2% Indiase aandelen en zouden een serieuze correctie moeten zien voordat wij overwegen aandelen toe te voegen, vooral in het licht van de recente problemen.

Sinds het Hindenburg-rapport van 24 januari, waarin wordt beweerd dat de Adani Group misbruik maakt van offshore belastingparadijzen en aandelen manipuleert, en waarin ook bezorgdheid wordt geuit over de hoge schuldenlast, is de marktkapitalisatie van zeven beursgenoteerde bedrijven van de Adani Group met de helft of bijna 100 miljard dollar gedaald. Haar dollarobligaties zijn gekelderd.

Volgens analisten is de schok voor het systeem eerder te wijten aan Adani's omvang en invloed dan aan zijn blootstelling. Zijn conglomeraat omvat havens, kolenmijnen, levensmiddelenbedrijven, luchthavens en sinds kort ook media, en vóór de crisis waren zijn zeven bedrijven goed voor meer dan 6% van de marktwaarde op de National Stock Exchange.

Hoewel de Adani Group een totale brutoschuld heeft van 2,2 biljoen roepies (26,86 miljard dollar), hebben topbanken gezegd dat hun kredietrisico's voor de groep klein zijn. De aandelen van het bedrijf worden nauwlettend in bezit gehouden en ook beleggingsfondsen hebben een geringe blootstelling.

"Iedereen houdt die schulden nauwlettend in de gaten", aldus Pankaj Pathak, fondsbeheerder bij Quantum Asset Management in Mumbai. "Maar aan de kant van de binnenlandse schulden zien we nauwelijks gevolgen voor de bredere bedrijfsobligatiemarkt vanwege wat er bij Adani gebeurt", zei hij, wijzend op het beperkte eigendom van die obligaties.

Toch is de Indiase aandelenmarkt in zes dagen tijd met 4% gedaald en hebben buitenlandse fondsen sinds 24 januari voor $ 2 miljard aan aandelen verkocht, bovenop de $ 2 miljard die daarvoor in januari werd verkocht.

"Het is een kwestie van paniek, maar we denken niet dat het een kredietkwestie wordt", zei een kredietfondsmanager in Hongkong, die zijn naam niet mocht noemen omdat hij niet met de media mocht spreken.

"Alleen Adani Group handelt met deze belachelijk hoge multiples, en dat is de kern van het probleem."

Op het hoogtepunt in december was het vlaggenschip van Adani Enterprises in twee jaar tijd met 1.700% gestegen.

TOEZICHTHOUDERS MAKEN ZICH ZORGEN

Terwijl de toezichthouders ingrijpen, distantiëren ook de banken zich: de vermogensafdeling van Citigroup zegt dat ze geen margeleningen meer verstrekt aan haar klanten tegen Adani-effecten, en Bloomberg News meldt dat Credit Suisse hetzelfde heeft gedaan.

Beleggers verkochten en zochten toch naar een kans om terug te keren.

Volgens beleggingsonderzoeksbureau TS Lombard hadden de beschuldigingen over Adani "de daling van Indiase aandelen die wij verwachtten versneld, omdat buitenlandse beleggers hun portefeuilles opnieuw in evenwicht brengen na de heropening van China", maar zouden de dalingen om verschillende redenen beperkt blijven, onder meer omdat Adani "te uniek is om te mislukken".

"Op dit moment denk ik niet dat het een systeemrisico is", aldus Jimmy Lim, chief investment officer bij Modular Asset Management in Singapore. Lim's fonds is short in Indiase aandelen en had geen blootstelling aan Adani.

"Dit gezegd zijnde, verwacht ik niet dat er snel een oplossing komt voor de gestelde vragen en daarom zal er waarschijnlijk een aanhoudende periode zijn van deleveraging van het risico in verband met directe en indirecte blootstelling aan de naam."

David Chao, global market strategist bij Invesco, verwacht ook een periode van marktschommelingen en volatiliteit.

"Wij denken niet dat er op korte termijn een wanbetaling komt, hoewel ik niet verwacht dat er op korte termijn een oplossing komt tussen Adani Group en Hindenburg", aldus Chao.

Toch verwacht Chao dat de verkoop zal helpen om de waardering van Indiase aandelen naar een voor beleggers "aanvaardbaarder niveau" te brengen.

"De impact op het bredere macrobeeld van India is beperkt. Ik denk dat dit uiteindelijk een gevecht is tussen twee zakenmensen."

($1 = 81,8940 Indiase roepies)