Bedrijven met een lagere rating dan investeerders geven zelden groene obligaties uit, waarmee milieuvriendelijke projecten worden gefinancierd. Volgens Dealogic werd vorig jaar slechts 12 miljard dollar door dergelijke bedrijven opgehaald, een grote uitzondering op de totale groene emissie van 270 miljard dollar voor 2020, volgens Climate Bonds Initiative.

De emissie van Ardagh Metal Packaging, dat wordt afgesplitst van de in Luxemburg gevestigde wereldwijde verpakkingsgroep Ardagh Group, is drie keer zo groot als de deal van 2018 van de Franse recyclingdienstengroep Paprec, de vorige grootste.

Ardagh Metal's vierdelige deal werd verhoogd van de 2,65 miljard dollar-equivalent die aanvankelijk werd aangeboden, volgens een memo van de lead manager dat door Reuters werd ingezien. Het bedrijf verkocht in dollar en euro luidend papier en haalde het equivalent van ongeveer $1,1 miljard op via gedekte obligaties met looptijd tot 2028 en $1,7 miljard via ongedekte obligaties met looptijd tot 2029, volgens de lead manager.

Ardagh Metal werd bij de door Gores gesteunde fusie gewaardeerd op 8,5 miljard dollar.

Azhar Hussain, hoofd global credit bij Royal London Asset Management, zei dat de omvang van de deal "significant" was voor de high yield-markt. Hij voegde eraan toe dat beleggers zo kunnen nagaan of het "greenium", oftewel het prijsvoordeel dat bedrijven krijgen door de uitgifte van een groene obligatie, zich ook uitstrekt tot de high yield-markt.

In tegenstelling tot de overgrote meerderheid van emittenten met een hoge rating die deel uitmaken van de groene obligatiemarkt, vereist beleggen in junk debt doorgaans meer kredietwerk gezien het hogere risico op wanbetaling en de relatieve moeilijkheid om informatie over sommige emittenten te verkrijgen.

Het Spaanse Abengoa, dat in 2014 een van de eerste groene junkobligaties uitgaf, liet zien dat groene beleggers niet immuun waren voor wanbetalingsrisico's toen het in 2016 faillissement aanvroeg.

GROEN LANGS DE LIJN

In een investeerderspresentatie die door Reuters werd gezien, identificeerde Ardagh Metal geen onmiddellijke groene bestemming voor het opgehaalde geld. Het zal het overgrote deel van de opbrengst van de obligatieverkoop en de nieuwe uitgifte van aandelen verstrekken aan moederbedrijf Ardagh, dat een belang van 80% in het bedrijf zal behouden, zei Ardagh in een verklaring.

Ardagh zal de middelen op haar beurt gebruiken om schulden af te lossen, eventuele dividenden aan haar aandeelhouders uit te keren en andere bedrijfsdoeleinden te verwezenlijken.

Binnen drie jaar wil het bedrijf middelen ter hoogte van de obligatieopbrengst toewijzen aan projecten die in aanmerking komen voor zijn groene financieringskader, dat betrekking heeft op gebieden zoals de aankoop van gerecycleerd aluminium en het gebruik van hernieuwbare energie.

"Dat is een beetje ongewoon, want normaal gezien zou er een meer duidelijke identificatie van specifieke projecten zijn," zei Thomas Thygesen, hoofd strategie en onderzoek, klimaat en duurzame financiering bij SEB.

Andere bedrijven, die zich richten op bredere, bedrijfsbrede duurzaamheidsdoelstellingen in plaats van het financieren van specifieke projecten, geven in plaats daarvan vaak duurzaamheidsobligaties uit, waarbij de rentebetalingen stijgen als de doelstellingen niet worden gehaald.

Toch ziet Thygesen de deal van Ardagh als een teken van vooruitgang in de richting van een volwassen groene obligatiemarkt die een breder scala aan bedrijfskapitaalbehoeften kan financieren.

"Uiteindelijk hopen we dat dit een complete markt wordt waar je alles kunt doen wat met je kapitaalstructuur te maken heeft, als je maar de juiste ambities hebt en de juiste inzet toont."