Buitenlandse investeerders zijn sinds mei naar de markten van het Chinese vasteland teruggekeerd nu de strenge COVID-19-afsluitingen afnemen en na toezeggingen van China's hoogste beleidsmakers, waaronder vice-premier Liu He, om een economie te steunen die naar een recessie staart.
Duidelijker tekenen dat de regelgeving die de technologiesector verlamde aan het afzwakken is, kwamen deze week met berichten dat rit-haal firma Didi Global en miljardair Jack Ma's Ant Group, het fintech filiaal van conglomeraat Alibaba, uit het hondenhok van de regelgever aan het stappen zijn.
Toch hebben de lokroep van een gehavende en goedkope markt en het vooruitzicht van binnenlandse economische stimulansen de beleggers niet helemaal over de streep getrokken.
"Ik denk niet dat het harde optreden voorgoed achter de rug is, want de Chinezen zullen doen wat zij moeten doen wanneer zij daar zin in hebben. Helaas denk ik dat het zo eenvoudig is," zei Jimmy Lee, chief executive officer van The Wealth Consulting Group, een vermogensbeheerfirma.
Lee verwacht dat in de V.S. genoteerde aandelen van Chinese bedrijven volatiel zullen blijven, maar zegt "voorlopig denk ik dat de regering haar economie nieuw leven wil inblazen en de beleggers redenen geeft om optimistisch te zijn."
In sommige opzichten betekent het nieuws van donderdag dat het centrale Chinese leiderschap de Ant Group voorlopig groen licht had gegeven om zijn beursgang (IPO) nieuw leven in te blazen, het einde van een hardhandig optreden dat begon met het tegenhouden van die IPO in november 2020.
Een fondsbeheerder uit Shanghai, die niet geïdentificeerd wil worden, zei dat een beursgang van Ant of een voltooiing van de herstructurering een zeer positief signaal naar de markt zou zijn.Maar hij waarschuwt dat Ant technisch gezien nog niet klaar is voor een beursgang, omdat het nog niet de nodige vergunningen heeft gekregen voor zijn vernieuwde activiteiten, en dat "zelfs als het genoteerd is, Ant een heel ander dier is geworden".
Andy Maynard, hoofd aandelen bij China Renaissance, koopt Chinese aandelen, in afwachting van de daadwerkelijke beursgang van Ant.
"Het is een schoorvoetende ontdooiing van de druk van de regelgeving," zei Maynard. "Als de economie nog positief was en COVID geen probleem was, zouden ze nog steeds de hamer op de hoofden van de techbedrijven leggen."
TWEE OP DRIE
Alibaba is de grootste positie in de boeken van Thomas Hayes, voorzitter en managing member van Great Hill Capital, een in New York gevestigd hedge fund. Voor Hayes was het keerpunt toen Ant deze maand de voorzitter van de beurs van Hongkong, Laura Cha, in zijn bestuur benoemde. Hij wacht nu tot zijn thesis van een betekenisvolle rally is uitgespeeld.
"Er zullen onderweg tegenslagen en hobbels zijn, maar het tij is gekeerd," zei Hayes, die eraan toevoegde dat de stijging van Alibaba met ruwweg 60% sinds maart nog maar het begin was van wat hij verwachtte een sterke rally te worden.
Brian Jacobsen, een senior beleggingsstrateeg bij Allspring Global Investments, een vermogensbeheerder gevestigd in Charlotte, North Carolina, wiens team nu warmloopt voor Chinese aandelen, zei dat de onzekerheden bleven, maar dat de verwachting was dat China minder streng zou zijn.
"Op een gegeven moment moeten beleggers gewoon de risico's aanvaarden en beslissen of de prijzen laag genoeg zijn opgeschoven," zei hij.
Aandelen van het vasteland zijn goedkoop. Volgens gegevens van Refinitiv zullen de winsten van Chinese bedrijven in 2022 naar schatting met 12,4% stijgen, maar hun koers-winstverhouding voor de komende 12 maanden staat op 9,62, de op één na laagste in Azië, na Zuid-Korea.
Buitenlandse beleggers zijn sinds 27 mei aan het kopen, volgens de stroomgegevens voor het Stock Connect programma dat de markten van het vasteland met die van Hongkong verbindt. In de maand tot en met 9 juni hebben zij voor 29,6 miljard yuan ($ 4,4 miljard) aan A-aandelen gekocht, tegen 16,8 miljard yuan in de hele maand mei.
"Wij hebben wat overzees geld zien terugkomen, ook wat langetermijngeld, dat niet onmiddellijk weggaat. Geld uit het Midden-Oosten, Europa, of zelfs de V.S.," zei de fondsbeheerder uit Shanghai.
Van de drie grote risico's voor de economie - regelgeving, COVID-19 lockdowns en dat van het van de Amerikaanse beurzen halen van Chinese aandelen - zijn de beleggers zich ervan bewust dat het laatste nog steeds een groot risico blijft.
De S&P China ADR index is met 55% gedaald sinds 2020, de maand waarin de beursintroductie van Ant vastliep en het begin van het regelgevend optreden werd ingeluid.
De aandelen van Alibaba zijn sinds eind april met meer dan een derde gestegen, maar nog steeds met bijna twee derde gedaald ten opzichte van hun piek eind oktober 2020.
"Ik kan zeggen dat de verdwijntruc van Jack Ma nog steeds iets is dat meespeelt in mijn mening over wat de realiteit is voor de Chinese vrije markten en hoe dat de waarderingen voor bepaalde bedrijven kan beïnvloeden," zei Jimmy Lee.
