De Amerikaanse dollarindex (DXY) zet zijn daling voort en staat op jaarbasis meer dan 11 % lager. De index, die de dollar volgt tegenover een mandje van zes belangrijke valuta's, zakte dinsdag naar 95,55, het laagste niveau sinds februari 2022.

Historisch gezien vielen periodes van aanhoudende dollarzwakte samen met sterke prestaties van bitcoin. Als de dollar verder verzwakt, is de kernvraag voor 2026 of die relatie zich opnieuw zal doen gelden, of dat andere krachten het opwaarts potentieel van bitcoin zullen beperken.

DXY en BTC: een omgekeerde link

De bitcoin en de DXY bewegen doorgaans in tegengestelde richting. Wanneer de dollar sterker wordt, verliezen risicogevoelige activa zoals bitcoin doorgaans aantrekkingskracht bij beleggers. Wanneer de dollar verzwakt, profiteert de bitcoin niet alleen als speculatieve inzet, maar ook als alternatief monetair systeem. Fiatvaluta's zijn ontworpen om op termijn koopkracht te verliezen om economische activiteit te stimuleren. De bitcoin daarentegen heeft een vaste voorraad en geen discretionaire uitgever. Dat maakt het aantrekkelijk als bescherming tegen valutavervalsing tijdens periodes van dollarzwakte.

Het koersverloop in het verleden ondersteunt dit kader. Eind 2017 daalde de DXY naar 91,3, terwijl bitcoin steeg van ongeveer $1.000 naar bijna $19.118, zijn eerste wereldwijde speculatieve manie. Eind 2020 duwde pandemische onzekerheid de dollar tot 89,5, terwijl de bitcoin ongeveer 480 % steeg en uiteindelijk piekte rond $63.360.

De omgekeerde relatie keerde in 2022 om. Terwijl de Federal Reserve agressief verkrapte, klom de dollar richting meerjarige hoogtepunten rond 114. De bitcoin belandde in een jarenlang aanhoudende berenmarkt.

Gedurende het grootste deel van 2024 bewogen de BTC en de DXY in dezelfde richting. De divergentie dook pas in maart 2025 weer op, toen de dollar scherp daalde na marktreacties op de tariefagenda van de pas verkozen president Donald Trump. Zowel de bitcoin als goud veerden aanvankelijk op. Sindsdien zijn hun paden echter uiteengegaan. Goud blijft nabij recordhoogten rond $5.276 per ounce, terwijl de bitcoin afgelopen oktober een scherpe correctie doormaakte.

Reflatieverhaal krijgt vorm

Zoals The Financial Times meldt, verwachten beleggers steeds vaker dat de regering-Trump de Amerikaanse economie zal laten oververhitten in aanloop naar de tussentijdse verkiezingen. Sterke aandelenmarkten en een zwakkere dollar weerspiegelen verwachtingen van snellere groei en oplopende inflatie.

Fondsbeheerders noemden een mix van belastingverlagingen, deregulering en politieke druk voor lagere rentes als factoren die de economie extra kunnen aanjagen richting de congresverkiezingen in november. Sommige analisten verwachten ook verdere dollarzwakte, gedreven door zorgen over de houdbaarheid van de Amerikaanse overheidsfinanciën, stijgende schuldenniveaus en vermeende druk op de onafhankelijkheid van de Federal Reserve.

Voor Andre Dragosch, hoofd onderzoek bij Bitwise Europe, past de combinatie van een verzwakkende dollar, stijgende metalen en ruimere financiële condities in een klassiek reflatiescenario. In die context betoogt hij dat de bitcoin "belachelijk ondergewaardeerd is."

Inderdaad: als de dollarzwakte wijst op toenemende liquiditeit en sterkere groeiverwachtingen, zou de bitcoin moeten profiteren naast andere schaarse of harde activa. Tot dusver gebeurt dat echter niet - een ontkoppeling die is uitgegroeid tot een centraal debat onder beleggers.

Zal bitcoin reageren op een dalende DXY?

Sommige traditionele crypto-analisten stellen dat de vierjarige halvingcyclus van bitcoin nog altijd zwaarder weegt dan alle andere krachten. In die visie geldt: als 2026 op papier "verondersteld" wordt een berenmarkt te zijn, wordt het er een ongeacht de macro-economische omstandigheden.

Meer technologiegerichte analisten wijzen op onopgeloste risico's rond quantumcomputing. Zolang die dreigingen niet geloofwaardig worden aangepakt, zo stellen zij, kan de bitcoin niet volledig functioneren als een veilige haven op de lange termijn.

Anderen, met een meer TradFi-georiënteerde blik, zien de verklaring in de marktstructuur. De bitcoin is inmiddels diep verankerd in wereldwijde macrohandel via ETF's, futures en opties. Die integratie maakt het gevoeliger voor systematische risicoreductie. In stressperiodes bouwen professionele handelaren hun blootstelling vaak mechanisch af, los van overtuiging. Goud kent niet dezelfde reflexieve dynamiek, omdat het veel minder blootstaat aan hefboom-derivatenmarkten waar posities snel kunnen worden ingekrompen wanneer volatiliteit piekt.

Tel daar verhoogde volatiliteit, relatief krappe kredietcondities en stijgende langlopende obligatierentes in zowel de VS als Japan bij op, en het vooruitzicht voor de bitcoin wordt een stuk minder eenduidig dan een simpele omgekeerde correlatie met de DXY. De bitcoin vertoont dus niet langer een duidelijke correlatie met de dollar.