De 56-jarige Warsh treedt aan in een klimaat van stijgende inflatie, waarbij markten worstelen met de koers van het monetaire beleid terwijl president Donald Trump aandringt op lagere rentetarieven. Een sterke stijging van de olieprijzen sinds het begin van de oorlog in Iran heeft de marktverwachtingen doen verschuiven naar een mogelijke renteverhoging voor het einde van het jaar. De huidige bandbreedte van de Fed voor de daggeldrente bedraagt 3,50%-3,75%.
De Senaat bevestigde dinsdag al de benoeming van Warsh voor een termijn van 14 jaar als gouverneur van de Federal Reserve en zette daarmee de koers uit voor de stemming over zijn gelijktijdige termijn van vier jaar als Fed-voorzitter. Zijn beëdiging in beide functies wacht op de definitieve handtekeningen van het Witte Huis op de door de Senaat verzonden documenten. De termijn van Jerome Powell als voorzitter loopt vrijdag af.
Warsh verklaart een 'regimeverandering' bij de Fed te plannen, waaronder een nauwere coördinatie met het ministerie van Financiën en de regering-Trump over niet-monetair beleid. Daarnaast streeft hij naar een kleinere balans, wat volgens hem ruimte moet bieden voor een lagere beleidsrente.
REACTIES:
RYAN SWIFT, CHIEF U.S. BOND STRATEGIST, BCA RESEARCH, MONTREAL:
'Er is momenteel een groot risico wat betreft de inflatieverwachtingen. Als je kijkt naar de 10-jaars TIPS breakeven-inflatie, dan is deze nog redelijk verankerd en consistent met een inflatie die op termijn terugkeert naar de doelstelling. Maar de rente is de laatste tijd gestegen en bevindt zich zeker aan de bovenkant van de bandbreedte sinds 2023. Er is absoluut een risico op een uitbraak. Ik denk dat als de eerste signalen van Kevin Warsh duifachtige argumenten zijn over hoe de Fed de rente kan verlagen, dit een groot probleem zal vormen voor de obligatiemarkt.
'Dat zou het risico inhouden dat de inflatieverwachtingen ontsporen en dat de controle over de lange kant van de rentecurve verloren gaat. In mijn basisscenario verwacht ik niet dat hij dat zal doen, maar het is momenteel een enorm risico. Hij moet zijn toon absoluut aanpassen, anders krijgen we hier problemen op de obligatiemarkt.
'Nu hij is bevestigd, heeft hij de baan. Het zou me zeer verbazen als hij op korte termijn gaat pleiten voor renteverlagingen. Ik zou oprecht geschokt zijn, omdat het momenteel erg moeilijk is om daar een economische onderbouwing voor te vinden.'
PHIL BLANCATO, CHIEF MARKET STRATEGIST, OSAIC, NEW YORK:
'Markten zien de bevestiging van Kevin Warsh waarschijnlijk als een signaal voor een Fed die meer op inflatie is gericht, gezien zijn langdurige kritiek dat beleidsmakers na de pandemie te lang een te ruim beleid hebben gevoerd.
'Beleggers zouden zijn leiderschap ook kunnen interpreteren als een voorkeur voor minder marktinterventie en een kleinere Fed-balans, wat op termijn kan leiden tot een meer marktgestuurde renteomgeving.
'Tegelijkertijd kan de voortdurende aanwezigheid van Powell in de raad helpen om de vrees weg te nemen en abrupte beleidswijzigingen te voorkomen, waardoor een transitie ontstaat die meer weg heeft van een evolutie dan van een volledige regimeverandering.
'Uiteindelijk suggereert de bevestiging van Warsh dat de Fed op termijn inflatiebewuster en minder interventionistisch zou kunnen worden. De grotere vraag voor de markt is of hij onafhankelijk zal besturen of zich meer zal voegen naar de druk van het Witte Huis voor lagere rentes, vooral omdat Trump publiekelijk heeft aangedrongen op verlagingen.'
CHRIS BEAUCHAMP, CHIEF MARKET ANALYST, IG GROUP, LONDEN:
'Het wordt op zijn zachtst gezegd vermakelijk als Warsh op een gegeven moment dit jaar de rente moet verhogen. De verwachting is nog steeds dat de stijging van de olieprijs beperkt blijft en dat er een soort Iran-deal komt die op de juiste manier wordt gepresenteerd. Maar dat lijkt momenteel ver weg, omdat er nog niet eens sprake is van verkennende gesprekken. De inflatiecijfers zetten echter iedereen op scherp: we zullen in ieder geval tot op zekere hoogte te maken krijgen met een terugkeer van de inflatoire druk.
'Hoewel de Fed zich niet al te druk maakt over het missen van haar inflatiedoelstelling – omdat ze daar al geruime tijd niet in de buurt is gekomen en de focus meer op de werkgelegenheid ligt – zal ze waarschijnlijk een meer 'hawkish' toon moeten aanslaan. Ik denk niet dat ze zich zullen haasten om de rente te verhogen. Zelfs de meer havikachtige leden van het comité willen de situatie niet te veel verstoren. Maar ongetwijfeld, als we nog een paar maanden van deze data zien, begint het verhaal aanzienlijk te veranderen.'
JIM BAIRD, CHIEF INVESTMENT OFFICER, PLANTE MORAN FINANCIAL ADVISORS, SOUTHFIELD, MICHIGAN:
'Nu de nieuwe voorzitter Warsh de mouwen opstroopt om aan de slag te gaan, staat hij voor een aantal uitdagingen. Hij komt niet terecht in een rustige omgeving. De Fed staat voor uitdagingen wat betreft de balans tussen de risico's voor inflatie en werkgelegenheid, en wat dat betekent voor het rentebeleid. De complexiteit rond het inflatiebeeld is dat er tal van factoren meespelen die niet simpelweg kunnen worden aangepakt door de rente te verhogen. Een hogere rente gaat de wereldwijde olieprijzen niet verlagen. Je hebt te maken met energiekosten, handelstarieven en de impact van een relatief krappe arbeidsmarkt.'
'Er is veel gezegd over zijn uitspraken in het verleden. We zullen moeten afwachten welke toon hij aanslaat in zijn nieuwe rol. Het is onwaarschijnlijk dat hij bij de Fed de koers radicaal kan wijzigen, zelfs als hij dat zou willen. Er is een bestaand comité dat relatief onafhankelijk is.'
PAUL NOLTE, SENIOR WEALTH ADVISOR EN MARKET STRATEGIST, MURPHY & SYLVEST WEALTH MANAGEMENT, ELMHURST, ILLINOIS:
'De bevestiging en de hoorzittingen zijn altijd interessant theater. Ik ben veel meer benieuwd naar wat hij te zeggen heeft na de eerste vergadering in juni en de daaropvolgende persconferentie. Op dat moment krijgen we denk ik een idee van wat zijn werkelijke doelen en doelstellingen zijn, in tegenstelling tot zijn verklaringen voor het Congres.
'Ik denk dat de markten nog steeds een beetje onzeker zijn. Hij is in het verleden 'hawkish' geweest. Hij heeft gesproken over het verkleinen van de balans en het stopzetten van QE, wat zou betekenen dat de rente langer hoog zou kunnen blijven.
'Maar ik denk dat mensen zijn nominatie zien als een teken dat de rente omlaag gaat omdat hij door Trump is aangesteld. Ik weet niet of dat het geval zal zijn. Ik geloof oprecht dat hij, net als veel Fed-gouverneurs, de data zal volgen.'
