Technologieaandelen zijn geëxplodeerd in de Verenigde Staten en Azië. Toch ontbreekt het het oude continent niet aan interessante kansen. Dat bewijzen drie Duitse industriële spelers uit de toeleveringsketen van halfgeleiders: PVA TePla, SUSS MicroTec en Jenoptik.

Wilt u deze selectie reproduceren? Ze is afkomstig uit onze aandelenscreener, gefilterd op de TecDAX met opwaarts herziene winstverwachtingen en een positieve consensus.

PVA TePla, een discrete leverancier van STMicro

Als je elektrisch rijdt met siliciumcarbide-chips van STMicroelectronics, is de kans groot dat een Duitse kmo uit Hessen de eerste steen heeft gelegd. PVA TePla levert sinds 2022 aan het Frans-Italiaanse concern de ovens waarin de SiC-kristallen groeien. Siliciumcarbide, of SiC voor de ingewijden, vervangt geleidelijk het klassieke silicium in de omvormers van elektrische auto's. Efficiënter, minder verlies en een grotere actieradius.

Het bedrijf begon in 1991 met industriële vacuümsystemen en groeide daarna stap voor stap verder. In 2007 volgde akoestische microscopie, een techniek die chips met geluid inspecteert zonder ze door te snijden, waarin het wereldmarktleider werd. In 2022 werd het Franse MPA Industrie overgenomen voor SiC-coatings en -lagen. En sinds 2024 beschikt het over een eigen Technology Hub, waar het SiC-kristallen kweekt om processen te valideren voordat de ovens aan klanten worden verkocht. In 2025 slaagde het bedrijf erin een eerste SiC-kristal van 6 inch te produceren, de huidige standaard. De 8 inch-variant, die de kosten moet drukken, staat gepland voor 2026.

Dit is waarom het aandeel uit de filter naar voren komt. Op het eerste gezicht stelt 2025 teleur, met een omzetdaling van 10 % en een kwakkelende rentabiliteit. Maar analisten kijken naar het orderboek, en daar is het signaal krachtig. De orderintake steeg het afgelopen jaar met bijna 80 %, waardoor het orderboek sneller volstroomt dan het leegloopt. Het herstel van 2026 is al in de cijfers verwerkt en de winstherzieningen volgen die beweging.

De markt heeft hetzelfde gezien. Het aandeel steeg in 6 maanden met 63 % naar 42 EUR, wat neerkomt op 52 keer de winst van 2026 en 33 keer die van 2027. Deze multiples weerspiegelen een herstel dat al bekend is. Ze zijn op de lange termijn alleen te rechtvaardigen als de 8 inch-productie zonder problemen op gang komt en de SiC-cyclus ook na 2026 aanhoudt. Een eerste indicatie volgt op 6 augustus met de halfjaarcijfers.

SUSS MicroTec, een recordomzet voor een dividend van 4 cent

Waar PVA het ruwe kristal bewerkt, komt ons tweede aandeel aan het einde van de keten in beeld, wanneer de chips geassembleerd moeten worden. Het jaar 2025 illustreert een klassieker op de beurs: een bedrijf dat records breekt zonder iets uit te keren. De omzet overschreed voor het eerst de grens van een half miljard met 503 miljoen EUR, maar het dividend blijft steken op 4 cent. Al het geld gaat naar de toekomst.

Die toekomst draait om geheugen. Een AI heeft een GPU nodig, zoals die van Nvidia, en een ultrasnel geheugen om deze te voeden: het bekende HBM, een stapel chips die op elkaar zijn gesoldeerd. Vandaag de dag worden deze verbonden via soldeerballetjes, een techniek die tegen grenzen aanloopt naarmate de stapels hoger worden. De opvolger is hybrid bonding, waarbij chips direct koper-op-koper worden geassembleerd. Een verschuiving die tegen het einde van het decennium wordt verwacht, en dat is precies waar SUSS op mikt.

Op deze ontluikende markt leiden EV Group en de alliantie Besi-Applied Materials de dans. Het Beierse bedrijf sluit bij die twee aan, hoewel niets daar eerst op wees. Opgericht in 1949 voor de verkoop van microscopen, camera's en apparatuur, bleef het een halve eeuw in zijn niche. Alles veranderde in 2025 rond de XBC300 Gen2, gebaseerd op werk met imec, het grote Belgische onderzoekscentrum voor halfgeleiders, en een nieuwe locatie in Zhubei, Taiwan, vlak naast TSMC. Het is de grootste industriële gok in jaren.

Door deze gok zijn analisten het bedrijf aandachtig gaan volgen. De operationele marge valt echter terug naar 13,1 % en de cashflow kleurt rood. 2026 belooft een overgangsjaar te worden, de tijd die Zhubei nodig heeft om op stoom te komen. De echte afspraak ligt verder weg, met een interne doelstelling van 750 tot 900 miljoen EUR aan inkomsten in 2030, bijna een verdubbeling. De markt heeft daar niet op gewacht. Het aandeel steeg in 6 maanden met 95 % en wordt nu verhandeld tegen 44 keer de winst van 2026. Een prijs die gebaseerd is op het traject naar 2030, niet op het huidige boekjaar, en die een risico inhoudt dat niet genegeerd kan worden: meer dan 80 % van de omzet komt uit Azië, met Taiwan als spil. Als SUSS koers houdt, is dit begrijpelijk. Zo niet, dan wordt het wachten lang voor aandeelhouders die het bijna zonder dividend moeten stellen. Een eerste tussenstand volgt op 6 augustus bij de publicatie van de halfjaarresultaten.

Jenoptik, de ex-Zeiss-tak die overnam wat ASML niet wilde houden

Ons derde aandeel is het oudste en meest gediversifieerde van de groep. Jenoptik is de Oost-Duitse erfgenaam van Carl Zeiss. Na de val van de Muur werd het grote optische conglomeraat van de voormalige DDR ontmanteld. De microscopie-tak ging naar het westen naar Zeiss, de rest herrees in 1991 onder de naam Jenoptik in Jena, waar het hoofdkantoor nog steeds gevestigd is. Dertig jaar later leeft het bedrijf nog steeds van licht. Het produceert optica voor chipfabrikanten, medische beeldvormingssystemen, meetinstrumenten en zelfs de TraffiStar-radars langs de snelwegen.

Dat Jenoptik een autoriteit is in precisie-optica, blijkt uit een specifiek voorval. In 2020 kocht ASML, de wereldleider in chipmachines, het Duitse Berliner Glas voor zijn optische componenten. De Nederlanders hielden alleen wat ze zelf nodig hadden en verkochten de rest een jaar later aan Jenoptik, waaronder een medische optica-tak en een Zwitserse opticaspecialist.

Deze diversificatie zorgt ervoor dat het bedrijf opvalt in de screener. In 2025 daalt de groep met 6 %, gedrukt door de divisie halfgeleiders die met bijna 12 % kromp. De gezondheidstak groeit echter met dubbele cijfers en verzacht de klap. De groep komt uit een grote investeringscyclus; de fabriek in Dresden is onlangs opgeleverd, wat de uitgaven verlaagt en de weg vrijmaakt voor het beloofde herstel dit jaar.

Met een stijging van 106 % in 6 maanden wordt het aandeel verhandeld tegen 25 keer de winst van 2026. De meest bescheiden multiple van het trio, omdat de belofte dat ook is. Het management mikt slechts op een groei met één cijfer, terwijl de SIA, de Amerikaanse branchevereniging, de wereldwijde chipverkopen in 2026 met 90 % ziet stijgen door de AI-infrastructuur. Een hausse die uiteindelijk altijd doorsijpelt naar de machinebouwers en dus naar hun optica-leveranciers. Een voorzichtige prognose die de nieuwe topman zou kunnen opschudden. Dominic Dorfner, een doctor in de fysica met een achtergrond in de halfgeleidersector, treedt begin augustus aan. Zijn missie: de chipdivisie wakker schudden, de enige die nog achterblijft. Het antwoord volgt op 12 augustus met de halfjaarcijfers, amper tien dagen na zijn aantreden.