Arno Antlitz kondigde namelijk aan dat het gigantische herstructureringsprogramma dat door de groep was gestart na moeizame onderhandelingen met de vakbonden, volledig moest worden uitgevoerd, zonder terugkrabbelen of versoepelen. Anders was mislukking gegarandeerd. Zie hierover Volkswagen: beperkt schade en begint grote ommezwaai.

Volkswagen nam het historische besluit om zijn productiecapaciteit in Duitsland te halveren, waar de kostenstructuur niet langer concurrerend genoeg is om te concurreren op een verzadigde Europese markt waar een geduchte Aziatische concurrentie opkomt. Dit terwijl de groep haar inspanningen moet verdubbelen om te investeren in het nieuwe elektrische voertuigengamma.

De daling van de verkoop in China - waar lokale fabrikanten de overhand hebben gekregen - en de onaangename verrassing van de Amerikaanse invoerheffingen zijn andere zeer serieuze problemen. Dit zijn de factoren die, samen genomen, de exploitatie van de constructeur met een derde verminderen ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar.

De enige positieve punten zijn het succes van het elektrische gamma van VW, met een duidelijke toename van de bestellingen, mede dankzij de sterke afkeer van consumenten voor Tesla; evenals de groei van de verkoop in Zuid-Amerika. Het zijn deze twee laatste punten die verklaren dat de voertuigleveringen stabiel blijven van jaar tot jaar.

De algemene situatie blijft echter kritiek. Het autosegment ziet zijn operationele winst met 41 % dalen, geschaad door zijn premiumcategorieën, met name Porsche en Audi. Dezelfde dynamiek geldt voor het vrachtwagensegment, dat samen met het autosegment tweederde van de geconsolideerde operationele winst vertegenwoordigt.

Hoewel het zeker aandeel bijzonder ondergewaardeerd is, zowel op basis van de som van zijn delen - de auto- en financieringsdivisies, Traton, Porsche, de participatie in Rivian, de joint-venture in China, enz. - als op basis van de waarde van zijn eigen vermogen, blijft Volkswagen duidelijk gewaardeerd op basis van zijn dividendrendement.

In dit opzicht moet het rendement van 6,3 % worden gerelateerd aan het zwaartepunt van de wereldwijde financiën - de Amerikaanse tienjaars staatsobligaties, die momenteel een coupon van 4,4 % bieden.