In 2025 lijkt de traditionele eindejaarsrally maar moeilijk op gang te komen. Misschien komt dat doordat de financiële markten al sinds april jongstleden in een opwaartse trend zitten. Aan ondersteunende factoren immers geen gebrek: gunstige seizoensinvloeden, lopende renteverlagingen, toename van de geldhoeveelheid, stijgende bedrijfswinsten. Dit laatste punt maakt het overigens mogelijk om een wijdverbreid idee te weerleggen. De huidige waarderingen op de aandelenmarkt rechtvaardigen geen beurscrash. Het is de decorrelatie tussen de winstgroei van bedrijven en de stijging van de aandelenkoersen die op termijn een ommekeer in de trend en een recessie veroorzaakt. We bevinden ons momenteel niet in dat scenario, maar het geplande einde van de kwantitatieve verkrapping in combinatie met een nieuwe renteverlaging zou een nieuwe versnelling van de aandelenmarkt kunnen inluiden, zoals in 1998-2000, met de rampzalige gevolgen die we kennen.
Ondertussen zet de obligatiemarkt zijn herstel voort, terwijl de Fed de rente verlaagt. Deze tegenstrijdigheid zou de renteverlagingen kunnen doen overkomen als een verkeerde inschatting van zowel de economische situatie als het neutrale renteniveau. Met andere woorden, terwijl Jerome Powell het huidige renteniveau als restrictief beschouwt, lijkt de markt eerder het tegenovergestelde te denken.
Wat de valuta's betreft, heerst er nog steeds onzekerheid over de Amerikaanse dollar, die er niet in geslaagd is om boven de grens van 100,25 uit te komen. Het valutapaar EURUSD zal onder 1,1655 moeten blijven om de sinds september aanhoudende dynamiek te behouden en vooral om 1,1500/1480 te doorbreken en zo een ommekeer in de neerwaartse trend daadwerkelijk te bevestigen. De yen heeft moeite om zijn daling een halt toe te roepen, ook al test het paar USDJPY nog steeds de grens van 154,50. Als deze technische drempel duidelijk wordt overschreden, zal dat de weg vrijmaken voor de grens van 158,88, en 160,35 in het uiterste geval. De Australische dollar lijkt zich nu binnen een consolidatieband tussen 0,6440 en 0,6580 te bevinden, wat echter nog moet worden bevestigd, terwijl de Nieuw-Zeelandse dollar nog steeds in een neerwaartse trend zit onder 0,5725/60. Ten slotte blijft het deviezenpaar USDCAD goed georiënteerd boven 1,3935.
