Het kernpunt blijft olie. Zolang de prijzen boven de 100 dollar bewogen, hield de markt rekening met een aanhoudend restrictief monetair beleid van de Federal Reserve. Deze configuratie ondersteunde de dollar mechanisch via de renteverschillen. Maar de eerste tekenen van stabilisatie, of zelfs een terugval van de energieprijzen, veranderen geleidelijk de situatie.

De obligatiemarkt begint deze omslag te weerspiegelen. De lange rente ontspant licht, wat aangeeft dat het dominante risico niet langer uitsluitend inflatoir is, maar ook verband houdt met een groeivertraging. Deze regimeverandering is fundamenteel voor de dollar: het markeert het begin van een transitie van een klimaat van rentesteun naar een potentieel neutralere of zelfs ongunstige omgeving.

Tegelijkertijd blijven de Amerikaanse economische fundamenten robuust. De consumptie houdt stand, de arbeidsmarkt verslechtert niet en de leidende indicatoren wijzen niet op een aanstaande krimp. Deze veerkracht beperkt echter de verwachtingen van agressieve renteverlagingen, wat een snelle verzwakking van de dollar in de weg staat.

Tot slot worden markten veeleisender ten aanzien van het geopolitieke narratief. Politieke aankondigingen volstaan niet langer: alleen concreet bewijs van de openstelling van de Straat van Hormuz en de normalisering van de energiestromen zal een werkelijke regimeverandering valideren.

Technisch gezien is de EURUSD de sleuteldrempel van 1,1645 genaderd en kan het mogelijk opwaarts richting 1,1910/20 gaan. Tegelijk is de dollarindex gestuit op 99,15, waardoor een negatieve bias gehandhaafd blijft.

Daarnaast blijft het uitkijken naar een uitbraak uit de range bij de USDJPY boven 160,45 om de neerwaartse dynamiek van de yen te hervatten. De aussie blijft steken op zijn weerstand van 0,7200 zonder vooralsnog de verwachte pauze te structureren. Een slot boven 0,7200/15 opent de weg voor een directe voortzetting van de stijging naar 0,7285/0,7325. Parallel hieraan houden we de grens van 0,5930 bij de kiwi in de gaten, een niveau dat overschreden moet worden om een terugkeer naar 0,6000 te overwegen.