In mijn column van vandaag ga ik hier dieper op in en stel ik de vraag hoe lang Wall Street de 'zichtbare hand' van de Amerikaanse president Donald Trump kan negeren, die steeds meer de rol van 'activistische investeerder-in-chief' op zich neemt binnen het Amerikaanse bedrijfsleven.
Als u meer tijd heeft om te lezen, raad ik u de volgende artikelen aan om te begrijpen wat er vandaag op de markten gebeurde.
1. Onderzoek van regering-Trump naar Fed's Powell stuit op verzet
2. Sommige Republikeinse parlementsleden bezorgd over onderzoek naar Powell, waarschuwen voor impact op Fed
3. Financiële aandelen dalen doordat Trumps plan voor limiet op kredietkaarttarieven beleggers verontrust
4. Alphabet bereikt waardering van $4 biljoen doordat AI-focus het sentiment opkrikt
5. EXCLUSIEF-BHP wacht Rio-Glencore gesprekken af, geen plannen voor bod, zeggen bronnen
Belangrijkste marktbewegingen van vandaag
* AANDELEN: S&P 500 en Dow bereiken recordhoogtes - Dow op een haar na 50.000 - en Nasdaq op hoogste punt in 10 weken. Europa, VK, MSCI World allen op recordhoogte, China op hoogste punt in 10 jaar.
* SECTOREN/AANDELEN: Amerikaanse financiële waarden -0,8%, energie -0,7%, de enige twee sectoren in het rood. Synchrony Financial -8%, Capital One -6,4%, Amex -4%. Consumentengoederen +1,4%.
* VALUTA: Dollar zakt van 1-maands hoogtepunt, grootste daling sinds 23 december. Opvallende dalingen vs GBP, NZD, ZAR. Grootste stijger is CLP.
* OBLIGATIES: Amerikaanse staatsobligatierentes stijgen 2 basispunten op het lange eind, curve wordt licht steiler.
* GRONDSTOFFEN/METALEN: Goud en zilver stijgen naar nieuwe records, koper nadert piek van vorige week. Olie +1% - Brent op hoogste punt in 8 weken - terwijl beleggers situatie Venezuela en Iran inschatten.
Gesprekspunten van vandaag
* Test van afhankelijkheid van onafhankelijkheid
De regering-Trump heeft haar strijd met de Fed snel opgevoerd en dreigt voorzitter Jerome Powell strafrechtelijk te vervolgen in verband met het renovatieschandaal van het Fed-gebouw. Powell heeft ongekend fel gereageerd. De handschoenen zijn uit.
Hoewel dit onbekend terrein is, is de richting al langer duidelijk. De vraag voor beleggers is nu: geloven zij dat een onafhankelijke Fed tot het verleden behoort, of kan deze nog worden gered? Als het eerste waar is, is dat nog niet zichtbaar in de activaprijzen.
* Edelmetalen behouden momentum
Als de twijfel over de onafhankelijkheid van de Fed verder toeneemt, waar zoeken beleggers dan hun toevlucht? Traditionele veilige havens zoals Treasuries, de dollar, Zwitserse frank of Japanse yen lijken om diverse redenen minder aantrekkelijk. De duidelijke winnaars zijn goud en edelmetalen.
Vorig jaar was historisch - goud, zilver en platina stegen tussen 65% en 150% naar recordhoogtes - dus het momentum zou dit jaar toch moeten afnemen? Gewoonlijk wel. Maar dit lijkt geen gewoon jaar te worden. Jaarlijkse stijgingen van 150% zijn moeilijk te evenaren, maar nieuwe pieken lijken onvermijdelijk. En velen ook.
* Geld aan het werk zetten
Ondanks de uitdagingen en risico's waarmee de markten dit jaar te maken hebben - zie mijn column hieronder - zetten beleggers hun geld aan het werk. En niet alleen in vermeende 'veilige havens' zoals goud en edelmetalen.
Industrieel graadmeter-metaal koper staat op recordhoogte, Amerikaanse bedrijfsobligatie-uitgifte overschreed vorige week $90 miljard en wereldwijd meer dan $300 miljard, Amerikaanse high-yield spreads zijn het krapst sinds september, M&A-activiteit neemt toe en aandelen bereiken recordhoogtes. Buy the dip? Welke dip?
Hoe lang kan Wall Street Trumps 'zichtbare hand' negeren?
Als recordhoge Amerikaanse aandelenkoersen een juiste weergave zijn van het oordeel van beleggers over het eerste jaar van Trump 2.0, dan is dat een glansrijke rapportkaart voor de meest interventionistische regering in decennia.
Het is opnieuw een voorbeeld van de omgekeerde economische wereld waarin de mondiale normen en orthodoxieën van de afgelopen 40 jaar worden bevraagd en soms verworpen door de Amerikaanse president, die zich snel ontwikkelt tot de marktactivist-in-chief.
Onder leiding van Donald Trump heeft de Amerikaanse overheid directe aandelenbelangen genomen in bedrijven, opgeroepen tot ontslag van CEO's, geprobeerd CEO-beloningen te dicteren, gezorgd dat de overheid profiteert van Big Tech-chipexporten en geprobeerd Fed-functionarissen te ontslaan.
Daarbovenop heeft Trump opdracht gegeven tot aankoop van $200 miljard aan door hypotheken gedekte effecten, Amerikaanse oliebedrijven aangestuurd in Venezuela, geprobeerd defensiebedrijven te verbieden eigen aandelen terug te kopen tenzij ze de productie opvoeren, en opgeroepen tot een limiet van één jaar op alle kredietkaarttarieven terwijl zijn ministerie van Justitie dreigde Fed-voorzitter Jerome Powell aan te klagen. En dat alles alleen al afgelopen week.
INEFFICIËNTE MARKTHYPOTHESE?
Stel je een alternatieve realiteit voor waarin Kamala Harris de Amerikaanse presidentsverkiezingen van 2024 had gewonnen en nu haar eerste jaar in functie tegemoet ging, nadat ze een vergelijkbaar controversieel pakket onorthodoxe beleidsmaatregelen had ingevoerd. Zou de markt dit dan ook zo gelaten hebben opgevat?
We zullen het nooit weten, maar het is redelijk om aan te nemen dat beleggers dan aanzienlijk meer verzet zouden hebben getoond.
In de echte wereld, afgezien van de korte onrust na Trumps "Bevrijdingsdag"-tariefaankondiging in april, was er vrijwel geen reactie.
Vorig jaar was zelfs een recordjaar voor aandelen en veel andere activaklassen. Hedgefondsen - doorgaans geen fan van overheidsbemoeienis met de vrije markt en privésector - zagen hun beheerd vermogen boven de $5 biljoen stijgen en boekten volgens HFR hun beste jaar sinds 2009.
William Henagan, onderzoeksmedewerker bij de Council on Foreign Relations, erkent dat het een "raadsel" is dat de sterk interventionistische aanpak van de regering-Trump tegenover Wall Street en Main Street niet voor meer blijvende schade aan de publieke markten heeft gezorgd.
"Beleggers zien de reeks marktinterventies niet noodzakelijk als een wezenlijke ondermijning van de rechtsstaat en eigendomsrechten die de financiële markten en het economische systeem ondersteunen," zegt Henagan.
"Misschien zijn publieke markten niet alwetend, alziend of de meest efficiënte."
Maar als de rechtsstaat, eigendomsrechten en grondwettelijke bescherming de sleutel zijn tot wat het Amerikaanse financiële systeem tot het grootste en meest dynamische ter wereld heeft gemaakt, dan negeren beleggers de uitholling van deze fundamenten op eigen risico.
PLEIDOOI VOOR DE VERDEDIGING
Maar de kwestie van marktsentiment is vaak binair. Beleggers hebben vertrouwen in de marktstructuur en het financiële systeem, tot ze dat niet meer hebben.
Overheidsinterventie in een markteconomie is natuurlijk niets nieuws, en hoeft ook niet slecht te zijn. Veel sectoren verwelkomen het zelfs, en soms is het noodzakelijk om redenen als nationale veiligheid, energiezekerheid of het bieden van een sociaal vangnet.
Maar een jaar na het begin van Trumps tweede termijn wordt de "zichtbare hand" van de president voelbaar in veel delen van USA Inc, en schuift de onzichtbare hand van de vrije markt van de achttiende-eeuwse econoom Adam Smith naar de achtergrond.
Trumps grilligheid kan natuurlijk nog steeds volatiliteit veroorzaken in bepaalde aandelen en sectoren. Zo daalden de aandelen van defensiereus Lockheed Martin woensdag laat met 7% nadat Trump aankondigde dat hij dividenduitkeringen of aandeleninkopen van defensiebedrijven zou blokkeren, om vervolgens 8% te herstellen in de nabeurshandel toen Trump opriep tot een verhoging van het defensiebudget met 50% tot $1,5 biljoen.
Maar de bredere markt blijft stijgen door kortstondige euforie en momentum, schijnbaar onaangetast door de meest interventionistische regering in decennia. Zeker, Wall Street bleef vorig jaar duidelijk achter bij de mondiale collega-markten. Misschien is dat een teken dat Trumps zichtbare hand beleggers toch wat nerveus maakt, maar voorlopig is het waarschuwingssignaal zeker nog niet rood.
Wat kan de markt morgen bewegen?
* Japan lopende rekening (november)
* Amerikaanse CPI-inflatie (december)
* Veiling van $22 miljard aan 30-jarige Amerikaanse staatsobligaties
* Fed-functionarissen die gepland staan te spreken zijn onder meer St. Louis Fed-president Alberto Musalem en Richmond Fed-president Thomas Barkin
Trading Day elke ochtend in uw inbox ontvangen? Meld u hier aan voor mijn nieuwsbrief.
De meningen zijn die van de auteur. Ze weerspiegelen niet de standpunten van Reuters News, dat zich onder de Trust Principles inzet voor integriteit, onafhankelijkheid en onpartijdigheid.
