Het concurrentievoordeel van de groep - een fijnmazig netwerk, de bijbehorende schaalvoordelen en een verdienmodel dat grotendeels rust op onderhoud en dus grotendeels niet-discretionair is - werd lange tijd door beleggers toegejuicht.
Tijdens de pandemie stuwden zij de waardering van Pool op tot meer dan vijfendertig keer de EBITDA. Sinds de rentestijging, de contractie in de vastgoedsector en een algemene terugkeer naar realisme, is deze multiplier door drie gedeeld.
Het is een feit dat Pool over de afgelopen drie boekjaren telkens een omzetdaling rapporteerde, hoewel de trend aanzienlijk vertraagt en de vergelijking met de jaren 2020, 2021 en 2022 vertekend blijft door de disrupties van de pandemie.
Pool werd door Manuel Perez de la Mesa opgezet om het opmerkelijke model van Watsco te reproduceren - de buitengewoon winstgevende distributeur gespecialiseerd in airconditioningsystemen waar Perez de la Mesa zijn sporen verdiende. Desondanks behoudt Pool sterke troeven.
Ter herinnering: in de afgelopen tien jaar heeft de groep zijn omzet verdubbeld van 2,6 naar 5,3 miljard dollar en de winst per aandeel verdrievoudigd van 3,5 naar 10,9 dollar. Dit gebeurde met een goed getimede reeks overnames gedurende de cyclus, die zelfs midden in de pandemie werd voortgezet.
Analisten voorzien een winst per aandeel die tegen 2028 met nog eens een vijfde zou stijgen door het gecombineerde effect van herstellende verkopen en marge-expansie. Dit is wellicht een optimistisch scenario, aangezien de marges momenteel al rond de bovenkant van hun historische gemiddelde schommelen.
De consensus is echter terughoudender over de mogelijkheden van de groep voor de inkoop van eigen aandelen. Dit komt vooral doordat Pool de dividenduitkeringen zo sterk heeft verhoogd dat het bedrijf nu klem zit tussen het verlagen van het dividend om aandeleninkoop te faciliteren, of het aangaan van problematische schulden om deze te financieren.
