Het Deense farmabedrijf verwacht nu een omzetgroei van 8-14% (tegenover 13-21% eerder) en een stijging van de operationele winst van 10-16% (tegenover 16-24% voorheen). De schok benadrukt hoezeer de dominantie van Novo Nordisk op het gebied van in obesitas- en diabetesbehandelingen nu wordt bedreigd door de concurrentie, en met name door Eli Lilly.

Op zowel klinisch als commercieel vlak heeft de Amerikaanse concurrent een voorsprong genomen. Zijn medicijnen Zepbound (obesitas) en Mounjaro (diabetes en obesitas) bieden patiënten groter gewichtsverlies en betere glycemische controle dan Wegovy en Ozempic, de blockbusters van Novo Nordisk. Al enkele maanden overtreffen de behandelingen van Eli Lilly die van de Deense concurrent in termen van wekelijkse voorschriften in de VS. Dit is niet onbelangrijk op een markt waar patiëntentrouw essentieel is. De zorgen zijn verder toegenomen door de goede resultaten van orforglipron, een veelbelovende nieuwe orale obesitasbehandeling die de huidige wekelijkse injecties zou kunnen vervangen.

Hoewel de goede prestaties van Eli Lilly een schaduw hebben geworpen over Novo Nordisk, is de recente daling in werkelijkheid te wijten aan een complexer geheel van oorzaken.

Beleggers vrezen een langdurige vertraging in de VS, waar Novo 75% van zijn omzet behaalt. De grote blootstelling aan de EUR/USD-koers kan de marges aantasten als de euro sterker wordt. De illegale concurrentie neemt toe. De Amerikaanse zwarte markt wordt nu al overspoeld met nagemaakte of illegaal geïmporteerde versies van behandelingen die vaak tegen dumpingprijzen online worden verkocht. Dat waardeverlies, moeilijk te stoppen, verzwakt de commerciële positie van Novo Nordisk.

Bovendien valt ook het politieke risico niet te onderschatten. Donald Trump heeft herhaaldelijk geprobeerd druk uit te oefenen op het Amerikaanse zorgsysteem, onder meer door bezuinigingen en veranderingen in de geschiktheid voor openbare zorgverzekeringsprogramma's (Medicare en Medicaid). Dit zou de toegang tot deze dure behandelingen voor sommige patiënten, zoals die met lage inkomens, kunnen bemoeilijken.

Het einde van de octrooibescherming op semaglutide, het actieve bestanddeel van de populaire behandelingen Ozempic en Wegovy, in 2026 in verschillende landen, opent de deur voor de komst van generieke medicijnen. Verschillende gespecialiseerde bedrijven (zoals Hikma en Sandoz) strijden al om het grootste marktaandeel. Deze versies zouden volgens sommige analisten tegen prijzen 50 tot 80% lager kunnen worden aangeboden.

Ten slotte bracht het ontslag van CEO Lars Fruergaard Jorgensen in mei (maar nog steeds in functie tot volgende maand), georganiseerd door de Novo Nordisk Foundation, de belangrijkste aandeelhouder, enige extra spanning, hoewel sommige analisten dachten dat dit het bedrijf in staat zou stellen om op betere voet verder te gaan.

In 2024 hadden de verwachtingen rond de verkoop van Wegovy Novo Nordisk tot het best gewaardeerde bedrijf van Europa gemaakt. Een jaar later is het aandeel met een factor drie gedaald. De hoop op een quasi-monopolie lijkt nu gebarsten. Het Deense laboratorium is gedwongen zijn posities te verdedigen, het tegenovergestelde van wat het slechts een jaar geleden probeerde te doen.

Novo Nordisk daalt met 22% op het moment dat deze regels worden geschreven. Het aandeel bereikte een dieptepunt van -28% op een gegeven moment na de verlaging van de doelstellingen. De Deense index, OMX Kopenhagen, waarvan Novo Nordisk de tweede weging is na DSV, daalt met 11%.