De Deense farmaceut boekte in 2025 een omzetstijging van 6% in lokale valuta, of 10% tegen constante wisselkoersen, tot in totaal DKK 309,1 md. (41,39 md. EUR). All Invest Securities zegt dat de jaaromzet boven de consensusverwachtingen van rond DKK 307,385 md. uitkwam.

Alleen al in het vierde kwartaal bedroeg de omzet DKK 79,144 md., een daling van 8 % op gerapporteerde basis, maar 3 % boven de verwachtingen (rond DKK 76,6 md.).

Oddo BHF was positief verrast door de diabetesactiviteiten, aangejaagd door Tresiba, terwijl de obesitasactiviteiten in grote lijnen binnen de verwachtingern lag, weliswaar met ongunstige prijseffecten.

In de VS daalde de omzet in de periode oktober-december met 7 % tegen constante wisselkoersen, met name door een daling van 6 % van de diabetes-GLP-1-omzet, gelinkt aan lagere Rybelsus-volumes door een herschikking van promotionele inspanningen, lagere prijzen en verlies van marktaandeel voor Ozempic, aldus Oddo BHF.

Spectaculaire duik

Doelen voor 2026 afgestraft

Voor het huidige boekjaar verwacht Novo Nordisk dat de resultaten positief worden beïnvloed door een terugname van voorzieningen voor kortingen (rebates) van $4,2 md., gelinkt aan het medicijnenprijsprogramma in de Verenigde Staten.

Wat de doelstellingen betreft, noemt Oddo BHF ze "bijzonder voorzichtig", terwijl Jefferies zegt dat ze teleurstellen. Voor 2026 rekent de groep, tegen constante wisselkoersen en exclusief uitzonderlijke posten, op een omzetdaling tussen 5 % en 13 %, terwijl de ebit naar verwachting in een vergelijkbare mate zal dalen.

All Invest Securities schat dat de consensus uitging van een omzetdaling van rond 2,8 % en een ebit-daling van 6,5 %.

Voor Jefferies impliceert de omzetdaling inkomsten tussen DKK 259 md. en DKK 282 md., tegenover een verwachte DKK 299 md. Voor de ebit wordt nu tussen DKK 103 md. en DKK 113 md. voorzien, tegenover consensusverwachtingen van DKK 121 md.

Oddo BHF merkt op dat deze ramingen rekening houden met de verwachte prijsdaling, met name in de Verenigde Staten, het aflopen van de exclusiviteit van semaglutide in bepaalde internationale markten, en het uitblijven van de positieve gross-to-net-effecten die in 2025 werden gezien (het verschil tussen bruto- en netto-omzet).

De analisten concluderen: "We gaan duidelijk een overgangsjaar in voor Novo Nordisk. De guidance voor 2026, hoewel in lijn met trends in H2, benadrukt een gebrek aan zichtbaarheid in de Amerikaanse markt, te midden van regelgevende druk, prijsnormalisatie en nog steeds hoge investeringen. De evolutie van de obesitasmarkt, met name met de lancering van de orale vorm van semaglutide, zal een belangrijk onderdeel zijn van de boodschap van het management om het vermogen van de groep te beoordelen om de volumegroei in een competitievere omgeving opnieuw te versnellen." Ze hebben een Neutraal-advies op het aandeel, met een koersdoel van 350 Deense kroon.

Voor Jefferies zullen deze ramingen, samen met veranderingen in het management, met name het vertrek van het hoofd van de Amerikaanse activiteiten, beleggers teleurstellen. De aanbeveling van de Amerikaanse zakenbank is "underperform", met een koersdoel van 270 DKK.

Sinds het begin van het jaar zijn de aandelen van Novo Nordisk met 13,08 % gestegen, de daling van vandaag niet meegerekend. Daartegenover staat dat het aandeel over heel 2025, dat werd gekenmerkt door winstwaarschuwingen, met 47,89 % was ingestort.