Tot nu toe was het dominante verhaal dat rekenkracht schaars is, GPU's onvoldoende beschikbaar zijn en dat elk bedrijf dat erin slaagt megawatten, chips en datacenters te bemachtigen, deze tegen hoge prijzen kan verzilveren. Dit legde de halfgeleiderbedrijven en "neo-clouds" zoals CoreWeave en Nebius geen windeieren.

Maar het project van Meta suggereert dat een deel van dit tekort mogelijk niet alleen een explosieve eindvraag weerspiegelt, maar ook een fase van oppotgedrag die typisch is voor een goudkoorts. Uit angst voor een tekort aan rekenkracht hebben grote technologieconcerns massale capaciteiten veiliggesteld, die hun eigen behoeften overstijgen. Wanneer de kapitaaluitgaven echter te zwaar op de balansen gaan wegen, moet deze capaciteit uiteindelijk worden gebruikt, verhuurd of te gelde worden gemaakt.

Het project waarover Bloomberg bericht, zou bestaan uit het commercialiseren van een deel van de overtollige capaciteit van Meta via een cloudactiviteit die specifiek op kunstmatige intelligentie is gericht. Het initiatief zou zich niet noodzakelijkerwijs beperken tot de loutere verhuur van brute rekenkracht, maar zou volgens een werking vergelijkbaar met Bedrock bij AWS ook toegang kunnen bieden tot zijn AI-modellen via zijn infrastructuur.

Hoewel Meta uiteraard niet zijn volledige infrastructuur zal omvormen tot een externe cloud, aangezien de groep een aanzienlijk deel van zijn rekenkracht nodig heeft voor de eigen activiteiten, blijft de omvang indrukwekkend. Volgens de prognoses zou Meta medio 2026 beschikken over ongeveer 5,5 GW aan geplande of gereserveerde capaciteit, tegenover 1,5 GW voor Oracle Cloud, 1,2 GW voor CoreWeave, 0,5 GW voor SpaceX/Starcloud en 0,4 GW voor Nebius. Bijgevolg zou zelfs 10 % van de capaciteit van Meta die op de markt beschikbaar komt, al een volume aan rekenkracht vertegenwoordigen dat vergelijkbaar is met dat van bepaalde gespecialiseerde spelers.

Tekort verbergt wellicht vooral fase van oppotgedrag

De beslissing van Meta is belangrijk: als dergelijke grote groepen capaciteiten hebben opgebouwd die hun onmiddellijke behoeften overstijgen, zou het schijnbare tekort in werkelijkheid een fase van defensieve voorraadvorming kunnen weerspiegelen in plaats van een echt duurzaam aanbodtekort. De markt heeft deze accumulatie geïnterpreteerd als het bewijs van een structureel onverzadigbare vraag, terwijl het resultaat zou kunnen zijn van klassiek gedrag in een "goudkoortscyclus".

In dit scenario koopt iedereen schoppen, terreinen en concessies vóór de anderen, stijgen de prijzen en wordt de capaciteit ver van tevoren gereserveerd, waarna de financiële druk sommige spelers geleidelijk dwingt om een deel van deze activa weer op de markt te brengen. Het nieuws over Meta is veelzeggend omdat het aantoont dat de rekenkracht die tijdens de euforiefase is opgebouwd, voortaan een zichtbaar rendement moet opleveren en de ROI weer centraal stelt.

De beslissing van Meta doet overigens denken aan die van SpaceX, waarvan de intrede in de neo-cloud niet alleen een opportunistische strategische keuze is, maar ook de wil om overtollige rekenkracht te verzilveren, met name in verband met het xAI-ecosysteem. Meta trekt deze logica simpelweg door naar een andere schaal.

Kapitaaldiscipline haalt AI-gekte in

Voor Meta kan de markt dit zien als een welkome optie voor verzilvering. De groep blijft zeer afhankelijk van advertenties en de massale investeringen in AI moeten zich nu vertalen in meer zichtbare inkomsten. De inzet is des te groter omdat Llama, ondanks de invoering in het openbron-ecosysteem, minder direct te gelde wordt gemaakt dan het AI-aanbod dat is geïntegreerd in de clouds van Alphabet, Microsoft of Amazon, terwijl de nieuwe gesloten modellen zich nog moeten bewijzen. Door toegang te geven tot zijn modellen en infrastructuur, probeert Meta dus een strategisch kostencentrum om te vormen tot een volwaardige inkomstenstroom.

Voor de pure spelers in rekenkracht is het signaal aanzienlijk verontrustender. De komst van een speler met een dergelijke capaciteit zou kunnen wegen op de huurprijzen, de marges en de waarderingsveelvouden, vooral als het andere hyperscalers aanmoedigt om op hun beurt hun overtollige capaciteit te verzilveren. In dit scenario zouden de neo-clouds niet langer alleen te maken krijgen met concurrentie van andere specialisten, maar met die van de zeer grote hyperscalers.

Over het geheel genomen lijkt de aankondiging dus eerder negatief voor de markten. De komst van Meta op de computermarkt getuigt van een overcapaciteit bij bepaalde grote spelers en een balansdruk die te groot is om te negeren. Dit vergroot de kans op een rem op de AI-investeringen, en daarmee op de inkomsten van toeleveranciers zoals de halfgeleiderbedrijven.