Volgens de Central Bank Gold Reserves Survey van de World Gold Council verwacht 89 % van de ondervraagde centrale banken dat de wereldwijde officiële goudreserves het komende jaar zullen toenemen, een recordaandeel.
De People's Bank of China zette haar reeks van achttien opeenvolgende maanden van goudaankopen voort tot en met het eerste kwartaal van 2026, waarbij de totale voorraad 2.322 ton bereikte.
Tussen het boekjaar 2015 en het boekjaar 2025 daalde het aandeel van de Amerikaanse dollar in de wereldwijde reserves van centrale banken met 12 %, terwijl het aandeel van goud met 8 % steeg. Dit weerspiegelt de groeiende rol van goud als reserveactief te midden van geopolitieke en economische onzekerheid.
In dit vraagscenario positioneert de Ecuadoraanse regering de mijnbouw steeds vaker als een strategische exportsector, waardoor groei en investeringen in de sector een belangrijke pijler worden van de economische agenda van het land na 2026.
Lundin Gold, de eigenaar en exploitant van de Fruta del Norte-mijn in het zuidoosten van Ecuador, bevindt zich in het hart van deze trend. Het bedrijf exploiteert al een van de hoogwaardigste goudmijnen ter wereld en boekt vooruitgang met exploratie- en uitbreidingsmogelijkheden op districtsniveau, waaronder Fruta del Norte en diverse koper-goud-doelen. Hiermee is het aandeel goed gepositioneerd om te profiteren van de Ecuadoraanse ambitie om de mijnbouwsector te laten groeien.
Wanneer winsten schitteren
De omzet in het eerste kwartaal van 2026 steeg met 59,2 % op jaarbasis naar 567,4 miljoen USD, vergeleken met 356,3 miljoen USD in het eerste kwartaal van 2025. Deze aanzienlijke groei was mogelijk doordat de gemiddelde gerealiseerde goudprijs met 60,7 % op jaarbasis klom van 3.081 USD per ounce naar 4.951 USD per ounce.
Wat het resultaat interessanter maakt dan een toevallige piek in de grondstoffenprijzen, is de operationele hefboomwerking. Het resultaat uit mijnbouwactiviteiten in het eerste kwartaal van 2026 steeg met 80,1 % op jaarbasis naar 420,7 miljoen USD tegenover 233,5 miljoen USD, gedreven door een recordverwerking in de fabriek van 5.520 ton per dag, een stijging van 24 % op jaarbasis.
De nettowinst in het eerste kwartaal van 2026 steeg met 78,1 % op jaarbasis naar 273,3 miljoen USD, vergeleken met 153,5 miljoen USD in het eerste kwartaal van 2025. Dit werd gestimuleerd door de goudprijs, maar deels tenietgedaan door een hogere belastingdruk. De inkomstenbelasting verdubbelde bijna tot 124 miljoen USD, tegenover 63 miljoen USD in het eerste kwartaal van 2025.
De vrije kasstroom van 348,5 miljoen USD was bijna een verdubbeling ten opzichte van de 170,8 miljoen USD in het eerste kwartaal van 2025. Dat is van belang omdat dit een schuldenvrij bedrijf is en elke dollar aan vrije kasstroom discretionair is, zonder rentebetalingen.
Waardering wordt voorzichtiger
De aandelenkoers van Lundin Gold is afgekoeld vanaf de piekniveaus. Met 80 CAD (56,5 USD) handelt het aandeel onder zijn hoogste punt in 52 weken van 131 CAD (92,5 USD), ondanks een respectabel rendement van 9,4 % over het afgelopen jaar.
De totale dividendbetaling over het boekjaar 2025 van 2,7 USD per aandeel vertegenwoordigt een rendement van 4,9 %. Analisten verwachten dat dit percentage de komende jaren rond de 5 % zal blijven liggen.
Het sentiment onder analisten blijft voorzichtig. Slechts vier van de 15 analisten geven een koopadvies, wat duidt op vertrouwen in de fundamenten van het bedrijf, maar een beperkte overtuiging over het opwaartse potentieel op de korte termijn. Ondanks de voorzichtige houding impliceert het gemiddelde koersdoel van analisten van 106,3 CAD (75 USD) een potentieel opwaarts potentieel van 32,8 %.
Eén mijn, meerdere risico's
Fruta del Norte is de enige producerende mijn van Lundin Gold, waardoor het bedrijf is blootgesteld aan een concentratierisico. Extreme weersomstandigheden en klimaatgerelateerde verstoringen kunnen de activiteiten, infrastructuur en logistiek beïnvloeden, terwijl wijzigingen in de regelgeving, illegale mijnbouw, veiligheidsomstandigheden, vertragingen bij vergunningen en de beschikbaarheid van personeel belangrijke risico's blijven voor de uitvoering.
Daarnaast verwacht het management dat het tweede kwartaal van 2026 zwakker zal zijn: het erts dat de komende maanden wordt gewonnen is van een lagere kwaliteit en de fabriek zal gedeeltelijk worden stilgelegd voor gepland onderhoud. Bovendien zijn extreme weersomstandigheden en illegale mijnbouw nabij het concessiegebied reële, zij het onwaarschijnlijke, verstoringen die het management nauwlettend in de gaten houdt.
