Lumentum omschrijft zichzelf in de eerste plaats als producent van halfgeleiderlasers (InP, III-V-verbindingen), en pas daarna als verkoper van systemen. Transceivers zijn volgens het management slechts een integratievehikel; de echte strategische munt van het bedrijf zijn de lichtbronnen zelf: de lasers.
 
Het aanbod omvat drie types van lasers:
  • EML (extern gemoduleerde lasers), de kern van de huidige 800G-transceivers (8 x 100G) en van de 1,6T van morgen (8 x 200G). Lumentum claimt ongeveer 50 tot 60 % van het wereldvolume op deze bijzonder complexe lasers, met een industrieel voordeel dat moeilijk in te halen valt.
  • Smalbandlasers voor coherent, onder meer geërfd van NeoPhotonics, die de langeafstandslijnen en DCI (formaten ZR/ZR+) voeden, plus de bijbehorende pompen en transportcomponenten, van terrestrische infrastructuur tot onderzeese netwerken.
  • Ultrahoogvermogenlasers voor de toekomstige optische scale-out- en scale-up-architecturen binnen en tussen racks, nog pril maar al naar voren geschoven als groeipijler vanaf 2026–2027.
Lumentum verkoopt rechtstreeks aan OEM’s, systeemintegratoren en cloudaanbieders, via een sterk geconcentreerd B2B-model; het bedrijf sluit meerjarige akkoorden met een klein aantal als strategisch beschouwde klanten, desnoods ten koste van minder rendabele klanten. Het houdt kritieke processen onder eigen beheer (waaronder de productie van InP-chips), verhoogt zijn EML-capaciteit met 40 % tussen midden 2024 en midden 2025 en nog eens met 40 % tegen eind 2025, en blijft daarbij in schaarste (de vraag ligt 25 tot 30 % boven het huidige aanbod). Die krapte verschaft een ongewoon grote prijszettingsmacht in een historisch cyclische sector.
 
Fundamenten die stevig aantrekken
Recente cijfers bevestigen de schaalvergroting. In het eerste kwartaal van het boekjaar 2026 rapporteert Lumentum een recordomzet van 533,8 miljoen USD, meer dan 58 % hoger dan een jaar eerder, met een niet-GAAP-brutomarge van 39,4 % en een niet-GAAP-operationele marge van 18,7 %, een uitbreiding met meer dan 1.500 basispunten. De aangepaste winst per aandeel bedraagt 1,10 USD, ruim boven de 0,18 USD van vorig jaar.
 
Belangrijker nog, de activiteitenmix verschuift. AI en cloudinfrastructuur zijn inmiddels goed voor meer dan 60 % van de omzet, via laserschips en transceivers voor datacenters, DCI-verbindingen en langeafstandnetwerken. De Cloud & Networking-divisie drukt de rest steeds meer weg: zij stond voor 79 % van de verkopen in 2024 en zou volgens de eigen roadmap oplopen naar 87 % tegen 2027.
 
Lumentum herorganiseert zijn financiële rapportering rond twee families: components (laserschips, optische sub-assemblies, optische lijnen, pompen) en systems (Datacom-transceivers, Optical Circuit Switches, industriële lasers). In het eerste kwartaal leveren de components 379 miljoen USD op, een stijging met 64 % jaar-op-jaar, gedragen door recordleveringen van EML 100G, de eerste volumes 800G-transceivers, smalbandlasers die met meer dan 70 % groeien voor DCI, en pompen voor terrestrische en onderzeese netwerken op recordniveau. Systems staat voor 155 miljoen USD, een stijging met 47 % jaar-op-jaar, met cloudtransceivers in capaciteitsopbouw en de eerste OCS-inkomsten.
 
De guidance bevestigt de dynamiek: voor het tweede kwartaal van boekjaar 2026 mikt Lumentum op 630 tot 670 miljoen USD omzet, goed voor meer dan 20 % sequentiële groei, met een niet-GAAP-operationele marge tussen 20 en 22 % en een aangepaste WPA van 1,30 tot 1,50 USD. Met andere woorden, de groep overschrijdt met zes maanden voorsprong zijn eerdere kwartaaldoel van 600 miljoen USD dat oorspronkelijk voor midden 2026 was vooropgesteld.
 
Drie structurele groeimotoren
Voorbij de huidige transceivergolf steunt de beleggingscase voor Lumentum op drie duidelijk afgelijnde motoren:
  • Ten eerste de EML-lasers voor 800G- en 1,6T-transceivers. De onderneming is al de grootste leverancier ter wereld, maar blijft in schaarste ondanks een capaciteitsverhoging met ongeveer 40 %. De overgang naar EML 200G per lane is ingezet: zij zouden begin 2026 circa 10 % van de volumes uitmaken en eind 2026 25 %, met gemiddelde prijzen die ongeveer dubbel zo hoog liggen als bij 100G en betere marges. Zolang het aantal GPU’s toeneemt en clusters uitdijen, blijft het aantal optische modules – en dus lasers – groeien.
  • Ten tweede de Optical Circuit Switches (OCS), gebaseerd op MEMS uit telecomapparatuur. Ze kunnen “spine switches” in nieuwe datacenters vervangen, TPU’s rechtstreeks verbinden in scale-up-architecturen, of verkeer omleiden om defecte GPU’s te omzeilen. Lumentum wil de kwartaalomzet tegen eind 2026 opvoeren van om en bij 10 miljoen USD naar 100 miljoen USD, in een markt die het management onderschat acht.
  • Ten derde co-packaged optics (CPO) en, verderop, optische scale-up binnen de racks. De aankondiging van Nvidia ten gunste van CPO heeft het narratief gekanteld: Lumentum levert daar extern gevoede lichtbronnen, een cruciaal element voor de betrouwbaarheid. Het concern verwacht materiële inkomsten in de tweede jaarhelft van 2026, gevolgd door een versnelling naarmate koper geleidelijk uit het hart van AI-racks verdwijnt.
In al deze domeinen bouwt Lumentum voort op zijn DNA als laserbedrijf: controle over de InP-supplychain, de capaciteit om processen te laten evolueren (opschalen naar 4-inch-wafers, virtualisering van fabs), en een fijnmazige productmixsturing om marge en rendement op kapitaal te maximaliseren.
 
Een sectorthema, geen geïsoleerd verhaal
De aantrekkingskracht van fotonica als beleggings­thema zit ook in de breedte van de waardeketen. Recente cijfers en commentaren bij sectorgenoten lopen gelijk:
  • Producenten van transceivers en lasers zoals Coherent, Applied Optoelectronics en Poet Technologies boeken tweecijferige omzetgroei, gedreven door ramp-ups in 800G en ambitieuze capaciteitsplannen, soms tot 35.000 modules 800G/1,6T per maand in één fabriek.
  • Platform- en DSP-leveranciers zoals Marvell zetten volop in op siliciumfotonica, getuige de overname van Celestial AI voor 3,25 mrd USD, geacht tegen 2029 tot 1 mrd USD aan jaarlijkse omzet te kunnen opleveren. Architecturen met Photonic Fabric, waarin Poet zich positioneert, worden rechtstreeks in de roadmap van Marvell opgenomen.
  • Systeemspelers zoals Arista Networks bouwen de Ethernet-ruggengraat van AI-netwerken, volledig afhankelijk van 800G-verbindingen en hoger om clusters van 100.000 GPU’s te koppelen. Ciena profiteert van de behoefte aan hogesnelheidstransport voor DCI en lange afstand.
  • Op de achtergrond schalen industriëlen zoals Fabrinet op in de assemblage van optical engines voor giganten als Nvidia, Lumentum en Coherent, terwijl Corning glasvezel aanlevert waarvan de dichtheid per rack moet worden vertienvoudigd om 800G en 1,6T te ondersteunen. Semtech en Macom voeden de analoge laag achter elke 1,6T-laser.
Kortom, de hele stapel komt in beweging: lasers, transceivers, optische switches, fotonische chips op silicium, vezels, analoge componenten. Lumentum is geen uitzondering, maar een van de technische koplopers in een structurele golf.
 
De Lumentum-these rust op drie pijlers
Eerst een fundamentele drijfveer: fotonica groeit uit tot de fysieke randvoorwaarde van AI-datacenters. De behoeften aan bandbreedte, energie per bit en verbindingsdichtheid overstijgen wat koper kan bieden. Co-packaged-architecturen, coherente links, PIC op silicium en OCS zijn geen gadgets, maar onvermijdelijke antwoorden op de schaalsprong van AI-clusters.
 
Vervolgens een indrukwekkende industriële uitvoering: in één jaar tilde Lumentum de kwartaalomzet van 336,9 miljoen USD naar 533,8 miljoen USD, met een GAAP-brutomarge die steeg van 23,1 % naar 34 % en een terugkeer naar nettowinst. Het bedrijf kondigt en levert capaciteitsverhogingen van orde 40 % op zijn InP-chips, terwijl de aanhoudende schaarste gerichte prijsverhogingen mogelijk maakt. Cloud & Networking wordt quasi-monolithisch in de mix, met AI en cloud nu al boven 60 % van de verkoop.
Tot slot een aanzienlijke optiewaarde op nieuwe lijnen: OCS, CPO, ultrahoogvermogenlasers voor optische scale-out en scale-up. De markt rekent die vandaag maar marginaal mee, terwijl het management 2026 als het afzetjaar voor deze activiteiten schetst. Als zelfs een deel van die hefbomen de interne doelen haalt (transceivers geplafonneerd op 250 miljoen USD per kwartaal, 100 miljoen USD per kwartaal voor OCS, materiële CPO vanaf de tweede jaarhelft 2026), kan het groei- en margeprofiel van Lumentum aanzienlijk worden herwaardeerd.
 
Risico’s blijven
Te noemen zijn de Aziatische concurrentiedruk op het gebied van transceivers, de geleidelijke verschuiving van een deel van de waarde naar foundries voor siliciumfotonica, de inherente cycliciteit van telecom- en cloudcapex, en de industriële uitvoering in een klimaat van langdurige schaarste. Maar de dominante positie in EML-lasers, de beheersing van de InP-keten, de bewuste focus op hyperscale AI-klanten en de groeiende visibiliteit dankzij langetermijnafspraken vormen samen een robuuste verdedigingslinie.
 
Door zijn directe blootstelling aan lasers en transceivers voor datacenters, zijn technische voorsprong en de kwaliteit van de recente uitvoering, oogt Lumentum als een van de zuiverste manieren om deze golf te capteren. Lumentum heeft er concurrentie van namen als Poet Technologies, Marvell Technology, Coherent, Arista Networks, Ciena Corporation, Fabrinet, Corning Incorporated, Semtech, Tower Semiconductor, Applied Optoelectronics en Macom Technology. Op een markt waar optica weer helemaal in trek is, heeft Lumentum sterke troeven om een centrale rol te blijven spelen.
Wil je graag meer lezen over het belang van fotonica in datacenters, klik dan hier.