De lang aanslepende schuldencrisis van Evergrande heeft zich niet, zoals gevreesd, uitgebreid naar de Chinese financiële markten, maar de verslechterende gezondheid van de Chinese vastgoedsector van $5 biljoen stelt Pekings vastberadenheid op de proef om pijnlijke structurele hervormingen door te zetten.

"Evergrande is niet te groot om failliet te gaan, maar de sector wel", zegt Ronald Chan, hoofd aandelen Azië bij Manulife Investment Management in Hongkong.

"Elke mogelijke impact op de vastgoedprijzen in China die daaruit voortvloeit, zal nadelig zijn."

Zeven van de top 10 Chinese projectontwikkelaars, waaronder China Vanke Co en Greenland Holdings Corp, hebben hun nettowinst in de periode juli-september sterk zien dalen, zo blijkt uit hun kwartaalverslagen.

De winst van Greenland daalde met 27%, terwijl de winst van Vanke met 23% daalde in vergelijking met een jaar eerder. De winst van Risesun Real Estate Development kelderde met 61%.

Op de lijst staan geen in Hongkong genoteerde Chinese ontwikkelaars zoals Evergrande, Country Garden Holdings of Guangzhou R&F Properties, die volgens de lokale regels geen resultaten over het derde kwartaal hoeven bekend te maken.

Een afzonderlijke lijst van 20 grote Chinese beursgenoteerde ontwikkelaars die door Citic Securities wordt gevolgd en bedrijven als Gemdale Corp en Yango Group omvat, schetst een beeld van lagere marges, krimpende kasreserves en toenemende balansrisico's.

De vertraging op de vastgoedmarkt na strenge maatregelen dit jaar om de schuimende markt af te koelen, waaronder kredietbeperkingen, prijsplafonds voor vastgoed en beperkingen op de verkoop van grond, treft ook andere delen van de economie.

Volgens Changjiang Securities daalden de winsten van de Chinese producenten van bouwmaterialen, zoals cement, glas en woninginrichting, in het derde kwartaal met gemiddeld 7%.

Suzhou Gold Mantis Construction Decoration Co, een belangrijk engineeringbedrijf voor bouwdecoratie, rapporteerde een daling van de nettowinst met 52,6% terwijl de omzet met 31% kelderde. Het bedrijf, dat Evergrande als klant heeft, zei dat het actief de 4,3 miljard yuan (672 miljoen dollar) aan vorderingen van de ontwikkelaar met de zware schuldenlast nastreeft.

De problemen op de vastgoedmarkt hebben "meer invloed op de reële economie dan op de financiële markten, waar de prijzen snel werden aangepast om een bredere besmetting te voorkomen", zei Wei Yao, hoofdeconoom voor APAC & China bij Société Générale Corporate and Investment Banking.

"Wat we nu zien is eerder een traag verlopende correctie dan een snel verlopende crisis," die mogelijk zal leiden tot een diepere en langere vertraging in China, tenzij er stimuleringsmaatregelen worden genomen, zei ze.

China's financiële toezichthouders hebben de banken al gevraagd om niet te overreageren bij het opleggen van beperkingen op het verstrekken van vastgoedleningen, nadat 's werelds op een na grootste economie in het derde kwartaal met slechts 4,9% groeide, het traagste tempo in een jaar.

De People's Bank of China heeft haar toevlucht genomen tot gerichte versoepeling, waarbij zij de kasmiddelen net comfortabel en de rente stabiel heeft gehouden sinds de verlaging ervan aan het begin van de pandemie van het coronavirus in 2020.

Sommige economen zeggen dat meer beleidssteun gerechtvaardigd is.

Ren Zeping, econoom bij Soochow Securities, drong er deze week bij de regering op aan om "de helpende hand te bieden" nu de economie stoom verliest te midden van de stagnatie op de vastgoedmarkt, de kredietkrapte en de stijgende grondstofkosten.

Yao van Société Générale zei dat China de financieringskosten dit jaar verder moet verlagen - door de hoeveelheid liquide middelen die banken als reserve moeten aanhouden en de benchmarkrente voor leningen te verlagen - om te voorkomen dat de economische groei in 2022 onder het kritieke tempo van 4% zakt.

"De Chinese beleidsmakers zijn bereid een grotere vertraging te tolereren om structurele hervormingen door te voeren, zei ze. "Maar het is een delicaat evenwicht. Als je niet tijdig de helpende hand toesteekt, kan het te laat zijn om de economie te redden."